在現代經濟社會中，我們不再留意《哈姆雷特》中波羅紐斯對他兒子雷歐提斯說的那句話——“不借錢給別人，也不向別人借錢?！钡故沁@位父親的另外一句——“無論怎樣，你應該正確了解你自己”——卻是一句很好的忠告。在真正成為一名投資者之前，你也應該檢查一下身體和精神是否合格。好的身體是你做出明智判斷的基礎，不要低估它。不要低估心理學在股票中的作用，買股票的可能比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經濟統(tǒng)計學和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。

　　在68 年的華爾街生涯里，我有30%的時間在犯錯誤，這當然意味著許多的損失；但我有70%的時間是對的。如果你覺得錯了，趕快退出來。股市不像房地產那樣需要很長時間辦理手續(xù)，才能改正。你是隨時可以從中逃出來的。如果有一個投資者在所有時候都是對的，他或她就一定積累了全世界所有財富的絕大部分。正像你懷疑我那樣，永遠正確的投資者是不存在的，除非他是個謊言家。1929年以后的幾年里，我沒有輸錢；但確實有幾年里我只是打個平手，但在這幾年里我學會了許多東西。許多年后，我還可以感覺得到它的影響。多元化是成功法則中重要的一部分。

　　不要只相信我說的，看看杰拉德·羅布的著作吧，他曾經大肆鼓吹孤注一擲的。許多年前，他將全部資金投入紐約中心鐵路和賓西法尼亞鐵路股票，但這兩家公司相繼破產。美國人是不喜歡相信“明天是世界末日”這種想法的。但我總是認為，明天，任何事情都可以變。在某個時期，普通股票是最好的投資，但是在另一時期，也許房地產業(yè)是最好的。任何事情都在變，人們也要學會變，我完全不相信會存在一個永久不變的產業(yè)。其中，最能使人癡迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對一家企業(yè)所有權的紙，它只是金錢的一種象征。熱愛一只股票是對的，但當它股價偏高時，還是讓別人去熱愛比較好。華爾街有一種說法，如果你持有一只股票的時間夠長，就能賺錢。從整體看，這么說是對的。但它不太適用于個體公司，因為這樣的公司極易破產。

　　在美國，90%的投資者是牛市思維，熊市思維有悖人們的獲利想法，因此信者寥寥。我擅長熊市思維，我與樂觀者們唱反調。但是，如果大多數人有悲觀情緒，我就與之相反，作牛市思維。優(yōu)秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好；但經驗也表明，如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。重要的是時機，雖然時機可能不能決定所有事情，但時機可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。有的時候，如果你適時購入一只高投機股票，你同樣可以賺錢。我同時做套頭交易。專業(yè)人士在日常的市場利用套頭交易回避風險。有時新入市者做套頭交易只是一場賭博。我不贊成這樣做。但也沒有法律禁止它。

　　就美國的情況看，牛市的時間一般比熊市長，牛市時，股價增長緩慢、不規(guī)則，可能比熊市更不規(guī)則。熊市則短促、劇烈動蕩。但是市場終究是有一定規(guī)律的。股市很少連續(xù)超過6個月上升，也很少連續(xù)超過6個月下跌。

　　在牛市中，應該適當地抑制人們的貪婪心。華爾街有句諺語：牛市賺錢，熊市賺錢，豬市怎么辦？你不可能101%的對，也不可能100%的對。你的目標應該是，在每一次大漲中，獲得66.66%的機會。然后退出，重新研究新的股票。在開始做公司分析之前，先研究一下你自己。對一個投資者來說，你自身的力量可以幫助你走向成功。

　　在市場的評估中，應多關注百分比的變化而不是數量。下跌100個點雖然波動很大，但它可能只是指數的2%。個人投資者對一只股票的影響，有時會讓它上下幅動 10個百分點，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期，這種市場既非牛市也非熊市。我稱這樣的市場為“羊市”。有時羊群會遭到殺戮；有時會被剪掉一身羊毛；有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。在羊市中，人們會盡可能地去想大多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構群體，有時他們會相互牽累成為他們自己的犧牲品。

　　“羊市”與時裝業(yè)有些類似。時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿制它，千千萬萬的人追趕它，所以裙子忽短忽長。今天的股市需要弗洛伊德教授把它放在睡椅上分析一下。某些以往不曾有過的因素誘導著市場，使它過于神經質。

　　投資者購買證券所出的價格沒有什么不可思議的。人們在認識古怪的價格及價值重估理論時是相當困難的，而且不只是業(yè)余投資者認識不到這一點。許多投資顧問相信應該在公共事業(yè)股上做長期投資。但他們持有一只股票的時間過長了。我認為當股票價格攀升至一個偏高的價位，雖然股價還沒有到最高點，但如果你獲利了，還是退出為好。不管它是否是為政府雇員、教師還是其他人設立的退休基金，都應該賣掉它。伯納德·巴魯克是能最好把握時機的投資者。他的哲學是，只求做好但不貪婪。他從不等待最高點或最低點。

　　公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。如果它的分配方案是適當的，它的股價可以更是一個臺階。如果公司分出90%的利潤，注意，這是一個危險信號——下一次就不會分紅了；如果公司只分出10%利潤，這也是一個警報；一般公司的分配方案是分出40%~60%的利潤。許多公共事業(yè)的股票的分紅比率還會更大些。