2011年中聚焦——“調控”下的期市

　　“今年上半年客戶普遍反映賺錢難、賠錢幾率大，不少去年盈利很高的投資者，今年上半年的損失都超過50%。”一家期貨公司總經(jīng)理向期貨日報記者透露，今年上半年公司客戶盈虧軋賬后顯示整體虧損2000萬元，而此前三年都是盈利的，2010年客戶總體盈利為7.7億，2009年盈利5.8億，2008年盈利在3.3億。

　　而另一家期貨公司金融服務部人員則認為，能在期貨市場上盈利的都只是小部分，不管市場怎么變，這些人總能順勢而為，在市場上找到賺錢的機會。

　　在今年上半年在市場調控和行情振蕩的“雙重壓力”下，哪些投資者是賠錢的？哪些投資者是賺錢的？哪些交易模式能夠適應市場變化？不同的投資者面對調控下的市場中會有什么樣不同的反應？記者就上述問題調查后了解到，在目前的市場環(huán)境下，趨勢投資者和短線交易者“受傷”最重，套期保值操作也是左右為難，而套利和對沖交易者日子卻相對好過一些。

　　短線投資難以承受成本之重

　　“交易成本太高，加上‘半死不活’的行情，現(xiàn)在做單就像‘溫水煮青蛙’，今天虧一點兒明天虧一點，很快資金就被成本和行情吞噬了。”投資者萬先生告訴記者，交易成本的提升對像他這樣的短線炒手來說，是難以承受的。手續(xù)費成本的上升，打亂了以前做單的節(jié)奏，現(xiàn)在很難在舒服的點位處理單子，看似能盈利的行情，結果頂多持平，虧損在這半年更是家常便飯。

　　“市場調控和振蕩行情對極短線炒手和趨勢交易者影響最大。”以撒期貨投資管理公司交易總監(jiān)王一博告訴記者，春節(jié)以來，交易所提升手續(xù)費和保證金對于一天開倉幾十次甚至上百次的極短線炒手而言是“致命打擊”，很多極短線炒手不得不開始轉變交易模式，也有人因此離開了這個市場。而對于趨勢交易者來說，今年上半年的振蕩行情也很難給他們提供更多的機會。

　　振蕩行情加大套保難度

　　“今年的行情一直處于振蕩狀態(tài)，大大加深了套期保值的操作難度。”一位企業(yè)投資者告訴記者，在振蕩行情進行賣出保值不能順勢建立空單，因為這往往意味著可能會賣在最低價。而在逆市在上揚階段賣出，又很難判斷是行情會繼續(xù)振蕩還是會突破帶來一波有能量的漲勢。

　　受市場調控的影響，期貨市場上半年整體行情顯得不溫不火，不少品種甚至長期處于期現(xiàn)倒掛狀態(tài)。另一位套保投資者告訴記者，貼水的行情讓他們很難受，期現(xiàn)倒掛意味著賣出盤一賣出就是虧損，而作為生產(chǎn)企業(yè)，他們主要做的就是賣出套保。

　　套利對沖交易顯示優(yōu)勢

　　“但振蕩的行情卻增加了套利對沖的機會。”王一博表示，上半年他操作的套利對沖交易盈利了27%，套利對沖作為一種發(fā)現(xiàn)市場“漏洞”的撿錢交易模式，在振蕩的行情下反而更顯示出優(yōu)勢。但同時王一博也表示，交易成本的提升和波動較大的行情還是會對交易結果產(chǎn)生不利影響。“由于交易手續(xù)費提高了，在行情較大的時候，需要增加持倉時間和加大操作波段才能賺錢，無形中增加了交易的風險。”

　　投資者“困”中求“變”

　　投資者齊先生告訴記者，今年以來交易成本的提高讓他一度產(chǎn)生轉戰(zhàn)外盤的想法。但由于國家對資金出境監(jiān)管非常嚴厲，雖然有渠道可以出去，但出于資金安全的考慮，他還是選擇留守國內市場。

　　“既然選擇了留守，要想盈利必須改變以前的交易策略。”齊先生表示，以前他的操作以日內短線為主，但交易成本的提高加大了日內短線交易賺錢的難度。

　　“目前我開始變?yōu)橐圆ǘ谓灰诪橹鳎艞壱恍﹥r值不大的短線機會，希望能獲取比較穩(wěn)定的盈利。”但交易風格的轉型也并不是一件容易的事。“去年操盤收益超過了60%，而今年上半年只是剛剛打平。”

　　順應變化才是“王道”

　　對于今年上半年的市場調控及振蕩行情，劉先生顯得要淡定得多，他向記者表示期貨市場本身就是小眾市場，不能總按照大行情、大思路去做。

　　劉先生笑言，上世紀90年代他進入期貨行業(yè)的時候,市場實行的就是雙邊收取手續(xù)費。所以對于手續(xù)費他并不是很在意，除非交易量特別大。

　　“對于小資金而言,振蕩行情是賺錢的好機會。”劉先生認為，在單邊行情中方向一旦做反，小資金很快就“全軍覆沒”。但在振蕩行情中，保持穩(wěn)定的心態(tài)，管理好資金，把握好節(jié)奏，小資金賺錢并不困難。

　　“調控使得不少資金處于觀望狀態(tài)，整個市場的流動性受到一定的影響。”劉先生表示，他最擔心的是長時間的市場調控和振蕩行情，會使大資金對市場失去興趣。

　　“全世界的金融市場都是弱肉強食的，必須在最快的時間適應市場的變化，期貨到最后做的就是心態(tài)和經(jīng)驗，其他只占30%。”面對上半年市場的變化，劉先生倒是顯得比較從容