2011年5月，在伯克希爾股東大會期間，有記者采訪巴菲特時問：“如果投資者決定投資個股，他們應(yīng)該怎樣獲取更多信息了解公司？”

巴菲特回答：“投資者先要想清楚他們是否了解得足夠多，是否應(yīng)得高額的回報。投資者應(yīng)該像我一樣多讀公司的財務(wù)報表，包括年報和季報。但是如果仔細(xì)閱讀完這些公開文件，還是不太確定是否了解了該公司業(yè)務(wù)，他們最好還是不要投資或者去買指數(shù)基金。”

記者又問：“您在閱讀財務(wù)報表的時候最關(guān)心什么內(nèi)容？最先閱讀什么？”

巴菲特回答：“我比大多數(shù)人更關(guān)注公司的資產(chǎn)負(fù)債表，當(dāng)然公司年報里的所有信息我都不會漏過。通過閱讀財務(wù)報表，我想盡可能了解公司在三年、五年、十年后可能的盈利能力，然后和現(xiàn)在的市場價格做比較。我必須非常正確地理解公司業(yè)務(wù)的經(jīng)濟特征，如果不能下一個結(jié)論，我是不會購買這個公司的。”

請注意，巴菲特說通過閱讀財務(wù)報表，希望盡可能了解公司在三年、五年、十年后的盈利能力，所以我認(rèn)為，巴菲特最先閱讀的是利潤表，以此來分析公司的盈利能力。

但請你特別注意，巴菲特說“我比大多數(shù)人更關(guān)注公司的資產(chǎn)負(fù)債表。”

事實上，看企業(yè)年報或季報時，整套財務(wù)報表包括利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表，大多數(shù)人會首先看利潤表，而且大部分時間用在分析利潤表上，有些人甚至?xí)豢蠢麧櫛怼６?jīng)驗豐富的專業(yè)投資者卻會用很多時間來分析資產(chǎn)負(fù)債表。

為什么？

第一，對于公司生存來說，資產(chǎn)負(fù)債表比利潤表更重要。

利潤表反映的是外部表現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是內(nèi)部的支撐。汽車跑的快慢很大程度上取決于發(fā)動機的動力和底盤的支撐，公司盈利多少很大程度上取決于資產(chǎn)獨特性的強弱和投資規(guī)模的大小，而且盈利最終會轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的積累。如果說利潤表是水，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是山；如果說利潤表是肉，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是骨；如果說利潤表是軟件，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是硬件；如果說利潤表是花，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是樹根和樹干。投資最大的風(fēng)險不是公司發(fā)展太慢，而是公司滅亡，讓股東血本無歸。所以，喜歡長期投資的巴菲特比任何人都更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表。

第二，對于長期股東來說，資產(chǎn)負(fù)債表更重要。

管理層的業(yè)績主要靠利潤來衡量，所以管理層特別重視利潤表。但股東的財富主要通過資產(chǎn)負(fù)債表來反映，所以股東特別重視資產(chǎn)負(fù)債表。

也許有人會說，對于上市公司來說，股價主要和利潤相關(guān)，每股收益越高，股價自然越高。

錯！

這是小股東的思維，是小散戶的思維。

如果你是大股東，而且是唯一的股東，而且你未來會長期持有公司股份，股價高低對你有何意義？

股價只是浮云，實實在在屬于股東的資產(chǎn)才是王道。

巴菲特說：“在我們買了股票之后，即使股票市場關(guān)閉一兩年，我們也一點不會為此心神不寧。對于我們100%控股的See's和H. H.布朗公司，我們并不需要每天的股票報價來證明我們持股的風(fēng)險大小。那么我們持有可口可樂公司7%的股份時，為什么一定需要股票行情報價來證明我們持股的風(fēng)險大小？”

巴菲特不會關(guān)注公司短期的股價，也就不會關(guān)注公司的短期業(yè)績，他關(guān)注公司的長期業(yè)績，而長期業(yè)績在很多方面和公司的資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債表反映了支撐公司長期發(fā)展的財務(wù)實力。

第三，利潤表只能反映發(fā)展快慢，資產(chǎn)負(fù)債表才能反映實力大小。

利潤表反映的是產(chǎn)出，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是投入。先付出才會得到，先投入才會有產(chǎn)出，最終投入決定產(chǎn)出。利潤表反映的是一時的成果，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是一世的積累，一年賺多少錢遠遠沒有一輩子攢了多少錢重要。利潤表反映的是企業(yè)一個階段發(fā)展的好壞，資產(chǎn)負(fù)債表反映的則是企業(yè)生死存亡的根基強弱。資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)財務(wù)實力大小，最終實力決定公司競爭優(yōu)勢的大小。

巴菲特在1975年致股東的信中描述伯克希爾公司的發(fā)展目標(biāo)時，特別強調(diào)在資產(chǎn)負(fù)債上具有強大的財務(wù)實力：“我們的目標(biāo)是成為一家財務(wù)上保守而且具有很高流動性的企業(yè)，在資產(chǎn)負(fù)債表上具有超過與銀行業(yè)和保險業(yè)的受托義務(wù)責(zé)任保持一致水平的財務(wù)實力而擁有額外的安全邊際，未來長期凈資產(chǎn)收益率水平超過美國企業(yè)整體平均水平。”

1984年巴菲特就自豪地宣稱伯克希爾在同行中擁有最強的財務(wù)實力：“過去幾年我一再告訴大家，總有一天，我們擁有的最一流的財務(wù)實力將有助于我們?nèi)〉谜嬲齾^(qū)別于對手的保險業(yè)務(wù)競爭地位。這一天終將來臨，我們伯克希爾公司的財險意外險業(yè)績毫無疑問是全美實力最強的，我們的資本實力遠遠強于那些業(yè)務(wù)規(guī)模更大、知名度更高的保險公司。”

1985年巴菲特高興地說：“在過去幾年的年報中，我曾告訴過大家，伯克希爾公司強大的資本實力，絕對是行業(yè)之最，總有一天將會讓我們在保險行業(yè)擁有獨一無二的競爭地位。隨著市場的緊縮，這一天已經(jīng)到來，我們的保費收入在經(jīng)過長期停滯不前之后，1985年增長三倍以上，伯克希爾公司的財務(wù)實力是我們獲得良好業(yè)務(wù)最主要的資產(chǎn)。”

2008年金融危機爆發(fā)，AIG等保險巨頭倒閉，但巴菲特的伯克希爾公司不但沒有發(fā)生任何問題，而且還手握巨資大量收購企業(yè)和買入股票，其關(guān)鍵的原因之一是巴菲特非常重視資產(chǎn)負(fù)債表管理，始終保持公司擁有強大的財務(wù)實力。