節(jié)能環(huán)保新興艦隊：杭鍋股份天威保變領(lǐng)銜節(jié)能，碧水源MBR膜超預(yù)期

　　上周，國務(wù)院常務(wù)會議討論通過了《全國地下水污染防治規(guī)劃(2011—2020年)》，預(yù)計“十二五”期間將投1萬億元進行污水處理。

　　而據(jù)中國證券報報道，由國家發(fā)改委環(huán)資司牽頭制訂的《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，經(jīng)過了三輪征求意見，即將上報國務(wù)院，預(yù)計最快9月出臺。

　　政策將出，資本市場最為敏感。自8月20日起，節(jié)能環(huán)保板塊多家公司股價漲幅明顯，大批市場資金蠢蠢欲動，而《規(guī)劃》中所提及的對節(jié)能環(huán)保企業(yè)減免稅收、發(fā)放特許經(jīng)營權(quán)、提高產(chǎn)業(yè)集中度更是讓諸多上市公司為之興奮。

　　細分行業(yè)龍頭最受益

　　2010年10月18日，《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》發(fā)布，將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之首。而在2010年12月份的中央經(jīng)濟會議公報中，節(jié)能環(huán)保也是唯一被明確提及的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　節(jié)能環(huán)保方向性政策密集出臺，但具體哪些產(chǎn)業(yè)會受益其中，要到規(guī)劃細則出臺之后才能水落石出。不過，根據(jù)規(guī)劃分析，仍可看到些端倪。

　　根據(jù)《環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》分類，節(jié)能環(huán)保行業(yè)共分為節(jié)能產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)和資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)。反映到資本市場，節(jié)能產(chǎn)業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的上市公司最為集中，受政策影響也最為明顯。

　　從具體業(yè)務(wù)分類來看，可以將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)分為高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)和環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)，其中高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)主要包括電機節(jié)能、余熱余壓利用，天威保變(600550.SH)、杭鍋股份(002534.SZ)和煙臺冰輪(000811.SZ)與之最為相關(guān)；而節(jié)能建材、綠色照明與住宅建設(shè)有較大相關(guān)性，由于受房地產(chǎn)限購政策影響，節(jié)能建材、綠色照明很難獲得快速發(fā)展。

　　節(jié)能環(huán)保的另一方面環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)主要包括大氣污染治理、固體廢棄物處理和污水處理，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，細分行業(yè)龍頭也較為清晰，如經(jīng)營大氣污染治理的龍源技術(shù)(300105.SZ)、永清環(huán)保(300187.SZ)，經(jīng)營固體廢棄物處理的桑德環(huán)境(000826.SZ)，經(jīng)營污水處理的碧水源(300070.SZ).

　　杭鍋股份領(lǐng)銜節(jié)能龍頭

　　按照國海證券研究所環(huán)保節(jié)能主題研究中心的分類，節(jié)能產(chǎn)業(yè)涵蓋三個領(lǐng)域，一是高效節(jié)能技術(shù)和裝備領(lǐng)域，二是高效節(jié)能產(chǎn)品領(lǐng)域，三是節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　國海證券鄢祝兵等人從節(jié)能技術(shù)推廣目錄著手，從中得到啟示，認為熱泵、變頻器、余熱鍋爐將會成為節(jié)能設(shè)備中的寵兒，并得出結(jié)論認為變頻器將是工業(yè)節(jié)能的明星設(shè)備，余熱發(fā)電設(shè)備成為重耗能行業(yè)的節(jié)能救星，熱泵可引領(lǐng)城市能源革命，煤氣化爐則將成為清潔能源產(chǎn)業(yè)驕子，與之相對應(yīng)，鄢祝兵團隊推薦了煙臺冰輪(000811.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)和盾安環(huán)境(002011.SZ).

　　與國海證券類似，光大證券分析師團隊從細分行業(yè)龍頭出發(fā)，對余熱鍋爐、高壓變頻也有建議投資者長期積極關(guān)注。其中，余熱鍋爐龍頭杭鍋股份、高壓變頻器龍頭天威保變就在被推薦之列。

　　作為余熱利用的行業(yè)龍頭，杭鍋股份主要從事各類余熱鍋爐、工業(yè)鍋爐、電站鍋爐和電站輔機，并從事余熱發(fā)電總包業(yè)務(wù)。過去2009、2010兩年，杭鍋股份的余熱鍋爐和余熱發(fā)電總包兩項業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤占總營業(yè)利潤70%左右。

　　受益于國家節(jié)能環(huán)保政策，國內(nèi)水泥廠、燃機電廠和垃圾發(fā)電廠的建設(shè)都要求配套余熱鍋爐，而三者產(chǎn)能迅速增加也直接關(guān)系到余熱鍋爐的需求量。至于鋼鐵和有色金屬企業(yè)，雖然目前并未強制要求配套余熱發(fā)電系統(tǒng)，但未來節(jié)能政策進一步收緊之后，極有可能會要求兩類企業(yè)提高余熱使用效率，未來政策的調(diào)整也可能會為余熱鍋爐帶來高耗能行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能的改造需求。

　　而杭鍋股份在燃氣輪機余熱鍋爐、燒結(jié)環(huán)冷機余熱鍋爐、水泥窯余熱鍋爐三個領(lǐng)域，國內(nèi)市場占有率均為第一。并且在9E、9F級燃氣輪機余熱鍋爐市場占有率也分別達到77.3%和50.8%。

　　碧水源維爾利等瓜分環(huán)保產(chǎn)業(yè)蛋糕

　　垃圾圍城成為城市之痛，國內(nèi)垃圾處理中填埋比例過高，占用了稀缺的土地資源；另一個迫在眉睫要解決的是大氣污染問題，按照規(guī)劃，更加嚴格的脫硫脫硝政策將成為大氣治理產(chǎn)業(yè)新的增長點，大氣中的氮氧化物將成為“十二五”減排指標之一。

　　所幸，市政與工業(yè)污水雖然橫行，污水處理技術(shù)MBR膜的有效應(yīng)用也在帶動相關(guān)公司的業(yè)績大幅增長，尤以碧水源為甚。

　　碧水源的污水處理業(yè)務(wù)開展，超出了許多投資者的心理預(yù)期。從上市前碧水源只能開發(fā)北京及周邊的業(yè)務(wù)，到現(xiàn)在碧水源在全國范圍內(nèi)遍地開花，毫無疑問，碧水源的MBR膜技術(shù)已經(jīng)得到了市場的認可。

　　膜生物反應(yīng)器(MBR)通過膜分離技術(shù)大大提高了生物反應(yīng)器的處理效率，與傳統(tǒng)的生物處理工藝相比，具有生化效率高、抗沖擊負荷能力強、出水水質(zhì)好且穩(wěn)定、占地面積小、排泥周期長、易實現(xiàn)自動控制等優(yōu)點，是目前在高濃度有機廢水處理、生活污水處理、中水回用處理等領(lǐng)域最有前途的廢水生物處理技術(shù)之一。

　　去年以來碧水源在水務(wù)鏈條上不斷布局，污水處理布局規(guī)劃初露端倪，其橫跨市政和工業(yè)兩大污水體系，從涉及運營到工程承包全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，打造水務(wù)市場航母企業(yè)已經(jīng)起航。

　　同樣的機遇，也出現(xiàn)在主營有機垃圾處理的維爾利(300190.SZ)，主營大氣污染物排放治理的永清環(huán)保(300187.SZ)和龍凈環(huán)保(600388.SH)，而在重金屬污染防治方面，永清環(huán)保又更勝一籌。

　　生物產(chǎn)業(yè)核心是生物制藥重疾藥物和疫苗受寵

　　生物醫(yī)藥新興艦隊：技術(shù)是定心丸，高端胰島素看東寶，疫苗龍頭沃森智飛

　　9月將是揭曉謎底的月份。

　　屆時十二五規(guī)劃重點扶持的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的細則將陸續(xù)出臺，具體的政策導(dǎo)向?qū)⒅苯佑绊懴嚓P(guān)公司的發(fā)展，以及投資者的機會。

　　七大戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中包括生物產(chǎn)業(yè)，而生物產(chǎn)業(yè)的核心就是生物制藥。那么，生物制藥是怎樣的一個行業(yè)？它有什么樣的未來？它如何關(guān)系到您的錢袋？

　　重大疾病藥物和新型疫苗受寵

　　發(fā)改委及安信證券研究中心數(shù)據(jù)表明，“九五”至“十二五”期間國家在生物制藥產(chǎn)業(yè)投入的創(chuàng)新基金分別為1.5億元、10億元、66億元、100億元。

　　十二五規(guī)劃在加大對生物制藥行業(yè)投入力度的同時，明確指出了“要大力發(fā)展用于重大疾病防治的生物技術(shù)藥物、新型疫苗和診斷試劑等創(chuàng)新藥物”。據(jù)國家科技重大專項辦公室人員解釋，重大疾病指惡性腫瘤、心腦血管疾病、神經(jīng)退行性疾病、糖尿病、精神性疾病、自身免疫性疾病、耐藥性病原菌感染、肺結(jié)核、病毒感染性疾病等10類疾病。

　　換句話說，十二五規(guī)劃重點扶持生產(chǎn)重疾防治藥物和新型疫苗的生物制藥企業(yè)。

　　生物制藥是一個飛速成長的行業(yè)，同時也是一個對人才、技術(shù)、資金、生產(chǎn)有高要求的行業(yè)。推出一個新產(chǎn)品通常要耗時10年。它的產(chǎn)業(yè)模式和盈利模式是：先由科研院花5-10年進行研發(fā)，一個基因工程藥平均要投入1-3億美元。新藥要經(jīng)過3-5年的臨床試驗并且被認可才能進一步生產(chǎn)和銷售。不過一旦成功，很可能有10倍的巨額回報。

　　“生物制藥行業(yè)更多是看技術(shù)，它的效果要體現(xiàn)出來不像其他行業(yè)需要那么長的時間，新藥一般兩到三年可以回收。如果政府的扶持政策能到位的話，生物制藥公司有可能成為與國際一流公司水平最為接近的企業(yè)。”前述私募投資總監(jiān)分析。

　　高端胰島以通化東寶為首疫苗看沃森智飛

　　十二五生物制藥規(guī)劃中直接涉及到的生物制藥細分子行業(yè)包括了重組蛋白、疫苗和單克隆抗體。

　　研制糖尿病藥物的企業(yè)，隸屬于重組蛋白細分行業(yè)，是十二五生物制藥規(guī)劃重點扶持的對象之一。

　　在重組蛋白這一細分子行業(yè)中，通化東寶(600867.SH)有它的核心技術(shù)和工藝。它是全球兩家擁有胰島素全系列產(chǎn)品的公司之一，其旗下的甘李藥業(yè)率先研發(fā)出了第三代胰島素。與第一代胰島素動物胰島素和第二代胰島素重組人胰島素不同，第三代胰島素是胰島素類似物，它更加貼近人胰島素，能完全模擬人體生理胰島素分泌模式，使血糖安全達標卻不會出現(xiàn)低血糖，大大抑制了糖尿病并發(fā)癥的發(fā)生。

　　由于十二五生物制藥規(guī)劃中扶持的藥物涉及到糖尿病藥品，這對胰島素產(chǎn)品線豐富且擁有高端胰島素的通化東寶來說絕對是利好。

　　疫苗也是十二五生物制藥規(guī)劃提倡大力發(fā)展的藥物之一。

　　“疫苗的上游是毒株，主要是從其他廠或者實驗室獲得，原材料很少，生產(chǎn)成本非常低，所以疫苗的毛利潤在90%也不足為奇。”前述私募投資總監(jiān)告訴記者，“疫苗這個領(lǐng)域很激烈，可以說是三足鼎立。民營企業(yè)是國家計劃疫苗的主要定點廠商之一，像沃森生物(300142.SZ)、智飛生物(300122.SZ)、綠竹生物、科興生物。其次是國企，像天壇生物(600161.SH)，直接隸屬國資委。還有外資企業(yè)，像輝瑞、惠氏。”

　　根據(jù)南方所以及安信證券研究中心資料，1980年來，全球疫苗產(chǎn)量增長了10倍多，而同期藥品銷售僅增長了5倍。世界人均疫苗30元/人，我國5元/人，仍有巨大的成長空間。未來市場的增長主要來自新型疫苗的快速增長以及部分傳統(tǒng)疫苗的穩(wěn)定增長。

　　前述私募投資總監(jiān)表示，“疫苗這個領(lǐng)域，民營企業(yè)發(fā)展得最快。”

　　沃森生物、智飛生物正具備了研發(fā)新型疫苗的技術(shù)。這兩家公司不僅生產(chǎn)用于防治病毒感染性疾病的一類疫苗，還研制出了二類疫苗、新型疫苗、治療性疫苗，包括沃森生物的肺炎系列疫苗、重組乙肝疫苗和重組HPV疫苗和智飛生物的肺炎疫苗、治療性乙肝疫苗、新結(jié)核病疫苗和HPV疫苗。這些疫苗主攻的方向，和生物制藥規(guī)劃提及的10類重大疾病有重合，這也是沃森、智飛的亮點。

　　單抗體領(lǐng)域蘭生、百泰、華神爭妍

　　單克隆抗體作為生物制藥行業(yè)的細分子行業(yè)之一，憑借其耙向性強、特異性高、副作用小等優(yōu)勢，幾乎可以解決十二五生物制藥規(guī)劃中提及的10類重大疾病，諸如惡性腫瘤、心血管、糖尿病、神經(jīng)退行性疾病、風濕免疫性疾病。2010年全球單抗藥物市場銷售量達到了440億美元，2000-2010年的復(fù)合增長率達到了40%，成為生物制藥行業(yè)中增長最快的細分領(lǐng)域。

　　由于單抗藥物的生產(chǎn)涉及到了實現(xiàn)抗體人源化、下游抗體的純化等技術(shù)難點，目前國內(nèi)獲批生產(chǎn)單抗產(chǎn)品的廠家僅有9個，并且只有中信國健[中信國健的上市公司為蘭生股份(600826.SH)]和百泰生物基本掌握單抗人源化技術(shù)。中信國健于2005年和2011年分別獲批益賽普、健尼哌這兩個人源化單抗產(chǎn)品，百泰生物于2008年獲批泰欣生這一人源化單抗產(chǎn)品，目前只有這兩家公司率先實現(xiàn)了單抗產(chǎn)品出口。

　　與中信國健、百泰生物主打人源化單抗藥物不同，華神集團(000790.SZ)的核心技術(shù)體現(xiàn)在全新靶點抗體藥物上。它的藥品利卡汀是國內(nèi)唯一有知識產(chǎn)權(quán)的全新靶點抗體藥物，也是全球首只用于治療“癌癥之王”——原發(fā)性肝癌的單抗藥物。此外，華神集團的新生物制劑產(chǎn)品有望在年內(nèi)投產(chǎn)，這也是它未來的一大利潤增長點。