資產(chǎn)負(fù)債率是今年中報(bào)所要求披露的一個(gè)新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，它是反映公司資產(chǎn)狀況和經(jīng)營(yíng)情況的一個(gè)重要指標(biāo)。到目前為止，已公布的年報(bào)顯示資產(chǎn)負(fù)債率低于40％的公司占已公布年報(bào)公司的五成以上，50％－70％之間的占四成多，而70％以上的公司寥寥，顯然上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低。

    從積極的角度來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低表明公司的財(cái)務(wù)成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，對(duì)于投資行為的態(tài)度比較慎重。但是，也有專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的普遍偏低說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨于謹(jǐn)慎。從會(huì)計(jì)的角度來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低或過(guò)高均屬不太正常，如果過(guò)低則表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)非常保守或?qū)τ谧约旱男袠I(yè)看淡。一般情況下，歐美國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債率是55％左右，日本、韓國(guó)則為75％。

    正常的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)杠桿，借貸和股東投入應(yīng)該存在一個(gè)比例。而作為一家上市公司，在遇到資金缺口的時(shí)候，融資方式有多種選擇，但是最主要的渠道一個(gè)是向銀行借貸，再有就是通過(guò)證券市場(chǎng)籌資。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，向銀行借貸要考慮利息成本和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；而通過(guò)證券市場(chǎng)籌資則成本會(huì)比較低。所以作為上市公司要充分利用證券市場(chǎng)的融資功能，于是更傾向于在證券市場(chǎng)上募資，是造成上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低的最主要的原因。

    正如萬(wàn)向錢(qián)潮（0559）的有關(guān)負(fù)責(zé)人所道，萬(wàn)向錢(qián)潮一向是以穩(wěn)健發(fā)展的形象著稱(chēng)的，公司的主要產(chǎn)品是汽車(chē)零配件，產(chǎn)品利潤(rùn)率較低，近幾年公司都保持30％的增長(zhǎng)率，因此管理出效益就顯得很關(guān)鍵，過(guò)高的負(fù)債會(huì)增加財(cái)務(wù)成本，因此該公司的資產(chǎn)負(fù)債率只有31.89％，企業(yè)這幾年的發(fā)展資金主要是通過(guò)增資配股實(shí)現(xiàn)的。他也表示公司準(zhǔn)備今后和一些大的汽車(chē)公司合資組建配件廠，這樣抗風(fēng)險(xiǎn)的能力就回隨之增強(qiáng)，考慮把資產(chǎn)負(fù)債率提高到40％，不管怎樣，提高資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)建立在市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)之上。

    從已公布中報(bào)公司的情況來(lái)看，上市不久的公司加大了資產(chǎn)負(fù)債率低的公司的分子，如樂(lè)凱膠片（600135）資產(chǎn)負(fù)債率只有8.26％，資產(chǎn)負(fù)債率如此之低的原因是募集資金無(wú)法到位，公司表示這是他們也不愿意看到的情況。公司解釋說(shuō)，準(zhǔn)備投入的項(xiàng)目是國(guó)家項(xiàng)目，目前由于種種原因還沒(méi)有批下來(lái)，于是就造成了資金的滯留。公司認(rèn)為保持40％－50％的資產(chǎn)負(fù)債率就比較正常。

    較之于資產(chǎn)負(fù)債率的普遍偏低，一汽金杯（600609）的資產(chǎn)負(fù)債率是73％，顯然是已公布年報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債率偏高的一家企業(yè)，公司的有關(guān)負(fù)責(zé)人在談及此事時(shí)對(duì)自己的企業(yè)頗有信心，他認(rèn)為作為一個(gè)上市公司在企業(yè)的發(fā)展中，向銀行舉債和通過(guò)證券市場(chǎng)募集資金都是不可缺少的，向銀行借款在于立足現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況補(bǔ)充項(xiàng)目的流動(dòng)資金；而通過(guò)證券市場(chǎng)上籌資更多的是要投入項(xiàng)目。公司舉債的增加是今年公司建立在對(duì)行業(yè)前景有信心的基礎(chǔ)之上的。近兩年公司的增長(zhǎng)保持在30％的水平上，需要進(jìn)行項(xiàng)目改造和追加流動(dòng)資金。

    同向銀行貸款相比，盡管通過(guò)證券市場(chǎng)融資的成本較低，但是，是有要求的，比如凈增產(chǎn)收益率必須達(dá)到規(guī)定的指標(biāo)，同時(shí)隨著凈增產(chǎn)的增加，公司的利潤(rùn)壓力也會(huì)隨之加大。而且還有要考慮股東的回報(bào)。據(jù)專(zhuān)家分析，正常貨款和流動(dòng)資金往來(lái)所需資金不向銀行貸款說(shuō)明公司的家底比較厚。但是從投資人的角度來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率在可能承受風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)還是盡可能高，因?yàn)橥度氲馁Y金最終要以投資收益相回報(bào)，負(fù)債比例越高，自有資金的收益率也就越高。且既然是利用股東的資金，則需要分紅，如此來(lái)看增資配股后企業(yè)并沒(méi)有那么輕松。

    從目前的政策來(lái)看，雖然對(duì)于上市公司的增資配股有種種限制的條件，但仍擋不住融資成本低廉的對(duì)上市公司的誘惑。而在政策上對(duì)股東回報(bào)與否沒(méi)有明確的規(guī)定，分與不分的彈性較大，能白用股東的錢(qián)何樂(lè)而不為？如此看來(lái)，向銀行借貸使資產(chǎn)負(fù)債率高企實(shí)在也沒(méi)什么必要。但是，隨著政策逐漸規(guī)范化，不分紅應(yīng)該要有充分的理由，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，忽視股東利益的行為將越來(lái)越行不通了。