事項(xiàng)：

　　萬向錢潮披露2011 年中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.8 億元，同比增長(zhǎng)3.5%；凈利潤(rùn)2.55 億元，同比增長(zhǎng)17.5%。每股收益0.16 元；每股凈資產(chǎn)2.29 元。

　　下游主要客戶汽車銷量不振，預(yù)計(jì)公司 2011 年?duì)I收增長(zhǎng)有限。公司主要下游客戶乘用車企業(yè)銷量有限，其中交叉型乘用車下滑明顯，拖累公司汽車零部件業(yè)務(wù)，同時(shí)公司鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù)也在大幅下滑，預(yù)計(jì)公司2011 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)空間有限。單季度看，第二季度收入同比下降3.39%。

　　出口增長(zhǎng)較大，內(nèi)銷略有下滑。公司加大出口力度，上半年實(shí)現(xiàn)出口1.7億元，同比增長(zhǎng)1337%。

　　三項(xiàng)費(fèi)用率略有上升。由于加大研發(fā)投入，上半年管理費(fèi)用率上升1.27個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)因使用前期募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用率，但三項(xiàng)費(fèi)用率仍舊上升了0.57 個(gè)百分點(diǎn)。

　　利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于投資收益。公司上半年收入增長(zhǎng)3.5%，毛利率略有下降，三項(xiàng)費(fèi)用率也有上升，但公司利潤(rùn)增長(zhǎng)17.5%，主要是收到參股的萬象財(cái)務(wù)公司分紅3567 萬元。此外，上半年資產(chǎn)減值損失也減少974萬元。

　　成立合作公司提高技術(shù)設(shè)計(jì)開發(fā)能力。公司計(jì)劃設(shè)立合資公司—浙江萬向馬瑞利減震器有限公司。合資伙伴馬瑞利公司全球知名傳動(dòng)系統(tǒng)零部件公司。通過與馬瑞利的合資合作，有利于提高萬向錢潮減震器產(chǎn)品技術(shù)設(shè)計(jì)開發(fā)能力，加快向更高層次主流市場(chǎng)的升級(jí)發(fā)展，進(jìn)一步提高產(chǎn)品附加值和行業(yè)地位。但該項(xiàng)目對(duì)公司短期業(yè)績(jī)影響較小。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。由于部分下游客戶汽車銷量下滑，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013 年每股收益分別為0.30、0.34、0.42 元。

　　維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本、人工成本上升影響公司毛利率水平；下游客戶訂單持續(xù)下滑。

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