不到一年之后，雙方最終談成了。

　　北京時間5月21日，阿里巴巴(微博)集團和美國雅虎同步發(fā)布聲明，宣布雙方就股權一事達成最終協(xié)議。協(xié)議顯示，阿里巴巴集團將分階段回購雅虎持有的公司股份。第一階段將回購大約50%雅虎持有的阿里股份，相當于阿里巴巴當前股份的20%。此外，如果阿里巴巴集團IPO，有權在IPO時，有權以IPO價格回購雅虎剩余股份的50%。

　　余下10%的股票，待到阿里巴巴集團上市禁售期之后，雅虎可以選擇出售。

　　阿里巴巴集團副總裁陶然接受本報記者采訪時表示：目前集團并無IPO具體計劃，更沒有上市時間表。

　　正望咨詢總裁呂伯望(微博)接受本報記者采訪時表示：交易的重點是，美國雅虎和日本軟銀在阿里巴巴集團的股東權益中，所持有的股份投票權總和將降至50%以下。

　　“管理權”(主要是馬云為首的創(chuàng)始人)與“控制權”分離一直是阿里巴巴為外界詬病所在。5G創(chuàng)始人洪波接受本報記者采訪時認為：對于阿里管理層來說，控制權很重要，此協(xié)議解決了“為誰干、干好了給誰”的問題。

　　雅巴結緣于2005年7月。呂伯望評說這段婚姻時稱：這一交易完成后，雙方各得其所，馬云用雅虎的10億美元養(yǎng)大了淘寶、支付寶，淘寶再分拆為天貓(微博)、一淘，成為中國“電商王者”；對雅虎來說，當年的10億美元，已經(jīng)變成了目前的140億美元。

　　簡單的交易

　　若以最低估值計算，雅虎在完全出售20%阿里巴巴集團股權后，將獲得約71億美元的收入，其中包括63億美元現(xiàn)金和阿里巴巴集團增發(fā)的價值8億美元的優(yōu)先股。

　　此次協(xié)議為雅虎分步兌現(xiàn)其在阿里巴巴剩余的投資訂立了框架。首先，未來阿里巴巴集團上市時，有權以首次公開招股價回購雅虎所持剩余股權的50%，或允許雅虎在IPO時出售這部分股權。其次，在IPO禁售期后，雅虎將獲得余下股份的登記權，并有權在其認為適當?shù)臅r機處置所持的剩余股份。

　　雙方還同意修改現(xiàn)有技術和知識產(chǎn)權許可協(xié)議，調(diào)整后，阿里巴巴集團將向雅虎一次性支付5.5億美元現(xiàn)金作為知識產(chǎn)權及技術授權費用，但這一義務將在四年后或阿里巴巴上市兩者孰早的時間點終止。作為修改后的技術版權協(xié)議，阿里巴巴集團也同意將部分專利授予雅虎在中國以外的地區(qū)使用。

　　雙方協(xié)議還規(guī)定，一旦IPO，阿里巴巴就有權購買更多雅虎的股權。

　　與此前的“雙現(xiàn)金充裕剝離”(double cash-rich split-off)相比，這是一項“簡單的交易”。雙現(xiàn)金充裕剝離需要涉及三家公司，阿里巴巴集團、雅虎美國公司、一家新公司(由阿里巴巴成立或收購)，如果是成立，則阿里巴巴向新公司注入資金與資產(chǎn)；如果是收購，要么保留該公司現(xiàn)金或資產(chǎn)，或者阿里巴巴向新公司注入資金或資產(chǎn)，最后則是雅虎公司獲得新公司股權。

　　這一方案的好處是可以“合理避稅”。對于這一方案，陶然未做任何評論。 中間方案是經(jīng)過數(shù)輪變化，但已經(jīng)是“過去式”，沒有評論價值。

　　前雅虎中國區(qū)CEO謝文接受本報記者采訪時也認為，雅巴談判數(shù)年，經(jīng)歷了頗多變化，但最終雅虎股東應該選擇“落袋為安”。

　　創(chuàng)始人完勝

　　作為交易的一部分，雅虎將放棄向阿里巴巴集團董事會派遣第二名董事的權利，同時也放棄一系列對阿里巴巴集團戰(zhàn)略和經(jīng)營決策相關的否決權。阿里巴巴公司董事會將維持2：1：1(阿里巴巴集團、雅虎、軟銀)的比例。

　　呂伯望認為，此舉意味著阿里巴巴團隊將強化對阿里巴巴集團的控制權。洪波形容為“治權統(tǒng)一股權”，認為“這與馬云擅長長遠布局相關”。

　　謝文認文，雅虎管理層的動蕩給了阿里巴巴機會：從塞梅爾、楊致遠、巴茨、莫斯，再到短命的學歷風波辭職的湯普遜，直至今天的代理CEO萊文索恩，雅虎股東已經(jīng)對雅虎重構管理層“十分失望”。謝文認為，股東對雅虎另

　　一失望則是“創(chuàng)新”，面對谷歌(微博)、FaceBook的崛起，雅虎應對失措，在產(chǎn)品為驅動的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)看不到未來。

　　謝文認為這使得雅虎股東“無心戀戰(zhàn)”：管理層不斷變換，誰可為戰(zhàn)？

　　對于管理層的變化，阿里巴巴管理層也對其“十分厭煩”：每一次的人員更迭，或許都意味著再一次的推倒重來。為保證談判的連續(xù)性，雅虎方面的談判代表為其CFO蒂姆·莫斯(Tim Morse)和首席法律顧問邁克·卡拉漢(Michael Callahan)，而阿里巴巴則派出了CFO蔡崇信。

　　正是這一“穩(wěn)定的談判團隊”，使得談判連續(xù)，達成今天的結果。

　　謝文認為，此一協(xié)議使雅、巴各取所需，對于雅虎來說，當初投資10億美元，目前變成140億美元，套現(xiàn)71億美元，是真正的“落袋為安”；對于阿里巴巴創(chuàng)始人來說，使治權與股權平衡，有利于阿里巴巴集中精力發(fā)展業(yè)務。

　　洪波認為創(chuàng)始人完勝使阿里巴巴獲得了三個解放：一是解放了未來，過去阿里巴巴的戰(zhàn)略，特別是投資未來的戰(zhàn)略受股東影響；二是解放了火力，京東、凡客等迅速崛起，阿里巴巴可以把所有火力聚焦于行業(yè)競爭；三是解放了馬云，馬云過去將主要精力集中于資本問題，現(xiàn)在馬云會把精力集中于業(yè)務問題。