農(nóng)業(yè)行業(yè)當(dāng)前熱點(diǎn)在于養(yǎng)殖。有資源、有技術(shù)、有壁壘的種子、水產(chǎn)行業(yè)和公司是中長(zhǎng)期投資的最佳選擇。反彈過(guò)程中,建議關(guān)注高彈性品種。

    ①、種子、次新股：預(yù)計(jì)2015年種子市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到800億元以上,行業(yè)增長(zhǎng)創(chuàng)造了公司的成長(zhǎng)空間,政策也在強(qiáng)勁支持行業(yè)龍頭公司做大做強(qiáng)。2011年雜交水稻的平均價(jià)格同比上漲16.2%。雜交玉米精品種子價(jià)格同比上漲3.5%,良種需求強(qiáng)勁是提價(jià)的最大動(dòng)力,預(yù)計(jì)2011/12銷(xiāo)售季良種價(jià)格仍繼續(xù)上升。

    ②、高彈性：畜禽養(yǎng)殖。生豬養(yǎng)殖行業(yè)，生豬價(jià)格周期已進(jìn)入價(jià)格上升的周期；玉米、豆粕等飼料價(jià)格上升推高了養(yǎng)殖成本;3)通脹水平的上升帶動(dòng)食品價(jià)格體系的整體上行。豬價(jià)上漲直接利好生豬養(yǎng)殖行業(yè)。6月生豬養(yǎng)殖盈利(110公斤出欄)已經(jīng)上升至699元/只，判斷短期生豬價(jià)格仍可能會(huì)有小幅的攀升,因存欄量的提升,價(jià)格上漲的空間已經(jīng)不大。但如果爆發(fā)養(yǎng)殖疫病,生豬價(jià)格可能出現(xiàn)超預(yù)期上漲。生豬養(yǎng)殖盈利上升會(huì)帶來(lái)三季度存欄量的大幅提升,飼料需求增長(zhǎng),行業(yè)處于景氣上升周期,預(yù)計(jì)四季度飼料行業(yè)將出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的格局。

　　重點(diǎn)公司生豬養(yǎng)殖行的雛鷹農(nóng)牧和大康牧業(yè)；飼料行業(yè)的正邦科技、金新農(nóng)和大北農(nóng)；水稻種子行業(yè)的隆平高科、豐樂(lè)種業(yè)和荃銀高科。

　　重點(diǎn)上市公司解釋

　　1、隆平高科(000998)：

　　隆平高科的營(yíng)銷(xiāo)體系改革有望同公司出色的科研創(chuàng)新相得益彰且高效協(xié)同,2011年隆平高科的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)即將顯現(xiàn),未來(lái)盈利有望駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車(chē)道。主要基于如下三點(diǎn)理由: 產(chǎn)品數(shù)量做減法,優(yōu)勢(shì)品種做乘法,集中精力做強(qiáng)優(yōu)勢(shì)品種,“先做強(qiáng)后做大”的全新理念出爐; 組織結(jié)構(gòu)變革彰顯管理層決心,子公司制向事業(yè)部制轉(zhuǎn)型有利于研發(fā)、銷(xiāo)售渠道共享,高效協(xié)同; 倡導(dǎo)價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系,重點(diǎn)保障Y 兩優(yōu)1號(hào)等水稻優(yōu)勢(shì)種子量、價(jià)、利齊升,驅(qū)動(dòng)公司盈利激增。

　　隆平的推薦邏輯除了自下而上的視角外,對(duì)稻種行業(yè)的另類(lèi)解析也至關(guān)重要,本報(bào)告也將嘗試著對(duì)困擾多年的行業(yè)焦點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行解答,的結(jié)論或許令人沮喪,但或許有利于敲開(kāi)投資者的心智之門(mén)。

　　研究發(fā)現(xiàn),優(yōu)勢(shì)水稻種子的品種集中度未來(lái)很難大幅度提升,雜交水稻種企難以通過(guò)單一品種的超大面積推廣來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升;基于國(guó)審品種數(shù)量、廣適性和種植條件等要求,水稻種子行業(yè)未來(lái)很難出現(xiàn)類(lèi)似玉米種子“三國(guó)鼎立”的格局,而有望出現(xiàn)百花齊放、百舸爭(zhēng)流的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　雖然對(duì)品種集中度看法相對(duì)中性,但依然看好行業(yè)集中度的提升,認(rèn)為行業(yè)集中度提升>品種集中度,市場(chǎng)份額向具備綜合優(yōu)勢(shì)的稻種企業(yè)集中,而隆平高科有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)最終化優(yōu)勢(shì)為勝勢(shì)。

　　此外,隆平206和利合16快速推廣、攜手利馬格蘭都將為公司玉米種子增長(zhǎng)提供源源不斷的增長(zhǎng)引擎。

　　2、雛鷹農(nóng)牧(002477)：

　　公司多年形成的“雛鷹模式”,可以充分調(diào)動(dòng)養(yǎng)殖戶積極性,強(qiáng)化成本控制,使得公司毛利率遠(yuǎn)高出同業(yè)。公司養(yǎng)殖場(chǎng)占有大量土地,尤其是近期三門(mén)峽生態(tài)養(yǎng)殖項(xiàng)目的實(shí)施,公司將以法律允許的最長(zhǎng)期限獲得40萬(wàn)畝土地使用權(quán),這些無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)重估價(jià)值不可限量。

　　3、圣農(nóng)發(fā)展(002299)：

　　雞病多發(fā)導(dǎo)致雞肉供給緊張,下半年雞肉價(jià)格仍將高位運(yùn)行。今年以來(lái)肉雞養(yǎng)殖業(yè)遭遇疫病較多,導(dǎo)致肉雞養(yǎng)殖量下降,雞肉供應(yīng)緊張,價(jià)格高漲,7月份公司雞肉均價(jià)已突破13000的同期新高,主要客戶KFC等也大幅提高了收購(gòu)價(jià)格,因此下半年公司將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升,業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

　　積極進(jìn)軍上游祖代雞,產(chǎn)業(yè)鏈更加完整。目前公司第一批1.8萬(wàn)套祖代雞即將投產(chǎn),明年將完成引進(jìn)三批共計(jì)5.4萬(wàn)套,確保自己的養(yǎng)殖不用對(duì)外引進(jìn)父母代,一方面降低養(yǎng)殖成本并規(guī)避雞苗價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),另一方面實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈可控,食品安全更加有保障。

　　登海先鋒凈利潤(rùn)同比下降是公司Q1低于預(yù)期的主要原因。登海先鋒仍是公司最重要的利潤(rùn)來(lái)源。由于市場(chǎng)銷(xiāo)售策略方面的原因,登海先鋒將10-11年銷(xiāo)售季提前,使公司的凈利潤(rùn)前移,導(dǎo)致10Q4凈利潤(rùn)超預(yù)期,而11Q1凈利潤(rùn)下降。若以整個(gè)銷(xiāo)售季考量,應(yīng)該還不錯(cuò)。

　　登海605推廣前景仍待關(guān)注。超試605被公司寄予厚望,列為10-11銷(xiāo)售季的主推品種,重點(diǎn)是山東省內(nèi)。605在3月底被農(nóng)業(yè)部因發(fā)芽率抽檢不合格,引起軒然大波。公司在10年報(bào)及Q1季報(bào)著重澄清:605在海南基地、公司溫棚及河南南陽(yáng)現(xiàn)場(chǎng)檢測(cè),出芽率均超過(guò)92%,目前已申請(qǐng)農(nóng)業(yè)部復(fù)議。另外,某財(cái)經(jīng)媒體借農(nóng)業(yè)部發(fā)布11年主推品種,將先玉335轉(zhuǎn)基因問(wèn)題再次拋出,4月初先鋒中國(guó)在其網(wǎng)站亦再次聲明335非轉(zhuǎn)基因。但由于農(nóng)業(yè)部的沉默,學(xué)界爭(zhēng)論一直未斷。