日前，國內(nèi)首只分級債基——富國匯利分級債券基金已獲監(jiān)管部門批準(zhǔn)。這也是基金審批5條通道制啟用以來，創(chuàng)新通道的第一個(gè)產(chǎn)品。

　　那么，債券型基金為什么需要分級呢?

目前，國內(nèi)的分級基金均為股票型。伴隨著債券市場的搶眼表現(xiàn)，債券類資產(chǎn)正吸引著投資人的注意。2010年上半年，與上證綜指26.82％的跌幅相比，上證企債指數(shù)上漲了近6％。65只普通債券型基金上半年平均上漲2.04％。憑借出色的業(yè)績表現(xiàn)，國內(nèi)首只封閉式債券基金——富國天豐，更在2級市場上實(shí)現(xiàn)了長期溢價(jià)，深受機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的青睞。

與此同時(shí)，疑問也開始顯現(xiàn)：債券類產(chǎn)品有無風(fēng)險(xiǎn)，又該如何規(guī)避?伴隨著飛速擴(kuò)張的債券市場，國內(nèi)普通的債券基金目前還沒有辦法規(guī)避組合內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

能否有一個(gè)債券型基金，也進(jìn)行一定的分級設(shè)計(jì)，從而使低風(fēng)險(xiǎn)級的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)更低;高風(fēng)險(xiǎn)級別在博取較高收益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也更加可控呢?

答案是肯定的。從整體上看，分級債券基金具備了封閉式債券基金的基本特征與優(yōu)勢。在封閉期內(nèi)，它可以上市交易，并且不需因流動性風(fēng)險(xiǎn)而犧牲收益，當(dāng)看好市場時(shí)，還可以進(jìn)行適度的杠桿操作來擴(kuò)大收益。與此同時(shí)，它還根據(jù)一定的比例，進(jìn)行份額與風(fēng)險(xiǎn)的分級。與傳統(tǒng)分級基金供了一個(gè)杠桿博弈的機(jī)會不同，債券基金分級首先可以分散信用風(fēng)險(xiǎn)，將信用風(fēng)險(xiǎn)集中到那些愿意獲取高收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

比如，穩(wěn)健類的份額獲取較少的收益，也承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)。它的年化收益水平，可以比照三年期的AAA級信用產(chǎn)品。而進(jìn)取型的債券份額，將承擔(dān)整個(gè)投資組合的主要風(fēng)險(xiǎn)，在滿足穩(wěn)健類份額的收益之后，這類份額可以博取更高的收益。

對于普通投資人來說，目前還無法參與銀行間交易，一個(gè)優(yōu)質(zhì)的三年期AAA級信用債，在交易所市場上非常緊俏，很難購買。穩(wěn)健份額，將為這類追求穩(wěn)健的投資人，提供了選擇的機(jī)會。而經(jīng)過分級設(shè)計(jì)后，這類產(chǎn)品的進(jìn)取份額，在優(yōu)先滿足穩(wěn)健份額的基礎(chǔ)上，收益有望更具吸引力。

總之，經(jīng)過分級設(shè)計(jì)后，債券基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征將更為鮮明。不論希望分散信用風(fēng)險(xiǎn)的投資人，還是愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)博取高收益的進(jìn)取型投資人，創(chuàng)新分級債券都將為他們提供更為多元的選擇。【上海證券報(bào)】