人們認(rèn)為股市是由多頭市場（股價的基本趨勢為上漲）和空頭市場（股價的基本趨勢為下跌）所組成，多頭市場和空頭市場相互交替，頭尾相連。

多頭市場通常可分為如下三個階段：

 

第一個階段為累積階段。這時的經(jīng)濟(jì)還不景氣，股市處于低谷狀態(tài)，對股市悲觀的人們在出售股票，但是有遠(yuǎn)見的投資者卻從黑暗中看到了光明，看到股市雖然處于低谷，但已出現(xiàn)爬升的勢頭。因此，他們愿意買進(jìn)悲觀者賣出的股票。在悲觀者漸漸減少、股票的出售量漸少時，有遠(yuǎn)見的投資者愿意一點一點地提高購買價格，以收進(jìn)處于價格低谷的股票。在這個階段，經(jīng)濟(jì)狀況不佳，L市公司的財務(wù)報告令人失望，一般的公眾都不愿購買股票，股票市場的活動擾如一盆不冷不熱的溫水，很難令人發(fā)生興趣。

 

第二個階段為穩(wěn)定上漲階段。在這時，經(jīng)濟(jì)情況已有所改善，公司收人明顯增加，這些情況不僅令有經(jīng)驗的投資者信心大增，也引起了一般公眾的興趣，開始加入股票市場，股票市場活動開始熱烈起來。

 

第三個階段為交易活動沸騰階段。這時公眾聚集于證券公司門前，交易所內(nèi)忙亂不堪，經(jīng)紀(jì)人應(yīng)接不暇。所有的消息都是好消息，股票價格節(jié)節(jié)上漲，新發(fā)行的股票也趁機(jī)大量出籠。此時，股價猛漲，交易量火熱上升，買空賣空之類的投機(jī)十分活躍。多頭市場已差不多達(dá)到頂峰了。除品質(zhì)優(yōu)良的股票外，一些劣質(zhì)股票的股價也飛揚直上。在這種形勢一片大好的背后，有經(jīng)驗的投資者已看出了危險近在眼前，多頭市場結(jié)束了。

 

這樣就進(jìn)人了空頭市場?？疹^市場也分為三個階段：

第一個階段為分配階段，是緊接著前面多頭市場的交易活動沸騰階段，兩個階段之間沒有明顯的界限。在分配階段，有遠(yuǎn)見的投資者開始加速拋出股票，他們已從積累階段的低買和現(xiàn)階段的高賣中獲取了巨利，于是，見好就收，退出股票市場。這時，交易量很大，但股價上漲的勢頭已大大受挫。第二個階段為恐慌階段。購買者信心動搖，出售者則急于拋出，深恐拋出的速度趕不上股價下跌的速度。而這時股價卻又偏偏是連連下跌，令人心悸，于是人們更加恐慌，競相低價拋售，這又更加加速了股價下跌，形成惡性循環(huán)。終于，股價如決堤之水，奔涌而下，勢不可擋。由于競相拋售，這個階段的交易量極大，創(chuàng)下高紀(jì)錄。

 

第三個階段，股價下降的速度已經(jīng)放緩了，人們在恐慌階段的緊張、瘋狂心理已經(jīng)放松。許多人心想，反正股價已經(jīng)大幅度暴跌，再跌又能跌到哪里去？人們已不太愿意再降價拋售股票了。因此，這個階段的交易量不大。在這個階段中，那些劣質(zhì)股票的價格已一落千丈，并且，人們都不愿意購買，交易量很??；相反，那些品質(zhì)優(yōu)良的股票，由于投資者對其信心較大，堅守不放，因此跌幅較小，在這一階段的買賣也主要集中于這一類股票?？疹^市場在各種消息都是壞消息中結(jié)束。有時，在所有壞消息還沒都過去以前便結(jié)束了。緊接著是多頭市場的累積階段，前面講過的情景又再一次依次發(fā)生。就這樣，股市在多頭-空頭-多頭-空頭-多頭這樣的交替中不斷地向前運行著。