專家建議：普通投資者勿盲目入市

　　國債期貨時隔18年后即將重啟。昨日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在例行的新聞發(fā)布會中表示，已批準中金所于9月6日上市5年期國債期貨合約。

　　業(yè)內指出，國債期貨有助于規(guī)避利率風險，同時也將有利于提高現(xiàn)貨市場的交易活躍度。不過，目前來看，雖然券商機構和期貨公司都在積極備戰(zhàn)，但國債的最大持有人——商業(yè)銀行(行情 專區(qū))的態(tài)度仍然較為謹慎。

　　名詞解釋

　　國債期貨是利率期貨的一個主要品種，主要指買賣雙方通過有組織的交易場所，約定在未來特定時間，按預先確定的價格和數(shù)量進行券款交收的國債交易方式。

　　國債期貨的可交割標的為“符合交割要求的一攬子債券現(xiàn)券”，也就是說，5年期國債期貨合約的可交割國債為“在交割月首日剩余期限為4~7年的記賬式附息國債”。

　　各方反應：

　　銀行作為最大債主表現(xiàn)謹慎

　　國債的最大持有人商業(yè)銀行的態(tài)度仍然較為謹慎。原因是很多商業(yè)銀行沒有金融衍生品牌照以及商業(yè)銀行參與國債期貨交割還存在兩個問題，一是要將銀行間市場的債券通過轉托管轉到二級市場上，二是在上海和深圳證券交易所開戶取得交易資格。而對于有意參與國債期貨的商業(yè)銀行而言，業(yè)內人士指出，固定收益交易業(yè)務做得較多的機構參與國債期貨會相對積極，因為他們在積極探索套利的機會。

　　券商機構備戰(zhàn)步伐加快

　　一位期貨公司人士透露?！罢麄€期貨行業(yè)都很重視，很多期貨公司都做足了準備，如前期的宣傳、客戶拓展以及相關的培訓等等。”上述期貨公司人士稱。有行業(yè)內部人士指出，國債期貨在債券市場定價和避險中起著關鍵作用，券商自營和資管固定收益部門持有龐大的信用債，需要國債期貨進行對沖。因此，未來券商資管將是國債期貨的參與主體之一。

　　期貨公司成“香餑餑”

　　由于包括股指期貨、各種商品期貨以及即將上市的國債期貨使得期貨市場漸漸活躍，期貨公司也成為香餑餑，券商、銀行、保險(行情 專區(qū))等都在忙于洽談收購期貨公司。

　　據(jù)悉，包括建設銀行(行情 股吧 買賣點)、浦發(fā)銀行(行情 股吧 買賣點)在內的多家銀行正與有關期貨公司接洽，欲入股或收購期貨公司。中國國際期貨有限公司網(wǎng)站的信息透露，目前國泰君安期貨已經(jīng)在8家保險公司的招標中中標。

　　對A股

　　短期內資金分流有限

　　上海證券分析師屠駿認為，從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3 年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金(行情 股吧 買賣點)規(guī)模僅200億左右；與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限，機構投資者參與需要一個過程，保證金規(guī)?？赡鼙裙芍钙谪浉停w上不會明顯分流股市資金。

　　獲批中金所5年期國債期貨合約10手以上倉位方可交割

　　普通投資者投資策略

　　據(jù)國泰君安介紹，國債期貨的準入門檻大概為50萬元。普通投資者參與國債期貨的交易流程包括開戶、下單、結算、平倉或交割四個環(huán)節(jié)。

　　客戶在辦齊一切手續(xù)之后，將按規(guī)定繳納開戶保證金。客戶資金到賬后，即可進行期貨交易。國債期貨的交易在原則上與證券一樣，按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行，交易指令也與證券一樣，有市價、限價和取消三種指令。與證券不同之處在于，國債期貨是期貨合約，買賣方向非常重要，期貨具有多頭和空頭兩種頭寸，交易上可以開倉和平倉，平倉還分為平當日頭寸和平往日頭寸。

　　進入交割月后只有10手及以上的倉位才能交割，低于10手的倉位必須在最后交易日上午收盤之前平倉。合約進入交割月份后至最后交易日之前，客戶可以申請交割。

　　投資提醒：

　　海通期貨有限公司總經(jīng)理徐凌：在投資者適當性制度下，參與國債期貨產(chǎn)品的投資者都將具有較高的素質和較強的抗風險能力，這將增加市場交易的理性度，避免投資者盲目入市。

　　針對327事件設計了相關措施

　　中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰3月12日在證監(jiān)會系統(tǒng)代表委員新聞發(fā)布會上指出，國債期貨在設計交易規(guī)則時針對327國債事件、結合股指期貨經(jīng)驗設計了規(guī)避風險的相關措施。他分析指出，327國債事件主要有三點值得關注：第一是利率市場化程度不夠；第二是當時國債存量少，約1000億元，錢比貨多，容易逼倉；第三是當時風險管理保證金低，在交易前無前置性審查，可以先吃魚翅燕窩然后說沒帶錢。

　　機構規(guī)避利率風險的投資策略

　　對于希望套保的機構來說，國泰君安建議可按如下步驟：

　　1。確定套期保值目標。

　　2。制定套期保值策略。根據(jù)套期保值開倉時建立的倉位不同，可分為多頭套期保值和空頭套期保值。投資者應該根據(jù)自己在現(xiàn)貨市場上持有的倉位確定不同的策略，如果在現(xiàn)貨市場上持有空頭倉位，則應該選擇多頭套期保值；反之，若在現(xiàn)貨市場上持有多頭倉位，則應該選擇空頭套期保值。

　　3。確定套期保值比率。套期保值比率是指套期保值者在對現(xiàn)貨倉位實行套期保值時，用以計算所需買進或賣出的某種期貨合約數(shù)量的比率。這一數(shù)據(jù)的確定是否得當，直接影響到套期保值的效率。

　　4。開始實施套期保值，并根據(jù)行情的變動實時調整套保比率。

　　在最理想的狀態(tài)下，國債期貨可完全對沖掉現(xiàn)貨市場的損失。比如說，某機構持有100萬元的國債現(xiàn)貨。在利率上升一個點時，國債價格的下跌會為該機構造成10萬元的損失。但若該機構持有同等價值的國債期貨，在期貨市場上選擇賣出操作，則可在期貨市場上盈利10萬元。