本周四中金嶺南率先封死漲停，帶領(lǐng)有色板塊集體上揚(yáng)，隨后煤炭股紛紛飄紅。在本輪大盤反彈中，銀行、地產(chǎn)板塊擔(dān)當(dāng)了主力，而有色、煤炭?jī)纱筚Y源板塊一直默默無聞，對(duì)于多年來習(xí)慣了煤飛色舞行情的投資者來說有些不太適應(yīng)。隨著資源板塊的補(bǔ)漲行情到來，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注有色板塊上漲的驅(qū)動(dòng)因素是否具備可持續(xù)性。

板塊輪動(dòng) 有色補(bǔ)漲
    大盤從1949點(diǎn)反彈至今，市場(chǎng)中主流的熱點(diǎn)一直集中在銀行、地產(chǎn)，其上漲在于新城鎮(zhèn)化和低估值，以及業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。按照這樣的市場(chǎng)邏輯，有色行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響，無論估值還是業(yè)績(jī)都不具備足夠的吸引力，因此在本輪反彈中表現(xiàn)平平，未能像往常一樣，率先啟動(dòng)從而帶領(lǐng)大盤走強(qiáng)。這也從側(cè)面印證了此輪反彈是估值修復(fù)行情，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)向好的狀況并未穩(wěn)定，否則最敏感的資源性板塊很難缺席反彈急先鋒的角色。
    截至本周四，在本輪反彈過程中，銀行、地產(chǎn)指數(shù)分別上漲約28%，30%，有色金屬指數(shù)上漲21%，比較而言有色金屬漲幅明顯偏弱（見附圖）。盡管目前銀行股尚未出現(xiàn)見頂?shù)男盘?hào)，但其一旦達(dá)到合理的估值區(qū)域，繼續(xù)上漲的動(dòng)能就會(huì)逐漸減弱。另外，從板塊輪動(dòng)的角度來看，當(dāng)一輪行情中主流板塊主動(dòng)調(diào)整時(shí)，前期滯漲的板塊將會(huì)受到資金的青睞繼而開始補(bǔ)漲。因此，有色有可能會(huì)接力銀行、地產(chǎn)，重新獲得資金的關(guān)注。

    從板塊輪動(dòng)節(jié)奏來看，有色有補(bǔ)漲的要求，但是其上漲的驅(qū)動(dòng)力如果僅限于此，那么空間也會(huì)受到限制。按照以往股指上漲的驅(qū)動(dòng)因素分析，其很大程度上是基于未來經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期或者國(guó)家相關(guān)政策的刺激，由于有色行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感度較高，業(yè)績(jī)具有很強(qiáng)的彈性。因而在過去幾年股指的每輪上漲的行情中，經(jīng)常充當(dāng)急先鋒的角色，整體漲幅大大超過滬深300指數(shù)，板塊中也經(jīng)常涌現(xiàn)出大牛股。
    但本輪市場(chǎng)反彈的催化劑是新城鎮(zhèn)化，主要推動(dòng)力是估值修復(fù)，即銀行、地產(chǎn)的低估值吸引資金進(jìn)駐價(jià)值洼地，并不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)確定性轉(zhuǎn)好和具體的刺激性政策出臺(tái)。雖然在新城鎮(zhèn)化中，有色行業(yè)也將受益，但這僅僅是本輪反彈的催化劑，隨著反彈的深入，市場(chǎng)反彈的邏輯逐漸清晰，主要是基于低估值和業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有色行業(yè)目前的基本面狀況與此不符。因而目前來看市場(chǎng)反彈的主要因素是板塊輪動(dòng)，具有價(jià)格支撐的有色股可能會(huì)在本輪行情中表現(xiàn)優(yōu)異，而那些諸如以銅、鋁等為主業(yè)的公司，由于價(jià)格驅(qū)動(dòng)力較弱，其上漲的幅度會(huì)相對(duì)落后。
    另外，有色的上漲通常伴隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格的大幅飆升，這也會(huì)刺激基于業(yè)績(jī)改善預(yù)期的炒作。但近期石油、銅、鋁等重要的大宗商品價(jià)格均未出現(xiàn)上述現(xiàn)象，對(duì)有色整體持續(xù)性上漲的支撐作用不強(qiáng)，只有部分金屬的價(jià)格自去年6月份走出了趨勢(shì)性上漲，其中錫、鉛、鍺等漲幅較大，這有利于改善相關(guān)公司業(yè)績(jī)，也是接下來投資者要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

從漲價(jià)和重組兩條主線把握機(jī)會(huì)
    周四市場(chǎng)上漲比較強(qiáng)勢(shì)的是中金嶺南、馳宏鋅鍺、貴研鉑業(yè)等，集中在鉛、鋅等具有價(jià)格支撐的金屬和一些小金屬上，而重要的工業(yè)金屬銅業(yè)公司表現(xiàn)相對(duì)較弱，這恰恰說明了市場(chǎng)資金更加青睞業(yè)績(jī)有改善預(yù)期的個(gè)股，這也是補(bǔ)漲行情中需要把握的一條主線。另外，A股市場(chǎng)涉礦概念的炒作主線一直在進(jìn)行中，這與近幾年大宗商品價(jià)格飆升和資源品較高的利潤(rùn)率有關(guān)，比如最近表現(xiàn)活躍的ST泰富，因?yàn)樯娴V最高漲幅接近300%。因此，應(yīng)從漲價(jià)和重組兩條主線把握機(jī)會(huì)。
    漲價(jià)的金屬集中在鉛、鋅、錫、鉬、鍺等品種上，其中倫敦鉛期貨從2012年6月份至今漲幅達(dá)41%。中金嶺南主營(yíng)鉛鋅精礦及冶煉業(yè)務(wù)，鉛鋅礦資源儲(chǔ)量也是上市公司中最大的，因而其對(duì)鉛鋅漲價(jià)最敏感，業(yè)績(jī)相應(yīng)也具有高彈性。公司目前鉛鋅精礦產(chǎn)量32萬噸，隨著澳大利亞波多西/銀峰項(xiàng)目和盤龍礦的逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2014年公司鉛鋅精礦產(chǎn)量可達(dá)到38.5萬噸，增長(zhǎng)20%。除此之外，公司還具有貴金屬如黃金8.41噸，白銀4992.75噸，長(zhǎng)期看，隨著探礦和收購的發(fā)展，儲(chǔ)量有望穩(wěn)中有升。股價(jià)經(jīng)過前期連續(xù)的下跌，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)嚴(yán)重背離，本周四漲停突破下降軌道線，在板塊輪動(dòng)和消息面轉(zhuǎn)暖的配合下，近期或延續(xù)升勢(shì)。另外，同屬漲價(jià)概念的錫、鉬、鍺等相關(guān)公司錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺、洛陽鉬業(yè)均可關(guān)注（見附表）。

    另外一條主線是涉礦重組，行情趨暖時(shí)涉礦股的活躍度也大大提高，雖然股價(jià)表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，但就實(shí)際情況來看，真正完成重組的概率并不太高。而且即使重組成功，在公司業(yè)績(jī)改善方面也不盡如人意，導(dǎo)致此類個(gè)股出現(xiàn)暴漲暴跌。因此此類題材更多的側(cè)重于交易性機(jī)會(huì)，需要投資者能夠?qū)局亟M的可能性、重組前景等進(jìn)行深入的研究，才好把握其投資機(jī)會(huì)。從實(shí)戰(zhàn)的角度來看，需要豐富的經(jīng)驗(yàn)和極高的判斷力，因而對(duì)于大多數(shù)投資者來說，盡量不參與炒作