“可轉債，是一個可以讓投資者安心睡覺的投資工具。

                                                           ——興業(yè)全球基金公司興全可轉債基金經(jīng)理 楊云

     可轉債指數(shù)只是機械地復制部分時段可轉債的價格，并不能完全展現(xiàn)可轉債主動投資的魅力所在。如果你覺得可轉債指數(shù)跑得還不夠快的話，下面介紹一個更強悍的選手。 

    興全可轉債基金成立于2004年5月11日，是一只以可轉債為主要投資標的、獨具特色的開放式基金。興全可轉債的投資經(jīng)理自從成立至今，一直都是楊云，這也保證了基金投資風格的一貫性，同時也保證了投資業(yè)績的一貫性。請看以下表格9－1的歷史數(shù)據(jù)： 

     其中請?zhí)貏e注意2007年和2008年，這是兩個牛熊轉折的重要關口：2007年是A股有史以來的最高點，這一年，可轉債指數(shù)居然和上證指數(shù)僅有半步之遙——96.66%比96.36%，而興全可轉債則全面超越兩個指數(shù)，高達113.42%。

     2008年是熊市，單邊下跌。上證指數(shù)跌幅高達－65.39%，興全可轉債則只跌了－19.65%。 

    有人會說，可轉債指數(shù)和可轉債基金也不怎么牛啊，就是跌的時候少跌點，可是漲的時候還漲得少呢？每年平衡下來好像也差不多嘛！

    其實大謬不然！

         首先，可轉債是在保底的前提下起跑的，股票指數(shù)可是會有腰斬甚至進地下室的風險！ 

    其次，正因為如此，股票和指數(shù)讓人很難長期持有。一旦暴跌，持有人往往受不了心理煎熬，賣出了。趕上牛市上漲了也沒他什么事。而可轉債有保底，所以敢于重倉、敢于持有！ 

    最后，投資是個長跑，需要的是最后的收益總和。假設某年指數(shù)跌了50%，第二年如果要保本，需要指數(shù)再漲100%才能達到；而可轉債如果僅僅跌了20%，那么次年僅僅需要漲25%就可以保本！而如果指數(shù)真的漲了100%，可轉債只要漲了一半——50%，那么它兩年的總收益就是（100%－20%）× （1＋50%）= 120%。你說，哪個更有可能勝出呢？ 

    對比兩年以來興全可轉債基金（原名：興業(yè)可轉債）和上證指數(shù)、滬深300的走勢圖，你會有更深的體會，請看下圖：9－1。 

    請注意圖中上方的是興業(yè)可轉債，近乎重合的兩條線是上證指數(shù)和滬深300指數(shù)。綜觀興全可轉債的業(yè)績趨勢，兩個字：穩(wěn)??！再看最終的兩年收益率對比，兩個字：完勝！ 

    放到更近些的時間來看，興全可轉債也不遜色。圖9－2是2010年10月10日到2011年10月10日以來，興全可轉債和滬深300、華夏上證50ETF、易方達深證100ETF的對比：

最后勝出的還是興全可轉債基金，它的曲線也最平緩，這說明它的波動率最小。其他三個指數(shù)，最后的收益率趨于一致，一句話：集體墊底 

    接下來再看，下圖：9－3是2009年10月10日到2011年10月10日，也就是兩年以來，興全可轉債和滬深300、華夏上證50ETF、易方達深證100ETF的對比圖：

    這次興全可轉債依然穩(wěn)占鰲頭，而且曲線是依然不緊不慢的平緩。不過指數(shù)倒也分出了高下：易方達深100ETF第二；滬深300指數(shù)第三；華夏上證50ETF敬陪末座。

    然后讓我們把時間再放得久遠些：下圖9－4是2008年1月1日到2011年10月10日，三年零十個月以來，興全可轉債和滬深300、華夏上證50ETF、易方達深證100ETF的對比： 

    請注意：最上方的曲線依然是寂寞的興全可轉債基金——曲線依然最平緩，成績依然最優(yōu)秀。然后依次是易方達深證100ETF、滬深300指數(shù)，墊底的還是華夏上證50ETF。 

    最后，來個終極時間大PK吧：下圖9－5是2006年4月1日到2011年10月10日以來，長達五年零六個月時間的馬拉松長跑形勢圖，參賽選手分別是：興全可轉債基金和滬深300指數(shù)、華夏上證50ETF、易方達深證100ETF：

    這一次我們終于有了驚喜：雖然最終依然還是興全可轉債小勝一籌，但是易方達深證100ETF已經(jīng)幾乎并駕齊驅；滬深300指數(shù)遙遙在后；華夏上證50ETF不出意外以龜速墊底。 

小知識：為什么我們沒有從興全可轉債基金成立的2004年5 月11日就開始比較呢？因為那時候雖然已經(jīng)有了各種指數(shù)（滬深300、上證綜合指數(shù)和深證成分指數(shù)等），但是華夏上證50ETF到2004年12月30日才成立，而易方達深證100ETF基金則2006年3月24日才正式成立。2006年4月1日是比較公正的。 

    為什么我們要用這么久遠的業(yè)績比較呢？因為這張圖最能體現(xiàn)可轉債的特性。 

    君請看：顯然，可轉債并不是劉翔，它的短跑能力不是差，那是相當差！到時間軸的前四分之一的時候，三個指數(shù)已經(jīng)遠遠地跑贏它——差距幾乎是一倍！

——這時候，是2006年和2007年的大牛市。在牛市中，什么也跑不贏指數(shù)和指數(shù)基金！ 

    然而到了四分之二程的時候，可轉債開始發(fā)力，一個漂亮的熊市彎道超車后，半程時分已經(jīng)開始領跑。三個指數(shù)選手開始有點力不從心了。

——這時候，是2008年的大熊市。熊市里面，傻子都能跑得贏指數(shù)和指數(shù)基金...... 

    接下來，是反彈和震蕩。指數(shù)如波浪，一會在海面上興風作浪，一會在海面下暗流洶涌，只有可轉債基金在海平面不疾不徐地深呼吸。然后，時間到。上岸。小勝。名次：第一......

——這時候，是長達數(shù)年的反彈市、震蕩市、補跌市的混合體。然而無論風吹浪打，可轉債不為所動，依然我行我素：走自己的K線，讓持有的人數(shù)錢去吧！

    一切語言都是蒼白的，可轉債無言，數(shù)據(jù)已經(jīng)說明了一切。

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