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CPI調(diào)整難掩通脹壓力

 cntic 2011-02-18
2011年02月16日 07:19 AM

CPI調(diào)整難掩通脹壓力

 

2月15日是中國公布2011年1月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的日子。在當(dāng)前通脹壓力較大的背景下,1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)自然是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。與以往不同,其次公布CPI數(shù)據(jù)還有兩大看點(diǎn):第一,提前泄露的“小道消息”是否準(zhǔn)確?第二,CPI權(quán)數(shù)構(gòu)成將如何調(diào)整?結(jié)果,1月CPI同比上漲4.9%,環(huán)比上漲1.0%,與14日市場傳聞的同比上漲4.9%,環(huán)比漲幅約在0.9%基本一致。權(quán)數(shù)變動(dòng)方面,居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn),食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn),煙酒降低0.51個(gè)百分點(diǎn),衣著降低0.49個(gè)百分點(diǎn),家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)降低0.36個(gè)百分點(diǎn),醫(yī)療保健和個(gè)人用品降低0.36個(gè)百分點(diǎn),交通和通信降低0.05個(gè)百分點(diǎn),娛樂教育文化用品及服務(wù)降低0.25個(gè)百分點(diǎn)。

雖然CPI權(quán)數(shù)調(diào)整此前已有預(yù)告,似乎稱不上是為壓低通脹率而做的手腳,但在客觀上還是起到了為CPI漲幅降溫的作用。從分類價(jià)格指數(shù)中可看出,1月食品類價(jià)格同比上漲10.3%,而居住類價(jià)格同比上漲6.8%,漲幅明顯低于食品價(jià)格。中信證券研究認(rèn)為,調(diào)整權(quán)重后,將把CPI拉低0.3個(gè)百分點(diǎn),也就是說,如未調(diào)整權(quán)重,1月CPI漲幅將在5.2%附近。而按照國家統(tǒng)計(jì)局的說法,權(quán)數(shù)調(diào)整的影響則小得多。統(tǒng)計(jì)局稱,權(quán)數(shù)調(diào)整對本月CPI數(shù)據(jù)的影響是同比數(shù)據(jù)增加0.024個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比數(shù)據(jù)減少0.049個(gè)百分點(diǎn)。拋開這點(diǎn)爭議不說,按照統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù),有兩點(diǎn)是毋庸置疑的:第一,CPI環(huán)比繼續(xù)上漲,且漲幅擴(kuò)大。去年12月CPI環(huán)比漲幅為0.5%,而今年1月則為1%。第二,工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比和環(huán)比漲幅也呈擴(kuò)大之勢。去年12月份PPI同比上漲5.9%,環(huán)比上漲0.7%。今年1月PPI同比上漲6.6%,環(huán)比上漲0.9%。這表明,消費(fèi)者感受到的物價(jià)上漲壓力依然很大,甚至還有所增加。而且未來PPI對CPI的拉動(dòng)幅度可能會(huì)更大。因此,通脹形勢仍未有顯著緩解。

另一個(gè)問題是,經(jīng)過此次權(quán)數(shù)調(diào)整,CPI的計(jì)算并沒有變得更加透明,依然不利于形成清晰的預(yù)期。對于CPI中每一項(xiàng)的具體權(quán)數(shù),統(tǒng)計(jì)局從來都是含含糊糊。在去年4月,統(tǒng)計(jì)局曾透露2009年食品類在CPI中的比重為32.79%,居住類價(jià)格在CPI的比重為14.69%,至于其他項(xiàng)目就不得而知了。按照統(tǒng)計(jì)局的說法,“現(xiàn)行制度規(guī)定,CPI中的權(quán)數(shù)每五年調(diào)整一次。每年還要根據(jù)全國12萬戶城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)支出的變動(dòng)及相關(guān)資料對權(quán)數(shù)進(jìn)行一次相應(yīng)的調(diào)整。”這意味著,只要統(tǒng)計(jì)局不說,CPI的具體權(quán)數(shù)永遠(yuǎn)是個(gè)謎。

對此,安邦首席研究員陳功認(rèn)為,統(tǒng)計(jì)局在關(guān)鍵時(shí)刻啟動(dòng)“CPI權(quán)重調(diào)整”這種數(shù)字游戲,只會(huì)使得CPI數(shù)據(jù)幾乎完全失去作用,而CPI數(shù)據(jù)被嚴(yán)重低估也是現(xiàn)實(shí)。如果通過國際數(shù)據(jù)進(jìn)行比較的話,大致上中國的數(shù)據(jù)被低估了1/3。例如,在美國的CPI中,居住類占權(quán)重達(dá)40%,中國則約為15%,這就低了一大塊。但權(quán)重只是比重,具體項(xiàng)目的計(jì)算上中國可能還有出入,比如居住類中著名的“虛擬房租”??傊?,如果以現(xiàn)在權(quán)重計(jì)算的CPI為5%,那么現(xiàn)實(shí)中人們實(shí)際負(fù)擔(dān)的CPI大致在8%左右。陳功還指出,國內(nèi)證券市場顯然早已知道了這個(gè)數(shù)據(jù),所以連續(xù)幾天有所謂“通脹緩解”而導(dǎo)致的上漲。而安邦在去年底發(fā)布的經(jīng)濟(jì)增長報(bào)告中認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)的通脹重點(diǎn)是在5月份之前,而中國股市可能在春季之后有上漲,因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候的夏糧收成數(shù)字基本可評估了。

最終分析結(jié)論:

統(tǒng)計(jì)局更改CPI權(quán)重的“小插曲”固然可使國內(nèi)股市熱鬧一陣子,但終歸難以掩蓋現(xiàn)實(shí)中依舊嚴(yán)峻的通脹形勢。不過,CPI權(quán)數(shù)和算法“捉迷藏”的游戲,恐怕還會(huì)繼續(xù)好一陣子。

(注:安邦咨詢公司是中國內(nèi)陸一家獨(dú)立智庫機(jī)構(gòu),專注于財(cái)經(jīng)與公共政策研究。本文只代表該機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)。)

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