投資股票時(shí)必須要對(duì)大盤有基本的了解。好股；好價(jià)；好時(shí)；這三者缺一不可。一支好股票不看價(jià)格買入長期來看不會(huì)虧損，但短期也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，一支好股票，一個(gè)好價(jià)位不看大盤買進(jìn)，也會(huì)隨著大盤下跌而下跌或橫盤很久。所以在準(zhǔn)備進(jìn)行長期投資前應(yīng)對(duì)大盤做一些研究，了解現(xiàn)在的行情處于什么階段。當(dāng)然這不是讓你去預(yù)測指數(shù)。

  （冷笑話）本想抄底卻抄在了地板上，全然沒想到下面還有地下室，抄到了地下室下面還有地窖，抄到了地窖下面還有地殼，抄到了地殼沒想到下面還有地獄，拼死抄到地獄里去了，結(jié)果是：死也沒想到——地獄還真有十八層。

   在熊市底部買進(jìn)股票一來可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，二來可以取得意想不到的收益。所以每個(gè)投資者都想去搶那個(gè)先機(jī)，但是往往都以失敗而告終。所以我下面就談下個(gè)人判斷大盤的一些方法，希望可以為大家提供些幫助。

   參考一：

   大盤的平均市盈率是一個(gè)非常好的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于大盤估值情況的判斷有很大的幫助。一些股票軟件上顯示平均市盈率，平時(shí)可以關(guān)注下。大盤平均市盈率計(jì)算方法：平均市盈率=滬深A(yù)股總市值/上市公司整體凈利潤。用計(jì)算出來的結(jié)果和前期的水平相比較來判斷現(xiàn)在大盤估值水平情況。


    這是2005年-2012年滬深A(yù)股總市值和整體凈利潤示意圖。數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，所以真實(shí)性不能保證，但是了解下大致情況還是可以的。再有2012年全年整體凈利潤是我自己估算出來的，可能存在一些偏差。至于2004年之前的計(jì)算我覺得意義不大，我們以2005年的估值水平作為參照就足夠了。

  這是計(jì)算出來的歷年大盤平均市盈率水平。可以看到2008年的水平和2005年的水平幾乎相同，而2011年和現(xiàn)在的市盈率估值水平要低于2005年和2008年的值。所以說單從市盈率來看現(xiàn)在比2005年更適合投資。

 市盈率的含義就是我們現(xiàn)在買入股票多少年后可以收回投資，市盈率數(shù)值越小我們收回投資的時(shí)間越少，同時(shí)也說明風(fēng)險(xiǎn)更小。但問題在于凈利潤是扣除稅收后利潤，在一定程度上不足以體現(xiàn)上市公司的盈利能力，所以我以另一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)--利潤總額(稅前收益）再次做了次計(jì)算。

   例如：截至2011年底上市公司整體利潤總額為26389億元，截至2011年底，滬深A(yù)股總市值為214800億。根據(jù)市盈率公式計(jì)算結(jié)果為：214800億/26389億=8.14倍；2005年的數(shù)據(jù)無法獲取，所以不能進(jìn)行對(duì)比了，但是還有另一種對(duì)比方法同樣值得參考。就是用這個(gè)市盈率水平和銀行利率水平比較。

   銀行利率是我們把錢存入銀行每年可以收到多少利息，利率倒置就是市盈率。如現(xiàn)在銀行5年以上貸款利率為6.55%；換算成市盈率就是：100/6.55=15.26倍；但是股票的投資風(fēng)險(xiǎn)要大于把錢存到銀行，所以在投資股票時(shí)要保持一定的安全邊際。那這個(gè)安全邊際保持多大才是合適的呢？我個(gè)人認(rèn)為股市平均市盈率低于銀行市盈率一半以上才是安全的。2011年大盤平均市盈率為：8.14倍；銀行市盈率為15.26倍；8.14/15.26=53%；依次可以判定2011年年底時(shí)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這里的問題是：如果下一年的上市公司整體利潤下降那么大盤還會(huì)下跌，因?yàn)槭杏使街惺杏式Y(jié)果保持不變，分母（整體利潤）變小，那么分子（總市值）就要下降。雖然還有風(fēng)險(xiǎn)但是估值水平已經(jīng)很低了，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)很小了，所以此時(shí)投資時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

    可能各位有疑問，為什么要拿大盤市盈率和銀行利率作比較。巴菲特曾經(jīng)說過，巴菲特希望投資增長能超越美國一般性公司的增長，即超越美國經(jīng)濟(jì)的增長，而利率反應(yīng)的是一個(gè)國家的貨幣政策，在一定程度上反應(yīng)的是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)增速，回顧我國歷史可以看出來，經(jīng)濟(jì)增長高的時(shí)期利率也相對(duì)較高，而利率很低或者零利率的國家其經(jīng)濟(jì)增長一般都很低，有的可能出現(xiàn)負(fù)增長。如果是零利率國家，那么就應(yīng)該用大盤市盈率和通貨膨脹率作比較，因?yàn)槲覀儾徽撟龊畏N投資其最終目的都是抵抗通貨膨脹。

   這是歷年銀行最高貸款利率折算成市盈率示意圖。黃色曲線為保持50%安全邊際數(shù)值。

   這是歷年大盤平均市盈率和銀行市盈率對(duì)比示意圖。可以看出來2007年大盤市盈率水平高于銀行市盈率水平1倍左右，除此之外其他6年的大盤市盈率水平都是在銀行市盈率合理值和低估值中間來回波動(dòng)。而2011年和2012年大盤市盈率最接近銀行市盈率低估水平。比2006年和2008年水平更低（2005年數(shù)據(jù)無法獲?。?。而2009年大盤市盈率水平和銀行市盈率值是相等的。

   所以說大盤平均市盈率在很大程度上反應(yīng)出大盤的估值水平和風(fēng)險(xiǎn)程度，對(duì)于我們?cè)谕顿Y時(shí)機(jī)的把握上有很大的幫助。

   參考二：

   第二種方法我在前面的博客中提到過，《再談指數(shù)復(fù)合增長率》中談到，銀行有利率，債券有利率，同樣指數(shù)也有利率，那就是指數(shù)年增長率，我們用過去兩個(gè)熊市的增長率來延伸未來某一年的熊市底部。如上證指數(shù)1994年熊市時(shí)期最低點(diǎn)為325點(diǎn)，2005年熊市時(shí)期最低點(diǎn)為998點(diǎn)，那么從1994年熊市底部到2005年熊市底部上證指數(shù)的復(fù)合增長率計(jì)算結(jié)果為：10.75%年復(fù)合增長率。然后向未來延伸，計(jì)算結(jié)果為：

  計(jì)算結(jié)果顯示如果2011年指數(shù)下跌至1843點(diǎn)，那么其投資者心理恐懼程度和2005年相同，如果2012年上證指數(shù)下跌至2042點(diǎn)，那么其投資者心理恐懼程度和2005年情況相當(dāng)。

   參考三：

  上證指數(shù)月K線 
 

  這是上證指數(shù)月K線圖，圖中黃色曲線為175日移動(dòng)平均線?？梢钥闯鰜?，2005年；2008年和2012年現(xiàn)在指數(shù)點(diǎn)位是最接近移動(dòng)平均線的。

  在所有技術(shù)指標(biāo)當(dāng)中，移動(dòng)平均線是我個(gè)人認(rèn)為還比較有參考價(jià)值的指標(biāo)。所有也可以用來判斷指數(shù)的強(qiáng)弱水平。

  參考四：

  曲線圖

  這是上證指數(shù)對(duì)數(shù)坐標(biāo)圖，以1994年熊市最低點(diǎn)325點(diǎn)和2005年熊市最低點(diǎn)998點(diǎn)畫線，剛好接觸到2012年現(xiàn)在的點(diǎn)位，雖然這種方法意義不大，但是可以結(jié)合其他幾個(gè)圖表來做判斷。

  還有網(wǎng)上流傳的一種方法，就是以牛市最高點(diǎn)下跌到熊市最低點(diǎn)，所有股票當(dāng)中有80%以上股票跌幅會(huì)超過50%；我計(jì)算了下，2001年最高點(diǎn)-2005年998點(diǎn)，有80%的股票下跌幅度達(dá)到50%；2007年6124點(diǎn)-2008年1664點(diǎn)也有超過80%的股票下跌幅度超50%；但是2007年6124點(diǎn)--2012年1999點(diǎn)只有32%的股票跌幅超過50%；我想其原因在于2007年到2008年第一波下跌空間已經(jīng)非常大了，如果再次出現(xiàn)大幅下跌那就是崩盤了。

  我計(jì)算出2010年3186點(diǎn)--2012年1999點(diǎn)，和2004年1783點(diǎn)-2005年998點(diǎn)；這兩個(gè)階段下跌幅度超50%的股票比例相差不大。

  這是我所知道的四種判斷大盤的方法，依據(jù)這四種方法可以判定現(xiàn)在的大盤已經(jīng)處于或者非常接近熊市底部，所以我們?nèi)绻倮^續(xù)看空股市將有可能失去很好的投資時(shí)機(jī)，雖然未來指數(shù)還有下跌的可能性，但是其做空動(dòng)能已經(jīng)快枯竭了。如果上證指數(shù)繼續(xù)下跌，依據(jù)上述方法判斷出的熊市底部區(qū)間在1877點(diǎn)-1950點(diǎn)。至于會(huì)不會(huì)出現(xiàn)，我想可能性很小。因?yàn)楝F(xiàn)在很多成長股已經(jīng)創(chuàng)出股價(jià)歷史新高，這也是熊市末期的特征之一。如果你準(zhǔn)備進(jìn)行長期投資，那么現(xiàn)在的投資時(shí)機(jī)已然成熟。

  2012年11月15日下午15點(diǎn)55分；

  中河邯武