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陶云峰 期貨交易高手，桃子基金管理人，盈豐投資總經(jīng)理，十余年證券期貨投資經(jīng)驗。 曾是中學政治老師，后專研股票權(quán)證的操作，再后來把主要精力放在期貨投資上。 能較好把握基本面，操作的魄力較大，能在短時間內(nèi)獲得較好的收益。 訪談精彩語錄： 漲跌沉浮實屬正常，如要守住收益除非在高位洗手不干。 對自己始終都要有信心，相信自己的資金權(quán)益會在不遠的將來再創(chuàng)新高。 一開始可以求穩(wěn)為主，當有了利潤之后，一般我允許回吐利潤的50%甚至100%來追求收益的最大化。 重倉與否關(guān)鍵看是否有爆倉機率，在不太可能出現(xiàn)爆倉的前提下可以去充分挖掘資金的利用率。 時間、信心和方法是練就勇氣的關(guān)鍵因素。 我有一個足夠承受資金激烈波動的心態(tài)。 計劃為先，盤面為輔。 其實我更擅長做日內(nèi)，但是日內(nèi)交易沒有多大的發(fā)展空間。 做多的時候可以慢慢持有，等有足夠的利潤空間了再走。做空的時候得盡早落袋為安。 做空需要魄力，做多需要耐心，我兩者兼而有之。 只要在對的時間出手，以對的心態(tài)去持有，最終都會掙錢。 長線的交易計劃不太會更改，而短期的交易計劃以“波段”為特征會經(jīng)常的變化。 運用“牛市慢漲急跌，熊市慢跌急漲，震蕩市道暴漲暴跌”的原理來制定計劃。 我的“激進主義”只是表現(xiàn)在“愿意冒一些風險做埋伏”而已，并非“追漲殺跌”。 投入期貨市場的資金我都能承受本金的所有風險。 期貨的風險天生存在，沒有風險就沒有波動，就不會有收益。 我習慣用高風險投機獲得高收益來投資于低甚至是無風險的事業(yè)。 做錯了并不可怕，可怕的是死不認錯！ 交易的時機、交易的對象和交易的心態(tài)是最重要的三個要素。 期貨本身就是由人在操作的，商品的價格變化經(jīng)常反映出人的主觀意識和行為，所以做期貨和做人一樣都得守規(guī)矩。 金錢只是體現(xiàn)你人生存在價值和實現(xiàn)你社會價值的工具。 “專業(yè)的人吃專業(yè)的飯”，若干年后如能實現(xiàn)“全民皆股而不認識股”，那中國的資本市場就有序了！ 現(xiàn)在搞搞小基金、做做CTA，將來能搞個“中國式的量子基金”是我最大的向往！
桃子基金2010年10月18日-2011年10月18日的收益表現(xiàn)
期貨中國1、陶總您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您管理的“桃子基金”賬戶在期貨中國網(wǎng)的展示剛好一年了（2010年10月18日開始展示），截止到2011年10月18日，收益率為336.989%，對這樣的成績您本人是否滿意？這一年里，您主要抓住了哪幾波行情? 陶云峰：對收益率來說感覺還可以,只是有時候資金回撤的幅度較大,總體資金曲線表現(xiàn)得不夠穩(wěn)定。 主要是去年10-11月的一波上漲行情、今年7-9月份的一波下跌行情以及今年在股指上的3次出手。相對風險和收益比來說，今年在股指上的3次投資算是最成功的。
期貨中國2、這一年時間，您以優(yōu)秀的分析水平和高超的操作水平，讓“桃子基金”賬戶取得了很好的收益。不過，似乎每個人都會在交易中犯一些錯誤，這一年里您有沒有犯過明顯的錯誤？ 陶云峰：有。最主要的在2個方面：一是止損還不夠嚴格，導(dǎo)致資金回撤有幾次較大；二是當我單次投資收益急劇上揚，資金曲線走得很陡的時候，沒有進行減倉變現(xiàn)操作，這對于我“波段”操作的風格來說是不應(yīng)該的。
期貨中國3、“桃子基金”賬戶只是您管理的多個賬戶中的一個，您管理的其他賬戶在操作上有沒有差別？收益表現(xiàn)是否有差異？ 陶云峰：絕大部分的賬戶都是差不多的，只是不能參與股指交易的賬戶收益相對差一些，甚至有時候新客戶的賬戶會出現(xiàn)一時的虧損。 期貨中國4、“桃子基金”賬戶在9月29日曾達到過450.361%的收益率，后來有所回撤，這一波收益沒有守住，您是否有所遺憾？ 陶云峰：不遺憾。漲跌沉浮實屬正常，如要守住收益除非在高位洗手不干。再說“拳頭也只有縮回來才能更有力地打出去”。
期貨中國5、行情不可能永遠適合一個交易者，“桃子基金”賬戶的權(quán)益也會出現(xiàn)三個月左右時間的盤整，當賬戶權(quán)益出現(xiàn)較長時間盤整時，您如何調(diào)整自己的交易節(jié)奏和交易心態(tài)？ 陶云峰：第一：需要重新審視當前的宏觀面和產(chǎn)業(yè)鏈狀況；第二：根據(jù)“長、中、短”線和“多”與“空”幾個交易要素所對應(yīng)的6種基本交易情況逐個求索，最后選擇比較符合當前市場狀況的交易節(jié)奏；第三：最重要的是心態(tài)。不管怎么樣，對自己始終都要有信心，相信自己的資金權(quán)益會在不遠的將來再創(chuàng)新高就可以了。
期貨中國6、 “桃子基金”賬戶在一開始操作時，回撤比較小，當有了較多的利潤之后，回撤會比較大，最大回撤曾達到過50%左右。請問您對賬戶在不同階段的回撤比例是如何設(shè)計和控制的？（比如在一開始操作、有了較多利潤、有了一點虧損這三種情況） 陶云峰：這與我對這個基金最初的定性有關(guān)；而且這個基金的資金是自己的，我可以承受極大的波動。
期貨中國7、我們發(fā)現(xiàn)“桃子基金”賬戶50%左右的倉位是打底倉位，而且大部分交易日都是100%左右的隔夜倉位。請問您重倉隔夜的勇氣是怎么練就的？您為何敢于重倉隔夜？ 陶云峰：是否敢于重倉隔夜是要看不同時期和不同品種的。比如：交易所提高保證金就等于他們?yōu)槟阕隽孙L控；行情激烈震蕩期、單邊市道和平穩(wěn)市道也都不同；不同品種他們的活躍度也不同。 重倉與否關(guān)鍵看是否有爆倉機率，在不太可能出現(xiàn)爆倉的前提下可以去充分挖掘資金的利用率。 勇氣需要很好的心態(tài)。時間、信心和方法是練就勇氣的關(guān)鍵因素。
期貨中國8、您的操盤風格比較猛，這是否和您的性格有關(guān)？ 陶云峰：跟我的心態(tài)有關(guān)，我有一個足夠承受資金激烈波動的心態(tài)；猛不猛在大家的眼里其實就是一個倉位問題。
期貨中國9、您以后會不會考慮走穩(wěn)健的道路？ 陶云峰：肯定會。有兩個因素會決定我該選擇那條路走。一是客戶的期望；二是考慮從一線退下來之時。
期貨中國10、您除了做隔夜單，日內(nèi)交易也會做一些，在怎樣的行情特征或交易狀態(tài)下，您會去抓一些日內(nèi)機會？ 陶云峰：第一：在沒有比較好的交易品種（是指后期預(yù)期空間不大）時； 第二：在市場表現(xiàn)比較凌亂時； 第三：賬戶資金收益足夠大時。
期貨中國11、一個頭寸是短線頭寸還是中長線頭寸，這兩者的切換您是根據(jù)盤面變化靈活切換的？還是有計劃、有標準地切換？ 陶云峰：計劃為先，盤面為輔。持有頭寸的時間長短會根據(jù)以下幾個因素的變化而變化：一是宏觀面；二是后期預(yù)期空間；三是技術(shù)盤面的表現(xiàn)是否符合前2條。
期貨中國12、您覺得自己更擅長做日內(nèi)還是隔夜？ 陶云峰：其實我更擅長做日內(nèi)，但是日內(nèi)交易沒有多大的發(fā)展空間，資金量與個人精力都有瓶頸。
期貨中國13、您8月份以來通過做空，短時間內(nèi)收益率大幅提高。有個高手曾提出“做多賺大錢，做空賺快錢”，您是否認同？為什么？ 陶云峰：其實我對這句話有兩個理解：一種偏向結(jié)果，另一種偏向于方法；本人更傾向于后者，即：做多的時候可以慢慢持有，等有足夠的利潤空間了再走，因為不管短期的形勢怎么樣，整個世界都是在往前不斷發(fā)展的；做空的時候得盡早落袋為安。 期貨中國14、您本人更擅長做多還是做空？ 陶云峰：做空需要魄力，做多需要耐心，我兩者兼而有之；只要在對的時間出手，以對的心態(tài)去持有，最終都會掙錢。
期貨中國15、您每年、每季、每月、每天都會做行情預(yù)判和交易計劃，今年的行情和您當時的預(yù)期是否相符？您制定的交易計劃會不會隨行情的變化而變化？ 陶云峰：今年的行情演化基本上是和年初的預(yù)期相符合。當時我們交易計劃的核心是“長空短多，商品空股指多”，對股指的預(yù)期是9月底。 交易計劃以“時間”為要素而不同，長線的交易計劃不太會更改，但是時間點就比較模糊，實際上由于形勢的變化我們推遲到了10月中下旬才參與到股指的交易中；而短期的交易計劃以“波段”為特征會經(jīng)常的變化。
期貨中國16、您對接下來一年時間或半年時間的行情，總體上的預(yù)判是怎樣的？ 陶云峰：一年半載的行情研判我們還是年初的觀點：大宗商品在股指筑底成功進行反彈之初也會反彈，但當股指進入主升浪后商品反彈會先于股指結(jié)束，然后再次進入盤跌通道，股指與商品會慢慢呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)；對后期的交易機會感覺在股指里相對較多，交易的風險相對也比較小。
期貨中國17、您把自己定位成“善觀大勢的激進主義者”，您用什么方法“觀大勢”？作為“激進主義者”，您一年的預(yù)期收益為多少？愿意為這樣的收益承擔多大比例的風險？ 陶云峰：“善觀大勢”就是根據(jù)宏觀面來判定大的方向，再由市場的具體表現(xiàn)來印證大勢方向的正確與否，運用“牛市慢漲急跌，熊市慢跌急漲，震蕩市道暴漲暴跌”的原理來制定計劃；我的“激進主義”只是表現(xiàn)在“愿意冒一些風險做埋伏”而已，并非“追漲殺跌”，所以能達到年預(yù)期收益在300%左右就相當滿足了。 其實做期貨的資金是不能影響家庭、教育和生活質(zhì)量的，因此投入期貨市場的資金我都能承受本金的所有風險，也應(yīng)該承受這個風險去追求更高的收益。
期貨中國18、投資的風險大并不可怕，怕的是不知道風險大，怕的是掌控不了風險。作為一個“激進主義者”，您能否掌控期貨的波動風險？能否掌控個人和家庭財富的波動風險？ 陶云峰：期貨的風險天生存在，沒有風險就沒有波動，就不會有收益。事實上的確有好多控制風險的方法，無論你是通過資金、倉位還是止贏止損，只要是有效的都可以，而參與期貨交易必須得“守規(guī)矩”。 個人、家庭財富的風險可以通過多種投資渠道的組合來控制。我習慣用高風險投機獲得高收益來投資于低甚至是無風險的事業(yè)，比如說，買點土地什么的。
期貨中國19、您曾說過“期貨市場只有止損，沒有補倉”，請您解釋一下這句話的具體含義？ 陶云峰：做錯了并不可怕，可怕的是死不認錯！找各種理由為自己的錯誤開脫！期貨不是股票，也不是現(xiàn)貨，它是有期限有杠桿的，我們沒有必要為它（某個商品）死守，換個品種換個時機也許機會更多；做期貨要想獲得收益，交易的時機、交易的對象和交易的心態(tài)（包括：預(yù)期、結(jié)果）是最重要的三個要素，當結(jié)果不如預(yù)期的時候我們不應(yīng)該想著去改變結(jié)果！
期貨中國20、桃子基金和盈豐投資的交易團隊的主要決策人是您本人，您有沒有想過引入一些其他風格的操盤手作為輔助？ 陶云峰：這個我也想過，現(xiàn)在也正在測試當中。比如在我波段操作的風格中加入日內(nèi)短線的交易會否降低我資金的波動率？以實現(xiàn)更穩(wěn)健、更輕松地獲得收益。當然，關(guān)鍵還是要有這種交易員的存在。
期貨中國21、都說做期貨就像做人，您覺得做期貨和做人有哪些相同點？有哪些不同點？ 陶云峰：期貨本身就是由人在操作的，商品的價格變化經(jīng)常反映出人的主觀意識和行為，所以做期貨和做人一樣都得守規(guī)矩；但是期貨交易又是零和游戲，你要掙錢就必須要有人虧錢，你沒辦法讓別人虧錢那就盡量讓自己變得跟虧錢的人不一樣，所以重點要克服一些大眾心態(tài)，恐懼和貪婪都是大忌。有時候在大勢之中會發(fā)掘一些不一樣的信息才能成為“先知”。
期貨中國22、您以前是中學政治老師（應(yīng)該不富裕），現(xiàn)在通過金融投資賺了一些錢（算是有錢人了）。您如何看待金錢？如何使用金錢？ 陶云峰：金錢只是體現(xiàn)你人生存在價值和實現(xiàn)你社會價值的工具。有錢這樣過，沒錢照樣活！錢在我的手里只是過一下，我想盡可能地多掙錢是因為我能去做一些讓自己和別人都開心的事、能讓子孫后代得以傳承的事。
期貨中國23、如今，期貨投資咨詢業(yè)務(wù)已經(jīng)正式推出、公募基金的期貨專戶理財已在嘗試、期貨私募有限合伙基金有在運作，同時CTA業(yè)務(wù)也在探討之中，您對期貨資產(chǎn)管理未來的發(fā)展空間怎么看？您自己的發(fā)展目標又是怎樣的？ 陶云峰：期貨資產(chǎn)管理在國內(nèi)還處于起步階段，是個朝陽產(chǎn)業(yè)，未來的發(fā)展空間巨大。“專業(yè)的人吃專業(yè)的飯”，若干年后如能實現(xiàn)“全民皆股而不認識股”，那中國的資本市場就有序了！ 現(xiàn)在搞搞小基金、做做CTA，將來能搞個“中國式的量子基金”是我最大的向往！ |
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