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沒有淘汰機(jī)制的股市就是賭場 ——無數(shù)事實(shí)證明：超級垃圾股重組后仍是垃圾！ 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長 董登新教授 截止2011年5月16日收市，滬深A(yù)股上市公司共計(jì)2129家。根據(jù)2011年第一季度報(bào)告，其中，資不抵債的上市公司共有38家，每股凈資產(chǎn)跌破1元面值的上市公司共有129家，存在帳面累積虧損的上市公司共有296家。下表所列38家“資不抵債”A股公司，應(yīng)該算是標(biāo)準(zhǔn)的超級垃圾股！ 38家資不抵債A股公司股價(jià)比較
注：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截止2011年3月31日，現(xiàn)價(jià)是指2011年5月16日收盤價(jià)。 其實(shí)，每股凈資產(chǎn)跌破面值，就已經(jīng)損害了股東權(quán)益；當(dāng)每股凈資產(chǎn)玩成“負(fù)數(shù)”時(shí)，也就是資不抵債時(shí)，股東權(quán)益不僅已經(jīng)化為灰燼，而且股東也淪為了企業(yè)共同的債務(wù)人！在上述表格中大多數(shù)垃圾股已經(jīng)連續(xù)三年以上處于“資不抵債”絕境，但它們?nèi)匀辉诠墒猩匣畹糜凶逃形叮?/font> “資不抵債”是公司主動(dòng)向法院申請破產(chǎn)清算的事實(shí)根據(jù)。試問：超級垃圾股為什么不退市？有股民解釋說，垃圾股為什么要退市？不是越垃圾、越重組，就有機(jī)構(gòu)和莊家越是暴炒嗎？因此，價(jià)值投資不如炒垃圾！ 超級垃圾股為什么股價(jià)居高不下？有股民辯護(hù)說：現(xiàn)在就連白菜都是3元一斤，你有什么理由要求垃圾3元一只？難道一家垃圾公司的股價(jià)還不如一斤小白菜？勇者無敵，故我無語！ 事實(shí)上，在退市制度形同虛設(shè)的中國股市，越垃圾的公司，股價(jià)越高；越垃圾的公司，投機(jī)者與重組客越是爭相搶購或介入，而最終買單者卻是散戶或股民。這一不爭的事實(shí)，這一尷尬格局，直接導(dǎo)致中國股市完全喪失淘汰機(jī)制，資源配置功能消失得無影無蹤，相反，社會(huì)資源嚴(yán)重浪費(fèi)在垃圾股的重組與炒作上，如此堅(jiān)持下去，整個(gè)A股市場已變成泥沙俱下、垃圾橫流，股價(jià)嚴(yán)重扭曲，投機(jī)日益猖獗，好壞不分的股市，哪有價(jià)值投資一說，只有賭徒與賭博的橫行。 無數(shù)事實(shí)反復(fù)證明：超級垃圾股重組，不僅嚴(yán)重浪費(fèi)社會(huì)資源，而且超級垃圾股被皮包公司重組后，其最終結(jié)果仍是重歸垃圾！因此，我們經(jīng)?？吹降默F(xiàn)實(shí)是，一個(gè)垃圾股之所以能被第N次重組，因?yàn)樗恳淮伪恢亟M后，結(jié)果仍是垃圾！ 快速擴(kuò)容的中國股市，尤其需要盡快改革退市制度，特別建議盡快引入“資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)”，讓更多的垃圾股有尊嚴(yán)地退市或死去，這樣，一方面有利于震懾垃圾股的瘋狂炒作與短炒性重組，另一方面，更有利于恢復(fù)中國股市的資源配置功能，還原股價(jià)信號的真實(shí)性和本來面目。 最后呼吁：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的大背景下，中國股市更要“大進(jìn)大出”、大浪淘沙，發(fā)揮市場資源配置功能。因此，只進(jìn)不出的中國股市，應(yīng)盡快建立市場淘汰機(jī)制，讓優(yōu)者準(zhǔn)入，劣者退出，以維護(hù)股市的三公原則和健康發(fā)展，保護(hù)中小投資者的權(quán)益。 近聞國際板有望在年內(nèi)正式推出，這應(yīng)該是一個(gè)重大利好，它是投資者的福音。國際板上市公司的“按季分紅”，不僅會(huì)讓國人感知：什么才叫真正意義上的藍(lán)籌股，什么才叫世界一流的大公司，而且它將讓國內(nèi)的藍(lán)籌股自慚形穢，讓國內(nèi)垃圾股更顯丑陋！因此，國際板是價(jià)值投資者的利好和喜訊，當(dāng)然，也是賭徒和投機(jī)者的利空和不幸。 |
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