財務報表，旨在希望通過一種簡潔的形式對一家公司的財務狀況和經(jīng)營成果給予準確定量的描述。與上市公司和其發(fā)行的股票等投資產(chǎn)品打交道的投資者，讀懂公司的財務報表是一個基本要求，而能否準確地分析財務報表則是一種投資能力的體現(xiàn)。當你知道了那些數(shù)字后面所隱含意思的時候，你就已經(jīng)具備了投資決策的基礎。
企業(yè)經(jīng)營的好壞，很大程度上是由它的經(jīng)營效率決定的，而對于上市公司來說，在同行業(yè)里，規(guī)模小但效率高的企業(yè)往往比規(guī)模大但效率低的企業(yè)更受投資者關注和喜愛。
對于投資者來說，一塊錢一年后變成了兩塊錢，是一種效率，如果能變成四塊錢，則顯然是一種更高的效率，如果想讓錢“生”錢生得更快，有兩種辦法，一個是讓錢快點“生”，比如說讓錢在一年內從“生”一次，變成“生”兩次，另一個辦法是用更少的錢“生”出同樣多的錢，比如以前一塊錢生一塊錢，現(xiàn)在變成一塊錢生兩塊錢。這個“生”錢的速度和所需“本錢”在企業(yè)經(jīng)營中反映的就是企業(yè)經(jīng)營效率。
分辨一個企業(yè)經(jīng)營效率的高低，投資者要特別關注這樣幾個財務指標：存貨周轉率、應收賬款周轉率、主營成本比例、營業(yè)費用比例、管理費用比例、財務費用比例、總資產(chǎn)周轉率。其中存貨周轉率反映的是企業(yè)產(chǎn)品的周轉情況，而應收賬款則反映的是企業(yè)銷售收入的周轉情況，這兩個指標反映了“生”錢的速度；而主營成本比例、營業(yè)費用比例、管理費用比例、財務費用比例反映的是企業(yè)取得這些收入所付出的成本和費用，這四個指標反映的是“生”錢的成本問題；總資產(chǎn)周轉率則反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的運用效率，是一個總體反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率的指標。
關于存貨
說到存貨周轉天數(shù)和存貨周轉率，要先了解一下什么是存貨。按照會計學上的說法，存貨包括以下三類有形資產(chǎn)：在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中持有的產(chǎn)品或商品，或者為了出售仍然處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品，或者將在生產(chǎn)過程或提供勞務過程中耗用的材料、物料等。
流行的財務分析認為，對任何企業(yè)來說，大量的存貨都不是一件好事，但是嚴格的講，這種判斷并不一定準確，因為存貨也是資產(chǎn)，而且一般來說，公司的資產(chǎn)越多，其財務狀況就越好。
大量的存貨給公司帶來的負面影響主要在于：它們或許需要大量的銀行貸款來支撐，或者會過度占用公司的現(xiàn)金資產(chǎn)，而且，如果商品價格趨于下跌時候，它們還會導致重大損失。當然，如果商品價格趨于上漲的時候，它們同樣可以帶來很大利潤。
考察存貨的財務指標最重要的就是存貨周轉率，這個比率是用每年的銷售成本除以存貨得到的。這一指標的標準值應該多大，則因行業(yè)不同而不同，而且差別很大。
具體分析存貨周轉率的時候，不但應該和同行業(yè)其他公司進行比較，還應該把該公司往年數(shù)據(jù)進行縱向比較，同時，要把商品的價格趨勢考慮進去。
關于應收賬款
應收賬款是企業(yè)采用賒銷方式形成的。采用這種策略的目的可能是為了盡快實現(xiàn)產(chǎn)品銷售、爭取客戶、擴大市場占有份額、增加本企業(yè)收益等。
與存貨類似，分析應收賬款也要同時考慮企業(yè)的銷售收入以及應收賬款在一定年度內的變化。如果應收賬款占銷售收入或者其他科目的比率顯得不正常的大時，那表明公司實行的是一種過于放松的信用賒銷政策，這時要注意壞賬很可能就會在這里產(chǎn)生。
在那些出售貨物收款周期較長的公司，對應收賬款應該細致考察，國內這類公司主要包括外貿公司、建筑企業(yè)、加工企業(yè)、機械設備制造商等。
及時收回應收賬款，不僅能增強企業(yè)的短期償債能力，也能反映出企業(yè)管理應收賬款方面的效率。
反映應收賬款周轉速度的指標是應收賬款周轉率，應收賬款周轉率的數(shù)值是銷售收入除以平均應收賬款余額得來的。從會計角度講，一般來說，應收賬款周轉率越高說明平均收賬期越短，也就是說應收賬款的收回越快。
關于成本與費用
主營成本、營業(yè)費用、管理費用、財務費用構成了企業(yè)獲得銷售時付出的代價，如果還用“一塊錢生兩塊錢”來打比方的話，那這幾項基本構成了那“一塊錢”。能不能把這“一塊錢”降低下來，對于企業(yè)的經(jīng)營效率至關重要。
主營業(yè)務成本是指產(chǎn)品的原料成本和加工成本(如生產(chǎn)工人的工資、加工零件時消耗的電力、水、煤等)，這部分成本發(fā)生在企業(yè)的車間里，而營業(yè)費用是發(fā)生在銷售的過程中，如銷售人員的差旅費、招待客戶的招待費用等。在公司平穩(wěn)經(jīng)營時期，包括營業(yè)費用和財務費用在內的期間費用與收入的相對比例一般不會發(fā)生巨大變化，如果發(fā)生異動，則投資者需要引起注意。
財務費用的變化主要來自于公司財務結構、資金需求的變化。如果上市公司的財務費用大大增加，投資者需要警惕該公司的財務風險，最好及時比較該公司與同業(yè)其他公司的財務狀況，還需要注意其現(xiàn)金流量表，看該公司的現(xiàn)金流是否充沛。
用這幾項指標和公司的銷售收入進行比較，得出的比率就是主營成本比例、營業(yè)費用比例、管理費用比例、財務費用比例，如果和同行業(yè)其他公司比較，這些值低的話，反映的是該企業(yè)在控制成本方面技高一籌。
關于資產(chǎn)周轉
如果一塊錢一年內周轉一次，可以賺兩塊錢，那么周轉兩次，那就能賺四塊錢了，這還是不考慮利潤再投資的情況。 總資產(chǎn)周轉率從整體上反映了全部資產(chǎn)的管理質量和利用效率。這一指標是指一定時期內主營業(yè)務收入同平均資產(chǎn)總額的比值，是考察資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，總資產(chǎn)周轉率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值，即銷售收入除以平均資產(chǎn)總額。平均資產(chǎn)總額為期初資產(chǎn)總額與期末資產(chǎn)總額之和除以2。
資產(chǎn)周轉速度越快，反映銷售能力越強。薄利多銷的企業(yè)將會獲得更高的資產(chǎn)周轉率，從而帶來利潤絕對額的增加。
作為投資者，在選擇上市公司的時候，從價值投資的角度看，應該優(yōu)先考慮該企業(yè)的經(jīng)營效率，企業(yè)的經(jīng)營效率高，那么您投資的效率也就會高。
財務報表看什么之二----何考察公司的財務是否穩(wěn)健
考察公司的財務是否穩(wěn)健，最核心的是要考察公司的資產(chǎn)和負債情況，以及公司的現(xiàn)金流情況。資產(chǎn)和負債我們經(jīng)常會在報章上看到，某公司“現(xiàn)金流斷裂”往往意味著公司的破產(chǎn)、被收購、或者需要重組。那么，為什么“現(xiàn)金流”會“斷裂”？哪些指標出現(xiàn)問題的時候“斷裂”的可能會增加？
必須說明的一點是，讀財務報表的一個關鍵是比較。比如究竟某公司資產(chǎn)負債率70%是好還是不好？今年利潤5000萬是多還是少？只有這個孤立的數(shù)據(jù)是說明不了問題的，必須通過比較————與同行業(yè)類似的公司比較、與自身往年的報表情況作比較。
關于財務結構
講公司的資產(chǎn)與負債其實就是考察公司的財務結構，而想說明公司的財務結構，必然要用到公司的資產(chǎn)負債表。資產(chǎn)負債表說明的是一家公司在特定的時點上(比如12月31日)處于什么樣的財務狀況，而不是全年的情況。盡管它聽起來很專業(yè)，但并不艱深可怕，因為其實它無非是想說明一家公司有多少東西，它又欠別人多少東西：它有多少東西，反映在資產(chǎn)方；它欠別人多少東西，反映在負債方。
資產(chǎn)方包括公司所擁有的有形實物資產(chǎn)和現(xiàn)金、它持有的投資、別人欠公司的應收賬款以及無形資產(chǎn)。在這里需要特別注意無形資產(chǎn)，因為其他的項目都是確定的，惟獨無形資產(chǎn)這一項的多少，很大程度上決定于公司的會計政策。無形資產(chǎn)可以包括專利、品牌和商譽，在一些公司的報表中，它們被設定得很大；而在另一些公司的報表中，它們被逐漸攤銷變得很小———盡管這些公司在業(yè)內商譽卓著。
在負債方，有公司對外的負債，包括長期和短期的，還包括各種各樣的準備金和股東的所有者權益。之所以把股東權益放在負債方的資本和盈余科目上，可以理解為這是公司對股東的負債。
總資產(chǎn)和總負債，最大的用途往往是說明這個公司規(guī)模，是一個龐然大物，還是一個小不點，與它的盈利能力或者是否值得投資并不一定有直接關系。比如說，由于有大量價格高昂的設備，一個小型的水電站往往會比一個大型的百貨商場擁有多得多的總資產(chǎn)，但這個百貨商場可能遠比那個水電站賺錢。但在同一個行業(yè)內總資產(chǎn)多的企業(yè)，必定是一個大企業(yè)。
在談論一家企業(yè)總體情況的時候，常用的一個指標是資產(chǎn)負債率。它是總負債除以總資產(chǎn)，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系。這個數(shù)值反映了在總資產(chǎn)中有多少是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在破產(chǎn)清算的時候，債權人大概能收回多少錢。這個數(shù)值并不是越大越好，也不是越小越好。理由很簡單，在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，借錢來經(jīng)營，當然可以比光用自己的錢來經(jīng)營得到更多的利潤。但如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不好，那么資產(chǎn)負債率高則意味著不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致財務狀況越加惡化————在你賠錢的時候，你越借錢來經(jīng)營，賠的就越多。如果資產(chǎn)負債率大于1，則說明企業(yè)已經(jīng)資不抵債，可能有瀕臨倒閉的危險。經(jīng)典的財務分析認為，這個指標值以不高于70%為宜，但也要結合企業(yè)當時情況和行業(yè)的情況來看————通俗地說，能“錢生錢”就多借點，不賺錢就少借點。
另一個重要的數(shù)據(jù)是固定比，固定比＝(固定資產(chǎn)＋無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計)/總資產(chǎn)。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)時，固定資產(chǎn)往往變現(xiàn)困難而且折價較多，無形資產(chǎn)存在難以變現(xiàn)或者減值的危險。固定比說明企業(yè)總資產(chǎn)中，有多少是不容易變現(xiàn)的資產(chǎn)。這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。
償還債務的能力
前面我們曾經(jīng)提到“現(xiàn)金流斷裂”，那么為什么會“斷裂”呢？很簡單，還不起債了。請注意，這里的“還不起債”并不是資不抵債，而是還不起馬上要到期的需要立即支付的錢了?！百Y金鏈斷裂”會有什么后果呢？舉一個例子，比如某房地產(chǎn)公司投標得到了很多土地，而且手里也有很多待銷售的項目，這樣它所擁有的資產(chǎn)遠遠大于負債總額。但是它的現(xiàn)金不夠了，既付不出土地出讓金，也還不出到期的銀行貸款。如果付不出土地出讓金，那么那些投標來的地就會被收回，而還不起銀行貸款，意味著很可能銀行不會再給它貸款了———這樣就加劇了它的資金危機。最后，它不得不折價出售自己的資產(chǎn)，或者尋求重組。由于這些指標直接關系到一個企業(yè)的生死存亡，因此非常值得我們關注。
要還債，重要的概念是流動資產(chǎn)和流動負債。流動資產(chǎn)，指的是那些能夠立即轉換為現(xiàn)金或者按照既定的業(yè)務流程，將會在一個很短的時間內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)。通?？梢苑殖?類：現(xiàn)金(包括持有的債券、存單、可以變現(xiàn)的短期投資和有價證券等)、應收賬款、存貨。與流動資產(chǎn)相對的是流動負債，指的是公司短期(多指一年)內必須償還的負債。包括應付票據(jù)、匯票、貸款、承兌匯票、應付賬款、債務、工資、稅和其他應付款項。
研究企業(yè)的流動財務狀況，我們不僅僅是指流動資產(chǎn)，也不全指流動負債，而要結合起來看。流動資產(chǎn)減去流動負債，就是營運資金；流動資產(chǎn)除以流動負債，我們就得到了流動比率。
運營資金多，既可以保障公司正常經(jīng)營，也可以使公司無須進行新的融資就可快速拓展新的業(yè)務空間，同時還可以使公司輕松自如地應付緊急情況和大額損失。如果一家公司缺乏運營資金，至少會造成付款緩慢，隨之信用降低，別的公司就會不太愿意跟它做生意。但運營資金也不是越多越好———過多的現(xiàn)金是一種浪費，說明現(xiàn)金使用效率低。運營資金主要的參考指標使每單位銷售額需要多少運營資金。一般來說，做同樣多的業(yè)務量，多為現(xiàn)金交易的公司(比如百貨公司)所需要的運營資金就會比回款期長的外貿公司少得多。流動比率指標表示企業(yè)每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。該指標值越大，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的短期負債而產(chǎn)生的財務風險越小。但是，該指標過高則表示企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。
另一個指標是速動比率。這是一個進一步分析償還債務能力的指標。速動比率＝(貨幣資金＋短期投資＋應收票據(jù)＋一年內應收賬款)/流動負債。因為流動資產(chǎn)中的存貨可能由于積壓過久等原因無法變現(xiàn)或者變現(xiàn)價值遠遠低于賬面價值；待攤費用一般也不會產(chǎn)生現(xiàn)金流入。因此，僅以流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強的部分與流動負債的比值計算速動比率。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是速動比率過高，說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn)從而可能降低資金的獲利能力。償還短期債務能力更保守的指標是現(xiàn)金流動負債比。它等于貨幣資金加上短期投資再除以流動負債，現(xiàn)金比率是在速動比率的基礎上進一步修正而得來，在速動資產(chǎn)的基礎上扣除了應收賬款和應收票據(jù)。
以上的指標可以衡量償還短期債務的能力。而償還長期債務能力的指標還有股東權益比和負債權益比。股東權益比率等于股東權益除以總資產(chǎn)。該指標反映了企業(yè)總資產(chǎn)中，權益資產(chǎn)占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)償債風險小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。負債權益比率等于負債總額除以股東權益。反映所有者權益對債權人權益的保障程度。資產(chǎn)負債率、股東權益比率、負債權益比率這3個指標是可以相互印證的。
財務報表看什么之三----如何判斷企業(yè)的盈利能力
反映企業(yè)盈利能力的指標很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。
對于企業(yè)來說，盈利能力說的是當前的賺錢能力。從統(tǒng)計的角度講，如果能獲得過去一段時間里企業(yè)的真實經(jīng)營數(shù)據(jù)，那么投資者就可以比較準確地判斷企業(yè)的盈利能力。值得注意的是，一段時期里的平均盈利狀況要比某一時點上的盈利狀況有效得多。
事關盈利能力的指標
一些傳統(tǒng)企業(yè)拿出財務資料的時候，總會列出總利潤、凈利潤等數(shù)據(jù)，但事實上，一些比率遠比利潤數(shù)額的絕對數(shù)值更重要。下面就是一些常用的比率。
主營業(yè)務毛利率＝(主營業(yè)務收入凈額—主營業(yè)務成本)/主營業(yè)務收入凈額。主營業(yè)務毛利率指標反映了主營業(yè)務的獲利能力。
主營業(yè)務利潤率＝凈利潤/主營業(yè)務收入凈額。反映主營業(yè)務的收入帶來凈利潤的能力。這個指標越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。
成本費用利潤率＝凈利潤/(主營業(yè)務成本＋銷售費用＋管理費用＋財務費用)。成本費用利潤率指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。
總資產(chǎn)利潤率＝利潤總額/平均資產(chǎn)總額?？傎Y產(chǎn)利潤率指標反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。該指標越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)的盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。
凈資產(chǎn)收益率＝利潤總額/平均股東權益。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。
以上指標都是反映企業(yè)利潤的，賺錢自然是多多益善，所以這些指標通常情況下也是越高越好。但值得注意的是，財務報表的分析一定要做比較———與同行業(yè)做比較，與自身往年業(yè)績做比較，這幾項指標之間做比較。
與同行比較，這些指標是大幅領先、還是大幅落后？如果長期大幅落后自然不是好事，但要注意是否只是這一年突然大幅落后，如果是這種情況的話，有一種可能是企業(yè)領導人下決心把一切潛在的虧損和實際的財產(chǎn)損失反映出來，這樣輕裝上陣，一時的“落后”反而成了好事。這種情況下，財務報表上往往反映為計提或準備金的大量增加；如果是大幅領先，那么一定要弄清楚是哪些因素帶來的變化，因為一般來說，一個行業(yè)———尤其是傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)內企業(yè)往往經(jīng)過多年的風雨洗禮，不出意外的話大家的各種利潤指標差距不會太大。為防止被財務報表上的作假所蒙騙，做比較是一件非常必要的手段。
盈利的結構和關聯(lián)交易
有的時候，我們會看到一些企業(yè)利潤波動非常大，那是為什么呢？利潤是好東西，但也要看企業(yè)的利潤結構，這其中比較重要的指標有非經(jīng)常性損益比率和主營業(yè)務比率。主營業(yè)務比率很好理解；“非經(jīng)常性損益比率”簡單地說就是是不是“經(jīng)?！笨梢赃@樣交易來賺錢，比如說賣廠房土地、賣下屬子公司的股權等。“損益”就是損失和收益，與當初買這些廠房土地、下屬子公司產(chǎn)權相比，是賺了還是賠了。拿一個人來打比方，比如某人每月的薪水是5000元，有一套房子，買的時候是50萬。今年他以100萬的價錢把房子賣了，那么他今年就賺了56萬，其中6萬的年薪是他的“主營業(yè)務收入”，是可持續(xù)的，明年很可能還有這么多；而賣房的50萬收入就是他的“非經(jīng)常性損益”了，明年肯定不會再有。
了解了這兩個概念后，再分析非經(jīng)常性損益比率和主營業(yè)務比率就容易了。主營業(yè)務比率＝主營業(yè)務利潤/利潤總額。該指標揭示在企業(yè)的利潤構成中，經(jīng)常性主營業(yè)務利潤所占的比率。通常來說，企業(yè)要獲得持續(xù)的進步依賴于主營業(yè)務的鞏固和發(fā)展。該項比率越高，說明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。非經(jīng)常性損益比率＝本年度非經(jīng)常性損益/利潤總額。該項指標揭示了企業(yè)運用股權轉讓、固定資產(chǎn)處置、投資收益等非經(jīng)常性交易獲得利潤的情況。非經(jīng)常性利潤通常對未來年度的貢獻較小，不具有延續(xù)性，因此不能用來預測企業(yè)未來的獲利能力。如果這個指標很高，盈利能力就要打一個很大的折扣。
另一個影響公司盈利的結構性指標是關聯(lián)交易比率，對于這個指標，投資者要擦亮眼睛了。關聯(lián)企業(yè)是比較普遍的，比如說集團公司拿出一部分資產(chǎn)上市，其表現(xiàn)形式就是一個集團公司里有一個股份公司，這個股份公司實際上仍在集團公司的控制下，這里，集團公司、上市公司、集團內部其他公司就構成了關聯(lián)關系。從實踐上看，關聯(lián)交易是公司風險的多發(fā)區(qū)。比如，明明可以賣1000元的東西，關聯(lián)企業(yè)可能要求公司500元就賣給它，這里就存在利益轉移的問題。通過關聯(lián)交易，公司的實際控制人能相對容易地“做高”或者“做低”公司的當期利潤，也能相對容易地侵占公司的權益。
關聯(lián)交易比率＝關聯(lián)交易業(yè)務額/凈利潤總額。它反映關聯(lián)企業(yè)之間的交易額占整個利潤額的比重。關聯(lián)企業(yè)之間的銷售、資產(chǎn)置換等交易很可能不具有延續(xù)性和公平性。因此，該項指標越高，表明公司競爭能力可能存在大的缺陷。如果在報表里得到這樣的信息，那么就需要非常注意了。
其他影響盈利的重要因素
財務報表中還有一些其他指標，盡管它們不是純粹的“利潤指標”，但對盈利能力有非常重大的影響，例如：存貨、應收賬款、折舊和計提、主營業(yè)務現(xiàn)金比率、營業(yè)活動收益質量。
存貨、應收賬款和折舊是公司“調節(jié)”利潤和資產(chǎn)狀況的重要手段?！按尕洝笨赡苁怯肋h賣不出去、一文不值的東西，比如款式過時的衣服，已經(jīng)淘汰的上一代設備；也可能是會越存越貴的東西，比如名優(yōu)白酒。“應收賬款”可能是永遠收不回來的賬款，或者母公司永遠不想還的借款?！罢叟f”可能被高估，也可能被低估，比如一些設備3年就會用壞，可是為了虛報利潤，某些公司就可能會用5年甚至10年去折舊。而公司收購的古董，可能不僅永遠不會“折舊”，甚至會升值，但在財務報表的會計處理上，可能會被攤銷折舊，最后就“消失”了。因此，這些指標背后所代表的實質內容，也是需要值得關注的。
另外，值得注意的還有主營業(yè)務現(xiàn)金比率和營業(yè)收益質量。在商業(yè)交易中，賒賬是一種普遍的現(xiàn)象。俗話說，“落袋為安”，拿到手里的現(xiàn)金才是真的。因此，到底有多少“盈利”是最后收到的“真金白銀”，關系著企業(yè)利潤的質量到底如何。主營業(yè)務現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務收入，營業(yè)收益質量＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤。主營業(yè)務現(xiàn)金比率指標是“主營業(yè)務利潤率”的修正，反映了完成的銷售中獲得現(xiàn)金的能力，該指標排除了不能回收的壞賬損失的影響。營業(yè)收益質量表明了營業(yè)利潤中以現(xiàn)金形式流入的部分，通常該指標越高，說明營業(yè)利潤的質量越高。這兩個指標也是越高越好。
財務報表看什么之四-----如何判斷公司的成長性
投資上市公司的股票，需要判斷當時股價是高還是低，而這種高或者低在經(jīng)典的投資分析中被認為是由公司的盈利前景所決定的，尤其是由投資者對公司未來盈利能力的看法決定的。
在投資界流傳著這樣的一個典故：七十多年前，可口可樂已上市三十年了，華爾街的一個基金經(jīng)理在仔細研究了年報后，在報紙上大發(fā)感慨說，多好的企業(yè)啊，可惜我看晚了。但是此后可口可樂保持了持續(xù)性的增長，以致于巴菲特在幾十年后買入可口可樂公司的股票還能獲得幾十倍的收益。這個典故說的就是投資者在做投資決定時，應該充分考慮公司的成長性。
判斷公司的成長性一般來說要考察公司的收入增長趨勢、利潤增長趨勢、公司的資產(chǎn)變化趨勢，如果是上市公司，還需要考察公司股東權益的變化趨勢。在財務報表中，這樣幾個指標是表征公司成長性，也就是未來盈利能力的。一是主營收入增長率，二是主營利潤和凈利潤增長率，三是總資產(chǎn)增長率，四是股東權益增長率。
關于收入增長趨勢
公司收入增長趨勢在財務報表中體現(xiàn)為公司的主營收入增長率。這一指標反映了公司主營業(yè)務收入規(guī)模的擴張情況。在會計處理上，主營業(yè)務增長率等于本年主營業(yè)務收入減去上一年主營業(yè)務收入之后，再除以上一年主營業(yè)務收入的比例。
通過企業(yè)的主營業(yè)務增長率可以判斷一個公司是處于什么樣的發(fā)展期。一般來說，成長期的企業(yè)，主營業(yè)務增長率會比較大，處于成熟期的企業(yè)，這一指標會較低，而處于衰退期的企業(yè)，這一指標甚至可能為負數(shù)。這里需要注意的是，判斷企業(yè)處于什么發(fā)展階段，并不能單獨依靠企業(yè)某一年的指標，進行這種判斷需要盡可能多些年份的指標數(shù)據(jù)。企業(yè)主營收入變化的趨勢越明顯，得出的判斷會越準確。
之所以要判斷公司所處的發(fā)展期，是因為不同發(fā)展階段的企業(yè)有著不同的運營模式，給投資者帶來的回報也不相同。一般來說，處于成長期的企業(yè)，在業(yè)務收入持續(xù)快速增長的同時，也伴隨著比較大的費用支出，因為開拓市場、招募員工、技術創(chuàng)新都需要大量的投入。所以成長期的企業(yè)往往并不能立即給投資者以豐厚的回報，但是如果投資者堅持長期投資，處于成長期的企業(yè)遲早會變成“金?！?。
成熟期的企業(yè)雖然主營業(yè)務增長率可能比較低，但是憑借著已經(jīng)占領的較大市場份額，同樣可以獲取穩(wěn)定而豐厚的利潤。
對于衰退期的企業(yè)，投資者要時刻警惕了，對于公司未來的走勢要進行多方面的分析，尤其是要關注它是否有開拓新業(yè)務的計劃和準備。
前面所說的可口可樂的故事里，那位大發(fā)慨嘆的基金經(jīng)理的失誤就在于他對于可口可樂所處的發(fā)展階段判斷失誤，在他看來，當時的可口可樂已經(jīng)處于成熟期了，但是隨后幾十年里可口可樂對于海外市場的成功拓展使得公司迎來了一個長期穩(wěn)定成長階段。
關于利潤增長趨勢
觀察企業(yè)的利潤增長趨勢，在財務報表中要留意公司的主營利潤增長率和凈利潤增長率。
企業(yè)的利潤是收入扣除相關費用后得出的。在會計上，收入包括主營業(yè)務收入、其他業(yè)務收入、利息收入、補貼收入、營業(yè)外收入等，相應的，利潤也包括主營業(yè)務利潤、其他業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額、利潤總額、凈利潤等。
在這里最值得關注的是主營業(yè)務利潤率和凈利潤率的變化，其中主營業(yè)務利潤增長率等于本年主營業(yè)務利潤減去上一年的主營業(yè)務利潤之后，再除以上一年主營業(yè)務利潤后得出的商，對應的，凈利潤增長率等于本年凈利潤減去上一年凈利潤后，再除以上一年凈利潤后得出的比例。
利潤在會計上可能是也可能不是企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的。例如，營業(yè)利潤、股權投資收益是企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的；而變賣短期投資和轉讓長期投資獲得的凈收益則不是企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤。而凈利潤的概念對于利潤是否是企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的并不加以考慮，因此，在考察企業(yè)的利潤率變化趨勢時候，對于凈利潤增長率和主營業(yè)務利潤增長率應該給以同等的重視。
在讀財務報表的時候，經(jīng)常可以發(fā)現(xiàn)凈利潤增長率和主營業(yè)務增長率差別很大的公司，這個時候就要特別留意它的凈利潤增長的構成了。比如說，某公司某一年通過變賣了一些投資資產(chǎn)獲得了凈利潤的大幅提高，投資者就要考慮這種變賣是否符合公司的長遠經(jīng)營目標了。是扔掉了一個“包袱”呢，還是錯失了一個未來的利潤增長點呢，甚至還是一種會計“花樣”呢？這都需要投資者會做出判斷。
一般來說，凈利潤增長率指標反映的是企業(yè)獲利能力的增長情況，反映了企業(yè)長期的盈利能力趨勢，該指標通常越大越好。最好的情況是主營業(yè)務利潤增長率和凈利潤增長率同步提高，如果在一個較長的時期內，這種趨勢是明顯的，那么投資者基本上可以對這家公司的成長性抱樂觀態(tài)度了。
關于公司資產(chǎn)變化趨勢
對于公司資產(chǎn)變化趨勢的考察，財務報表中的總資產(chǎn)增長率是一個重要指標，這一指標反映了企業(yè)總資產(chǎn)的擴張程度。它的計算方法是當年的公司總資產(chǎn)減去上年公司總資產(chǎn)，然后除以上年公司總資產(chǎn)。通常來說，處于成長期的企業(yè)會運用各種渠道(例如：權益性籌資，例如新股發(fā)行，配股等；債務性籌資，發(fā)行債券，舉借各種借款等)來擴張資本規(guī)模，從而進行更多的投資項目獲得回報。
但是對于投資者來說，考察公司資產(chǎn)變化趨勢，還要同時結合公司的股東權益增長率來進行。
股東權益增長率等于當年股東權益減去上年股東權益之后，再除以上年股東權益后得出的比例。有一個更加直觀和表征能力更強的指標———每股收益增長率，可以反映股東權益增長情況，它的計算方法是當年每股收益減去上年每股收益，然后除以上年每股收益。
每股收益增長率指標反映了每一份公司股權可以分得的利潤的增長程度。該指標通常越高越好。
說到每股收益，就不能不提市盈率，市盈率是證券市場上常用的用來衡量股價高低的一個重要指標。計算方法是用公司當年每股收益除以公司最新股價，由于股價絕大多數(shù)時候高于公司的每股收益，所以市盈率一般用“倍”作為單位。
例如，股價同為50元的兩只股票，其每股收益分別為5元和1元，則其市盈率分別是10倍和50倍，也就是說當前的實際價格水平相差5倍。按照貼現(xiàn)方法簡單計算，這意味投資者以同樣50元價格購買的兩種股票，要分別在10年和50年以后才能從企業(yè)盈利中收回投資。
但是，由于企業(yè)的成長性不同，投資者對它們未來盈利能力判斷也不相同，因此，一些發(fā)展前景被看好的公司即使當前的市盈率較高，投資者也愿意去購買。
