第三部分

        剛退伍時(shí)，我患得患失，把金錢看得太重，進(jìn)出過(guò)于頻繁，以致在股市只能賺小錢。等到摸索出了投機(jī)的要領(lǐng)，錢來(lái)得太快，反而讓我把錢看得太輕。我本來(lái)想替自己充裕的資金找出路，卻由于過(guò)度大意，孤軍深入不熟悉的原始股叢林而遭慘敗。我的投機(jī)操作越來(lái)越順手，持續(xù)賺錢卻讓我沖昏了頭。我覺(jué)得每天的工作像在刀口上舔血，不僅希望賺錢賺得優(yōu)雅，而且要以十倍速來(lái)賺。

　　第四課

　　誤闖原始股叢林

　　贏家進(jìn)場(chǎng)前先找出路

　　輸家憑感覺(jué)殺出血路

　　剛退伍時(shí)，我患得患失，把金錢看得太重，進(jìn)出過(guò)于頻繁，以致在股市只能賺小錢。等到摸索出了投機(jī)的要領(lǐng)，錢來(lái)得太快，反而讓我把錢看得太輕。我本來(lái)想替自己充裕的資金找出路，卻由于過(guò)度大意，孤軍深入不熟悉的原始股叢林而遭慘敗。

　　我的投機(jī)操作越來(lái)越順手，持續(xù)賺錢卻讓我沖昏了頭。我覺(jué)得每天的工作像在刀口上舔血，不僅希望賺錢賺得優(yōu)雅，而且要以十倍速來(lái)賺。

　　是不是過(guò)度貪婪，不在"數(shù)量"而在"能耐"

　　1994 年9 月臺(tái)積電上市前后，市場(chǎng)掀起一波原始股股票投資熱，我決定兵分兩路，在二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)，在原始股股票上投資。

　　我公司的一位董事，長(zhǎng)年投資原始股，是創(chuàng)業(yè)投資的大贏家，他卻潑了我一盆冷水。他直言不諱地說(shuō)："你擅長(zhǎng)的是快節(jié)奏的換股操作，不應(yīng)陷入隨時(shí)會(huì)求售無(wú)門的原始股。""買進(jìn)原始股就像買游艇，只有兩天會(huì)很高興--買到的那一天和賣掉的那一天。"

　　但在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)氣氛之下，我還是誤闖了地雷密布的原始股叢林。

　　我通過(guò)證券公司買進(jìn)的原始股，后來(lái)賠錢的十有八九，投資朋友創(chuàng)業(yè)的公司更是全軍覆沒(méi)。我發(fā)現(xiàn)淪為地雷股的公司大概有以下幾個(gè)征兆：一、大股東源源不絕地供應(yīng)股票。二、以創(chuàng)投或市場(chǎng)名人介入做號(hào)召。三、以預(yù)定上市日程來(lái)吸引人。四、常打著"×× 第二"的招牌做幌子。

　　創(chuàng)投讓我撞頭

　　遍體鱗傷后，我請(qǐng)教那位董事："為什么你是諸葛亮，我卻像豬一樣笨？"他回答："我絕不介入我不能掌控的原始股！"

　　直到今天為止，我投資所賺的每一塊錢都來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而投資原始股和參與朋友的創(chuàng)業(yè)投資，賠掉的不只是巨額的血汗錢，最大的損失是無(wú)法估計(jì)的機(jī)會(huì)損失。我自我調(diào)侃："什么創(chuàng)投？根本就是撞頭！我賺到的只有兩'億'三'千萬(wàn)'，我的兩'億'指的是失意和悔意，三'千萬(wàn)'指的是：千萬(wàn)不能輕信消息，進(jìn)攻前千萬(wàn)要搞清楚退路在哪里，以及千萬(wàn)不要撈過(guò)界。"

　　1. 千萬(wàn)不要輕信消息。

　　我之前所謂的投資，有些只能說(shuō)是一種商業(yè)冒險(xiǎn)，其依據(jù)都是片面的消息?；A(chǔ)不穩(wěn)的公司為了吸引資金，都是報(bào)喜不報(bào)憂，即使剛開始的正面消息是正確的，但后來(lái)該公司基本面變壞，非實(shí)際經(jīng)營(yíng)者不是被蒙在鼓里，就是因長(zhǎng)期規(guī)劃而失去了戒心。

　　2. 千萬(wàn)要先搞清楚退路在哪里。

　　股票的好壞隨情境而改變，要在股市追求自由，代價(jià)就是要隨時(shí)保持警覺(jué)。不管是做短線、中線或長(zhǎng)線，不管持有的是上市股或原始股，我們都應(yīng)該時(shí)常檢視手中的持股；但原始股除了資訊揭露不充分外，最大的風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性不足，即使發(fā)現(xiàn)苗頭不對(duì)，也常常沒(méi)有人接手。從此，當(dāng)我進(jìn)攻前，必須先給自己預(yù)留一條退路。我不再大量介入不易變現(xiàn)的冷門股，不輕易涉足原始股。

　　3. 千萬(wàn)不要撈過(guò)界。

　　人沒(méi)什么錢時(shí)，不要把錢看得太重，以免因?yàn)橘r不起而恐懼風(fēng)險(xiǎn)；人很有錢時(shí)，不要把錢看得太輕，以免因?yàn)橘r得起而忽略風(fēng)險(xiǎn)。但是"輕"、"重"之間怎么拿捏呢？沒(méi)有錢的人想致富，一定要冒險(xiǎn)；有錢人想要更有錢，還是要冒險(xiǎn)，因?yàn)楦邎?bào)酬伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。"是否過(guò)度冒險(xiǎn)"要看風(fēng)險(xiǎn)能夠被掌控的程度，也就是要回歸專業(yè)，這樣一來(lái)，沒(méi)錢的人才可以冒險(xiǎn)，有錢的人才不會(huì)亂燒錢。當(dāng)然，對(duì)股市新手而言，不管賠不賠得起，操作額度越少越好，這樣才能用最少的學(xué)費(fèi)得到最多的磨煉機(jī)會(huì)。

　　此外，我發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期投資缺乏一再測(cè)試演練的機(jī)會(huì)，無(wú)法從失敗中快速積累經(jīng)驗(yàn)。因此，對(duì)我而言，投資的風(fēng)險(xiǎn)更甚于投機(jī)，我更堅(jiān)定地將投機(jī)當(dāng)做唯一的本業(yè)。

　　第五課

　　投資VS 投機(jī)

　　贏家買股票像買日用品一樣駕輕就熟

　　輸家買股票像買藝術(shù)品一樣難以下手

　　被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)學(xué)家中最會(huì)炒股票的凱恩斯指出，投資是對(duì)投資物件在其整個(gè)生命周期所能帶來(lái)的收益作測(cè)算；而投機(jī)則是對(duì)市場(chǎng)的心理狀態(tài)作預(yù)測(cè)，期望投資物件的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)朝有利自己的方向偏移。投資大師巴菲特也說(shuō)過(guò)，投資就是使資本向著經(jīng)營(yíng)得更好的公司流動(dòng)，而投機(jī)則是通過(guò)短期內(nèi)的差價(jià)來(lái)獲利。就股票投機(jī)而言，要追求差價(jià)，就要回歸到股票的供需。

　　供需不只涉及經(jīng)濟(jì)面，還涉及心理面，而且隨時(shí)會(huì)改變。也就是說(shuō)，股票投機(jī)就是掌握不斷在改變的供需。

　　先確定自己要投資還是要投機(jī)

　　任何一筆買賣，關(guān)注的不外乎價(jià)值和價(jià)格。投資比較偏重于價(jià)值，投機(jī)則比較偏重于價(jià)格。但價(jià)值和價(jià)格并非壁壘分明，它們之間的關(guān)系就像主人遛狗，狗反復(fù)地在主人前后奔跑，離開太遠(yuǎn)時(shí)就會(huì)返回主人旁邊；主人就是價(jià)值，狗就是價(jià)格，價(jià)值和價(jià)格之間有一條看不見(jiàn)的繩子。因此，即使是投機(jī)客，也不能像王爾德歌劇中的名句所說(shuō)："對(duì)價(jià)格無(wú)所不知，但對(duì)價(jià)值一無(wú)所知。"

　　當(dāng)重大利空引發(fā)股價(jià)超跌，我們擇優(yōu)長(zhǎng)線布局，但如果利空淡化或未如預(yù)期，股價(jià)急漲后，我們當(dāng)然可以一改初衷的短打，這就是"短線成功之道有時(shí)是以長(zhǎng)線成功為目標(biāo)"；反過(guò)來(lái)說(shuō)，我們?cè)举I進(jìn)股票短線投機(jī)，但由于一直沒(méi)有出現(xiàn)賣點(diǎn)，于是成了成功的投資，這就是"投資是投機(jī)的累積"。

　　盡管有時(shí)候投資和投機(jī)比鄰而居，但我們還是要先厘清自己要投資或投機(jī)，才不致模糊了選股的焦點(diǎn)，操作上進(jìn)退失據(jù)，以致兩頭落空。我認(rèn)為短線投機(jī)的最大悲哀，就是因?yàn)楸惶桌味鴾S為長(zhǎng)期投資。

　　投資和投機(jī)無(wú)優(yōu)劣之分

　　股市的本質(zhì)就是變動(dòng)，即使是長(zhǎng)期投資者，也應(yīng)該時(shí)常檢視持股。相對(duì)于原始股市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)最大的福利，就是想賣股票時(shí)通常都賣得掉。

　　我認(rèn)識(shí)一位成功的長(zhǎng)線投資者，持股平均每五六年周轉(zhuǎn)一次，但他每隔兩三天就出現(xiàn)在交易廳。別人問(wèn)他："你既不買也不賣股票，來(lái)交易所干嗎？"他說(shuō)："買股票和買房子不一樣。房子買了以后不會(huì)有太大變動(dòng)，不怎么傷腦筋，但股市充滿了無(wú)常，我還是要常常關(guān)心。"

　　包括巴菲特、彼得?林奇等投資大師，都認(rèn)為沒(méi)有人知道市場(chǎng)明天的走向，預(yù)測(cè)短線走勢(shì)也沒(méi)什么意義，但股價(jià)長(zhǎng)線的命運(yùn)可以預(yù)測(cè)，而且取決于每股盈余（EPS）。但投機(jī)客認(rèn)為，短線走勢(shì)較容易掌握，即使不能精準(zhǔn)預(yù)知，但經(jīng)過(guò)觀察和修正，可以逐漸提升命中率。

　　由于在原始股的投資失利，我更能認(rèn)同杰西?李佛摩所說(shuō)："'投資人'才是不折不扣的大賭徒，他們下了注，然后靜候攤牌，假如下錯(cuò)了注，他們就留到賠光為止。"我也認(rèn)同巴魯克為"投機(jī)客"所下的定義："投機(jī)客（speculator）出自拉丁文的speculari，原意是窺探與觀察。因此，所謂的投機(jī)客是那些能夠在事情發(fā)生之前，就能夠觀察到并采取行動(dòng)的人。"

　　長(zhǎng)期投資者主要是買進(jìn)績(jī)優(yōu)股、價(jià)值低估股和成長(zhǎng)股，然后長(zhǎng)期規(guī)劃；而投機(jī)客則買進(jìn)短期內(nèi)可能有價(jià)差利潤(rùn)的股票。換言之，投資是傾向買進(jìn)好公司的股票，而投機(jī)則是傾向買進(jìn)即將上漲或還會(huì)再漲的好股票。

　　然而，好公司的股票可能是不動(dòng)如山的爛股票，而爛公司的股票可能是即將一飛沖天的好股票，因此有別于投資者以經(jīng)營(yíng)者的角度看問(wèn)題，投機(jī)客重視股票的股性，遠(yuǎn)甚于公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)性質(zhì)。

　　經(jīng)過(guò)實(shí)戰(zhàn)的反復(fù)摸索，我慢慢厘清了股票投機(jī)的本質(zhì)是要追求差價(jià)，要追求差價(jià)就要通過(guò)操作。就像寫作的養(yǎng)分在閱讀，股票投機(jī)的養(yǎng)分就是操作，擁有大量操作經(jīng)驗(yàn)的人，才能掌握出手的穩(wěn)定性，懂得拿捏進(jìn)出時(shí)機(jī)。

　　投機(jī)是從轉(zhuǎn)變中創(chuàng)造價(jià)值

　　我把自己定位為追逐股票差價(jià)的投機(jī)客，訓(xùn)練自己不但要精于看盤，也要擅長(zhǎng)準(zhǔn)備。我練就了一身察看股市臉色的本事，有時(shí)雖看不準(zhǔn)行情，卻能及時(shí)修正。我認(rèn)為要成為一個(gè)快、狠、準(zhǔn)的投機(jī)客，須具備以下認(rèn)知。如果股票投資像男女間的相知相惜，那么股票投機(jī)就是逢場(chǎng)作戲。就像某些人玩弄異性，其意圖只在于短、中線的滿足，投機(jī)客也必須秉持投機(jī)的立場(chǎng)，不能對(duì)股票產(chǎn)生感情，也不能因?yàn)樾难獊?lái)潮或因?yàn)閾诫s其他情緒而進(jìn)出，而應(yīng)以基本面和技術(shù)面為依據(jù)。

　　投機(jī)的"機(jī)"字意味著新機(jī)會(huì)，不只是契機(jī)，也包括危機(jī)。投機(jī)客善于判讀市場(chǎng)，預(yù)測(cè)或關(guān)注新形勢(shì)、新趨勢(shì)、新技術(shù)、新應(yīng)用、新產(chǎn)品、新管理階層、重大購(gòu)并案，從轉(zhuǎn)變中創(chuàng)造價(jià)值。

　投機(jī)客就像資源回收者，從已公布的信息中判斷哪些還具有剩余價(jià)值。有別于投資者買進(jìn)價(jià)值低估股，投機(jī)客觀察技術(shù)信號(hào)再進(jìn)場(chǎng)；有別于投資者重視現(xiàn)金股利有多少，能否每年穩(wěn)定發(fā)放，投機(jī)客關(guān)注的是股利宣布發(fā)放時(shí)，是否符合市場(chǎng)預(yù)期？在股價(jià)將產(chǎn)生落差的除權(quán)息前買進(jìn)，是否有利可圖？

　　股市讓你認(rèn)清自欺欺人的后果

　　投資者常因現(xiàn)金股利的穩(wěn)定收入或因持股的績(jī)優(yōu)形象，而對(duì)股票下跌的資本虧損和基本面潛藏的質(zhì)變較麻木，甚至自欺欺人地認(rèn)定"不賣就不賠"，也不去思考股價(jià)的下跌是公司的前景不再，還是市場(chǎng)人氣退潮。

　　對(duì)交易量不大的投資者，除非遇上罕見(jiàn)的天災(zāi)人禍，股市具有十足的變現(xiàn)性，因此賬面上獲利或虧損一塊錢，等同于荷包里增加或減少一塊錢，賬面上的盈虧也就是實(shí)際上的盈虧，因此，"落袋為安"不應(yīng)該是賣股票的理由，"害怕虧損實(shí)現(xiàn)"也不應(yīng)該是不賣股票的理由。投機(jī)客應(yīng)該勇于面對(duì)賬面盈虧，在操作上才能更貼近市場(chǎng)，而在賣與不賣之間，也應(yīng)該用系統(tǒng)化的方法來(lái)判斷。

　　投資者除了買進(jìn)并持有的長(zhǎng)期策略外，有的還針對(duì)主要趨勢(shì)進(jìn)行投資，期許能在大波段的底部附近買進(jìn)，而在頭部附近賣出。如此"買低賣高"，實(shí)際上難度很高，為了減輕長(zhǎng)期投資的不確定性，投機(jī)客設(shè)法掌握短、中期趨勢(shì)。

　　由于股市充斥著各式各樣的機(jī)會(huì)，投機(jī)客不必像投資者一樣太強(qiáng)調(diào)成本觀念，不必太拘泥"買低賣高"的操作原則，可以"買高價(jià)，賣更高價(jià)"，或"賣低價(jià)，在更低價(jià)回補(bǔ)"，甚至在誤判形勢(shì)時(shí)，果斷地認(rèn)賠出場(chǎng)。他們也不必局限于先買后賣地做多，可以先賣后買地做空。

　　最后，投機(jī)客如果能持續(xù)找到漲勢(shì)更明快的個(gè)股而換股操作，或就同一支個(gè)股，根據(jù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)高出低進(jìn)，那么賺的錢實(shí)現(xiàn)后，可以作更大額度的融資，資金運(yùn)用更有效率。當(dāng)年巴魯克剛出道時(shí)資金不足，就是用這種頻繁進(jìn)出的方式，讓錢滾錢而迅速崛起。

　　贏家也會(huì)累得像狗

　　常有人問(wèn)我，股票要做短還是做長(zhǎng)？最初，我總是狡猾地回答："該賣的時(shí)候就賣！"后來(lái)，我不耐煩地反問(wèn)："你所謂的做長(zhǎng)或做短，指的是多久的時(shí)間？"現(xiàn)在，我重新詮釋主人遛狗的老例子，來(lái)說(shuō)明股票該長(zhǎng)線或短線操作。

　　主人遛狗，狗一會(huì)跑到前面，一會(huì)又折返到主人旁，如此反復(fù)，雖然同時(shí)抵達(dá)終點(diǎn)，主人氣定神閑，那只狗卻是上氣不接下氣。依我個(gè)人的見(jiàn)解，好整以暇的主人就像依主要趨勢(shì)操作的長(zhǎng)線操作者，而疲于奔命的狗則是隨著短線震蕩而躁動(dòng)的短線客，二者同樣抵達(dá)終點(diǎn)，狗看似浪費(fèi)力氣，卻也鍛煉了體力。

　　每個(gè)人都希望自己是從容優(yōu)雅的長(zhǎng)線操作者，但是誠(chéng)如西諺所說(shuō)："成功不是一蹴而就，即使大師也要分很多的階段，每個(gè)階段間隔多年。"如果短線客能從搶進(jìn)殺出的奔忙中累積"小勝"的經(jīng)驗(yàn)，摸索出一套讓自己"身忙心不茫"的系統(tǒng)性方法，就可以慢慢進(jìn)窺中長(zhǎng)線操作的秘密，因此短線的磨煉是初學(xué)者的"必要之惡"。

　　摸索出一套讓自己"身忙心不茫"的系統(tǒng)性方法，就可以慢慢進(jìn)窺中長(zhǎng)線操作的秘密，短線的磨煉是初學(xué)者的"必要之惡"。

　　1989 年時(shí)，我是個(gè)搶進(jìn)殺出的超短線搶帽客，每天的持股周轉(zhuǎn)率常超過(guò)五成。隨著經(jīng)驗(yàn)的累積，我變得比較有想法，不再頻繁地對(duì)信息做出回應(yīng)，不再為既定趨勢(shì)下的微幅變動(dòng)分神，我把注意力集中在關(guān)鍵的信息和股價(jià)的關(guān)鍵價(jià)位。

　　我雖然趨向中線操作，但我同時(shí)關(guān)注短線和中線的走勢(shì)，也不拘泥于應(yīng)該短線或中線操作。在"看長(zhǎng)不如看準(zhǔn)，漲久不如漲快"的指導(dǎo)原則下，我考量機(jī)會(huì)成本和時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，依技術(shù)信號(hào)決定買賣點(diǎn)。

　　研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)際象棋高手（expert，大師的次一等級(jí)）的確要比棋技較弱的選手多考慮了幾步棋，但進(jìn)一步得知，大師或特級(jí)大師所考慮的棋步?jīng)]有增加，只是他們出手更準(zhǔn)確。棋下得好的選手，考慮的不是更多的棋步，而是更好的棋步。

　　炒股票也一樣，每天看盤時(shí)，我們都要盤算好下一步或下幾步盤勢(shì)可能有哪幾種演變，又該如何視局面的變化而準(zhǔn)備對(duì)策？因此，如果我們?nèi)狈χ芯€的方向感，短線即使看對(duì)，也不敢下大注，也可能因股價(jià)的跳空而無(wú)法回補(bǔ)（賣出）股票。

　　但是趨勢(shì)的時(shí)間也沒(méi)必要看得很長(zhǎng)，如果長(zhǎng)線看得太樂(lè)觀，可能因此對(duì)市場(chǎng)失去戒心，說(shuō)不定在長(zhǎng)期走勢(shì)還沒(méi)應(yīng)驗(yàn)前，就已被"斷頭"；如果長(zhǎng)線看得太悲觀，可能會(huì)錯(cuò)失短中線波動(dòng)的獲利良機(jī)。事實(shí)上，我隨市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的短中線操作，雖然有時(shí)累得像只狗，但也多出了許多獲利和磨煉的機(jī)會(huì)。

　　資本主義的真諦就是讓錢流向最會(huì)使用錢的人，而股票投機(jī)的真諦就是讓錢流向最會(huì)漲的股票。在資本市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)得越好的企業(yè)越能集資，越懂得操作的人越能吸收別人托管的資金或贏到別人的錢；而在股市中，越漲的股票越能吸收大眾的資金，形成"強(qiáng)者恒強(qiáng)"的局面。

　　第六課

　　為什么財(cái)富總和我們擦肩而過(guò)

　　輸家認(rèn)為跟在別人后面才安全

　　贏家發(fā)現(xiàn)后面跟了太多人而不安

　　曾經(jīng)，我總是一而再地在漲勢(shì)初起時(shí)買太少、賣太早，在漲勢(shì)近尾聲時(shí)買太多、賣太晚。甚至當(dāng)某些股票的股價(jià)領(lǐng)先向上突破時(shí)，我不在意，等到在意而買進(jìn)其他跟著向上突破的股票時(shí)，卻是假突破。我慢慢意識(shí)到這種行為模式，不單是由于做長(zhǎng)、做短的自我設(shè)限，而是在恐懼、貪婪、懊惱、期待等誤導(dǎo)我們的情緒背后，還有一個(gè)結(jié)構(gòu)性的原因涉及其中。

　　事實(shí)上，"恐懼"和"貪婪"這兩個(gè)驅(qū)動(dòng)股票市場(chǎng)的主要力量，不是那么惡名昭彰，問(wèn)題就出在：當(dāng)我們應(yīng)該貪婪時(shí)卻恐懼，應(yīng)該恐懼時(shí)卻貪婪。為什么我們的腳步總是趕不上市場(chǎng)的節(jié)奏呢？除了資訊不足以及操作方法有其盲點(diǎn)外，這也涉及了其他心理層面。

　　那就是我們基于惰性、慣性或找尋安全感等原因，在作決策時(shí)，常利用一些思考捷徑來(lái)降低資訊的復(fù)雜性，因而誤用了一些先入為主的觀念或生活經(jīng)驗(yàn)的邏輯。之所以有先入為主的觀念，是因?yàn)槲覀儗?duì)股市并不是那么了解或存有偏見(jiàn)，例如我們習(xí)慣了"科技創(chuàng)新"的電子股，?？床簧?資產(chǎn)增值"的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票。而日常生活中的邏輯常不同于股票市場(chǎng)的邏輯，例如我們根據(jù)口碑買到適合自己的車子，但根據(jù)別人在某支股票賺錢的口碑而跟進(jìn)，卻常常套牢。我把這些心理造成的偏差分為以下三個(gè)層面：

　　一、股市充滿無(wú)常，我們卻緬懷過(guò)去

　　過(guò)去的數(shù)據(jù)和個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)可以是我們的資產(chǎn)，但如果我們過(guò)度強(qiáng)調(diào)它們，這些數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)反而會(huì)成為我們的包袱。為了避免執(zhí)著于過(guò)去，我們必須做到以下四點(diǎn)：

　　1. 不過(guò)度重視過(guò)去的資訊、題材和觀感。

　　基金銷售說(shuō)明書上的19 個(gè)字，"基金經(jīng)理公司過(guò)去的績(jī)效不保證未來(lái)的表現(xiàn)"，正是我們應(yīng)用舊資訊時(shí)的金玉良言。絕大多數(shù)基本面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和事件，都已成為歷史，只能作為參考，即使是最新的信息，在充分反映漲跌停板和平盤下不得放空等限制后，也將成為明日黃花。

　　我們對(duì)個(gè)股過(guò)去的獲利水準(zhǔn)，不該有根深蒂固的刻板印象，如果我們過(guò)度重視個(gè)股過(guò)去的表現(xiàn)或昨日的題材，將流連于競(jìng)爭(zhēng)力不再或人氣退潮的昨日明星股，而錯(cuò)過(guò)即將引領(lǐng)風(fēng)騷的轉(zhuǎn)機(jī)股或成長(zhǎng)股。

　　同樣，技術(shù)分析研究的成交價(jià)，若非漲跌停板等限制，已即時(shí)反映所有基本面已知的資訊，又大致反映了潛在發(fā)展中的事件、市場(chǎng)情緒和預(yù)期心理。已發(fā)生的走勢(shì)圖相當(dāng)明確，但總是昨天的故事，就像去年的日歷已經(jīng)過(guò)期，后市仍然步步成謎。

　　人是健忘的，即使是記得住的資訊，也常是斷章取義過(guò)的、自行重組過(guò)的或加油添醋過(guò)的。基本面和技術(shù)面的完整資料，可以避免我們作選擇性的回憶，將現(xiàn)在的市況和過(guò)去的資訊相結(jié)合，但回顧只是為了鑒往知來(lái)而已。

　　2. 對(duì)新歡與舊惡通通沒(méi)有愛(ài)恨情仇。

　　我不會(huì)因上回栽了跟頭，這回就大量加倉(cāng)，急著想報(bào)一箭之仇。我不會(huì)因?yàn)橄矚g某上市公司的產(chǎn)品或因其知名度而傾向買進(jìn)該股票，不會(huì)情有獨(dú)鐘于少數(shù)熟悉的個(gè)股或產(chǎn)業(yè)龍頭股，我也會(huì)注意新上市股。我很少向下攤平套牢的股票，但不會(huì)把以往的賠錢貨從此列為拒絕往來(lái)戶。我常往看好的股票上加倉(cāng)，但不認(rèn)為過(guò)去的搖錢樹和我特別有緣而再三投入。

　　3. 不陷入以偏概全的誤區(qū)。

　　上一部令我們贊不絕口的電影，原班人馬再度合作的下一部或續(xù)集，卻可能讓我們倒盡胃口；某個(gè)突然竄起的股市名家或某項(xiàng)嶄新的經(jīng)濟(jì)（技術(shù)）指標(biāo)，之前兩次精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)了行情，當(dāng)我們信心堅(jiān)定而全力跟進(jìn)后卻失靈。2004 年底，媒體上觸目可見(jiàn)"過(guò)去五年元月指數(shù)都是大漲"，但2005 年1 月，大盤卻是跌破眾人眼鏡，收黑，說(shuō)明不能僅以少數(shù)實(shí)例妄下論斷。

　　如果某支股票的走勢(shì)類似已知的形態(tài)，例如頭肩底，我不會(huì)把它視為孤立的一個(gè)形態(tài)而著急下結(jié)論，而會(huì)把它視為更復(fù)雜形態(tài)的一部分，也會(huì)根據(jù)更多的指標(biāo)和盤中走勢(shì)的強(qiáng)弱來(lái)輔助推論。我用技術(shù)分析來(lái)選股，得以同時(shí)追蹤數(shù)量夠多的股票并作比較，在換股操作中累積更多的實(shí)例，得以體驗(yàn)在某種技術(shù)結(jié)構(gòu)下，某種形態(tài)完成的幾率，以及預(yù)測(cè)后市成功的幾率，然后估計(jì)后市可能的漲跌幅度。

　　4. 不要自恃以前成功。

　　有時(shí)我們成功地根據(jù)國(guó)際股市的表現(xiàn)來(lái)進(jìn)出，有時(shí)我們以市盈率等簡(jiǎn)單理論作選股依據(jù)而獲利，但由于以下四個(gè)原因，昨天行之有效的方法，今天卻失靈。第一，時(shí)移勢(shì)轉(zhuǎn)。第二，理論太單純，有太多限制。第三，我們對(duì)理論一知半解。第四，理論被廣泛應(yīng)用，就不再有效。因此，誤判形勢(shì)、想要一招半式闖江湖、凡事不求甚解和不知變通，甚至比無(wú)知對(duì)我們傷害更大。

　　市場(chǎng)的規(guī)則就像過(guò)去的資訊，并不是不能用，只是不能執(zhí)著于其中。炒股票沒(méi)有一套放諸四海而皆準(zhǔn)的理論，所謂"法無(wú)定法"，只有隨機(jī)應(yīng)變才是大用。

　　二、股市反映未來(lái)，我們卻活在當(dāng)下

　　股市不是經(jīng)濟(jì)的溫度計(jì)，而是領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，美國(guó)政府早在多年前就把標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)，視為定期公布的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)之一。

　　財(cái)經(jīng)學(xué)家約翰?納夫辛格在他所寫的《投資心理學(xué)》一書中曾提問(wèn)："1896 年，道瓊工業(yè)指數(shù)40 點(diǎn)，1998 年底9181 點(diǎn)，道瓊工業(yè)指數(shù)是不計(jì)入股利的。如果在過(guò)去這段期間，每年所發(fā)放的股利都再投資到道瓊工業(yè)指數(shù)的話，請(qǐng)問(wèn)在1998 年底，道瓊工業(yè)指數(shù)應(yīng)該是幾點(diǎn)？"他解釋說(shuō)："由于定錨（anchoring）的心理，一般人把注意力放在9181 點(diǎn)。作推斷時(shí)，很可能從這個(gè)起點(diǎn)開始，并試圖加上一個(gè)正確的數(shù)量來(lái)補(bǔ)償股利。即使他們清楚自己作預(yù)測(cè)時(shí)，總是把范圍定得太窄，但這問(wèn)題的答案準(zhǔn)會(huì)讓他們大吃一驚，正確的答案是652230 點(diǎn)。"

　　原來(lái)，由于定錨的心理，我們的注意力總是定錨在最近時(shí)點(diǎn)的信息面，對(duì)未來(lái)所謂的研判，常只是眼前情緒或感覺(jué)的擴(kuò)散，正如心理學(xué)家羅蘭?巴瑞克在他的《88 種股市陷阱》中所解釋的："一般來(lái)說(shuō)，我們覺(jué)得危險(xiǎn)的事，都是當(dāng)下即將發(fā)生的，而不是未來(lái)可能發(fā)生的事。因此，我們會(huì)避免待在無(wú)人的暗巷，即使天明時(shí)安全就會(huì)降臨。"

　　剛進(jìn)入股市，也由于定錨的心理，我常過(guò)度關(guān)注買進(jìn)成本。多頭市場(chǎng)時(shí)，我把某支獲利的持股逢高減倉(cāng)或成功地?fù)屃艘淮味叹€后，依自己另類的計(jì)算方式，剩余持股的成本因而降低，這讓我沾沾自喜?，F(xiàn)在回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)的想法未免太狹隘了。

　　成本觀念是金融操作上最大的誤區(qū)，它不但是投資人先入為主的一種定見(jiàn)，也涉及了投資人害怕后悔的心理。財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫許?謝弗林與梅爾?斯坦曼發(fā)現(xiàn)，害怕后悔以及追求自尊，使得投資人表現(xiàn)出賣盈守虧的傾向。

　　成本觀念是金融操作上最大的誤區(qū)，它不但是投資人先入為主的一種定見(jiàn)，也涉及了投資人害怕后悔的心理。

　　泰倫斯?奧丁進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，投資人賣出賺錢股票的幾率比賣出賠錢股票的幾率，高出50% 左右。投資人賣出賺錢的股票后，該股在接下來(lái)一年的成績(jī)，可以擊敗市場(chǎng)，而且超出幅度平均達(dá)到2.35%。在同一年中，投資人仍持有的賠錢貨，卻被市場(chǎng)打敗，而且落差達(dá)到1.06%。一來(lái)一往之間，一年內(nèi)的利潤(rùn)減少了3.41%。這看似不多，但如果對(duì)一年賺不到一成的投資人而言，比例卻相當(dāng)可觀。

　　除了聚焦于股票的買進(jìn)成本，有時(shí)我們傾向采取一個(gè)和現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)比較接近的價(jià)格并時(shí)常更新，作為進(jìn)出的參考點(diǎn)。這包括賣出價(jià)位和近來(lái)的最高（低）價(jià)。

　　例如，某人在20 元買進(jìn)一支股票，隨后該股漲至40 元，又跌回30 元，這時(shí)如果他的參考點(diǎn)隨之提高至40 元，他心里可能會(huì)覺(jué)得少賺而賣不下手。

　　如果某人在30 元出手后，股價(jià)跌下來(lái)，他很可能再度買回，因?yàn)樗睦砩蠒?huì)覺(jué)得撿到了便宜。反之，如果賣掉后股價(jià)上漲，他傾向于不會(huì)考慮回補(bǔ)，這么做等于承認(rèn)自己的錯(cuò)誤。這些心態(tài)都是不理性的。

　　三、 股市變動(dòng)激烈，我們卻老是在等待或期待

　　臺(tái)風(fēng)前夕，很多人會(huì)到市場(chǎng)搶購(gòu)蔬菜，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)法則告訴我們，風(fēng)雨過(guò)后菜價(jià)上漲的幾率很高。我們行事時(shí)總是把確定的、簡(jiǎn)單的緊急事情擺在第一順位，但對(duì)于不確定的、復(fù)雜的重要事情，我們總是"先看看再說(shuō)"，或期待明天過(guò)后，船到橋頭自然直，把事情從不緊急拖到緊急，甚至拖到難以挽回。因此，我們行事應(yīng)主動(dòng)積極，不要等到問(wèn)題浮出水面才來(lái)面對(duì)。

　　1. 要當(dāng)先知還是后覺(jué)。

　　一般人大都不喜歡冒險(xiǎn)，對(duì)于新事物，例如新發(fā)布的車型，往往要等口碑建立了才敢嘗試，但是新車在一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)改型，隨時(shí)可以買到一模一樣的車子，股價(jià)卻是隨時(shí)變動(dòng)而不等人的。

　　一般來(lái)說(shuō)，越多人談?wù)摰墓善保@利的機(jī)會(huì)越少，最好賺的錢，已經(jīng)給先知先覺(jué)者賺走了。我們?yōu)榍笮陌?，低位不敢買股票，等股票漲上來(lái)，又嫌它們漲幅已大或市盈率太高，希望等價(jià)格回落時(shí)再買進(jìn)，甚至為了內(nèi)外盤的一檔之差而沒(méi)買到。這符合我們討價(jià)還價(jià)的日常經(jīng)驗(yàn)，而我們卻常因此錯(cuò)失一段行情，或被迫以更高的價(jià)格買進(jìn)。

　　"時(shí)間就是金錢"這句話，用在股市最是貼切。正如羅蘭?巴瑞克所說(shuō)：

　　"在日常生活中頗有用的心理因素，只有在處理靜態(tài)情況時(shí)才有效，在起伏不安的股票世界，反而讓人迷失。"

　　"買低賣高"說(shuō)來(lái)容易，但由于違反了人性的正常反應(yīng)，以致大多數(shù)人跟不上市場(chǎng)的脈動(dòng)而反其道而行。當(dāng)股價(jià)探底完成時(shí)，大多數(shù)人早已遠(yuǎn)離市場(chǎng)；當(dāng)股價(jià)在懷疑中成長(zhǎng)，我們對(duì)之前空頭市場(chǎng)的夢(mèng)魘余悸猶存，只敢牛刀小試，小賺后就想落袋為安。

　　即使賺到了錢，我們一方面把贏來(lái)的錢放入獨(dú)立的心理賬目中，貼上"利潤(rùn)"的標(biāo)簽，這些錢就像賭場(chǎng)提供的賭資，錢的分量變輕，我們因而愿意投資風(fēng)險(xiǎn)較高的股票，也較容易掉以輕心；另一方面，原本心理賬目中被歸類為"資金"，大都存放于定存的錢，因受到市場(chǎng)氣氛的感染，而提領(lǐng)出來(lái)大買股票時(shí)，操作難度已升高。即使專家也常漲時(shí)看漲、跌時(shí)看跌，不管股價(jià)漲多高，總有權(quán)威名師"保證"：股價(jià)至少還有一成至一成五的漲幅可期。

　　大買后如果股價(jià)續(xù)漲，由于我們已將股票的上漲視為常態(tài)，樂(lè)觀的心態(tài)常會(huì)壓制住賣股的念頭。跌勢(shì)開始時(shí)，我們流連于之前股市的繁榮景象，什么是追高殺低的心理循環(huán)？

　　我們通常在股價(jià)大漲后才會(huì)大買，大買后如果股價(jià)續(xù)漲，由于我們已將股票的上漲視為常態(tài)，樂(lè)觀的心態(tài)常會(huì)壓制住賣股的念頭。跌勢(shì)開始時(shí)，我們流連于之前股市的繁榮景象，相信股價(jià)會(huì)再漲回去，常會(huì)繼續(xù)持有股票，等跌勢(shì)明朗時(shí)信心開始動(dòng)搖，直到股票暴跌的煎熬超過(guò)忍耐極限，才會(huì)絕望地殺低，終于完成一個(gè)"追高殺低"的心理循環(huán)。

　　相信股價(jià)會(huì)再漲回去，常會(huì)繼續(xù)持有股票，等跌勢(shì)明朗時(shí)信心開始動(dòng)搖，直到股票暴跌的煎熬超過(guò)忍耐極限，才會(huì)絕望地殺低，終于完成一個(gè)"追高殺低"的心理循環(huán)。

　　不管賣掉后股價(jià)跌到多低，我們鑒于自己或別人先前股票套牢所受的懲罰，常以"等更低價(jià)再買"來(lái)搪塞，也不敢撿便宜。

　　2. 劇情會(huì)重演也會(huì)改寫。

　　股價(jià)要漲要跌，和個(gè)人期望無(wú)關(guān)。我們最大的盲點(diǎn)就是先有了多空的預(yù)期，然后選擇較符合自己期待的數(shù)據(jù)、指標(biāo)來(lái)穿鑿附會(huì)，這樣永遠(yuǎn)學(xué)不會(huì)預(yù)測(cè)后市。因此，買進(jìn)股票時(shí)，我們不應(yīng)預(yù)設(shè)一個(gè)遙不可及的目標(biāo)價(jià)，然后計(jì)算股價(jià)如果達(dá)到目標(biāo)可以賺多少。買對(duì)了股票，我們不應(yīng)預(yù)期失敗將臨而淺嘗輒止，更不應(yīng)該倒戈相向而反多為空。

　　多頭市場(chǎng)中，我們之所以追高或抱牢持股，常是建立在"后面還有人會(huì)出更高價(jià)來(lái)接手"的期望。我們習(xí)慣了股價(jià)拉回卻有驚無(wú)險(xiǎn)的場(chǎng)面，當(dāng)我們失去戒心，準(zhǔn)備擁抱另一次技術(shù)性回調(diào)時(shí)，劇情卻可能改寫。

　　一般人于順境時(shí)較能掌握自己，根據(jù)正常的理由行事，一旦陷入困境，亂了方寸，有時(shí)會(huì)求助專家或束手無(wú)策地讓"幻想"牽著鼻子走。

　　跌勢(shì)開始時(shí)，有的人會(huì)和大盤爭(zhēng)論，有的人會(huì)責(zé)怪某某單位操縱股價(jià)。

　　當(dāng)股價(jià)表現(xiàn)與預(yù)期漸行漸遠(yuǎn)，我們從祈禱利多信號(hào)及時(shí)出現(xiàn)，到最后只能向市場(chǎng)討價(jià)還價(jià)，或向市場(chǎng)求饒"只要漲回一些我就脫手"。但市場(chǎng)如我們所愿彈升到某個(gè)價(jià)位的幾率很低，這種毫無(wú)所本的期望只是自我催眠。

　　既然市場(chǎng)不會(huì)遷就我們，我們就應(yīng)遷就市場(chǎng)，早一步?jīng)Q定如何應(yīng)對(duì)。

　　未來(lái)是從現(xiàn)在開始的拼圖

　　我們的生活哲學(xué)就是在事情發(fā)生以后才來(lái)面對(duì)，關(guān)心的是目前的處境，不太在意也不知道如何在意未來(lái)的方向。但炒股票時(shí)我們關(guān)注的卻是未來(lái)，不確立方向就無(wú)法邁開大步。我們?nèi)绾螐?只看眼前"的慣性中，變得具有前瞻性，而能及時(shí)把握當(dāng)下，在當(dāng)下做出正確的決定呢？

　　透視當(dāng)下的信息：對(duì)當(dāng)下有全新的體驗(yàn)，對(duì)未來(lái)才有想象空間。要領(lǐng)略當(dāng)下，就不能帶著太多的個(gè)人情感，偏執(zhí)于此時(shí)此刻的所見(jiàn)所聞，因?yàn)檫@些見(jiàn)聞常是經(jīng)過(guò)挑選的，甚至是被扭曲過(guò)、設(shè)計(jì)過(guò)的，更何況我們認(rèn)為的"新聞"往往已經(jīng)是某些特定人士的舊聞了。

　　而且，眼前的信息或一時(shí)的得失，只是過(guò)程中的插曲，已經(jīng)是既成事實(shí)，我們喜歡也好，不喜歡也好，最要緊的是要把心里的感受放下，這樣才能集中心思來(lái)推敲未來(lái)可能的演變并及時(shí)應(yīng)對(duì)。

　　我們即使不知道基本面和技術(shù)面將如何演變，但可以在事情發(fā)生的第一時(shí)間應(yīng)對(duì)。比如說(shuō)，我們不知道哪支股票的股價(jià)將領(lǐng)先創(chuàng)近期新高，但可以密切注意股價(jià)比較接近近期新高的股票，等脫穎而出的股票一出現(xiàn)，就可以馬上考慮要不要追進(jìn)。

　　我覺(jué)得"先有手感，才有靈感"，操練的次數(shù)夠多，觀察力自然越來(lái)越敏銳，就會(huì)漸入佳境，甚至?xí)纬?洞見(jiàn)"。"洞見(jiàn)"不是突然頓悟，也不是上天賜予，而是千錘百煉來(lái)的。一般人以為"千年暗室，一燈即明"，只看到別人大放光芒的那一刻，殊不知這些人在發(fā)光發(fā)熱之前，暗地里已經(jīng)操練了無(wú)數(shù)次。

　　人是情緒的動(dòng)物，所以情緒會(huì)戰(zhàn)勝邏輯；人也是習(xí)慣的動(dòng)物，所以先入為主的定見(jiàn)和日常生活中的邏輯又會(huì)戰(zhàn)勝股票市場(chǎng)的邏輯。因此，除非我們找到一套自己可以信服的系統(tǒng)性方法并訓(xùn)練有素，否則我們做決策時(shí)，即使不被情緒所左右，也常陷入先入為主的定見(jiàn)或被日常生活中的邏輯所擺布。

　　未來(lái)式原則：抓緊黃金時(shí)機(jī)

　　我操作上的第一個(gè)大原則是"未來(lái)式原則"，就是"后市看漲還是看跌"。股票漲了很多或股價(jià)已經(jīng)很高，不是該賣股票或不買進(jìn)的理由，某支股票賣掉后價(jià)位拉高，也不該是不追價(jià)的理由；股價(jià)自高位大幅下滑或股價(jià)看來(lái)很低，不是買進(jìn)或不賣的理由，某支股票賣掉后有了差價(jià)，也不該是回補(bǔ)的理由；此外，某支股票過(guò)去的表現(xiàn)如何、某支股票現(xiàn)在讓我賺了多少或賠了多少、哪些股票曾讓我嘗到甜點(diǎn)或吃足苦頭，全都無(wú)關(guān)決策。

　　剛進(jìn)入股市，我的持股才剛上漲，我因?yàn)楹ε吕麧?rùn)稍縱即逝，或?yàn)榱藵M足心理上的虛榮心，就獲利了結(jié)一部分。我操作生涯的最大突破是終于知道：令人惋惜的不是這些股票賣得太早，而是在減倉(cāng)的同時(shí)，往往錯(cuò)失了應(yīng)該大量加倉(cāng)的黃金時(shí)機(jī)。

　　比較原則：懂得放手

　　我操作上的第二個(gè)大原則是"比較原則"，就是"哪支股票比較會(huì)漲（跌）"。個(gè)股經(jīng)過(guò)比較就有優(yōu)劣，有優(yōu)劣就可以取舍，只要能找到更會(huì)漲的，我就不介意股票總是買得太晚、賣得太早，買賣股票也變得不再棘手，懂得放手讓我得到更多。

　　我用機(jī)會(huì)成本的觀念來(lái)取代成本觀念。我不耿耿于懷于錯(cuò)過(guò)的價(jià)位，不等待該買（賣）而未買（賣）的價(jià)位重現(xiàn)。我綜合評(píng)估股價(jià)漲跌空間和完成漲跌空間的幾率，作為汰弱換強(qiáng)的依據(jù)。

　　就像在一個(gè)團(tuán)隊(duì)中，領(lǐng)導(dǎo)人不撤換掉不能勝任的成員，往往由于怕麻煩、礙于情面或找不到更好的人選。同樣，投資人持股經(jīng)常不動(dòng)如山的原因也在于怕麻煩、對(duì)持股有了情緒承諾以及害怕越換越差。因此，我們必須尋求能讓自己有信心的方法，才能卸下情緒包袱，追求最佳的持股。

　　哀！到底何時(shí)可以解套

　　常聽(tīng)到類似的問(wèn)題："我的股票套在70 元，何時(shí)可以解套？"我無(wú)法預(yù)測(cè)，但我會(huì)找對(duì)策，不會(huì)為了等待股票解套，而讓資金成為一攤死水。

　　我會(huì)評(píng)估大盤多空，比較被套股票和其他個(gè)股的基本面和技術(shù)面。假如后市看跌，我在50 元賣掉而不轉(zhuǎn)進(jìn)其他股票，后來(lái)該股跌至40 元，帶給我的肯定，相當(dāng)于它反彈至60 元；如果我賣掉該股，轉(zhuǎn)進(jìn)其他股票，隨后轉(zhuǎn)進(jìn)的股票漲幅大于該股的反彈幅度，當(dāng)然最為理想，但只要跌幅小于該股的虧損，也勉強(qiáng)可以接受。

　　我們之所以常跟不上股市的腳步，恐懼、貪婪等人性的弱點(diǎn)只是問(wèn)題的表象，問(wèn)題的核心在于股市的邏輯和日常生活中的邏輯完全不同，股市的向前展望和激烈變化，往往是我們靠處理日常事務(wù)時(shí)的思考慣性所預(yù)測(cè)不到的。

　　此外，炒股票時(shí)先入為主的定見(jiàn)常阻礙我們向前展望，"后見(jiàn)之明"又讓我們頻頻回顧。就像邱吉爾所說(shuō)："總是為了現(xiàn)在和過(guò)去在那里糾纏不清的話，那你可能會(huì)失去未來(lái)。"我信仰《股價(jià)趨勢(shì)技術(shù)分析》一書中的一句話："市場(chǎng)并不關(guān)心過(guò)去，甚至于不在意目前！它永遠(yuǎn)向前展望。"

　　我借由系統(tǒng)化的方法，秉持未來(lái)式原則和比較原則，不斷地操練，以期克服這些心理陷阱，擺脫過(guò)去和現(xiàn)在的羈絆。