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巴菲特講述3個(gè)神奇的滾雪球故事

 yebangxing 2011-10-09

巴菲特講述3個(gè)神奇的滾雪球故事

www.eastmoney.com2011年10月09日 07:17第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

  巴菲特這樣總結(jié)自己的成功秘訣:“人生就像滾雪球,重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長(zhǎng)的坡。”

  其實(shí)巴菲特是用滾雪球比喻通過復(fù)利的長(zhǎng)期作用實(shí)現(xiàn)巨大財(cái)富的積累,雪很濕,比喻年收益率很高,坡很長(zhǎng),比喻復(fù)利增值的時(shí)間很長(zhǎng)。

  巴菲特1963年寫給合伙人的信中說:“我們的合伙基金存在的根本原因就是要以高于平均水平的收益率復(fù)利增長(zhǎng),而且長(zhǎng)期資本損失的風(fēng)險(xiǎn)比主要投資公司更低。”

  他早在自己只有30多歲的時(shí)候就明白了復(fù)利的重要性,1962年、1963年、1964年他先后講了三個(gè)神奇的歷史故事說明復(fù)利的神奇作用。

  第一個(gè)故事:從3萬美元到2萬億美元

  我根據(jù)并非完全可靠的消息來源得知,伊薩貝拉女王當(dāng)初資助哥倫布環(huán)球探險(xiǎn)航行的投資資本大約是3萬美元。大家普遍認(rèn)為這筆投資至少來說是一項(xiàng)相當(dāng)成功的風(fēng)險(xiǎn)投資了。但我認(rèn)為,如果不考慮發(fā)現(xiàn)地球的另一半所帶來的心理上的滿足的話,我必須指出,盡管當(dāng)時(shí)普遍盛行擅自占地者通過對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的占有達(dá)到一定期限而獲得所有權(quán)的權(quán)利,這項(xiàng)交易的回報(bào)也肯定沒有投資IBM更加賺錢。非常粗略地估算一下,如果當(dāng)時(shí)把這3萬美元投入年復(fù)合收益率為4%的項(xiàng)目,那些到1962年將會(huì)累計(jì)增值到2萬億美元(這2萬億是真金白銀而不是政府統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù))。那些為賣掉曼哈頓島的印第安土著進(jìn)行辯護(hù)的歷史學(xué)家們或許也可以從類似的計(jì)算中找到辯護(hù)的理由。這樣的幾何級(jí)財(cái)富增長(zhǎng)過程表明,要想實(shí)現(xiàn)神話般的財(cái)富增值,要么讓自己活得很長(zhǎng),要么讓自己的錢以很高的收益率復(fù)合增長(zhǎng)。關(guān)于如何讓自己活得很長(zhǎng),我本人并沒什么特別有益的經(jīng)驗(yàn)可以提供給各位。

  第二個(gè)故事:從2萬美元到1000萬億美元

  由于復(fù)利這件事情看起來十分無聊,這一次我將嘗試轉(zhuǎn)向藝術(shù)品世界,用小小的一堂課來解釋復(fù)利的神奇。法國(guó)國(guó)王弗朗西斯一世在1540年支付了4000埃居,購(gòu)買了達(dá)·芬奇畫作《蒙娜麗莎》。只有萬分之一的可能性,你們中少數(shù)人才不會(huì)注意到埃居的價(jià)格波動(dòng),當(dāng)時(shí)的4000埃居約合20000美元左右。

  如果法蘭西一世能腳踏實(shí)地做些實(shí)實(shí)在在的投資,他(和他的受托人)能夠找到一個(gè)每年稅后復(fù)利收益率6%的投資項(xiàng)目,那么到現(xiàn)在的1963年這筆投資將會(huì)累計(jì)超值到1000萬億美元。這筆超級(jí)龐大的財(cái)產(chǎn)超過1000萬億美元,或者說超過現(xiàn)在法國(guó)全國(guó)負(fù)債的3000倍以上,全部來自于每年6%的復(fù)利增長(zhǎng)。(譯者注,用本金2萬美元乘以1.06%的423次方)。我想這個(gè)故事可以終結(jié)我們家里關(guān)于購(gòu)買一幅油畫嚴(yán)格來說是不是一筆投資的爭(zhēng)論了。

  第三個(gè)故事:從24美元到420億美元

  這是一個(gè)關(guān)于曼哈頓島的印第安人把這座小島賣給臭名昭著的揮霍浪費(fèi)的荷屬美洲新尼德蘭省總督彼得·米紐伊特(Peter Minuit)的傳奇故事,印第安人在交易中體現(xiàn)出來的精明將會(huì)永遠(yuǎn)銘刻在歷史上。我了解到,印第安人從這筆交易中凈落到手的錢約合24美元。付出金錢的Peter Minuit得到了曼哈頓島上22.3平方英里的所有土地,約合621688320平方英尺。按照可比土地銷售的價(jià)格基礎(chǔ)進(jìn)行估算,我們不難做出一個(gè)相當(dāng)準(zhǔn)確的估計(jì),現(xiàn)在每平方英尺土地價(jià)格估計(jì)為20美元,因此可以合理推算整個(gè)曼哈頓島的土地現(xiàn)在總價(jià)值為12433766400美元,約125億美元。對(duì)于那些投資新手來說,這個(gè)數(shù)據(jù)聽起來會(huì)讓人感覺米紐伊特總督做的這筆交易賺大了。但是,印第安人只需要能夠取得每年6.5%的投資收益率,就可以輕松笑到最后。按照6.5%的年復(fù)利收益率,他們賣島拿到的24美元經(jīng)過338年到現(xiàn)在會(huì)累計(jì)增值到42109362790(約420億)美元,而且只要他們努力爭(zhēng)取每年多賺上半個(gè)百分點(diǎn)讓年收益率達(dá)到7%,338年后的現(xiàn)在就能增值到2050億美元。

  一張表格:年收益率的微小差別長(zhǎng)期會(huì)導(dǎo)致最終增值的巨大差別

  巴菲特1963年和1964年在信中附上一張表格,進(jìn)一步說明取得神奇的長(zhǎng)期復(fù)利增值的關(guān)鍵因素。

  巴菲特在1963年分析說:“要取得如此神奇的投資業(yè)績(jī),還需要有其他關(guān)鍵因素的作用。一個(gè)因素?fù)碛新斆鞑胖亲屪约夯畹梅浅iL(zhǎng)壽,另一個(gè)影響重大的因素是復(fù)利利率相對(duì)而言非常微小變化就能導(dǎo)致最終累計(jì)增值的巨大變化。而且也非常明顯的是期限越長(zhǎng)這種影響越大。”

  從1965年巴菲特接管伯克希爾公司,到2010年,過去46年巴菲特平均取得了20.2%的年復(fù)合收益率,同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年復(fù)合收益率為 9.4%,巴菲特每年只不過比市場(chǎng)多賺了10.8%而已。但是46年期間巴菲特累計(jì)賺了90409%,而指數(shù)累計(jì)增長(zhǎng)了6262%。

  1994年10月10日巴菲特在內(nèi)布拉斯加大學(xué)的演講中說:“復(fù)利有點(diǎn)像從山上往下滾雪球。最開始時(shí)雪球很小,但是往下滾的時(shí)間足夠長(zhǎng)(從我買入第一只股票至今,我的山坡有53年這么長(zhǎng)),而且雪球黏得適當(dāng)緊,最后雪球會(huì)很大很大。”

  想學(xué)習(xí)巴菲特滾雪球,你找到很濕的雪和很長(zhǎng)的坡了嗎?

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