投資項目決策精析——敏感性分析

來源：考試大   【考試就上考試大,大小考試都不怕】   2009年2月5日

(1)敏感性分析的作用 
　　敏感性分析是分析、預(yù)測項目主要不確定因素的變化對項目效益的影響，找出敏感因素，估計項目效益對它們的敏感程度，粗略預(yù)測項目可能承擔(dān)的風(fēng)險。
　　敏感性分析雖然可以找出不確定因素對項目效益的影響程度，但卻不能得知這些影響發(fā)生的可能性有多大，這是敏感性分析的不足之處。 
　　(2)敏感性分析的內(nèi)容和方法 
　　敏感性分析通常是改變—種不確定因素的數(shù)值，計算其對項目效益指標(biāo)的影響，通過計算敏感度系數(shù)和臨界點，估計項目效益指標(biāo)對它們的敏感程度，進而確定關(guān)鍵的敏感因素。通常將敏感性分析的結(jié)果匯總于敏感性分析表，也可通過繪制敏感性分析圖顯示各種因素的敏感程度。
　　敏感性分析通常是針對不確定因素的不利變化進行，為繪制敏感性分析圖的需要也可考慮不確定因素的有利變化。通?？蓪⒔ㄔO(shè)投資、產(chǎn)品價格、主要原材料價格、可變成本、經(jīng)營成本、產(chǎn)品產(chǎn)量、建設(shè)期以及匯率作為考察的不確定因素，根據(jù)項目的具體情況加以選擇。 
　　1)敏感度系數(shù)。敏感度系數(shù)是項目效益指標(biāo)變化率與不確定因素變化率之比。敏感度系數(shù)高，表示項目效益對該不確定因素敏感程度高。 
　　2)臨界點。臨界點是指不確定因素的變化使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，即該不確定因素使內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率時的變化百分率。當(dāng)不確定因素的變化超過了臨界點所表示的不確定因素的臨界數(shù)值時，內(nèi)部收益率指標(biāo)將會轉(zhuǎn)而低于基準(zhǔn)收益率，項目將由可行變?yōu)椴豢尚?。?dāng)該不確定因素為費用科目時，是增加的百分率；當(dāng)其為效益科目時，是降低的百分率。臨界點也可用該百分率對應(yīng)的具體數(shù)值表示。 
　　例題5某項目敏感性分析 
　　該項目的項目投資所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為13％，基準(zhǔn)收益率為10％。選擇影響所得稅后項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的三種不確定因素(建設(shè)投資、銷售價格和原材料價格)，在一15％～十15％的范圍內(nèi)進行了敏感性分析。分析結(jié)果見表13—9。 

　　①敏感性分析表明，本項目抗風(fēng)險能力較弱，當(dāng)銷售價格下降5％或原材料價格上升5％時，項目投資所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率將分別下降到8．1％和10．7％；當(dāng)銷售價格下降10％或原材料價格上升10％時，項目投資所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率將分9U下降到2．4％和8．3％。 
　?、诿舾行苑治鼋Y(jié)果，銷售價格、原材料價格和建設(shè)投資的敏感度系數(shù)分別為8．15、3．62和1．15，表明影響項目財務(wù)效益最敏感的因素是銷售價格，其次是原材料價格。 
　?、郾卷椖棵舾行苑治鼋Y(jié)果表明，如果建設(shè)投資上升20．84％以上，或銷售價格下降3．11％以上，或原材料價格上升6．56％以上，都將使項目投資所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率低于財務(wù)基準(zhǔn)收益率(10％)。 來源:考試大-投資建設(shè)項目管理師

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