最新的雷曼倒閉的“尸檢報告”揭示了雷曼公司利用會計手段操縱資產(chǎn)負(fù)債表的方式。其中一個神秘的Repo105的工具引起了很多關(guān)注。

正常的Repo是很多銀行用來在短期內(nèi)，如一天或幾天內(nèi)，用資產(chǎn)換取現(xiàn)金流動性維持運(yùn)營的工具，稱為回購協(xié)議Repo。具體做法是銀行把資產(chǎn)暫時“賣”給對方，然后協(xié)議規(guī)定短時間內(nèi)再由銀行買回該資產(chǎn)。會計準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)資產(chǎn)相當(dāng)于98-102%的現(xiàn)金時，該交易視為貸款。

正常的Repo對資產(chǎn)負(fù)債表的影響是增加現(xiàn)金，同時增加負(fù)債。

當(dāng)銀行買回資產(chǎn)后，整個過程恢復(fù)到原來的狀況。

而雷曼的Repo105則利用了會計準(zhǔn)則中規(guī)則的漏洞，把相當(dāng)于105%的現(xiàn)金進(jìn)行Repo操作。把這項交易計成銷售。

這樣做的好處是同樣的交易不被看作貸款，而被看作資產(chǎn)銷售。資產(chǎn)負(fù)債表上負(fù)債一欄并不增加。

而且，還可以用Repo得來的現(xiàn)金償還原有負(fù)債，表面上降低債務(wù)杠桿。

每到公布業(yè)績之前，雷曼就會進(jìn)行Repo105的操作，粉飾資產(chǎn)負(fù)債表，人為造成債務(wù)杠桿不高的假象。當(dāng)報完業(yè)績后，一切就又恢復(fù)原來的面目。

這一切從2001年開始就一直在進(jìn)行，外人毫不知情，包括負(fù)責(zé)給雷曼做審計的安永會計師事務(wù)所。直到2008年金融危機(jī)，雷曼的杠桿已經(jīng)高到了非常危險的程度。而由于危機(jī)，各個銀行都不愿意與雷曼做Repo交易。雷曼有大量的資產(chǎn)卻失去了流動性，連正常的資金也得不到保證，終于在高杠桿下發(fā)生資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)，轟然倒下。據(jù)調(diào)查，雷曼正式宣布破產(chǎn)2周前就已經(jīng)資不抵債。