醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈主要包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)及醫(yī)藥零售終端三部分。而醫(yī)療服務(wù)是指醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)對患者進(jìn)行檢查、診斷、治療、康復(fù)和提供預(yù)防保健、接生、計(jì)劃生育等服務(wù)，及與此有關(guān)的提供藥品、醫(yī)用材料器具、救護(hù)車、病房住宿和伙食的業(yè)務(wù)。

新醫(yī)改實(shí)施兩年來，涉及醫(yī)療保障改革、衛(wèi)生體制改革、藥品流通體制改革，極大釋放了我國醫(yī)療服務(wù)需求。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，消費(fèi)升級和人口老齡化，對醫(yī)療服務(wù)的需要逐步加大。

我國醫(yī)療服務(wù)處初級階段

每萬人口病床數(shù)據(jù)，中國2009年為30張/萬人，僅稍高于世界平均水平(27張/萬人)。每萬人口醫(yī)護(hù)人員數(shù)，我國在全球范圍內(nèi)醫(yī)療資源和醫(yī)護(hù)人員比例相對落后。2009年，中國每萬人口擁有14名醫(yī)生和10名護(hù)士，而全球平均水平為14名醫(yī)生和28名護(hù)士。中國是世界上較少見的醫(yī)生數(shù)量大于護(hù)士數(shù)量的國家。從人均衛(wèi)生支出看，2007年我國人均衛(wèi)生費(fèi)用遠(yuǎn)低于世界平均水平。從?？祁I(lǐng)域看，我國醫(yī)療資源與發(fā)達(dá)國家差距更大。正因?yàn)楣┬铇O不平衡，也孕育著很好的投資機(jī)會(huì)。

營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展特點(diǎn)

隨著國家對醫(yī)療準(zhǔn)入的放寬，及對社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的鼓勵(lì)，近年來營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展不可忽視，其發(fā)展有以下特點(diǎn)。1，規(guī)模偏小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前民營醫(yī)院和合資醫(yī)院規(guī)模占整個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)僅1.0%左右，床位、醫(yī)護(hù)人員只占總量的4.6%、7.1%，門診量、入院人次只占總量11.7%和2.9%；總體規(guī)模遠(yuǎn)低于大型公立醫(yī)院。2，發(fā)展迅速。隨著新醫(yī)改的推進(jìn)，我國的醫(yī)療服務(wù)市場發(fā)展非常迅猛。醫(yī)療機(jī)構(gòu)床位數(shù)近年逐步增加；然而，床位的使用率也從2002年的65%提高到2009的85%左右。這充分說明，人們醫(yī)療需求的增速大于我國醫(yī)療資源的增速。3，“特色?？?#8221;為主，定位高端。據(jù)統(tǒng)計(jì)，80%民營醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)采取“特色?？?#8221;的策略，并注重分層服務(wù)，主要投資于高端領(lǐng)域。

歐美醫(yī)療服務(wù)之國內(nèi)借鑒

在英國，國民可享受全民醫(yī)療福利，英國國家衛(wèi)生服務(wù)體系(NHS)在10年內(nèi)投入超過120億美元資金來建設(shè)全國保健信息網(wǎng)絡(luò)。德國是世界上最早實(shí)施社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)制度的國家，2006年法定的各種醫(yī)療保險(xiǎn)基金會(huì)支付大約1500億歐元，加上約10%高收入人口的醫(yī)療保險(xiǎn)，德國醫(yī)療費(fèi)用已經(jīng)超過GDP的10%。世界上最大的醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)-美國醫(yī)療有限公司Hospital corporation of American (HCA)，在美國有超200家醫(yī)院，在瑞士有2家，在倫敦有6家頂級醫(yī)院。HCA及國外成熟經(jīng)驗(yàn)對國內(nèi)行業(yè)發(fā)展的借鑒有：抓住政策機(jī)遇，加快并購擴(kuò)張步伐-我國目前的公立醫(yī)院改革，和鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域措施就是很好的政策契機(jī)；增加醫(yī)療服務(wù)收入，體現(xiàn)醫(yī)務(wù)人員的勞動(dòng)價(jià)值；發(fā)展高端醫(yī)療服務(wù)。中國將進(jìn)入老齡化社會(huì)，醫(yī)療服務(wù)事業(yè)大有可為。

眾驅(qū)動(dòng)因素促投資時(shí)點(diǎn)到來

對醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素眾多。1、政策因素。我國2009年以來開始了新一輪的醫(yī)療體制改，其中的兩項(xiàng)主要內(nèi)容-基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革和醫(yī)療機(jī)構(gòu)改革，會(huì)對我國的醫(yī)療服務(wù)業(yè)影響深遠(yuǎn)。國家發(fā)布了《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》。借此機(jī)會(huì)，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)可有效依托公立醫(yī)院的醫(yī)療技術(shù)專業(yè)人才、口碑信譽(yù)、患者、醫(yī)保定點(diǎn)資格等資源，達(dá)到社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域事半功倍的效果。2、經(jīng)濟(jì)因素。我國GDP快速增長的同時(shí)，對醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用的支出也在加大。2006年以來，全國財(cái)政衛(wèi)生總投入的增幅平均每年都在20%以上，是重點(diǎn)支出項(xiàng)目中增幅最快的項(xiàng)目之一。而越是發(fā)達(dá)國家，對醫(yī)療保健支出的比重越大。2007年，我國衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP的4.8%，與美國14.1%的比重相比，我國的醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用仍有很大的提升空間。3、社會(huì)因素。近20年來，我國醫(yī)療消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入家庭消費(fèi)的前五位，中國城鄉(xiāng)居民更注重健康，未來二三十年中國人口仍將快速增長，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化將把農(nóng)村龐大的潛在醫(yī)療需求釋放出來。4、技術(shù)因素。醫(yī)療手段日新月異，新醫(yī)療技術(shù)項(xiàng)目不斷開展。科學(xué)技術(shù)促進(jìn)醫(yī)療技術(shù)發(fā)展，也給醫(yī)療機(jī)構(gòu)帶來新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

投資邏輯

由于我國目前的醫(yī)療服務(wù)市場，非營利性公立醫(yī)院具有絕對優(yōu)勢地位，我們的投資邏輯遵循以下幾點(diǎn)：

1、公立醫(yī)院不愿或無力覆蓋的?？祁I(lǐng)域。營利醫(yī)院可用技術(shù)實(shí)力、就診環(huán)境等方面超過公立醫(yī)院；2、基本醫(yī)保覆蓋不完全的專科（短期內(nèi)，民營醫(yī)院在醫(yī)保定點(diǎn)上無法和公立醫(yī)院平起平坐）；3、從事不產(chǎn)生危及生命的領(lǐng)域（民營醫(yī)院對醫(yī)療事故的承受能力極弱）。

建議關(guān)注打造未來中國的HCA的通策醫(yī)療（600763）和由藥及醫(yī)的治療方案提供商馬應(yīng)龍（600993）。

（作者系華林證券醫(yī)藥行業(yè)研究員）