“十一五”是我國電網(wǎng)投資高峰期的第一階段,年均復(fù)合增長率約25%,各省實(shí)現(xiàn)堅強(qiáng)的超高壓網(wǎng)架,解決了電力傳輸和可靠兩個維度的問題;“十二五”將是我國電網(wǎng)投資高峰期的第二階段,站在國家能源戰(zhàn)略高度建成特高壓網(wǎng)架,在全國范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的能源調(diào)配。
    與“十一五”不同,特高壓將成為拉動“十二五”電網(wǎng)投資的“發(fā)動機(jī)”,龍頭企業(yè)將受益最大。
    投資要點(diǎn)
    特高壓“十二五”發(fā)動機(jī),超高壓“十一五”發(fā)動機(jī)。“十一五”我國電網(wǎng)投資年復(fù)合增長率約25%(剔除2010年),超高壓是拉動該輪電網(wǎng)投資的“發(fā)動機(jī)”。“十二五”特高壓將拉動電網(wǎng)投資新的“發(fā)動機(jī)”,投資規(guī)模約5,500億,占我國電網(wǎng)總投資約24%(其中,交流約2,800億,直流約2,700億,站內(nèi)主設(shè)備部分投資約1,500億)。
    特高壓引領(lǐng)裝備升級,超高壓面臨行業(yè)集中。不同于其它電壓等級,特高壓交/直技術(shù)難度大,門檻高,行業(yè)集中度高,特高壓引領(lǐng)電力裝備技術(shù)升級,有助于國內(nèi)企業(yè)的國際戰(zhàn)略。“十二五”期間超高壓投資規(guī)模將保持平穩(wěn)或有所下滑,而行業(yè)產(chǎn)能已然過剩,在集中招標(biāo)和EPC模式的推動下,超高壓行業(yè)集中度必將大幅提高。
    特高壓直流左右逢源,特高壓交流或峰回路轉(zhuǎn)。特高壓直流各方面比較認(rèn)可,各線路審批、實(shí)施比較順利,而特高壓交流批準(zhǔn)進(jìn)度一直低于市場樂觀預(yù)期。主要是特高壓交流在裝備技術(shù)、國產(chǎn)化率和系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)等因素讓能源局并沒有下定決心,遲遲未批準(zhǔn)“錫盟到南京”,“淮南到上海”線路開工建設(shè)。
    在此情況下,國家電網(wǎng)一方面積極開展示范線路“晉東南-荊門”擴(kuò)建工程,一方面多路公關(guān)加大特高壓交流宣傳力度,努力消除社會各界對特高壓交流的負(fù)面看法。
    建議買入許繼電氣、特變電工、中國西電、天威保變、平高電氣。特高壓行業(yè)集中度高,大規(guī)模投資將使龍頭企業(yè)的業(yè)績大幅增加,建議買入許繼電氣、特變電工、中國西電、天威保變、平高電氣。
    主要風(fēng)險
    特高壓交流大規(guī)模建設(shè)推遲到“十二五”后期。