貨幣供應量與股市1

zflmxd 2012-02-19

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二、貨幣供應量與股市；下圖是1998年一月至2009三月的M1和M2同比增幅（%）與滬指的對比走勢。

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2009-5-11 21:08

M2與股指：二者關系不明顯，看不出規(guī)律性。

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M1與股指：趨同性相對較強。

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直觀上可以看出，M1一左一右兩次峰值與股市兩次大牛市對應很好，其下跌也與股市一致，且有一定的領先性。因此終點考察M1與股指的關系。
三，M1同比增幅與股市漲跌關系
M1同比增幅與股市漲跌有比較明顯的規(guī)律。主要體現(xiàn)在周期性或可公度性上。
M1從1995年末至今，有5次單月同比增幅跌到了10%左右，分別是1996年1月的11.4%、剛好對應512點的歷史性大底，其后M1以5波形式攀升到1997年1月的22.2%，比股指1512點的大頂，領先4個月。1999年1月的M1跌至9.6%、與上次低點剛好三年，完成一個低點的循環(huán)周期，其后是著名的519行情。02年1月M1再次跌至的9.5%、股指于當月見1339點，其后展開熊市強反彈，完成又一個三年周期。05年3月M1又一次跌到9.9%，股指于當年6月6日見998大底。至09年1月，M1跌出新低的6.68%，又是接近三年。5個低點，其中有三次是牛市的開始，一次是02年1月大熊市中的一次反彈，幅度為26%，在就是這次從去年1664點以來的上漲行情，暫時還是看成反彈吧，也已經(jīng)是可媲美519行情的強反彈了。
5個時點的周期間隔可說是相當有規(guī)律，再在精確到月，跨度分別是36個月、36個月、38個月和10+36個月。從M1的低點和股市低點之間這樣的規(guī)律性判斷，2008年10月底的1664點就是熊市的最低點。

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高點周期考察：M1自1995年末以來，有4次同比增幅超過20%，同時股市都出現(xiàn)了向下的拐點。這四次分別是1997年1月的22.2%、2000年6月的23.7%、2003年6月的20.24%和2007年8月的22.8%，除了第三次，拐點分別在4個月之后、12個月之后和2個月之后出現(xiàn)，而第二次拐點雖然在1年之后出現(xiàn)，但在這一年中累計漲幅僅16%左右。而2003年6月之后，在2004年3月，M1同比增幅出現(xiàn)了一個次高點20.1%，而拐點出現(xiàn)在4月。如果將這次的次高點作為出現(xiàn)拐點的信號，四個時間點的間隔分別是41個月、45個月和41個月，也非常有規(guī)律。
   從近十五年M1同比增長率走勢可以看出，M1增速呈現(xiàn)3-4年的周期波動，并且周期的波峰與波谷都較為穩(wěn)定。據(jù)此粗略地推測：
   2007年8月M1高點后推3年為2010年8月左右，可能M1見到另一次高點。
   2009年1月M1低點后推3年為2012年1月左右，可能M1見到另一次低點。

四：M1與M2同比增幅之差與股市漲跌
1998年一月以來（本人只收集到這個時間的數(shù)據(jù)，哪位網(wǎng)友如有更早年份的月度數(shù)據(jù)，請賜予）M1與M2同比增幅之差，可以看成是“流動性泛濫指標”，與股市基本同向變動。
由于M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和儲蓄存款，因此M1增速若快于M2增速，表明定期存款活期化，大量資金轉(zhuǎn)向交易活躍的M1，從而對股市的資金供給形成較為積極的影響。
M1增幅>M2增幅即M1-M2為正值時：股市多向好
　　當M1增長速度較M2增速為高時，反映市民或企業(yè)傾向把資金投放于股市、樓市，而企業(yè)也加大投資金額。這時因入市資金多了，自然有利股市向上。
　　M1回軟：股市多下跌
　　然而，當M1增速大幅拋離M2時，投資者需小心這或是見頂?shù)南日?。配合市況而言，當M1不斷地大幅回落，大市則有機會進入熊市。如2007年8月份后M1增幅反復下挫，滬指于10月16日創(chuàng)下6092點的高位后急速回落。
　　M2增幅>M1增幅即M1-M2為負值時：熊市多見底
　　當M2不斷上升，且其增幅大幅拋離M1之時，熊市有機會見底，此時若配合M1增速重拾升軌，熊市便正式見底回升。
　　M1回升：股市多回升
　　2006年初，M2的增幅逾19％，而M1的增幅只是逾10％，是熊市見底的訊號。
　　其后，M1的增速急速上升，反映資金進入股市，A股也由2006年的千余點水平急漲至2007年末的近6000點。

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以下面的形式表達可能更直觀:目前負值綠柱正在快速收窄！預計四月該指標更窄。如果本輪行情屬于反彈，那么該指標或許未能見到正值。

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補充兩個時間較長的圖：

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從最近十多年的歷史看，每當M1比M2低時，尤其是二者差距超過5個點時，股市就會見底，一輪新的牛市將會拉開序幕；而M1高M2高5個百分點時，牛市行情會結(jié)束，熊市會到來。M2和M1的差異主要是M1不包括儲蓄存款和企業(yè)定期存款，因此，M2和M1的“異動”應該是由儲蓄存款和企業(yè)定期存款的“異動”引起的。

1：如果僅僅拿M1同比增速%與股指對比，雖然直觀，似乎仍不足以說明二者的相關程度，那么把股指的同比增速%拿來與M1同比增速%則更能說明問題，二者的相關性可以用如影相隨來形容。

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2009-5-11 21:38

2：M1數(shù)據(jù)增加了，相應地滬指也增加了靜安指數(shù)的數(shù)據(jù)。以前大家?guī)缀醵及?SPAN lang=EN-US>1991.5.17日的105點當作歷史性大底，其實是腰部的一個底。真正的大底是1989.9月-10月的24點左右。M1同比增速%數(shù)據(jù)也證實了這一結(jié)論。波浪理論很注意起點問題，參看一下靜安指數(shù)或許是有意義的。

3：關于喇叭口：M1同比增速%與M2同比增速%之間的差值，在圖上表現(xiàn)為剪刀差或喇叭口。（下圖藍線M1與紅線M2之間的差值）。97年之前M1和M2波動過于劇烈，雖然也可以看出一些端倪（這個個人可自己判別）。之后的喇叭口比較有規(guī)律：
底部喇叭口（M1<M2)有：99年519行情前形成了一個雙底形態(tài)的喇叭口，其后一波行情；05--06形成了一個時間長，敞口幅度大的喇叭，其后就是06-07的大行情；08.11--09.1月這次小雙底形態(tài)喇叭口，時間上較短，但敞口幅度可不小，且目前仍敞口較大，說明還有空間?？梢哉f上述底部形成的喇叭口，簡直就是金喇叭。特別是雙底喇叭的第二底對實戰(zhàn)操作很有意義！
再看頂部的喇叭口（M1>M2): 三次大牛市都形成了典型的敞口較大的喇叭口。不過一次比一次小的趨勢，這可以為今后判斷頂部提供經(jīng)驗指引！

4：從流動性概念出發(fā)討論：M1/M2%可以看成是流動性指標。即M1在M2中所占的比重。從此指標看，央行恐怕還不敢輕易收緊流動性。下面引述獨立評論員溫克堅先生的判斷作為參考，對否留待檢驗：
“接下來幾個月中，貨幣政策，尤其是銀行信貸的走勢，將是最值得關注的現(xiàn)象。不過在 zheng zhi壓力主導的決策場景中，貨幣政策的走勢其實沒有太多的懸念，那就是繼續(xù)開閘放水。
　　guo wuyuan zongli wen jia bao15日主持召開的guo wuyuan常務會議提出，“要堅定不移地貫徹執(zhí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。
　　央行貨幣政策委員會在12日公布的聲明透露,未來包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控政策仍將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性,進一步理順貨幣政策傳導機制,保持銀行體系流動性充裕,保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要。
　　yinjian hui主席liu mingkang雖然強調(diào)高度關注銀行放貸沖動下的風險隱患積聚，比如“銀行業(yè)要堅持保增長和防風險相結(jié)合，當前與長遠相結(jié)合，治標與治本相結(jié)合，切實防范信貸風險，確保穩(wěn)健發(fā)展。” 這說法可以左右逢源，四平八穩(wěn)，但是其基調(diào)則是zheng zhi 意味十足，國有銀行的領導人對此會心領神會。
　　而純粹從操作層面來看，接下來的時間要想進行信貸的急剎車也不太可能，急熱急冷對經(jīng)濟震蕩更大，因此今年的信貸投放總量將會創(chuàng)出歷史新高，并且增幅驚人。”

M1-M2也可以標識流動性程度：

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或M2-M1倒個個兒也一樣

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5：M1，通貨膨脹與股市的關系：溫和通脹一般對股市比較有利

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下圖深紅色線為CPI同比增速，跌入了96年以來的深坑。管理層很不高性呵，使出了寬松貨幣政策的殺威棒！注意M2突飛猛進，已經(jīng)突破了97年以來的平鍋底的頸線位，似有與96--97那次M2高漲點對應的趨勢。

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6：M1同比增速的周期循環(huán)考察：圖中的7年加兩個月左右的周期，令人驚奇！下一次在2014年10月呵！
圖中另外給出的信息還有：三根藍線粗略底表示超跌區(qū)，中位區(qū)和超漲區(qū)。形態(tài)上以89低點和93年高點為起始，構(gòu)筑了一個大型三角形。三角形突破后的戲劇性，只要有投資經(jīng)驗的都知曉??！