去年末A股大漲似乎透支了今年一季度行情，自進(jìn)入2013年以來，大盤接連出現(xiàn)高位整理態(tài)勢，指數(shù)的疲軟、個(gè)股的活躍成為年初市場的主要特征，不過隨著個(gè)股輪漲后，短時(shí)間內(nèi)資金不易找到“估值洼地”，因此，橫盤數(shù)日后，意料之中的調(diào)整如期而至，且調(diào)整幅度不小。

今日滬深兩市股指全天呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。早盤股指高開后，在中小盤股活躍的背景下，指數(shù)維持高位震蕩，但是隨著12月份CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)7個(gè)月新高，滬綜指開始震蕩下行，且相繼跌破5日、10日均線，尾盤滬綜指報(bào)收于2243.00點(diǎn)，下跌1.78%，深成指報(bào)收于9017.73點(diǎn)，下跌1.66%，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指分別下跌1.85%和0.99%。滬深兩市成交金額分別為1016億元和1054億元。

從今日盤面觀察，板塊個(gè)股紛紛陷入調(diào)整，券商、地產(chǎn)、煤炭等權(quán)重板塊跌幅居前，僅部分題材股表現(xiàn)活躍。同時(shí)從今日成交量看，成交水平與今日指數(shù)下跌幅度并不匹配，顯示在股指的下跌過程中并未出現(xiàn)大規(guī)模拋售的情況，這說明現(xiàn)階段資金并沒有因?yàn)榇蟊P調(diào)整而撤離股市，而是進(jìn)行調(diào)倉。

對于今日滬綜指出現(xiàn)接近2%的跌幅，筆者認(rèn)為有以下幾點(diǎn)原因：

首先，今日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布12月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平CPI同比上漲2.5%，環(huán)比為0.8%；其中，食品價(jià)格同比為4.2%，環(huán)比2.4%；非食品價(jià)格同比上漲1.7%，環(huán)比上漲0.0%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降1.9%，環(huán)比-0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.4%。

數(shù)據(jù)分析，12月CPI同比上漲2.5%，創(chuàng)下7個(gè)月新高，超出此前市場預(yù)期，由于通脹上升帶來的貨幣政策變化引發(fā)市場憂慮。在國內(nèi)貨幣存量較高以及外圍寬松貨幣政策的影響下，隨著國內(nèi)需求端企穩(wěn)，通脹預(yù)期上升，這是導(dǎo)致12月CPI大幅回升的根本原因。通脹的走勢取決于經(jīng)濟(jì)的走勢和流動性的變化，顯然今年通脹走高的壓力將明顯高于去年。此外PPI同比下降1.9%，環(huán)比下降0.1%，顯示目前市場經(jīng)濟(jì)層面的積極性并不高。

其次，A股作為典型的資金推動型市場，資金對于市場的重要性不言而喻。本輪反彈之所以能夠持續(xù)逼空，就是不斷地有資金進(jìn)場，但是從本周公開數(shù)據(jù)看，資金面出現(xiàn)了些許變化。一是，普通股票型基金倉位平均數(shù)突破89%；二是，A股持倉賬戶占比跌至32.77%，為有統(tǒng)計(jì)以來的最低；三是，上周A股持倉賬戶數(shù)降至5509.22萬戶，創(chuàng)出近兩年來的最低水平。

最后，來自技術(shù)層面的壓力，連續(xù)逼空上漲后，短線積累較為豐厚的短線獲利盤，再加上當(dāng)前點(diǎn)位附近累計(jì)了近3年多的籌碼，在雙重壓力下，指數(shù)進(jìn)入休整期當(dāng)屬合理范圍內(nèi)。

對于A股后市，眾所周知，本輪反彈至今，權(quán)重股拉抬作用功不可沒，尤其是以銀行、地產(chǎn)股為拉臺指數(shù)做了極大的貢獻(xiàn)，不僅帶領(lǐng)指數(shù)擺脫原有的下跌通道進(jìn)入到反彈趨勢，同時(shí)，也激發(fā)了資金的做多熱情，形成熱點(diǎn)板塊效應(yīng)，大大吸引資金源源不斷進(jìn)場，因此，只要上述板塊沒有出現(xiàn)破位，那么大盤仍將保持良好的反彈趨勢，同時(shí)依靠大多數(shù)的主題性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會帶來市場盈利效應(yīng)。

從操作的角度看，投資者仍需防范大盤的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，目前看，短線調(diào)整并不充分，因此投資者不宜急于進(jìn)場，那些漲幅過大的個(gè)股應(yīng)及時(shí)鎖定利潤，耐心等待新的個(gè)股機(jī)會的出現(xiàn)。馮濤