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　　《中國經(jīng)濟周刊》實習(xí)記者 李妍|北京報道

　　3月18日，通化東寶(8.76,0.00,0.00%)(600867.SH)股東大會審議通過了轉(zhuǎn)讓甘李藥業(yè)有限公司(下稱“甘李藥業(yè)”)股權(quán)的議案。這意味著，通化東寶將以不低于人民幣4億元的價格將其持有的甘李藥業(yè)全部29.43%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，通化東寶將與甘李藥業(yè)分道揚鑣。

　　這次股東大會的召開顯得頗為神秘，外界的猜測也有多種版本。有人說，這是一次成就了甘李藥業(yè)上市夢想，并為通化東寶鋪好前程的雙贏之舉。也有人說，這是甘李藥業(yè)成功單飛，通化東寶無奈扼腕的“斷臂”之舉。

　　無論是皆大歡喜，還是有人歡喜有人憂，事情的發(fā)生都已經(jīng)說明胰島素市場——這個“兵家必爭之地”將發(fā)生一些重大的變化，外資藥企與本土藥企的爭奪或?qū)⒗_新的序幕。

　　“甘”與“李”的分家

　　甘李藥業(yè)，“甘李”二字源于甘忠如和李一奎兩人的姓氏組合。甘忠如是通化安泰克生物工程公司(下稱“通化安泰克”)董事長，李一奎則是通化東寶董事長，兩人是北大生物系的同學(xué)，亦是共同創(chuàng)業(yè)的合作伙伴。

　　1998年，甘李藥業(yè)誕生，出資人分別為通化東寶、通化安泰克和甘忠如。其中，通化東寶持有甘李藥業(yè)股權(quán)高達41.50%，為控股股東；甘忠如則掌握著甘李藥業(yè)的實際經(jīng)營權(quán)。甘李藥業(yè)的初創(chuàng)目標是研發(fā)自主胰島素產(chǎn)品。

　　近年來，由于糖尿病發(fā)病率的提高，國內(nèi)胰島素市場呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。

　　甘李藥業(yè)成立不久，甘忠如及其團隊就不負重望地研制出中國第一支生物合成人胰島素注射液，并將專利賣給了通化東寶。隨后，通化東寶將其命名為基因重組人胰島素——甘舒霖(也稱“二代胰島素”)上市。

　　甘舒霖很快就成為通化東寶的“拳頭產(chǎn)品”，甘李藥業(yè)也被認為是通化東寶的投資亮點之一。至今，通化東寶已憑借甘舒霖成為國內(nèi)生產(chǎn)能力、銷售額第一的胰島素企業(yè)，也是全球少數(shù)幾個產(chǎn)能超過3000公斤的胰島素企業(yè)之一。

　　2001年和2002年，甘李藥業(yè)又分別成功研制出中國第一支超速效人胰島素類似物——速秀霖和中國第一支長效人胰島素類似物——長秀霖，這兩種產(chǎn)品被稱為“三代胰島素”，專利屬甘李藥業(yè)持有。

　　三代胰島素誕生后，甘李藥業(yè)名聲大噪。2005年底，長秀霖在國內(nèi)上市第一年即實現(xiàn)銷售額1000萬元，幾乎打破所有治療糖尿病類藥物單產(chǎn)品單規(guī)格單年銷售額的紀錄，占據(jù)中國胰島素市場近1%的份額。

　　2006年，速秀霖也成功打入競爭激烈的胰島素市場?！半p管齊下”帶動了甘李藥業(yè)的成長速度。2010年，甘李藥業(yè)實現(xiàn)營收1.64億元，凈利潤3592萬元，分別較2009年同期增長104%和146%。與之可作對比的通化東寶，其2010年財報尚未公布，前三季度的胰島素凈利潤也僅為4209萬元。

　　甘李藥業(yè)和通化東寶的親密合作出現(xiàn)了微妙變化。2010年5月，甘李藥業(yè)引入戰(zhàn)略投資者——啟明創(chuàng)投，啟明創(chuàng)投的出現(xiàn)不僅為甘李藥業(yè)帶來了1億元人民幣的高額“輸血”，也將通化東寶持有的股權(quán)份額稀釋到29.43%。

　　啟明創(chuàng)投這個“程咬金”的出現(xiàn)含義頗多，它意味著通化東寶將甘李藥業(yè)完全收至囊中的計劃正式破產(chǎn)，同時，甘李藥業(yè)的單飛初現(xiàn)端倪。2010年10月，中金公司發(fā)布調(diào)研報告稱，甘李藥業(yè)具有兩年內(nèi)獨立上市的預(yù)期。

　　今年3月，雙方分家的消息終于明朗化。通化東寶放棄甘李藥業(yè)的所有持股。根據(jù)雙方協(xié)議，甘李藥業(yè)將獲得二代胰島素的專利和專有技術(shù)，并獲準在42個月后上市銷售；通化東寶將獲得三代胰島素的專利生產(chǎn)技術(shù)，并允許在42個月后上市銷售。

　　“雙贏說”

　　通化東寶和甘李藥業(yè)的這次分家被很多業(yè)內(nèi)人士評價為“雙贏”。

　　對于甘李藥業(yè)而言，分家可以解決同業(yè)競爭的問題，謀求盡快上市融資，實現(xiàn)三代胰島素產(chǎn)品的量產(chǎn)。而對于通化東寶而言，雖然短期看是放棄了甘李藥業(yè)這棵“搖錢樹”，但卻獲得了三代胰島素的生產(chǎn)授權(quán)，這對于被指“產(chǎn)品老化”的通化東寶來說無疑增加了新的賣點。

　　“通化東寶目前還處在投入期，去年三季度銷售費用增長65%以上，按計劃今年還要增加醫(yī)院的覆蓋率，各項費用將繼續(xù)增加，出讓甘李藥業(yè)股權(quán)收回4億元現(xiàn)金，正好可以用于未來幾年市場開拓。42個月后，通化東寶渠道普建差不多完成，還可以銷售第三代胰島素，從這個角度來講，通化東寶這幾年的業(yè)績尚不用擔(dān)心?！鄙虾Ｒ患視嫀熓聞?wù)所合伙人表示。

　　通化東寶總經(jīng)理李聰也對《中國經(jīng)濟周刊》稱，這次股權(quán)轉(zhuǎn)換和相關(guān)技術(shù)專利許可的協(xié)議是為了“規(guī)避甘李藥業(yè)上市后的同業(yè)競爭，同時也符合通化東寶的長遠發(fā)展戰(zhàn)略”。

　　李聰介紹說，三年前，通化東寶就對甘李藥業(yè)表達過全資收購的意愿，但是，“甘忠如及其團隊對甘李藥業(yè)獨立上市的決心非常堅定。通化東寶將獲得三代胰島素的生產(chǎn)銷售權(quán)，這是我們退出甘李藥業(yè)的回報。”

　　李聰并不認為，退出就意味著損失?！澳壳巴ɑ瘱|寶已經(jīng)完全掌握了胰島素類似物的各種技術(shù)，但是如果我們要進行生產(chǎn)方面的申報、研發(fā)和設(shè)備廠房的籌建，時間至少也需要三年以上?！彼?，42個月的期限并非是通化東寶的遺憾，而是再出發(fā)的必然休整。

　　一位業(yè)內(nèi)人士也認為，就長期利益而言，通化東寶仍是贏家?！艾F(xiàn)在畢竟還是二代胰島素的天下，三代胰島素作為新生產(chǎn)品，更多是在炒概念，三年后，三代胰島素才可能發(fā)揮效益，而屆時，通化東寶就可以憑借其胰島素生產(chǎn)能力國內(nèi)第一成為三代胰島素的大戶。”

　　另外，該業(yè)內(nèi)人士并不看好甘李藥業(yè)的上市?！澳壳皣鴥?nèi)的三代胰島素市場還主要由外資產(chǎn)品掌控，甘李藥業(yè)的研發(fā)能力非常強，但是銷售能力還不得而知，三年后，通化東寶也能生產(chǎn)三代胰島素產(chǎn)品，甘李藥業(yè)能爭得過通化東寶這個‘老大哥’嗎？”

　　“斷臂說”

　　與“雙贏說”相比，更多人認為，通化東寶放棄甘李藥業(yè)得不償失。

　　中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮對《中國經(jīng)濟周刊》介紹說，一代胰島素產(chǎn)品已經(jīng)被市場淘汰，二代胰島素產(chǎn)品是目前市場的主流。而三代胰島素產(chǎn)品能夠屏蔽上一代產(chǎn)品的缺點，有效縮短治療時間。甘李藥業(yè)的產(chǎn)品上市后，價格有望在流程化生產(chǎn)后降低，是未來胰島素市場的主要發(fā)展方向。

　　“目前，全世界僅有甘李藥業(yè)和賽諾菲巴斯德兩家醫(yī)藥企業(yè)研制第三代胰島素類產(chǎn)品，產(chǎn)品的技術(shù)含量和壁壘極高。甘李藥業(yè)有望成為該行業(yè)的寡頭壟斷企業(yè)?！惫捕Y表示。

　　中國醫(yī)藥(20.24,0.00,0.00%)企業(yè)研究員王本利認為，通化東寶的產(chǎn)能一直在快速擴張，但是二代胰島素的利潤空間也在不斷壓縮，通化東寶已面臨“薄利多銷”的局面。相較而言，甘李藥業(yè)的業(yè)績卻在持續(xù)走高，“2008年虧損，2009年凈利潤1460萬元，2010年凈利潤3592萬元。三代胰島素作為新生產(chǎn)品，利潤空間充足，三年時間，足以賺得盆滿缽滿。而等到通化東寶進入時，三代胰島素又要‘薄利多銷’了?！?/P>

　　“核心技術(shù)永遠都是生物醫(yī)藥行業(yè)的最大賣點，甘李藥業(yè)的研發(fā)能力將成為它的持續(xù)性經(jīng)濟效應(yīng)，四代、五代胰島素都很有可能將在甘李藥業(yè)誕生，通化東寶總是走別人的老路，利潤會越來越薄。”王本利表示。

　　與利潤相比，更讓人擔(dān)憂的是通化東寶的發(fā)展前景。“雖然通化東寶以后還可以使用相關(guān)專利，但通化東寶與甘李藥業(yè)畢竟將成為競爭對手，而且未來甘李藥業(yè)的技術(shù)再度發(fā)展的話，通化東寶就可能很難趕上了?！睗蓵熗顿Y研究總監(jiān)楊建表示，“通化東寶雖然拿到了4億元現(xiàn)金，可胰島素的先進技術(shù)就在甘李藥業(yè)和幾個國際巨頭手中，未來就是拿錢也不一定能買到?！?/P>

　　胰島素的競爭新局面

　　“這個事件最大的意義在于，胰島素市場上將增加一個有力的競爭者，這將改變外企和本土藥企的競爭局面。”王本利對《中國經(jīng)濟周刊》說。

　　數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)胰島素市場規(guī)模已達70億元左右，其中二代胰島素占市場份額的70%以上，三代胰島素雖然占比約25%，但年均增速較高。

　　胰島素市場一片火熱，但是唱主角的卻是外企?！巴赓Y胰島素在國內(nèi)的市場份額達到95%左右?！蓖醣纠Q。

　　“一線城市的大醫(yī)院里用的多是外資產(chǎn)品，本土藥企都在進攻二、三線市場，我們必須要承認，胰島素市場一直由外資掌控著?！蓖醣纠榻B說，多年來，國內(nèi)的通化東寶、萬邦、珠海聯(lián)邦等知名胰島素生產(chǎn)企業(yè)都在二、三線城市精耕細作，但是，市場份額一直沒有大的突破?！皟H諾和諾德一家外資藥企，就占據(jù)了國內(nèi)60%左右的胰島素市場。這確實讓人失望?！蓖醣纠f。

　　據(jù)記者了解，本次投資甘李藥業(yè)的啟明創(chuàng)投也擁有外資背景。其網(wǎng)站介紹文字顯示，啟明創(chuàng)投“資金來源于全球頂級機構(gòu)投資者”，“與美國的合伙基金Ignition Partners共同管理資金總額超過25億美元”。

　　在外資獨當(dāng)一面的背景下，甘李藥業(yè)的“獨立”無疑讓人振奮。“甘李藥業(yè)是世界第四家、國內(nèi)唯一能提供三代胰島素產(chǎn)品的企業(yè)，這說明本土藥企已經(jīng)有了抗衡外資壟斷的砝碼?！蓖醣纠J為，“雖然甘李藥業(yè)目前規(guī)模較小，但是三代胰島素顯然是未來的有力增長點，具有極強的成長性，在順利融資擴產(chǎn)后，甘李藥業(yè)有望在未來三年實現(xiàn)突破性發(fā)展。”

　　王本利認為，甘李藥業(yè)身上所寄托的是本土藥企搶占胰島素市場的希望，從這個層面上來說，甘李藥業(yè)與通化東寶的協(xié)議性股權(quán)變更則是一個里程碑式的事件?！斑@是一個力量的萌生，一個新局面的開始。”