一、新浪整體資產(chǎn)估值=（68-31）億=37億？

雪球財(cái)經(jīng)i美股創(chuàng)始人方三文首先演講，他表示，在周一新浪股價(jià)再創(chuàng)新高的背景下談?wù)撔吕宋⒉┑墓乐捣浅Ｓ幸饬x。一方面，新浪是業(yè)務(wù)模式比較成熟的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司；另一方面新浪微博又是新浪旗下的業(yè)務(wù)形態(tài)和盈利模式還在探索中的創(chuàng)新產(chǎn)品，

對(duì)其資產(chǎn)估值37億元不是說(shuō)新浪微博是一個(gè)37億美元的公司，更重要的意義是新浪借助微博這個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品從傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)媒體公司完成向平臺(tái)型服務(wù)公司轉(zhuǎn)型。從新浪的資產(chǎn)來(lái)看，主要包括：門戶（廣告）、無(wú)線增值、中房信、麥考林、現(xiàn)金、微博 和其他。

門戶（廣告）方面，2010年Q4廣告營(yíng)收8250萬(wàn)美元，較上年同期增長(zhǎng)30% ，廣告業(yè)務(wù)毛利率為60%；2010全年廣告營(yíng)收2.908億美元，較上年度增長(zhǎng)28%，門戶廣告去年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)約8000萬(wàn)。據(jù)我觀察，傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)總體上保持30%的年增長(zhǎng)率， 如果按給予20倍的市盈率，門戶估值約為16億。

無(wú)線增值方面，2010年Q4 移動(dòng)增值業(yè)務(wù)營(yíng)收為2100萬(wàn)美元（非廣告營(yíng)收2750萬(wàn)美元），移動(dòng)增值業(yè)務(wù)毛利率為39%；2009年全年1.19億，2008年全年 1.03億，那么無(wú)線增值部分的估值約1.5億（給予10倍的市盈率）。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，新浪持有中房信33%股份，此部分的市值約為3.8億美元。按（以股價(jià)7.92美元計(jì)算）；新浪投資麥考林，此部分估值為6600萬(wàn)美元——6840萬(wàn)美元（按股價(jià)6.16美元計(jì)算）；現(xiàn)金部分有8.828億美元。

以上幾個(gè)部分再加上商城、搜索、企業(yè)應(yīng)用解決方案 、商譽(yù)等估值合計(jì)約31億。新浪現(xiàn)在的市值68億美元（按股價(jià)111.45美元計(jì)算），減去上述估值，那么微博的估值為=（68-31）億=37億？

【問(wèn)答環(huán)節(jié)】

問(wèn)： 中房信那部分的資產(chǎn)和現(xiàn)有新浪業(yè)務(wù)之間有何聯(lián)系嗎？

答：不是協(xié)同效應(yīng)。中房信是新浪剝離房地產(chǎn)資訊業(yè)務(wù)，和易居的部分業(yè)務(wù)組合成一個(gè)上市公司中房信，擁有這個(gè)上市公司的33%股份。

問(wèn)： 新浪視頻業(yè)務(wù)的看法？

答：新浪視頻是整合在門戶網(wǎng)站業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)的。

問(wèn)：怎么看待新浪微博分拆問(wèn)題？

答：按照現(xiàn)在新浪公布的消息，分拆的意義是認(rèn)為這部分業(yè)務(wù)作為獨(dú)立業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生更大的價(jià)值，不會(huì)損害原有股東利益。

問(wèn)：怎么看待不同投行的評(píng)級(jí)報(bào)告？

答：如果看投行報(bào)告能賺錢，那投資就太容易了，只能是作為多方信息的參考之一。美國(guó)本土投行的影響可能更大，比如大摩高盛；中國(guó)投行 報(bào)告的重要性和影響力也在提升，因?yàn)橹懈胖鳡I(yíng)業(yè)務(wù)都在內(nèi)陸，內(nèi)陸投行有更多層面能接觸到中概的各種業(yè)務(wù)。

二、社交網(wǎng)絡(luò)是基礎(chǔ)架構(gòu)是入口+用戶基地+關(guān)系中心

計(jì)世集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展部總經(jīng)理@殷勇 發(fā)表分享了對(duì)微博的性質(zhì)，以及其面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)的看法。

對(duì)于微博的性質(zhì)定位，他表示，總體來(lái)說(shuō)微博上的內(nèi)容比門戶更快、更有深度，本質(zhì)上微博是滿足社交的產(chǎn)品。那么微博到底是不是平臺(tái)的疑問(wèn)，他表示平臺(tái)的特征即需要滿足大多數(shù)人的、基礎(chǔ)、持續(xù)的需求，中國(guó)現(xiàn)有的成熟平臺(tái)包括IM和搜索。

他認(rèn)為，社交網(wǎng)絡(luò)經(jīng)過(guò)三個(gè)階段：BBS——博客——facebook式社交媒體（形成人的網(wǎng)絡(luò)）。傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)社交有如下一些弊端，包括：身份是分裂的，有多重屬性，在不同的社區(qū)；通訊錄管理的復(fù)雜性；溝通聯(lián)系復(fù)雜和效率較低。博客在微博興起后式微，主要是因?yàn)檗D(zhuǎn)發(fā)、評(píng)論、參與門檻高、互動(dòng)不如微博；其次關(guān)注、粉絲的交友機(jī)制，大家只是生產(chǎn)內(nèi)容，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)社交。Facebook式的社交網(wǎng)絡(luò)的革命性表現(xiàn)在，把人的網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)深化（好友動(dòng)態(tài)直接推到個(gè)人首頁(yè)），頻繁互動(dòng)。

傳統(tǒng)的弊端導(dǎo)致大的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)出現(xiàn)的必然。社交網(wǎng)絡(luò)傾向于整合:ID唯一性、通訊錄的獨(dú)占性、人愛(ài)好多元化、不確定性、裂變式傳播的效率。

一些觀點(diǎn)認(rèn)為社交網(wǎng)絡(luò)是下一代互聯(lián)網(wǎng)的接口，他則認(rèn)為是社交網(wǎng)絡(luò)是基礎(chǔ)架構(gòu)是入口+用戶基地+關(guān)系中心。

其他社交網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)的可能性：（1）熟人網(wǎng)絡(luò)：FACEBOOK； (2) 生人網(wǎng)絡(luò)：微博、TWITTER；(3)基于IM的轉(zhuǎn)型； （4）KIK模式，直接強(qiáng)化通訊錄。

對(duì)于百度框發(fā)微博，他表示“只發(fā)不收，必死無(wú)疑“，即如果把發(fā)信息理解為需求，沒(méi)有及時(shí)的有效的互動(dòng)，則沒(méi)有有效滿足用戶本質(zhì)的社交需求。

對(duì)于社交網(wǎng)絡(luò)如何改變互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)變革趨勢(shì)，@殷勇 認(rèn)為這種影響是全面的，至少包括以下六個(gè)方面。首先是門戶將會(huì)消失?；谏缃幻襟w時(shí)代的內(nèi)容分享，將會(huì)比門戶內(nèi)容更快、更實(shí)時(shí)、更深度、更有價(jià)值；現(xiàn)有門戶可能會(huì)轉(zhuǎn)型為垂直網(wǎng)站（各頻道分化）；也可能基于社交媒體的內(nèi)容精選的服務(wù)。

第二，搜索引擎將會(huì)被顛覆。搜索的價(jià)值觀面臨根本性顛覆，基于WEB1.0時(shí)代的蜘蛛爬蟲(chóng)的算法邏輯，演變?yōu)閃EB2.0時(shí)代的人智搜索?；谏缃幻襟w的搜索，更實(shí)時(shí)、增加了評(píng)論，內(nèi)容更有價(jià)值；匯聚每個(gè)人的判斷、點(diǎn)評(píng)，使得篩選出來(lái)的信息，更符合大家的需求。

第三，IM被整合。IM將會(huì)整合成為社交媒體平臺(tái)上的一種應(yīng)用，1對(duì)1的私密溝通。第四，運(yùn)營(yíng)商淪為管道 將淪為智能管道上，話音業(yè)務(wù)、短信業(yè)務(wù)都將是社交媒體上的溝通的一種形式。

第五，垂直內(nèi)容網(wǎng)站將會(huì)洗牌，內(nèi)容與社交媒體互聯(lián)互通、用戶、關(guān)系調(diào)用社交媒體的基礎(chǔ)。社交媒體成為垂直網(wǎng)站的：流量入口、用戶基地、用戶關(guān)系中心。第六，所有主題分享網(wǎng)站融化，成為一個(gè)應(yīng)用，六間房劉巖，視頻分享只剩視頻，沒(méi)有分享。

最后，他提出：新浪微薄的優(yōu)勢(shì)是 先發(fā)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的用戶互動(dòng)，具備成為大社交網(wǎng)絡(luò)的可能性；挑戰(zhàn)來(lái)自于競(jìng)爭(zhēng)，比如IM的QQ空間、百度（基于搜索的社交網(wǎng)絡(luò)）以及被收購(gòu)、政策風(fēng)險(xiǎn)。

【問(wèn)答環(huán)節(jié)】

問(wèn)： 您說(shuō) 搜索引擎要被顛覆，那百度要賣空嗎？

答： 個(gè)人觀點(diǎn)不構(gòu)成直接投資建議。百度未必沒(méi)有機(jī)會(huì)；騰訊和百度都高度重視社交網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在去判斷還為期過(guò)早。新浪證明以內(nèi)容為紐帶建立人的關(guān)系是有機(jī)會(huì)的，那么百度用搜索來(lái)建立起人的關(guān)系也是有機(jī)會(huì)的。

問(wèn)：騰訊對(duì)新浪微博的影響？

答： 很難回答。目前來(lái)說(shuō)IM和新浪微博的用戶的社會(huì)特征相對(duì)明顯。新浪的名人效應(yīng)很強(qiáng)，這是一個(gè)普遍的需求，也是它的優(yōu)勢(shì)；至于怎么樣把微博用戶的范圍擴(kuò)大是一個(gè)挑戰(zhàn)。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的歷史上，目前還沒(méi)有哪款產(chǎn)品能先從白領(lǐng)市場(chǎng)出發(fā)、然后走向大眾而獲得大成。

問(wèn)： 個(gè)人信息在社交網(wǎng)絡(luò)等暴露的內(nèi)容和風(fēng)險(xiǎn)都越來(lái)越多，怎么看待這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？

答：facebook針對(duì)這個(gè)問(wèn)題有一項(xiàng)授權(quán)，用戶決定要不要把自己內(nèi)容同步到好友頁(yè)面。這或許是個(gè)解決方法。第三位嘉賓海通證券互聯(lián)網(wǎng)及傳媒行業(yè)核心分析師王茹遠(yuǎn)，主題是微博滿足那些需求。

王茹遠(yuǎn)從 微博滿足的需求包括：關(guān)注名人、熟人曖昧、拉攏關(guān)系、顯擺、找志同道合者、打發(fā)時(shí)間、快速閱讀、 追潮流、偷窺隱私等等、保存有用資訊等等。

三、新浪微博是媒體屬于輕應(yīng)用 不能承擔(dān)太多商業(yè)運(yùn)作

第四位演講嘉賓是獨(dú)立IT評(píng)論人和五季咨詢合伙人@洪波， 他認(rèn)為新浪微博值得關(guān)注的三個(gè)理由：第一，社會(huì)轉(zhuǎn)型期矛盾的出口；第二，跟政府的關(guān)系很密切，相當(dāng)于政府的孩子，內(nèi)容審核團(tuán)隊(duì)就是讓政府更放心；第三，各地公安在微博上的賬號(hào)越來(lái)越多，政府也利用這個(gè)通道面向公眾，為自己服務(wù)。

對(duì)于新浪微博的政治風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為從過(guò)去十多年新浪越來(lái)越成熟的媒體運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，以及在微博的投入巨大兩方面來(lái)看，新浪微博的政策風(fēng)險(xiǎn)并不大。

但是， 洪波認(rèn)為微博是“輕應(yīng)用”，不能承擔(dān)賦予其的重大期望。Facebook等是一個(gè)“重應(yīng)用”，可以承擔(dān)很多功能包括電子商務(wù)，但中國(guó)的微博是輕應(yīng)用，不能承擔(dān)太多商業(yè)運(yùn)作，從而導(dǎo)致其商業(yè)價(jià)值低。

【問(wèn)答環(huán)節(jié)】

問(wèn)：國(guó)家級(jí)媒體網(wǎng)站紛紛上市，對(duì)新浪有何影響？

答：站在用戶的角度，影響不大，用戶只關(guān)心才產(chǎn)品是否好用。

問(wèn)：我本人2006年買進(jìn)騰訊股票，2010年買進(jìn)新浪，請(qǐng)問(wèn)新浪微博最有可能的商業(yè)應(yīng)用是什么？

答：是媒體，以及依附于媒體的企業(yè)營(yíng)銷。

問(wèn)：新浪往facebook轉(zhuǎn)型的可能性有多大？

答：它們兩者功能完全不同。新浪微博上關(guān)注的更多是公共性質(zhì)的。Facebook和 QQ等等更多的是私人的話題。新浪借助微博向SNS擴(kuò)張的路不是很暢通。

問(wèn)：SNS如何向微博轉(zhuǎn)型？

答： SNS是一個(gè)通訊工具，用于私人間溝通。微博是被個(gè)性化的社區(qū)，用戶可以直接訂閱。這兩者不是一回事。

問(wèn)：政府有可能批準(zhǔn)facebook和百度合資公司嗎？

答：有可能。 Facebook在全球都非常有影響力，如果想入華必須借助獨(dú)立的實(shí)體。

問(wèn)：百度、騰訊、阿里和新浪都要做商業(yè)平臺(tái)，有何不同？

答：開(kāi)放平臺(tái)要給第三方提供價(jià)值，平臺(tái)才能存在。騰訊可以提供的是用戶關(guān)系，百度能提供流量、阿里能提供以購(gòu)物為目的的用戶和購(gòu)物數(shù)據(jù)； 新浪微博的價(jià)值在媒體上。

問(wèn)： SNS與電商合作，微博也與電商合作會(huì)成為趨勢(shì)嗎？

答： facebook是開(kāi)放平臺(tái)，twitter是開(kāi)放API，關(guān)鍵是要給第三方創(chuàng)造價(jià)值。與電商合作的信息流會(huì)直接加入到微博的大信息流之中，勢(shì)必對(duì)用戶進(jìn)行打擾，就是價(jià)值縮水，新浪必須處理好這個(gè)問(wèn)題。

四、新浪微博的企業(yè)營(yíng)銷效果相對(duì)最好 以品牌建設(shè)為主

“快書(shū)包”創(chuàng)始人@徐智明 演講主要涉及“快書(shū)包”新浪微博上的營(yíng)銷。他表示，公司2010年6月9日上線，前期資金受到限制，在SNS網(wǎng)站的營(yíng)銷可以用最少的錢做到最好的效果。在嘗試開(kāi)心人人網(wǎng)以及各大門戶的微博等推廣方法，最后發(fā)現(xiàn)效果最好的是新浪微博。

據(jù)他透露，“快書(shū)包”官方微博目前有三人維護(hù)，粉絲16000，用微博做的事情包括：1，產(chǎn)品信息傳達(dá)；2，回答問(wèn)題：快重要嗎、怎么快、區(qū)域、價(jià)格；3，客服：訂單查詢、投訴等；4，接受訂單：私信下訂單；5，接受信息：進(jìn)書(shū)建議、開(kāi)通城市建議。

【提問(wèn)環(huán)節(jié)】

問(wèn)： 快書(shū)包來(lái)自微博的訂單占比多少？

答：43%的流量來(lái)自于新浪微博；私信下訂單有5%；

問(wèn)： 微博對(duì)于產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，傳播品牌還是訂單哪個(gè)意義更大？

答： 傳播的意義更大；在營(yíng)銷方法上想盡力爭(zhēng)取更多粉絲，重視一點(diǎn)點(diǎn)口碑積累。剛推了一個(gè)活動(dòng)”曬單有獎(jiǎng)“，希望用戶分享自己購(gòu)買的體驗(yàn)。

問(wèn)：如果這種模式被當(dāng)當(dāng)卓越模仿，那如何生存？

答： VC問(wèn)我這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候我說(shuō)不知道。和李國(guó)慶溝通后他表示，當(dāng)當(dāng)不會(huì)做，因?yàn)檫@不是當(dāng)當(dāng)?shù)脑隽浚铱蛻魰?huì)不斷提高需求。

問(wèn)：豆瓣用戶和新浪微博用戶的重合度有多少？

答： 沒(méi)有做過(guò)具體調(diào)查，不過(guò)流量的前三名來(lái)自新浪微博、百度和豆瓣。目前正在跟豆瓣談更深層次的合作，馬上談成。

五、新浪微博是中國(guó)版facebooK 擴(kuò)大社交媒體投入

第六位演講嘉賓是 HP 公共關(guān)系及社區(qū)經(jīng)理@凌鳳琪，他認(rèn)為選擇微博有三個(gè)原因：1，出現(xiàn)大量免傳播渠道，日益毛細(xì)化；2，人際間弱連接顯性化，個(gè)體傳播力量放大了數(shù)萬(wàn)倍以上；3，傳播渠道平均價(jià)格便宜很多，但噪音越來(lái)越大。想要取得短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)爆發(fā)，需要更加昂貴的大喇叭。

新浪微博是中國(guó)版facebook。1，互聯(lián)網(wǎng)成為主流的時(shí)代，商業(yè)傳播需要兼顧大眾和決策者。新聞奠定了良好的用戶基礎(chǔ)。2，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)太重。高起點(diǎn)，內(nèi)容多，門檻低，吸引了多樣化的人群，新浪微博獨(dú)樹(shù)一幟,；3，多元化才有活力。國(guó)內(nèi)其他SNS網(wǎng)站已將自己臉譜化，獨(dú)特的文化已經(jīng)形成，難有突破。

為什么擴(kuò)大投入：1，信息流和物質(zhì)流的統(tǒng)一, 社交媒體是重要的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和干預(yù)窗口（如利用Twitter（TWITTER，，%） 預(yù)測(cè)票房）2，技術(shù)的進(jìn)步促使組織進(jìn)一步扁平，個(gè)體影響力的放大推動(dòng)客戶關(guān)系維護(hù)亟需提升， Social CRM成為現(xiàn)實(shí)。

制約微博的四個(gè)方面：首先，系統(tǒng)熵：訪問(wèn)速度，監(jiān)管，僵尸號(hào)；其次，微廣告，微支付：打通商業(yè)鏈條；第三，社交搜索：實(shí)時(shí)信息分析和搜索；最后是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

【問(wèn)答環(huán)節(jié)】

問(wèn)： 惠普在新浪微博上的投入多少？

答：惠普在SNS方面投入的費(fèi)用每年以5%的速度增加，在社會(huì)化媒體平臺(tái)上更多的是品牌的塑造，以及和用戶的互動(dòng)。

研討會(huì)結(jié)束后，方三文表示，上述討論不論正確與否，都不構(gòu)成投資建議。i美股將本著從對(duì)公司基本面的價(jià)值分析繼續(xù)提供中國(guó)概念股的相關(guān)資訊和分析報(bào)道。此外，作為此次研討會(huì)的獨(dú)家視頻合作伙伴，土豆網(wǎng)會(huì)在研討會(huì)結(jié)束后，發(fā)布本次研討會(huì)的相關(guān)視頻。

（i美股 李雪）