6月，銀行間流動性持續(xù)吃緊，央行態(tài)度冷淡，市場風(fēng)聲鶴唳。股票市場投資者對流動性趨緊的擔(dān)憂情緒絲毫不遜，加之經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致資金持續(xù)流出。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，6月以來的12個交易日滬深兩市持續(xù)錄得資金凈流出，累計凈流出金額達(dá)到821億元。申萬一級行業(yè)板塊均遭到不同程度的拋售，其中金融服務(wù)板塊資金流出額最大，達(dá)到114億元。

323億資金出逃

滬綜指跌近10%

6月多重利空因素持續(xù)發(fā)酵，令股市承壓。上證指數(shù)[-5.30%]在6月的前12個交易日中僅有兩日收漲，累計下跌幅度高達(dá)9.89%。

在下跌過程中，資金持續(xù)流出，即便是在指數(shù)反彈過程中，資金流向數(shù)據(jù)也未能轉(zhuǎn)正。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月3日到21日，滬深兩市累計凈流出資金821.19億元。從單日流出規(guī)模來看，端午節(jié)前資金流出速度較快，日均流出規(guī)模約100億元，而端午節(jié)之后的日均凈流出額下降至45億元。

市場人士指出，端午節(jié)之后資金流出速度放緩的主要原因可能是在指數(shù)累計跌幅較大的情況下，有一些資金逢低買入股票，但力度較弱。

值得注意的是，6月份滬深股市的下跌過程大部分是在縮量中完成：此階段兩市日均成交額1598.44億元，而5月16日至5月31日，同樣是12個交易日，日均成交額為2328.65億元，成交額萎縮幅度超過三成。

市場人士指出，在縮量過程中不斷有資金持續(xù)流出，造成指數(shù)大跌，凸顯投資者缺乏信心，導(dǎo)致承接盤不足。

金融股遭拋售

餐飲旅游相對堅挺

從行業(yè)板塊資金流向來看，6月資金凈流出規(guī)模最大的板塊是金融服務(wù)，凈流出資金高達(dá)113.87億元。機械設(shè)備、化工、交運設(shè)備、醫(yī)藥生物、信息服務(wù)和房地產(chǎn)板塊也遭到了資金的大量拋售，凈流出金額都在50億元以上。

分析人士指出，金融股遭到資金大量賣出符合情理，因此輪調(diào)整的觸發(fā)因素之一就是銀行間流動性吃緊。

相比之下，餐飲旅游和黑色金屬板塊的資金流出額較少，均不足10億元。而從最近5個交易日的情況來看，餐飲旅游和食品飲料板塊錄得小幅資金凈流入，分別為7290.53萬元和2787.42萬元。可以看到，餐飲旅游以及食品飲料是指數(shù)調(diào)整至低位時資金更愿意買入的品種。

市場人士認(rèn)為，資金買入餐飲旅游和食品飲料可能是由于這兩個行業(yè)周期性相對較弱，且當(dāng)前整體估值不高。而鋼鐵股的資金流出額較小則可能因其股價處于低位，且少有資金參與其中。

經(jīng)濟及流動性壓力短期難去

銀行間流動性緊張是造成6月A股疲軟的最重要原因。銀行間流動性吃緊在6月初就已出現(xiàn)，而擔(dān)憂情緒在股市中大范圍蔓延則是端午節(jié)之后。銀行間拆放利率的大幅飆升在上周引起了股市投資者的高度關(guān)注，隔夜利率在6月20日跳升至13.4440%的高位，上證指數(shù)當(dāng)日大跌2.77%。

實際上，與SHIBOR飆升顯示出銀行間流動性緊張的實施相比，更加令投資者擔(dān)憂的是央行的態(tài)度。據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士表示，6月初某商業(yè)銀行已經(jīng)處在債務(wù)違約邊緣，但央行并未像以往一樣出手相救，這使得市場猜測央行開始嚴(yán)厲“整治”商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)。

結(jié)合最近一段時間管理層“用好增量，盤活存量”的表態(tài)，不少投資者認(rèn)為管理層正在對金融機構(gòu)進(jìn)行“去杠桿”操作。

接踵而至的是，20日公布的6月匯豐PMI初值繼續(xù)創(chuàng)出新低，而21日公布的銀行家宏觀經(jīng)濟信心指數(shù)及貸款需求指數(shù)均較上一季度有明顯下滑，顯示出經(jīng)濟仍然疲軟?？紤]到信貸及社會融資對經(jīng)濟刺激效果逐漸減弱，未來經(jīng)濟增長的壓力可能仍然難以改觀。

總體來看，經(jīng)濟及流動性預(yù)期短期內(nèi)均難好轉(zhuǎn)，將降低股市投資者的風(fēng)險偏好，對于股指走勢將形成壓力。不過，由于短線跌幅已經(jīng)較大，且匯金增持金融股及買入ETF，可能促使一些資金進(jìn)場“抄底”，因此市場可能結(jié)束快速下跌，繼而進(jìn)入震蕩階段。