作者Edgar E. Peters是投資管理公司的投資官，擅長(zhǎng)系統(tǒng)資產(chǎn)分配，他對(duì)金融投資的主要思想是來(lái)自?shī)W地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派和復(fù)雜系統(tǒng)理論。除了1999年出版的本書(shū)《復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)》以外，作者還有另外兩本重要著作：《資本市場(chǎng)的混沌與秩序》（1991年）和《分形市場(chǎng)分析》（1994年）。目前為止，Edgar E. Peters是與我對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)最為接近的投資家，因?yàn)?，我?duì)市場(chǎng)理解的思想，也是來(lái)自于奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派和復(fù)雜系統(tǒng)理論。
　　
　　　　遺憾的是，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派是在主流之外的，所以這一派的經(jīng)濟(jì)思想很少支持者，尤其是在中國(guó)這個(gè)被凱恩斯統(tǒng)治的國(guó)家。同時(shí)，復(fù)雜系統(tǒng)理論，也是最近1、20年出現(xiàn)的最新的自然科學(xué)思想，而大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資者都沒(méi)有接觸過(guò)，更不可能理解。這樣看來(lái)，由于我對(duì)金融市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的兩大思想來(lái)源，在中國(guó)的投資環(huán)境中都缺乏認(rèn)同者，所以，就注定了我投資思想的孤獨(dú)和難以被理解了。
　　
　　　　現(xiàn)在我來(lái)梳理一下以凱恩斯為代表的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派，以及與它對(duì)立的奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派，這兩種經(jīng)濟(jì)思想影響下的兩種不同的市場(chǎng)觀點(diǎn)。傳統(tǒng)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（經(jīng)濟(jì)學(xué)）和投資組合管理（投資學(xué)），是把不確定性視為風(fēng)險(xiǎn)，把它認(rèn)為是市場(chǎng)外在的因素，面對(duì)不確定性是被動(dòng)式地試圖回避它。但我的力量投機(jī)理論對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)，是把不確定性視為利潤(rùn)，把它認(rèn)為是市場(chǎng)內(nèi)在的因素，是市場(chǎng)運(yùn)行演變的一個(gè)部分，面對(duì)不確定性是主動(dòng)地去迎接它、利用它。
　　
　　　　計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和投資組合管理，之所以把不確定性視為風(fēng)險(xiǎn)、外在因素，是因?yàn)樗鼈儊?lái)自于主流的凱恩斯經(jīng)濟(jì)思想，認(rèn)為市場(chǎng)是均衡或接近均衡的，而不確定性只是外在干擾均衡的因素。但是，我的力量投機(jī)理論以及本書(shū)作者Edgar E. Peters的投資思想，之所以把不確定性視為利潤(rùn)、內(nèi)在因素，是因?yàn)槲覀儊?lái)自于非主流的奧地利經(jīng)濟(jì)思想，認(rèn)為市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)不均衡的，不確定性是市場(chǎng)內(nèi)部而非外部的。
　　
　　　　這本書(shū)的相關(guān)背景資料：
　　　　1.奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派——F.A.哈耶克的讀書(shū)筆記，約瑟夫.熊彼特的讀書(shū)筆記；
　　　　2.復(fù)雜性科學(xué)理論——約翰.霍蘭等復(fù)雜性科學(xué)的讀書(shū)筆記。
　　
　　
　　1、復(fù)雜系統(tǒng)、自組織、不確定性
　　
　　　　“在科學(xué)界，復(fù)雜系統(tǒng)研究已經(jīng)闡明了自組織、演化以及自適應(yīng)環(huán)境變化這些自然過(guò)程的特征。因此，如果社會(huì)系統(tǒng)是復(fù)雜的，那么自組織本身看起來(lái)就像是這樣的一個(gè)陰謀家。雖然存在著相互關(guān)系，但并不存在著計(jì)劃者，結(jié)構(gòu)的背后也并不存在什么出謀劃策的人?？瓷先ハ褚环N形式，其實(shí)只不過(guò)是復(fù)雜性的影子?！保≒前言II）
　　
　　　　“……可以將復(fù)雜性科學(xué)直接應(yīng)用到奧地利學(xué)派，所以我們能夠較好地理解自由市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制。特別地，我們能夠更深刻地認(rèn)識(shí)到不確定性在自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)乃至自由社會(huì)中的作用。不確定性并不一定是件壞事，它也并不是風(fēng)險(xiǎn)的代名詞。復(fù)雜系統(tǒng)可以利用不確定性使自己更加適應(yīng)周?chē)沫h(huán)境，并且學(xué)會(huì)從無(wú)法預(yù)料的打擊中恢復(fù)過(guò)來(lái)。因此，不確定性不僅不是導(dǎo)致許多問(wèn)題的根源，反而成為市場(chǎng)和社會(huì)保持自由狀態(tài)的必要因素。”（P前言III）
　　
　　　　“為什么會(huì)存在這種結(jié)構(gòu)？為所有投資者提供機(jī)會(huì)，同時(shí)又不偏袒任何單個(gè)的投資者。如果市場(chǎng)確實(shí)有了可預(yù)測(cè)的結(jié)構(gòu)（即一個(gè)‘完美’的交易系統(tǒng)），那么有人就會(huì)預(yù)測(cè)到市場(chǎng)波動(dòng)并因此會(huì)擁有世界的所有財(cái)富。市場(chǎng)也將不復(fù)存在而壽終正寢。然而，如果市場(chǎng)是完全無(wú)法預(yù)測(cè)的，那么人們將沒(méi)有動(dòng)機(jī)參與，市場(chǎng)仍不能存在。
　　
　　　　“這樣，我們就回到資本主義與自由市場(chǎng)的似是而非的雋語(yǔ)：為每個(gè)人提供機(jī)會(huì)而又不偏袒任何人。其實(shí)，每個(gè)商業(yè)周期在細(xì)節(jié)上都是不同的，亦即每個(gè)周期的內(nèi)在原因是不同的。沒(méi)有任何投資方法是長(zhǎng)期有效的，許多方法只在一段時(shí)間里有效。因此，市場(chǎng)需要不確定性，以便給所有的投資者提供機(jī)會(huì)。同時(shí)它也需要不確定性使資金在投資者之間不斷流動(dòng)，從而保證市場(chǎng)本身的活力。通過(guò)保證沒(méi)有特定的信息驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，市場(chǎng)才使其參與者充分多樣化。證券市場(chǎng)需要不確定性才能得以存在和延續(xù)。不確定性是市場(chǎng)的穩(wěn)定性和創(chuàng)新性的主要來(lái)源。它需要不確定性保持其競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制永久不衰，而競(jìng)爭(zhēng)正是市場(chǎng)的生命之源?！保≒6-7）
　　
　　
　　2、自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)：奧地利學(xué)派與復(fù)雜性理論
　　
　　　　“復(fù)雜系統(tǒng)具有局部雜亂無(wú)序和整體結(jié)構(gòu)有序的特性。整體的結(jié)構(gòu)維持整體的聚合力，局部的雜亂無(wú)序?qū)е聞?chuàng)新和活力。在自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，競(jìng)爭(zhēng)是局部雜亂無(wú)序的源泉，而規(guī)則是維持整體結(jié)構(gòu)有序的保證。因此，競(jìng)爭(zhēng)需要高度的不確定性，這與我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)中的感受是一致的。企圖減少不確定性的做法只能破壞自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特性。描述這一過(guò)程的復(fù)雜性科學(xué)理論是比較新的，但其在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的概念卻可以追溯到19世紀(jì)的奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派。
　　
　　　　“本書(shū)旨在研究奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派與復(fù)雜性理論間的關(guān)系。在過(guò)去10年里，已經(jīng)發(fā)展出一種較易理解的復(fù)雜系統(tǒng)——自組織系統(tǒng)。復(fù)雜性的存在必須有適當(dāng)?shù)臈l件，一些獨(dú)立的元素能自發(fā)地進(jìn)行合作，最終就像一個(gè)整體?！谶^(guò)去的100年里，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派已經(jīng)發(fā)展成為主觀主義理論。奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為當(dāng)存在共同目標(biāo)或相同知識(shí)的時(shí)候，個(gè)體就會(huì)產(chǎn)生自組織現(xiàn)象。事實(shí)上，由奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派發(fā)展出來(lái)的許多概念與復(fù)雜性科學(xué)理論是相吻合的。只不過(guò)，復(fù)雜性科學(xué)理論把奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)數(shù)學(xué)化了。
　　
　　　　“這兩大研究領(lǐng)域的結(jié)合就可以體現(xiàn)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的精髓，特別是，我們將看到不確定性對(duì)自由市場(chǎng)的存在是多么必要。事實(shí)上，所有既需要變化又需要穩(wěn)定性的系統(tǒng)都需要不確定性。自由市場(chǎng)需要穩(wěn)定，以便使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)保持信心，與此同時(shí)，自由市場(chǎng)也需要一定的漲落。保持自由市場(chǎng)基本活力的機(jī)制是競(jìng)爭(zhēng)，而競(jìng)爭(zhēng)需要不確定性?！保≒7-8）
　　
　　
　　3、復(fù)雜系統(tǒng)，追求動(dòng)態(tài)演化狀態(tài)
　　
　　　　“任何復(fù)雜系統(tǒng)都具有一定的功能或目的。這種功能是一種狀態(tài)，而不是一個(gè)結(jié)果。整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)通過(guò)穩(wěn)定的能量轉(zhuǎn)換來(lái)維持有機(jī)體的生存。自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)通過(guò)想賺錢(qián)的人們之間的商品和服務(wù)貿(mào)易來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。復(fù)雜系統(tǒng)追求的目標(biāo)不是一種靜態(tài)‘平衡’，相反，它追求的是一個(gè)不斷變化，不斷創(chuàng)新，同時(shí)還要保持相對(duì)穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)演化狀態(tài)。至于它是怎樣達(dá)到這種狀態(tài)的，其詳細(xì)過(guò)程并非一成不變。因?yàn)閺?fù)雜系統(tǒng)到達(dá)某一穩(wěn)定狀態(tài)并不需要特定順序的事件發(fā)生，所以，盡管環(huán)境中存在著一些無(wú)法預(yù)料的變化，系統(tǒng)也總是能夠加以克服，并能夠創(chuàng)造性地調(diào)整自身以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。系統(tǒng)能夠從不確定性中產(chǎn)生秩序，但這種秩序的‘獨(dú)特’特征是不可預(yù)知的。復(fù)雜系統(tǒng)在將不確定性轉(zhuǎn)化為秩序的同時(shí)，也在產(chǎn)生著更多的不確定性?！保≒53-54）
　　
　　　　“怎樣區(qū)分復(fù)雜系統(tǒng)和隨機(jī)系統(tǒng)呢？隨機(jī)系統(tǒng)并不是講不清楚；它只是過(guò)于復(fù)雜，我們很難對(duì)它加以預(yù)測(cè)。
　　
　　　　“……嚴(yán)格地講，復(fù)雜系統(tǒng)和隨機(jī)系統(tǒng)具有本質(zhì)的區(qū)別，但是本書(shū)不打算對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行正式研究。就我們的目的而言，其區(qū)別之處在于時(shí)間的影響——即我們前面討論過(guò)的真正的時(shí)間。在隨機(jī)系統(tǒng)中，時(shí)間并不重要，現(xiàn)在發(fā)生的事情并不依賴于過(guò)去，也不會(huì)影響到將來(lái)，骰子的每次轉(zhuǎn)動(dòng)都是獨(dú)立的。復(fù)雜系統(tǒng)是隨著時(shí)間不斷演化的，雖然它們也難以預(yù)測(cè)，但是他們需要依據(jù)過(guò)去來(lái)理解現(xiàn)在，未來(lái)的可能性取決于人們過(guò)去的選擇，而適合我們的選擇在很大程度上依賴于我們過(guò)去所做出的決定。盡管復(fù)雜系統(tǒng)具有‘路徑依賴’性，但它們并不具有‘前定’性。事實(shí)上，復(fù)雜系統(tǒng)的一個(gè)明顯特征就是它能夠通過(guò)多種手段來(lái)實(shí)現(xiàn)同一目標(biāo)，如果氣候、土壤等條件具備，橡樹(shù)種子總是能夠長(zhǎng)成橡樹(shù)。
　　
　　　　“復(fù)雜系統(tǒng)的局部具有不確定性，但其整體卻具有確定性。復(fù)雜系統(tǒng)不斷地變化，并且能夠帶來(lái)一些意想不到的驚奇。它們將不確定性轉(zhuǎn)化為秩序，又將秩序轉(zhuǎn)化為不確定性。復(fù)雜系統(tǒng)隨時(shí)間不斷地演化和變化著，其背后并不存在什么中心策劃者。復(fù)雜系統(tǒng)隨處可見(jiàn)，事實(shí)上，現(xiàn)實(shí)生活本身就是一個(gè)巨大的復(fù)雜系統(tǒng)。”（P54-55）
　　
　　　　“在全球經(jīng)濟(jì)中，惟一的外生變化來(lái)自國(guó)家災(zāi)難，如地震和彗星撞擊，或者來(lái)自政治體制的邊，如革命。其他的變化都屬于正常的變化?！保≒132）
　　
　　　　“主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派沒(méi)有真正地處理經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中發(fā)生的變化。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派重點(diǎn)研究始終保持不變的靜態(tài)的數(shù)量和關(guān)系?！保≒155）
　　
　　
　　4、主流凱恩斯學(xué)派，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的失敗
　?。ㄓ?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和投資組合管理的失敗）
　　
　　　　“沒(méi)有哪個(gè)領(lǐng)域?qū)Σ淮_定性的討論比經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域更廣泛，誤解更大的了，由此產(chǎn)生了兩門(mén)完整的學(xué)科——一門(mén)是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，它純粹是一門(mén)數(shù)學(xué)學(xué)科，用來(lái)模擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的不確定性問(wèn)題；另一門(mén)是投資組合理論，用來(lái)研究不確定狀況下的多樣化投資問(wèn)題。不確定性是商界的一個(gè)常規(guī)話題，不確定狀況下的決策問(wèn)題也是無(wú)數(shù)學(xué)術(shù)期刊文章的主要議題。然而，人們對(duì)于什么是不確定性還沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。不過(guò)，可以把對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的研究分為兩個(gè)學(xué)派：（1）主流（凱恩斯）學(xué)派；（2）主觀主義學(xué)派，或稱奧地利學(xué)派。
　　
　　　　“……總體來(lái)說(shuō)，主流學(xué)派定義不確定性的方式與概率論學(xué)者的相同；那就是，不確定性可以通過(guò)評(píng)估所有可能結(jié)果發(fā)生的概率、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)以及收益（或‘效應(yīng)’）來(lái)加以衡量，我們的決策就是通過(guò)權(quán)衡與這些概率相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)做出的。然而，如果概率未知又將如何？這時(shí)我們會(huì)用到像貝斯定理中的主觀概率，其他任何方法都被認(rèn)為是不合理的，并且一切都與時(shí)間不相關(guān)。
　　
　　　　“遺憾的是，現(xiàn)實(shí)世界完全不同于經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的童話世界。只有不理智的人才會(huì)使用不完全信息條件下的概率?！保≒71-72）
　　
　　　　“幸運(yùn)的是，另一個(gè)學(xué)派，即奧地利學(xué)派，基于一個(gè)不同的假設(shè)：主觀主義。主觀主義不是什么新生事物。實(shí)際上，奧地利學(xué)派早在凱恩斯學(xué)派以前大約50年就形成了。20世紀(jì)30年代，這兩個(gè)學(xué)派為爭(zhēng)奪支配地位而展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，然而，凱恩斯理論因其承諾解釋和預(yù)測(cè)并舉，最終獲得了勝利。凱恩斯主義者認(rèn)為，通過(guò)正確地闡明問(wèn)題，我們可以解釋并預(yù)測(cè)我們行動(dòng)的結(jié)果。不確定性被認(rèn)為是對(duì)經(jīng)濟(jì)的一種‘外生’沖擊。凱恩斯學(xué)派承諾可以消除不確定性，并能夠找到所謂的‘正確’答案，這使它完全戰(zhàn)勝了與之競(jìng)爭(zhēng)的其他學(xué)派。但是凱恩斯理論最終還是失敗了，經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)變成了人們的一個(gè)笑柄。然而，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派仍然占據(jù)著支配地位。到目前為止，人們對(duì)預(yù)測(cè)的希望遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了失望，然而，尋找預(yù)測(cè)圣杯的研究仍然在繼續(xù)?！保≒73）
　　
　　5、奧地利學(xué)派：對(duì)預(yù)測(cè)和控制的放棄
　　
　　　　“奧地利學(xué)派也提供了解釋問(wèn)題的方法，并且明確地表達(dá)了：預(yù)測(cè)在最好的情況下也是不確定的，而在最壞的情況下則是不可能的。不確定性是不能被消除的，它是自由市場(chǎng)的根本特征。將經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象數(shù)學(xué)模型化是不切實(shí)際的幻想，自由市場(chǎng)太復(fù)雜了，根本無(wú)法加以模型化和預(yù)測(cè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)的任務(wù)不是制定政策，而是解釋追求自身利益的各行為主體是如何自發(fā)地形成協(xié)調(diào)一致的經(jīng)濟(jì)體的。不過(guò)，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)不能提供凱恩斯學(xué)派提供的那種舒適的控制。……如果奧地利學(xué)派的描述是正確的，那么經(jīng)濟(jì)不確定性不僅是自由市場(chǎng)日常行為的一部分，而且它也是自由市場(chǎng)存在的必要條件。為了發(fā)展和適應(yīng)，自由市場(chǎng)需要不確定性?！保≒74-75）
　　
　　　　“奧地利學(xué)派的核心思想是：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要是指?jìng)€(gè)體選擇以及對(duì)各種事件與條件的主觀解釋。經(jīng)濟(jì)（和一般社會(huì)）是由具有不同需求的很多個(gè)體組成。在大多數(shù)情況下，這些經(jīng)濟(jì)行為主體的行動(dòng)是相互獨(dú)立的，他們都根據(jù)自己的利益行事。然而，個(gè)人追求其自身利益是在一個(gè)與其他行為主體共同構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行的，所有這些行為主體共同追求著一個(gè)即使不相同也相關(guān)的目標(biāo)。組織就是在這種松散的聯(lián)系中自發(fā)地發(fā)生的，創(chuàng)新行為是從中突現(xiàn)的?！保≒75）
　　
　　
　　6、奧派和凱派，對(duì)市場(chǎng)參與者的不同看法
　　
　　　　“奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派主張把自由市場(chǎng)的知識(shí)分散到單個(gè)的參與者手中，這樣，整體知識(shí)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于部分知識(shí)。每個(gè)參與者對(duì)信息的評(píng)價(jià)都是不同的，因?yàn)槊總€(gè)參與者的目的和目標(biāo)各不相同。這樣，每個(gè)參與者都僅保留與他的利益密切相關(guān)的那部分信息。然而，從總體上講，自由經(jīng)濟(jì)參與者所知道的信息比任何個(gè)人能夠知道或?qū)?huì)知道的信息要多得多。社會(huì)知識(shí)儲(chǔ)存分散化所導(dǎo)致的多樣性使得自由市場(chǎng)比有控制的市場(chǎng)更具適應(yīng)性和發(fā)展效率。
　　
　　　　“與此相反，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派則認(rèn)為，每個(gè)參與者都擁有相同的信息，按照相同的方式評(píng)價(jià)信息。從實(shí)質(zhì)上說(shuō)，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為所有的經(jīng)濟(jì)參與者都是同質(zhì)的；而奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派則主張個(gè)體參與者是非同質(zhì)的。這種實(shí)質(zhì)性差異帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響：同質(zhì)性使問(wèn)題的分析變得簡(jiǎn)單，而非同質(zhì)性使問(wèn)題的分析變得復(fù)雜化。而且，每種模式所產(chǎn)生的不確定也不同。我們將會(huì)看到，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派的同質(zhì)假設(shè)意味著市場(chǎng)價(jià)格是隨機(jī)變化的，其不確定性僅僅是偶然發(fā)生的令人不愉快的突發(fā)事件，是統(tǒng)計(jì)上使用的一種概念。然而，當(dāng)投資者為非同質(zhì)時(shí)，不確定性不僅是真實(shí)存在的，而且是系統(tǒng)運(yùn)行的必要條件，沒(méi)有不確定性就沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，也就沒(méi)有自由市場(chǎng)。”（P89-90）
　　
　　　　“我們要感謝經(jīng)濟(jì)理性這個(gè)概念，因?yàn)樗苿?dòng)了集體經(jīng)濟(jì)行為模型的發(fā)展，也推動(dòng)了簡(jiǎn)單市場(chǎng)模型的發(fā)展，并且還有助于我們理解風(fēng)險(xiǎn)與收益等概念。著名的費(fèi)希爾.布萊克和邁倫.斯科爾斯的期權(quán)定價(jià)公式就是建立在這個(gè)理性投資者的概念之上的。但是，這個(gè)理論沒(méi)有考慮兩個(gè)重要因素：（1）個(gè)體參與者的目的；（2）他們?yōu)榱嗽谧杂墒袌?chǎng)中獲利所產(chǎn)生的相互競(jìng)爭(zhēng)。沒(méi)有這兩個(gè)因素，我們也就無(wú)法定義自由市場(chǎng)的動(dòng)力，即自由市場(chǎng)能夠滿足人們獲利的需要，具有很強(qiáng)的抵御損失的能力。把市場(chǎng)的參與者看做是同質(zhì)的和一樣的，市場(chǎng)機(jī)制就被簡(jiǎn)化成了完全脫離現(xiàn)實(shí)的東西。
　　
　　　　“最后，理性人假設(shè)消除了市場(chǎng)過(guò)程中的不確定性，每個(gè)人都擁有同樣的信息，具有同樣的信息評(píng)價(jià)方式，抱有同樣的目的。因此，不論交易的對(duì)象是股票、債券、豬腩或者豆寶寶，沒(méi)有什么東西能激勵(lì)我們?nèi)ミM(jìn)行相互交易。這個(gè)假設(shè)忽略了市場(chǎng)中的微觀因素而只保留下來(lái)了其宏觀因素。
　　
　　　　“更為不幸的是，如果市場(chǎng)確實(shí)按照這種方式運(yùn)轉(zhuǎn)，其結(jié)果不可能是穩(wěn)定的，相反，它很可能出現(xiàn)劇烈波動(dòng)、恐慌和經(jīng)常性崩潰等現(xiàn)象?！保≒92-93）
　　
　　
　　7、四種“可預(yù)測(cè)性”的過(guò)程
　　
　　　　“在物理系統(tǒng)中，我們通常從可預(yù)測(cè)性的角度分析一個(gè)過(guò)程，可預(yù)測(cè)性畢竟是我們對(duì)不確定性的主要測(cè)度手段。一個(gè)穩(wěn)定的過(guò)程是一個(gè)能夠預(yù)測(cè)的過(guò)程。在可預(yù)測(cè)性方面分為長(zhǎng)期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè)兩種能力。
　　
　　　　“類型I：簡(jiǎn)單線性——高的長(zhǎng)期和短期可預(yù)測(cè)性。
　　
　　　　“此類過(guò)程具備高度短期和長(zhǎng)期可預(yù)測(cè)性，因?yàn)樵谝粋€(gè)因素和其對(duì)過(guò)程產(chǎn)生的影響之間存在直接的一對(duì)一的對(duì)應(yīng)關(guān)系?！€性過(guò)程是最簡(jiǎn)單的過(guò)程。不幸的是，在現(xiàn)實(shí)生活中，幾乎不存在真正被線性關(guān)系驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)。線性系統(tǒng)不能抵抗外部沖擊。
　　
　　　　“類型II：非線性動(dòng)力（混沌）——高的短期可預(yù)測(cè)性，低的長(zhǎng)期可預(yù)測(cè)性。
　　
　　　　“當(dāng)考慮一個(gè)多因素的過(guò)程，例如氣候系統(tǒng)，一個(gè)小的影響后來(lái)能引起一個(gè)大的反應(yīng)。這類混沌過(guò)程在短期內(nèi)通常能夠進(jìn)行預(yù)測(cè)，因?yàn)槎唐趦?nèi)的相互關(guān)系近似是線性的。……所以，這是一種非線性的關(guān)系，在近處，幾乎是線性的；可是，離開(kāi)當(dāng)前位置越遠(yuǎn)，非線性就越明顯。因此，一個(gè)非線性的動(dòng)力系統(tǒng)（通常被稱為混沌系統(tǒng)）在短期內(nèi)是可以預(yù)測(cè)的。但在長(zhǎng)期內(nèi)不能加以預(yù)測(cè)。
　　
　　　　“混沌系統(tǒng)具有短期的穩(wěn)定性，但不知長(zhǎng)期內(nèi)是否穩(wěn)定。外部的沖擊將導(dǎo)致混沌系統(tǒng)進(jìn)入完全不同的軌道。
　　
　　　　“類型III：非線性隨機(jī)（概率混沌）——低的短期和長(zhǎng)期可預(yù)測(cè)性。
　　
　　　　“另一種典型的非線性相關(guān)稱做非線性隨機(jī)相關(guān)。假設(shè)大多數(shù)的‘無(wú)序’過(guò)程均服從正態(tài)分布（或鐘形曲線），這是錯(cuò)誤的。存在一些隨機(jī)過(guò)程，不服從該假設(shè)，它們的概率分布是完全不同的。盡管很難描述，一個(gè)非線性隨機(jī)過(guò)程的概率分布變化是有規(guī)律的。但它們不會(huì)收斂到一些通常的分布族，例如正態(tài)分布。
　　
　　　　“類型IV：復(fù)雜——高的長(zhǎng)期可預(yù)測(cè)性，低的短期可預(yù)測(cè)性。
　　
　　　　“復(fù)雜過(guò)程，我們已經(jīng)談到，其特征是整體的結(jié)構(gòu)性和局部的隨機(jī)性。這些特征能夠轉(zhuǎn)變成高的長(zhǎng)期可預(yù)測(cè)性和低的短期可預(yù)測(cè)性。整體結(jié)構(gòu)性允許我們預(yù)測(cè)除了細(xì)部之外的典型的特征?！瓘?fù)雜性讓我們能夠預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的結(jié)果，但是近期的結(jié)果總是未知的和不可能知道的。如果復(fù)雜過(guò)程在近期內(nèi)是可以預(yù)測(cè)的，那么它將不再是復(fù)雜的過(guò)程。
　　
　　　　“我們已經(jīng)知道，復(fù)雜過(guò)程對(duì)外部沖擊是具有彈性的。一個(gè)復(fù)雜過(guò)程能夠從沖擊中加以學(xué)習(xí)，然后依然能夠通過(guò)采取替代的途徑，達(dá)到其目標(biāo)。復(fù)雜過(guò)程具備創(chuàng)新性、適應(yīng)性和能夠進(jìn)行學(xué)習(xí)的特點(diǎn)，它也是自組織的過(guò)程?！保≒189-192）
　　
　　
　　8、選擇不確定的自由，還是穩(wěn)定的不自由？
　　
　　　　“一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)理論和政治理論是相互分離的，但很難做到這點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境的類型很大程度上取決于個(gè)體的權(quán)利。自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)強(qiáng)調(diào)個(gè)體權(quán)利的環(huán)境。結(jié)構(gòu)化的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)期望任何一個(gè)個(gè)體為了全體利益而遵守國(guó)家的安排。這里是否存在一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶饽?？和本?shū)提到的許多問(wèn)題一樣，沒(méi)用‘正確的’答案。其結(jié)果取決于人們的目標(biāo)和他們?cè)敢獬袚?dān)的不確定性水平的大小。不確定性是我們?yōu)樽杂伤冻龅拇鷥r(jià)。有些人寧愿放棄自由，選擇更為穩(wěn)定的環(huán)境。但是，這樣做的時(shí)候，他們喪失了許多機(jī)遇?！保≒194-195）
　　
　　　　“自由市場(chǎng)需要規(guī)則和結(jié)構(gòu)，但也需要不確定性。何種類型的規(guī)則不限制不確定性？首先，我們需要禁止侵犯他人權(quán)利的規(guī)則。任何可能允許一個(gè)人去妨礙別人權(quán)利的事情均被禁止。保障個(gè)體權(quán)利的規(guī)則，也鼓勵(lì)了合作與信任。法律面前人人平等的政策，保證沒(méi)有人可以合法地對(duì)別人加以利用。這進(jìn)一步地鼓勵(lì)了穩(wěn)定性所必需的合作。這種邏輯關(guān)系并不總是有效，但取得了很大程度的成功。其次，我們需要財(cái)產(chǎn)權(quán)利，確保個(gè)體能夠擁有自己的勞動(dòng)成果。最后，我們需要保證競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)則。對(duì)自由市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是至關(guān)重要的?！保≒195）
　　
　　　　“自由市場(chǎng)中的法則和自然法則類似，也是起到同樣作用。沒(méi)有管制，競(jìng)爭(zhēng)最終將消失，自由市場(chǎng)也就不復(fù)存在了。管制不僅是使環(huán)境更加結(jié)構(gòu)化，實(shí)際上是確保無(wú)人能夠?qū)嵭袎艛啵ㄟ^(guò)維持一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境，來(lái)實(shí)現(xiàn)自由市場(chǎng)的高度不確定性?！保≒196）