小張是新股民，去年11月進(jìn)入股市。由于看漲大盤，并能堅(jiān)持價(jià)值投資理念，收益頗豐，中金所推出股指期貨仿真交易后，小張?jiān)谧C券營(yíng)業(yè)部第一個(gè)報(bào)名參加。小張進(jìn)行股指期貨仿真交易一個(gè)月時(shí)間以來(lái)，基于對(duì)股票市場(chǎng)持續(xù)上漲的判斷，一直選擇做多，加上有效的資金管理，仿真交易賬戶收獲不小。
　　與小張同一個(gè)大戶室的老吳和老姜都是老股民，有著多年的股市投資經(jīng)驗(yàn)，不僅對(duì)股票，而且對(duì)基金、權(quán)證、國(guó)債、ETF都有所涉足。
　　老吳和老姜看到小張交易的股指期貨很熱鬧，便湊了過(guò)來(lái)，想看個(gè)究竟。
　　“你的這個(gè)股指期貨是在哪兒交易的，怎么我們的股票行情軟件里看不到呢？”老吳先問(wèn)小張。
　　小張一邊操作著軟件一邊說(shuō)：“是在中國(guó)金融期貨交易所交易的，我們看的股票軟件，目前只能看到上海及深圳證券交易所的行情，所以暫時(shí)看不到股指期貨行情?！?BR>　　“哦，原來(lái)是這樣，股指期貨就5個(gè)品種呀？”老姜接著問(wèn)小張。
　　“不是5個(gè)合約，是4個(gè)合約，排在最上面的滬深300指數(shù)不是期貨合約，是進(jìn)行股指期貨交易參照的，我一般不怎么看。”小張有些不耐煩地說(shuō)，心想：“這些老股民，跟不上形勢(shì)。”
　　“那小張你主要交易什么品種呀？”老吳接著又問(wèn)小張。
　　“我現(xiàn)在主要交易近月合約0612，人家期貨公司的人說(shuō)了，說(shuō)近月合約風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性好。”小張一邊說(shuō)，一邊進(jìn)行著0612買開倉(cāng)的委托。
　　“0612是什么意思？”老姜不解地問(wèn)。
　　“0612就是2006年12月第三個(gè)周五到期交割的意思。”小張炫耀地說(shuō)。
　　“滬深300指數(shù)才1780點(diǎn)，0612合約馬上就交割了怎么還是1942點(diǎn)呢？”老吳不解。
　　“我都說(shuō)了，人家這是期貨價(jià)格，大家都在預(yù)期嘛，看期貨價(jià)格就得了，看什么現(xiàn)貨價(jià)格呀?！毙堄行┎荒蜔?。
　　“這你就不懂了，早年在權(quán)證剛上市那會(huì)兒，大家也是和你現(xiàn)在一樣，只看權(quán)證價(jià)格，不看股票現(xiàn)貨，一度把權(quán)證價(jià)格炒得老高，結(jié)果到期時(shí)，大多數(shù)權(quán)證一分錢都不值，我們營(yíng)業(yè)部有很多散戶因?yàn)椴涣私鈾?quán)證與股票的關(guān)系而虧錢?！崩辖又f(shuō)。
　　“什么，大多數(shù)權(quán)證到期時(shí)一份錢都不值了？這是怎么一回事兒呀？”小張一聽不解地問(wèn)。
　　“比如認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)價(jià)格是8塊，而權(quán)證快到期時(shí)，股票價(jià)格才有4塊，這時(shí)權(quán)證基本等同一張廢紙，但我們有很多散戶不明白，還把“廢紙”上炒到1塊錢，等于送錢給機(jī)構(gòu)；要是權(quán)證能放空，我有多少錢就賣出多少權(quán)證?！崩辖鷼獾卣f(shuō)。
　　“是呀，小張，你可不能再走我們的老路，只看期貨價(jià)格，不看現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，做衍生品交易要眼觀六路耳聽八方才是。”老吳提醒到。
　　小張聽后，非常驚訝，心想：“對(duì)呀，當(dāng)初期貨公司工作人員培訓(xùn)時(shí)說(shuō)過(guò)，股指期貨 合約到期時(shí)，期貨價(jià)格強(qiáng)制收斂于現(xiàn)貨價(jià)格，今天是12月4日，離0612合約到期日12月15日，只剩9天了，價(jià)差有162點(diǎn)，確實(shí)不正常呀?！庇谑切垎?wèn)老姜：“依您的意思是我應(yīng)該在0612合約做空才是了？”
　　老姜略加思索后說(shuō)：“做空是對(duì)的，但不能用全部資金做，我聽說(shuō)期貨是保證交易，不是全款，要是價(jià)格慣性走高，就會(huì)暫時(shí)被套，要加什么保證金的，是吧？”
　　小張一聽，接過(guò)話說(shuō)：“是，那叫資金管理，我不用全額資金做，用30%資金，一方面是防止價(jià)格慣性走高，另一方面防止期貨公司提高保證金比例，這兩天期貨公司經(jīng)常提高保證金，說(shuō)什么防范風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)在快收盤了，我有200萬(wàn)資金，先做5手，以1942價(jià)格賣出開倉(cāng)5手，成交?！?BR>　　“看來(lái)股指期貨比權(quán)證要靈活啊，上漲下跌都能賺錢啊”老吳笑著對(duì)老姜說(shuō)。
　　“是呀，現(xiàn)在又多了一種衍生品種，我們還要多學(xué)才是呀?！?BR>　　正如老吳、老姜、小張他們所預(yù)料的那樣，12月5日期貨公司在早上開盤前提高了保證金，同時(shí)0612合約一開盤價(jià)格慣性走高，盤中一度上沖至上熔斷價(jià)2054.2點(diǎn)，幸好小張做好了資金管理，沒有出現(xiàn)保證金不足的情況。隨后在空頭打壓下，期價(jià)開始快速下跌，最低跌至1829點(diǎn)，離下熔斷價(jià)1821點(diǎn)僅差8個(gè)點(diǎn)。小張見獲利目標(biāo)位已達(dá)到，于時(shí)果斷在1840點(diǎn)平倉(cāng)獲利了解，5手空單賺了（1942-1840）×300×5=15.3萬(wàn)。12月5日收盤時(shí)0612合約與滬深300指數(shù)價(jià)差縮小至66點(diǎn)。小張興奮地跑到老吳和老姜的旁邊說(shuō)：“看來(lái)做股指期貨確實(shí)不能只能看期貨，還得關(guān)注現(xiàn)貨才行，今天算是長(zhǎng)見識(shí)了?！?BR>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股指期貨作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，與權(quán)證一樣具有期限。股指期貨到期時(shí)，按指數(shù)點(diǎn)數(shù)現(xiàn)金交割，即期貨價(jià)格強(qiáng)制收斂于現(xiàn)貨指數(shù)。投資者在臨近交割時(shí)，需要密切關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)，以避免出現(xiàn)交割風(fēng)險(xiǎn)。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　《期貨日?qǐng)?bào)》于毅然