馬婧妤 周翀

　　今年以來，受市場(chǎng)情緒影響，醫(yī)藥板塊估值出現(xiàn)大幅波動(dòng)，動(dòng)態(tài)PE從50倍以上回落至25倍左右，近幾個(gè)月醫(yī)藥生物指數(shù)持續(xù)偏弱，毫無防御性。但年中之際，券商研究機(jī)構(gòu)幾乎一致轉(zhuǎn)多，認(rèn)為醫(yī)藥生物板塊將在下半年有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　銀河證券報(bào)告判斷，醫(yī)藥制造業(yè)下半年伴隨著企業(yè)盈利將呈現(xiàn)出季節(jié)性的上升，醫(yī)藥板塊股價(jià)表現(xiàn)也將呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性走強(qiáng)。

　　對(duì)于終端用藥量排名第一的抗生素銷售而言，當(dāng)年的9月至次年2月是用藥高峰。對(duì)于心腦血管藥品而言，由于夏季用藥劑量減少，以及秋冬季節(jié)天氣變化導(dǎo)致心腦血管疾病發(fā)病率上升都使得其銷售呈現(xiàn)出秋冬季時(shí)季節(jié)性上升的態(tài)勢(shì)。

　　銀河證券看好50-100億區(qū)間市值企業(yè)和基本面拐點(diǎn)企業(yè)未來的表現(xiàn)，判斷邏輯包括該市值區(qū)間的企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低；企業(yè)規(guī)模不大，基數(shù)不高，有利于增長(zhǎng)；同時(shí)企業(yè)大多處于積極謀求擴(kuò)張的階段，市場(chǎng)知名度和產(chǎn)品市場(chǎng)份額處于上升階段。推薦關(guān)注康恩貝、天士力。

　　中投證券研報(bào)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊估值盡管出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但行業(yè)成長(zhǎng)性的主基調(diào)并沒有變，剔除原料藥等同比負(fù)增長(zhǎng)的板塊，醫(yī)藥板塊仍是一個(gè)高增長(zhǎng)的領(lǐng)域，其穩(wěn)定快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變，而估值已經(jīng)進(jìn)入歷史底部區(qū)域，建議下半年超配醫(yī)藥。

　　報(bào)告表示，醫(yī)療服務(wù)及器械與創(chuàng)新是目前投資醫(yī)藥行業(yè)的首選。具體而言，醫(yī)療服務(wù)是目前醫(yī)藥上市公司的稀缺資源，愛爾眼科和通策醫(yī)療都具有巨大的發(fā)展空間；與醫(yī)療服務(wù)相關(guān)的醫(yī)療器械領(lǐng)域近年增長(zhǎng)明顯提速，魚躍醫(yī)療、新華醫(yī)療等都是受益者；創(chuàng)新是醫(yī)藥領(lǐng)域利潤(rùn)最豐厚，也是最能抵抗降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，恒瑞醫(yī)藥專利藥艾瑞昔布的獲批，意味著醫(yī)藥行業(yè)有望進(jìn)入專利藥時(shí)代。

　　中投證券推薦關(guān)注的投資組合為愛爾眼科、魚躍醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、人福醫(yī)藥。

　　對(duì)于醫(yī)藥生物板塊的走勢(shì)，光大證券的研判稍顯謹(jǐn)慎，認(rèn)為6到7月份醫(yī)藥股整體行情仍缺乏催化劑，絕對(duì)低點(diǎn)雖依然未到，但其同時(shí)表示，醫(yī)藥股已經(jīng)離底不遠(yuǎn)，最大下跌幅度將不超過10%，部分個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間。

　　光大證券判斷醫(yī)藥股半年報(bào)盈利增速環(huán)比提高到20%以上，尤其是中成藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)盈利依然會(huì)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)提出，應(yīng)關(guān)注醫(yī)藥股的半年報(bào)業(yè)績(jī)，尋找被錯(cuò)殺標(biāo)的。

　　另外，渤海證券研報(bào)也提出，醫(yī)藥板塊的估值溢價(jià)率仍可能有微調(diào)，但基本上維持在32到42倍的區(qū)間之內(nèi)。在宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境仍存不確定性的情況下，投資醫(yī)藥類上市公司選股以穩(wěn)為妥，因此在投資主題上推薦“防御主題下，首選白馬股”的投資邏輯。