注：本文為香港公開大學(xué)與香港證監(jiān)會合辦的投資者教育講座內(nèi)容摘錄，講者為《信報》財經(jīng)新聞專欄作家曹仁超。
　　商場如戰(zhàn)場，股票市場更是當(dāng)今社會中最大的競技場。過往十年，香港股票市場中的贏家只占20%，輸家卻占80%。因此，投資前必須考慮自己對風(fēng)險的承擔(dān)能力，事先訂定一個周詳?shù)睦碡斢媱潯Ｇf不可過分自信，輕率作出投資決定，更不要誤以為認購新股必定有利可圖，或輕視透過借貸作投資所帶來的風(fēng)險。此外，講者即席分享了他的「投資十戒」：
　?。ㄒ唬?nbsp;選股不炒市
　　2006年，雖然恒生指數(shù)上升了34.2%，但于一千多家上市公司中，股價下跌者共有337家、上升者共有725家。換言之，2006年投資股票有高達三分一的機會出現(xiàn)損失。即使一向被視為十分安全的公用股，也不是一定安全，其中不乏股價錄得負增長的例子。
　　事實上，選擇合適的股票較預(yù)測大市走勢更為重要。投資者應(yīng)該考慮個別股價有否偏高或偏低，以及客觀環(huán)境對個別股票的影響。講者建議投資者「選股不炒市」。
　?。ǘ￢alue Averaging
　　所謂Value
　　Averaging，即是以相同金額按月購入同一股票作長線投資。然而，投資者不要誤以為以Value
　　Averaging的方式進行投資的風(fēng)險必定很低或必賺。綜觀一些具代表性的藍籌股于過往十年的表現(xiàn)，即使投資者能選擇其中表現(xiàn)較佳者以Value
　　Averaging的方式作投資，其回報率也比不上銀行定期存款的回報率。如果投資者選擇了一些表現(xiàn)差強人意的股份，更會損失不菲。
　　（三） 250天移動平均線不是牛熊分界線
　　市場上一些分析員認為，當(dāng)恒生指數(shù)跌穿250天移動平均線，即代表熊市來臨；反之，當(dāng)恒生指數(shù)升穿250天移動平均線，即代表牛市來臨。然而，外國市場的經(jīng)驗顯示，牛市及熊市的區(qū)分與移動平均線并沒有任何關(guān)系。
　　根據(jù)查理斯·道在一百多年前發(fā)表的牛熊理論，俗稱道氏理論，牛市及熊市的區(qū)分在于「心態(tài)」。牛市是在極度悲觀的環(huán)境下誕生，而熊市則在興高采烈的情況下降臨。牛市或熊市由開始至完結(jié)一般可分為三期，而它們可維持多久，則沒有特定時限。
　　此外，牛市一般會在市盈率處于低位時來臨，如平均市盈率低于十倍時；而熊市一般會在市盈率處于高位時來臨，如市盈率高于十六倍時。然而，投資者要留意牛市及熊市的交接點是沒人能事先預(yù)測的，只有在事后才知道。
　?。ㄋ模?nbsp;RSI超買、股價回落，RSI超賣、股價上升？
　　部分市場人士認為，RSI高于75%是超買的訊號，投資者應(yīng)該減持；而RSI低于25%便是超賣的訊號，投資者應(yīng)該增持。然而，恒生指數(shù)早于2006年已出現(xiàn)超買的訊號，如果投資者于2006年1月開始減持，便會錯過2006年4、5月期間的升浪。
　　講者認為，RSI的準(zhǔn)確性須視乎投資者是否理性。只有當(dāng)投資者能夠理性地作出投資決定時，RSI方才準(zhǔn)確。但當(dāng)投資者變得不理性時，RSI便不準(zhǔn)確。尤以中國概念股為例，當(dāng)投資者對個別概念股產(chǎn)生狂熱時，RSI便不準(zhǔn)確。然而，投資者的狂熱一般不會超過六個月。因此，投資者應(yīng)避免盲目追捧中國概念股。
　?。ㄎ澹┘酉⒖吹墒?、減息看好股市？
　　若要分析股市表現(xiàn)與利率改變的關(guān)系，必須先了解利率改變的原因。一般而言，加息是為了冷卻經(jīng)濟，使經(jīng)濟活動減少；而減息是為了刺激經(jīng)濟，使經(jīng)濟活動增加。故此，第一個加息訊號正代表經(jīng)濟蓬勃，因而利好股市；而第一個減息訊號正代表經(jīng)濟不景，因而利淡股市。然而，當(dāng)利息上升至某一水平，經(jīng)濟活動開始放緩，股市亦隨之而冷卻；相反，當(dāng)利息下跌至某一水平，經(jīng)濟活動開始復(fù)復(fù)蘇，股市亦隨之而興旺。例如，當(dāng)利息水平高于消費者物價指數(shù)2%時，經(jīng)濟活動便開始放緩，而當(dāng)利息水平低于消費者物價指數(shù)2%時，經(jīng)濟活動便開始復(fù)蘇。因此，投資者必須考慮加息及減息背后的原因及其所表達的訊號。
　?。┩浡噬仙春脴莾r、通脹率回落則看淡樓價？
　　1973年10月石油危機后油價狂升，1974年香港通脹率升幅達雙位數(shù)，但1974年香港樓價卻大跌；1976年通脹率漸受控制回落至不足3％，香港樓價卻上升。于1978年至1980年及1990年至1997年期間，香港的通脹率與樓價均同步上升。此外，1994年內(nèi)陸的CPI升幅達雙位數(shù)、樓價卻大幅回落。美國2003年經(jīng)濟接近沒有通脹，
　　樓價卻上升。由此可見，通脹率與樓價之間并沒有必然的關(guān)系。樓價升降的因素十分復(fù)雜，相同因素在不同時間、不同地方出現(xiàn)，可產(chǎn)生不同效果。
　?。ㄆ撸┦I(yè)率并非領(lǐng)先指針
　　失業(yè)率一向是落后指針，而不是領(lǐng)先指針。當(dāng)經(jīng)濟開始止跌回升時，就業(yè)機會便隨之而增加，失業(yè)率下跌。然而，失業(yè)率一般不會實時下跌，并往往需要三至九個月方才開始回落，反映經(jīng)濟改善的情況。
　　投資者必須明白，失業(yè)率之所以回落是因為經(jīng)濟改善，其中的因果關(guān)系是不可倒轉(zhuǎn)的。例如，投資者可以參考恒生指數(shù)的升跌以預(yù)測未來的失業(yè)率，但不可倒因為果，以失業(yè)率預(yù)測恒生指數(shù)的升跌。
　　（八）Buy Low, Sell High
　　所有投資者都希望「趁低吸納、趁高獲利回吐」。這是合理不過的目標(biāo)。奈何，投資者永遠不可能預(yù)知哪一點是「低」、哪一點是「高」。因此，這目標(biāo)是不可能達到的。
　　然而，投資者可考慮一個雖然較為投機、但可行的做法，即「寧買當(dāng)頭起、莫買當(dāng)頭跌」。一般而言，當(dāng)一只股票的價格上升超過15%時，這可能是當(dāng)下的形勢對該股票有利，投資者可考買入該股票；相反，當(dāng)一只股票的價格下跌超過15%時，投資者便須要考慮止蝕。
　?。ň牛┦袌鲋{言不可信
　　市場上的謠言十之八九是流言。因此，投資者不要相信市場上的流言。
　?。ㄊ┐髴魟酉?
　　目前，大部分銀行或證券公司均非常歡迎香港投資者光顧。即使是一些外資證券公司，它們的客戶亦以香港人為主。因此，投資者不要誤以為它們所發(fā)出的買賣指示一定代表某些大戶的買賣活動。
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