首先，一是從能量角度看價(jià)值，二是從價(jià)值角度看世界，這就是價(jià)值真理的精髓。價(jià)值規(guī)律是商品經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律，即商品生產(chǎn)商品交換的規(guī)律。但人們也可以利用價(jià)值規(guī)律來發(fā)展商品經(jīng)濟(jì)，商品的價(jià)格是由價(jià)值決定的，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。影響價(jià)格波動(dòng)的主要原因是供求關(guān)系，當(dāng)供大于求時(shí)，商品價(jià)格下降，當(dāng)供小于求時(shí)，商品價(jià)格上升。價(jià)格和價(jià)格的變化是由企業(yè)價(jià)值和價(jià)值的變化決定的，我一直以來始終在思考更深的問題，價(jià)值以及價(jià)值的變化又是由什么來決定的。我認(rèn)為公司價(jià)值的源泉和變化主要由未來現(xiàn)金流、由成長和成長速度決定，認(rèn)為主營收入和凈利潤及毛利率如果在未來能保持持續(xù)的成長，成長的持續(xù)時(shí)間越長，成長的速度越快，價(jià)值就越大。這只不過解釋了什么是價(jià)值,給出了價(jià)值的定義,價(jià)值就是企業(yè)的成長,或者說是企業(yè)成長的持續(xù)時(shí)間和速度。而什么又決定了企業(yè)成長起的決定性因素呢？一是企業(yè)擁有絕對資源壟斷性地位和高競爭力的名牌產(chǎn)品。二是企業(yè)的產(chǎn)品是未來國際社會發(fā)展的必然趨勢，這樣就保證了企業(yè)產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長，為投資者創(chuàng)造更大的投資回報(bào)。三是企業(yè)擁有超前認(rèn)識和判斷市場需求的管理者，并且能夠準(zhǔn)確制定企業(yè)產(chǎn)品未來的發(fā)展方向，因?yàn)槠髽I(yè)存在的唯一使命是掙錢和贏利，不掙錢的企業(yè)沒有存在的價(jià)值，價(jià)值永遠(yuǎn)是由人創(chuàng)造的。

       價(jià)值投資理念的創(chuàng)始人應(yīng)歸于美國人本杰明.格雷厄姆，他首創(chuàng)了價(jià)值投資理論的三大基石，即安全空間理論，商業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)分析理論和市場先生波動(dòng)理論。而美國著名控股公司伯克希爾·海舍威公司的董事局主席沃倫. 巴菲特則是他的忠實(shí)學(xué)生,也是價(jià)值投資理念的最偉大的實(shí)踐者，在格雷厄姆的《有價(jià)證券分析》出版以后價(jià)值投資的理論體系就基本完成，在隨后的七十余年里除了菲利普.費(fèi)舍爾的有關(guān)成長性的定性分析，查理.芒格的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)方法以及巴菲特在致股東信中對特許經(jīng)營權(quán)解釋等對價(jià)值投資理論做了部分拓展外，今天關(guān)于價(jià)值投資的理論與幾十年前并沒多大實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。在對企業(yè)的價(jià)值評估方面，為避免使用上市公司報(bào)表中有關(guān)的刻意粉飾過的每股收益數(shù)據(jù)，運(yùn)用自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)方法在現(xiàn)代財(cái)務(wù)評估中的使用越來越多。在成熟市場中，一般認(rèn)為購買股票的目的于領(lǐng)取股息，而分配股息的多少又取決于企業(yè)收益，投資人購買股票之際，實(shí)際上是買進(jìn)企業(yè)現(xiàn)在和將來收益的請求權(quán)。

        現(xiàn)在市場存在的幾種投資模式：1. 技術(shù)分析的贏利模式：技術(shù)分析師的祖師爺江恩，他建立了江恩時(shí)間法則及江恩價(jià)格法則和江恩線等。江恩陳述說，他發(fā)現(xiàn)何時(shí)價(jià)格會發(fā)生回調(diào)和將回調(diào)到什么價(jià)，但是江恩最后留下財(cái)產(chǎn)也是寥寥無幾。還有波浪理論的發(fā)明者艾略特，你見過其在股市中賺大錢的記載了嗎？技術(shù)分析者，寫書成為的作家很多，但由作家轉(zhuǎn)化投資家極為罕見的。2. 投機(jī)為主的贏利模式：投機(jī)者的教父是杰西*利弗莫爾，他寫的那本自傳的確十分精彩，但大家有所不知寫自傳那時(shí)這個(gè)天才投機(jī)家已經(jīng)窮困潦倒了，用自己的自傳換取一點(diǎn)微薄的稿費(fèi)，空手賺來的巨大財(cái)富全部輸完了。最終利弗莫爾結(jié)局十分具有悲劇色彩，最后他開槍自殺了。我認(rèn)為利弗莫爾的投機(jī)天才毋庸置疑，大家可以讀他的作品，如果您對投機(jī)的認(rèn)識不如利弗莫爾深刻，如果你以投機(jī)為主，請要更小心控制風(fēng)險(xiǎn)。3. 價(jià)值投資的贏利模式：價(jià)值投資者他們分享了優(yōu)秀公司的成長，在公司價(jià)值不斷提升中，所有投資者都得到收益，這是一種多盈的贏利模式，這種模式造就了巴菲特這樣的股神。這個(gè)世界沒有傻瓜，或者說傻瓜是極為有限的，沒有多盈的贏利模式，是必?cái)〉?。價(jià)值投資者創(chuàng)造了股市真正的真理，正是這個(gè)真理成就了股王巴菲特。價(jià)值投資的成功者不止造就了巴菲特這個(gè)世界第二富豪，還有林奇這樣連續(xù)成功的基金經(jīng)理，其實(shí)國內(nèi)外價(jià)值投資的成功者還有非常多例子，不勝枚舉。因此價(jià)值投資是股市真正的真理所在，在現(xiàn)在的中國股市里，我認(rèn)為還存在價(jià)值投資者最后一桶投資的金礦。

       現(xiàn)代價(jià)值投資哲學(xué)，一個(gè)敢于買入并持有價(jià)值成長型股票的投資者，不會讓市場的短期波動(dòng)影響他的投資決策。遵循價(jià)值投資紀(jì)律，主要購買那些相對其內(nèi)在價(jià)值存在嚴(yán)重低估的股票。巴菲特及其仿效者如克里斯·戴維斯（《戴維斯王朝》）等基金經(jīng)理所遵循的一般價(jià)值投資原則是，在價(jià)格便宜的股票中尋找穩(wěn)定增長的好公司，而比爾·米勒則將價(jià)值投資的外延進(jìn)一步拓展，傾向于購買目前價(jià)格相比其今后五年成長空間便宜的快速成長類公司，此外，比爾·米勒還對科學(xué)技術(shù)和商業(yè)的變革持有非常開放的視野。 2006年，legg mason價(jià)值信托基金的累計(jì)業(yè)績首次落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，每個(gè)人都清楚，當(dāng)我們想了解市場下一步的走向時(shí)最好聽聽投資大師的看法，但很少有人明白，當(dāng)投資大師們遭遇困境、低潮時(shí)也許才是傾聽大師聲音的最好時(shí)機(jī)。最好的一個(gè)例子是上世紀(jì)90年代末美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)期，巴菲特、mason hawkins這些投資常勝將軍備受媒體的挖苦和奚落，而那時(shí)投資大眾最應(yīng)該認(rèn)真聆聽他們充滿智慧和洞察力的見解。
　　
       如何正確分析和判斷未來市場的運(yùn)行方向，大盤的運(yùn)行方向是所有投資者合力的操作所體現(xiàn)的運(yùn)行趨勢，也就是看空和看多最終激烈搏斗的結(jié)果。世界上就根本不存在永遠(yuǎn)上漲的市場，調(diào)整并不可怕，調(diào)整是對前期市場過度投機(jī)行為的修正，防止過熱的經(jīng)濟(jì)泡末產(chǎn)生。只要中國經(jīng)濟(jì)沒有見頂，市場通過充分的調(diào)整后，未來市場將健康穩(wěn)定的發(fā)展，會不斷刷新歷史新高，但是這個(gè)過程是非常復(fù)雜和艱難的。當(dāng)股價(jià)上升時(shí)，人們往往更加樂觀；當(dāng)股價(jià)下降時(shí)，人們又變得更悲觀。而且，相比長期趨勢，人們更在意短期的趨勢。對于事件的影響，人們往往是用情緒來反應(yīng)而非理性分析。同樣，我們對于這種心理行為偏向并不能免疫，只是我們明白這些并盡量避免犯錯(cuò)。我們也犯過很多錯(cuò)誤，但只是希望不要再犯同樣的錯(cuò)誤。價(jià)值投資在中國還有最后一桶金礦，我認(rèn)為中國市場正在逐步成熟，并且最終要和國際市場接軌。在成熟市場象巴菲特一樣每年有20-30％的收益，那已經(jīng)是超級高手了，因?yàn)榇蠹叶际莾r(jià)值投資高手，高手過招，贏20-30％已經(jīng)非常不容易了。在中國市場由于大量投資者對價(jià)值投資還有懷疑，因此近年有些普通投資者可以挖掘到大牛股。我認(rèn)為如果中國股市全面成熟和國際市場接軌了，投資者全面成熟，大家都用價(jià)值投資眼光來投資股票，將來根本就不存在暴利的時(shí)代了，未來的暴利只能用時(shí)間換取空間了。

        以上是我對價(jià)值投資的理性認(rèn)識，也不一定完全正確，希望和朋友共同探討。下面具體談一下自己12多年總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)和操作策略，重點(diǎn)把05年后自己的操作思路完全奉獻(xiàn)給大家，希望能夠給朋友今天投資股市一些啟示。

        一個(gè)真正成熟的價(jià)值投資者，第一是應(yīng)該合理分配自己資金，把資金一定用在刀刃上，最好不要借錢抄股，否則股市大跌將虧損嚴(yán)重；第二是認(rèn)真研究和分析上市公司的基本面，應(yīng)該選擇那些有壟斷地位和未來高速發(fā)展，并且發(fā)展前景非常廣闊的上市公司。用你的淵博知識和智慧選擇那些嚴(yán)重被市場低估，而且公司進(jìn)入高速增長周期的企業(yè)；第三是認(rèn)真研究和分析國際市場的發(fā)展趨勢，正確判斷和理解中國政府對中國股票市場宏觀面的發(fā)展政策，高度認(rèn)識西方市場及美國股市和香港股市同中國股市未來發(fā)展的關(guān)系；第四是正確運(yùn)用股市技術(shù)分析軟件，正確把握你選擇持有的股票真正價(jià)值，相信你的正確判斷，合理計(jì)算出你手中持有股票的階段量度升幅，然后是判斷其回調(diào)空間，只要大的升趨勢沒有被打破，就按照上升趨勢箱底和箱頂來回做波段操作，最后是其最終漲幅的目標(biāo)位。我認(rèn)為第2和3條是最關(guān)鍵的，走長中短期相結(jié)合投資之路，是你投資收益最大化的根本保證。

       怎樣合理分配自己資金，應(yīng)該抓住市場最根本的東西，這就是你選股的基本功的認(rèn)證的過程。一定把全部資金投入主流的龍頭板塊上，這就要求你有很高的市場判斷力，才可能變成現(xiàn)實(shí)。因?yàn)槭澜缟暇筒淮嬖谔焐系麴W餅的事情，05年10月到現(xiàn)在都充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)，主流有色資源龍頭板塊上漲初期根本不會有偉大分析師送給你餡餅的，不過到了階段高點(diǎn)期間他們會把美麗餡餅送給你們，雖然還有一定上漲空間，如果你把握不好，后來基本變成中期套牢一族，06年5月后充分說明這一點(diǎn)。因?yàn)殡A段漲幅已經(jīng)過高，必須要經(jīng)過充分調(diào)整后，才可能向更高目標(biāo)去沖擊。請你們記住每次牛市主流龍頭板塊都會貫穿牛市行情始與終的，如果你們能夠耐心繼續(xù)堅(jiān)持持有，拿到今天也應(yīng)該有1-3倍的投資收益了吧，這就是尊重價(jià)值投資的結(jié)果。

       怎樣選擇你的自選股，認(rèn)真研究和分析你所要投資上市公司的基本面是確保你的投資收益最大化的根本保證，同時(shí)更重要的還觀察西方市場行業(yè)的運(yùn)行趨勢。自己用獨(dú)特的價(jià)值評估體系與投資安全體系精選出來的股票，關(guān)鍵是看你今天應(yīng)該怎樣把握，你不應(yīng)該是追漲殺跌，而是應(yīng)該利用市場的愚蠢，進(jìn)行有規(guī)律的價(jià)值投資。如果你掌握了正確的選股思路，你就會選擇那些從低谷走向美好燦爛明天的企業(yè)，每年應(yīng)該有想不到的豐厚回報(bào)，凍天播種春天接果。具體的方法，在牛市的情況下，最好是做長線投資，應(yīng)該是在你選擇的股票中在關(guān)鍵買點(diǎn)產(chǎn)生的時(shí)候，應(yīng)該及時(shí)分1-2次堅(jiān)決買入，并且一路持有，也許是1-2年，或者持有更長時(shí)間，然后應(yīng)該通過技術(shù)分析，做有規(guī)律波段操作，第一次有效突破前高點(diǎn)應(yīng)該繼續(xù)加倉，按照量度升幅軌跡箱體來運(yùn)做，下一次不能有效突破上升通道上軌，賣出加倉的部分，然后在跌到箱底再買回來，繼續(xù)按上升軌跡箱體來回操作，只有感覺到這個(gè)行業(yè)周期見頂即將產(chǎn)生時(shí)，應(yīng)該分1-2次全部拋出，這應(yīng)該是一種比較成功投資思路。

       怎樣分析和研究國際市場的發(fā)展趨勢來判斷中國市場的未來趨勢，03年后國際金屬期貨就開始穩(wěn)步上漲，05年西方市場礦業(yè)也開始穩(wěn)步攀升，我想中國股市只不過比西方市場慢半拍而已。2000年中國網(wǎng)絡(luò)科技上漲也來源于美國納指99年的上漲因素，通過分析和研究發(fā)現(xiàn)有色資源類行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，將開始進(jìn)入高速增長周期，國際倫敦金屬期貨全部品種05年中期開始加速上升。05年10月后我開始用全部資金建倉金屬股，隨著市場趨勢明朗，11月我全部滿倉金屬股，在06年5 月后部分減倉金屬股。然后短期做過地產(chǎn)、銀行等股票，06年10月后拋空地產(chǎn)、銀行等股票，并且拋空了我長期持有的600583、002028和000063，在有色資源股經(jīng)過5個(gè)月充分調(diào)整后，再一次的全倉買進(jìn)金屬股，這個(gè)投資過程我的一個(gè)安徽縮洲的朋友是完全清楚的。我的股票池的600497給我?guī)?20倍的投資收益，000878和600432也給我?guī)沓^12倍的投資收益，000060和600961接近10倍投資收益等等。那時(shí)根本沒有偉大的分析師看好有色資源類股票，而且都說有色資源已經(jīng)見頂了，我根本沒有理會他們的觀點(diǎn)，我用逆向思維方式戰(zhàn)勝了股市，市場最終證明了我的操作思路是完全正確的，我買進(jìn)的股票要比我拋棄的股票創(chuàng)造的利潤要大得更多，這個(gè)投資過程一位南京大四的學(xué)生應(yīng)該非常清楚吧。

       怎樣正確分析和判斷國家宏觀政策的調(diào)控，隨著入市者的不斷增加，上漲腳步越走越快，一浪高過一浪，掙錢效應(yīng)的不斷加大，消息題材滿天飛，讓大多數(shù)投資失去理智，最后瘋狂上漲。然后得到的是管理層出政策干預(yù)，07年5月30日受到調(diào)高證券交易印花稅率等利空消息影響，滬深兩市到5日雙雙遭受重挫，僅僅5個(gè)交易日，滬市重挫931點(diǎn)，跌幅高達(dá)21.48%。深市從29日重挫2806點(diǎn)，跌幅高達(dá)20.85%。滬深兩市總市值在5日11：10點(diǎn)時(shí)，從29日190235億，縮水超過4萬億元。僅僅5個(gè)交易日，滬深兩市有超過800家股票在最低點(diǎn)時(shí)跌幅達(dá)到40%。我不知道朋友看沒看見我6月2日發(fā)表文章中的操作建議，如果你自己手的股票確實(shí)已經(jīng)高估，業(yè)績又很差，我想還是應(yīng)該在盤中反彈及時(shí)拋掉為好，只能等待機(jī)會來臨在買入今年業(yè)績大幅增長的股票，為你挽回?fù)p失。如果你手中的股票業(yè)績還可以，現(xiàn)在也就沒有必要在殺跌了，最好根據(jù)個(gè)股不同的60天日線和120天日線左右準(zhǔn)備做反彈，如果再度走弱及時(shí)出局，如果t+0做的好的應(yīng)該不斷薄自己的成本。如果你是滿倉持有今年業(yè)績大幅增長的績優(yōu)股票，你如果能夠忍耐寂寞，不怕股價(jià)的短期波動(dòng)，也可以一路持有，等待放出絢麗的彩虹，如果你做不到這樣，就在近期高點(diǎn)附近先出掉1/3的倉位為好，這樣有好的機(jī)會你還可以買進(jìn)便宜籌碼了。如果現(xiàn)在已經(jīng)空倉的朋友，現(xiàn)在能夠操作的品種，我認(rèn)為第一是在市場恐慌情況下錯(cuò)殺有價(jià)值的今年業(yè)績大幅增長的績優(yōu)股票；第二是有確實(shí)增發(fā)題材，業(yè)績還可以的，現(xiàn)在價(jià)格已經(jīng)比較低了，而且投資價(jià)值已經(jīng)被低估，并股價(jià)起穩(wěn)了可以考慮；第三是有確實(shí)資產(chǎn)注入和整體上市的，如果股價(jià)起穩(wěn)了，而且投資價(jià)值已經(jīng)低估也可以考慮。

       怎樣正確運(yùn)用股市技術(shù)分析軟件，如何正確判斷買賣點(diǎn)，6月5日隨著股市進(jìn)一步大幅下跌，有價(jià)值的股票買點(diǎn)又一次的產(chǎn)生了，請你打開600432的60分鐘分時(shí)圖，4月19日15點(diǎn)的低點(diǎn)是43.34元，6月5日11點(diǎn)后已經(jīng)接近了這個(gè)價(jià)位，你說是不是最佳買入點(diǎn)，600459等等也是一樣，所以我又一次把在5月30日退出的資金全部買進(jìn)了這些有價(jià)值的股票，這些股在反彈過程中不但創(chuàng)出歷史新高，同時(shí)又給你創(chuàng)造了50%的利潤空間。因?yàn)榭紤]大盤雖然調(diào)整幅度基本差不多了，但是畢竟已經(jīng)進(jìn)入中期調(diào)整階段，還需要一個(gè)時(shí)間的恢復(fù)過程，所以在6月18-20日為了保持勝利成果，把自己倉位降到了20%，只是保留最有投資價(jià)值的品種，我7月4日的文章已經(jīng)告訴大家了，但是只要大盤調(diào)整接近尾聲，我將還會全部投入有價(jià)值的投資品種。我在等待長期買點(diǎn)的出現(xiàn)，也許有些朋友看到我寫第一篇文章，有價(jià)值的股票就是大家認(rèn)為要破位下行時(shí)，也就是最佳的買點(diǎn)。600497就是這樣，大家30瘋狂拋棄，但是我敢買入了，股市的真理永遠(yuǎn)在少數(shù)人手里，因?yàn)槟銓净久嫜芯亢头治龅姆浅Ｇ宄阅愀屹I，這是06年11月5日文章說產(chǎn)述的，這就是價(jià)值投資的真理，而且后來得到了市場認(rèn)證。

       總結(jié)：我所要告訴大家最重要的一句話，唯一能夠維持股價(jià)不斷上升的真理只有一個(gè)，就是公司未來能夠創(chuàng)造出支持股價(jià)不斷上升的業(yè)績，其它的消息題材和夢幻的故事終究會破滅，價(jià)值投資是股市永恒的靈魂。如果你不能下決心放棄根本沒有投資價(jià)值的品種，也許將來你永遠(yuǎn)會被歷史所淘汰出局，我相信中國股市將來也會產(chǎn)生貴族股，層次一一排隊(duì)，同時(shí)也會產(chǎn)生很多一元以下的股票，這就是中國股市成熟的象征。中國股市現(xiàn)在還存在幾大怪，一是虧損企業(yè)的股價(jià)比有業(yè)績的股票股價(jià)高；二是央企上市不公布07年一季報(bào)，如601600是4月30日上市的，完全有能力公布07年一季報(bào)，601168是7月12日上市的，也完全有能力公布07年中報(bào)的，這就存在容易誤導(dǎo)投資者產(chǎn)生嚴(yán)重投資后果的。為什么002139和002140上市能夠公布一季報(bào)和中報(bào)，難道央企有特權(quán)嗎。三是不虧損央企不股改，如600688，現(xiàn)在沒有股改的s股已經(jīng)非常少了，中國石化已經(jīng)掠奪了投資遼河油田和中原油氣投資者的很多財(cái)富了吧，也許是還想掠奪投資600688投資者的更多富了。我想如果這些公司要在西方市場上市也許不是被停止交易或者就是被永久停止交易了。證券法應(yīng)該是對所有公司的法律，任何公司必須嚴(yán)格遵守和執(zhí)行。以上我產(chǎn)述這些，也許未來通過時(shí)間市場會給你們明確的答按，讓我們拭目以待！股市是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資股市贏虧自己負(fù)責(zé)。

                      最后祝大家07年投資順利，恭喜發(fā)財(cái)，萬事如意！

                   
                                                    07年7月15日　股神１６８