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「大歐豬」意大利(新聞 - 網(wǎng)站 - 圖片)發(fā)難，港股上周一度失守19000點，幸好內(nèi)地通脹情況受控，緊縮政策有望紓緩，或能稍稍抵擋外圍風(fēng)雨。臨近年底，又是產(chǎn)業(yè)政策密集公布時候，倘若市況回穩(wěn)，投資者能否藉機(jī)走一轉(zhuǎn)？ 近月港股可謂「內(nèi)外交困」，一方面受累歐債危機(jī)，另一方面亦受制於內(nèi)地水緊，苦不堪言。猶幸隨著內(nèi)地10月份居民消費價格指數(shù)（CPI）按年升幅回落至5.5%，中央「定向?qū)掦牎沟哪_步漸近，當(dāng)市況回穩(wěn)時，如果一些利好產(chǎn)業(yè)的政策能適時推出，可望成為炒作藉口。最近積弱多時的鋼鐵股、電力股、LED股，便一度因憧憬政策利好炒上。 回顧以往中央利好政策，離不開直接投資或補貼、改善定價機(jī)制、行業(yè)整合、稅務(wù)優(yōu)惠等，現(xiàn)不妨逐一剖析，再捕捉有望跑出的「黑馬」。 ──────────────────── 一、投資或補貼：威力驚人 中央蕓蕓產(chǎn)業(yè)政策中，對公司盈利以至股價表現(xiàn)最立竿見影的，莫過於政府直接投資或補貼。猶記得中央於金融海嘯後推出家電下鄉(xiāng)及基建政策，一聲令下，造就了創(chuàng)維數(shù)碼(新聞 - 網(wǎng)站 - 圖片)（00751）及中國建材(新聞 - 網(wǎng)站 - 圖片)（03323）兩隻「十倍股」。今年的例子則有興建保障房，一度帶動水泥股全線熱炒，足見政府直接出錢威力驚人。 當(dāng)然，政府「干預(yù)市場」亦可能有「手尾」，最明顯是會令資金一窩蜂擁向受惠行業(yè)，容易造成產(chǎn)能過剩，待高潮過後留下爛攤子待收拾。 另外補貼政策亦可能預(yù)支未來的需求，待補貼限期一過，公司銷情難免放緩，為股價帶來下調(diào)壓力，例如家電股、汽車股就要面對「由絢麗歸於平淡」的情況。 ──────────────────── 二、定價機(jī)制改革：時機(jī)難料 這類政策變動適用於煉油、燃?xì)?、電力、水?wù)等公用股，由於行業(yè)涉及民生，政府一般會實施價格管制，這類股份「食粥食飯」要看政策鬆緊。 例如最近內(nèi)地電力股反彈，主要是市場憧憬通脹回落有望加電價，或可扭轉(zhuǎn)電企虧損情況。當(dāng)然，內(nèi)地「市場煤、計劃電」局面一日不改變，只要煤價持續(xù)上升，政府又因遏抑通脹不準(zhǔn)加電價，則電企盈利仍有很大壓力。 另外一個定價受限的是煉油業(yè)，近日有報道指成品油定價機(jī)制將改革，調(diào)價周期有望縮短，令內(nèi)地成品油價更貼近上升中的國際油價，中石化（00386）等股價聞風(fēng)而上。 定價機(jī)制改革對股份影響一般較深遠(yuǎn)，例如「煤電聯(lián)動」機(jī)制一旦實施，內(nèi)地電企有望變回「正?！构霉桑匦鹿乐档目臻g不小。但是這類改革往往涉及很多因素，如通脹情況及既得利益等，時機(jī)上較難捉摸。 ──────────────────── 三、行業(yè)整合：龍頭受惠 行業(yè)整合亦是利好政策之一，以往每當(dāng)中央淘汰行業(yè)落後產(chǎn)能，或提高進(jìn)入門檻，剩下的龍頭企業(yè)面對的競爭將會減少，自然利好業(yè)績及股價。 例如最近積弱多時的鋼企受追捧，就與「十二五」規(guī)劃中鼓勵兼併重組有關(guān)。中央表明支持跨地區(qū)、跨所有制的併購，目標(biāo)是在「十二五」期間，將國內(nèi)排名前10位的鋼企產(chǎn)量佔比，由現(xiàn)時的48.6%提高至約60%，其中在港上市的鞍鋼股份(新聞 - 網(wǎng)站 - 圖片)（00347）、馬鞍山鋼鐵（00323）應(yīng)在受惠之列。 隨了針對產(chǎn)能過剩行業(yè)外，「十二五」規(guī)劃中，「環(huán)?！挂嗍顷P(guān)鍵詞之一，早前中央就因「血鉛」問題，宣布取締近九成不符合環(huán)保要求的鉛酸電池企業(yè)，有助天能動力（00819）及超威動力（00951）鞏固龍頭地位。其他高污染行業(yè)如化工、金屬冶煉、採礦等，相信亦在整合之列，投資者不妨留意相關(guān)政策推出時間。 ──────────────────── 四、稅務(wù)優(yōu)惠：長遠(yuǎn)利好 中央扶持產(chǎn)業(yè)的手法，還包括提供稅務(wù)優(yōu)惠，以減輕相關(guān)公司的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。最近內(nèi)地傳出將於零售業(yè)及軟件業(yè)推行稅制改革，相信長遠(yuǎn)對板塊屬利好。 就消費方面而言，擴(kuò)大內(nèi)需是近年基本國策，最近商務(wù)部、財政部、人民銀行聯(lián)合發(fā)文，明確要求做好「擴(kuò)大消費工作」。中央又宣布以上海為試點，明年開始於交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，從現(xiàn)時徵收營業(yè)稅改為徵收增值稅，減低企業(yè)稅負(fù)。中金公司預(yù)期，未來將有更多利好政策推出，以建立擴(kuò)大消費的長效機(jī)制。 以上說的是對股價影響較大的政策範(fàn)疇，當(dāng)然對某些股份可能是雙重利好，例如早前水泥股既受保障房概念刺激，亦受惠於行業(yè)整合等。不過，有時中央只會為行業(yè)發(fā)展定下一些目標(biāo)，例如5年內(nèi)產(chǎn)值增加多少等，對行業(yè)利好效應(yīng)較不明顯，投資者宜留意會否有後續(xù)政策推出，估算行業(yè)受惠虛實。 ──────────────────── |
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