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遺憾的是，在61家已披露2010年年報的上市公司中，卻只有36家公司打算派現(xiàn)，上市公司賺錢多多派現(xiàn)卻愈加吝嗇，投資者想抓“現(xiàn)金牛”的愿望很難實現(xiàn)。 隨著8日晚間央行如期加息25基點后，一年期定期存款利率從2.75%上升為3%，已逐漸逼近歷史平均水平。 33家公司股息率超3.07% 統(tǒng)計顯示，2009年有995只個股實施了現(xiàn)金分紅方案，其中，有33家公司以9日收盤價為基準(zhǔn)計算的2009年現(xiàn)金股息率在3%以上，收益較高。而如果考慮送股的因素，則上述995只個股的回報率應(yīng)當(dāng)更為可觀。 在2009年實施現(xiàn)金分紅方案的995只個股中，有33只個股的現(xiàn)金股息率都超過了3.07%，高于最新的一年期定期存款利率。其中，有紫江企業(yè)等21只個股現(xiàn)金股息率都超過了3.5%的一年期定期存款利率的歷史平均水平，占比63.64%。 上述33只個股估值也大多比較合理。其以最新收盤價計算的動態(tài)市盈率都在50倍以下，有多達(dá)26只個股的最新動態(tài)市盈率在20倍以下，占比78.79%。其中，有建設(shè)銀行、新和成等14只個股的最新動態(tài)市盈率都在16倍以下。 目前派息率在20%左右 截至2008年，A股上市公司過去17年累計分紅合計在8892.1億元左右，而累計實現(xiàn)的凈利潤大約在43686.85億元，則分紅占凈利潤的比例平均在20%。 而在現(xiàn)金分紅絕對額居前的上市公司中，華能國際、長江電力、申能股份、粵電力A、內(nèi)蒙華電、皖能電力、章澤電力等大批電力企業(yè)派息率基本都在50%以上；武鋼股份、鞍鋼股份、首鋼股份、唐鋼股份、本鋼板材、新興鑄管、萊鋼股份、濟(jì)南鋼鐵等鋼鐵股的派息比在30%以上；高速公路也一直被公認(rèn)為高派息的板塊之一，如寧滬高速歷年來平均派息率超過60%，山東高速、深高速、福建高速、粵高速A、華北高速等公司的派息比均超過30%；此外一些老牌上市公司，如鹽田港、首創(chuàng)股份、鹽湖鉀肥、雙匯發(fā)展、張裕A等基本都在55%以上。 現(xiàn)狀 利潤多多派現(xiàn)吝嗇 上市公司的利潤雖然在不斷增長，派現(xiàn)卻是一年不如一年，派現(xiàn)率仍然很低，投資者想抓“現(xiàn)金牛”的愿望很難實現(xiàn)。 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2月9日，滬深兩市共有63家公司披露2010年年報，實現(xiàn)凈利潤92.37億元，同比增長82.28%。同時，有52家公司披露了分紅預(yù)案，而細(xì)分來看也只有36家公司打算派現(xiàn)。 “派現(xiàn)才是實質(zhì)性利好，”昨日中郵證券策略研究員程毅敏對記者表示，“高送轉(zhuǎn)就是數(shù)字游戲。送股后市值并沒有增加。” 記者注意到，36家打算派現(xiàn)的公司中，有7家公司派現(xiàn)的金額還不如2009年，還有10家公司此前連續(xù)三年都沒有現(xiàn)金分紅。 “對外”吝嗇 “對內(nèi)”大方 “對外”吝嗇，“對內(nèi)”卻很大方，上市公司高管薪酬節(jié)節(jié)高。聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9日59家公司中，有50家公司高管的薪酬較2009年出現(xiàn)了上漲，這其中漲幅超過50%的有S*ST圣方、大元股份等公司。 中郵證券策略研究員程毅敏表示，雖然說關(guān)于現(xiàn)金分紅這塊把比例提高了，但對那些短期內(nèi)無公開再融資要求的上市公司卻缺少約束力。“而且采用累計分配的方式，那么如果哪個公司想融資了，就可以突擊分紅。這種重融資輕回報的現(xiàn)象會打擊長期投資的信心。” 后果 “鐵公雞”導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣重 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說，現(xiàn)在國內(nèi)上市公司的分紅隨意性強(qiáng)，大多習(xí)慣于一年分紅一次。而在國際成熟股市，上市公司分紅大多“按季分紅”，分紅政策透明、連貫而穩(wěn)定，并預(yù)先公告。 專家分析，投資收益主要來自兩個方面，一是公司分紅；二是買賣差價。前者鼓勵長期投資，后者則助長短期投機(jī)。面對大量“鐵公雞”，投資者只好通過買賣差價來賺取收益。這是中國股市“投資不足、投機(jī)有余”的重要原因之一。 業(yè)內(nèi)呼吁監(jiān)管層干涉 A股市場從未擺脫“鐵公雞”的稱號。數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日A股公司1990年~2010年累計已實施現(xiàn)金分紅僅占同期融資總額的比例僅為43.3%。1990年12月的5年以上定期存款年利率為11.52%，現(xiàn)在五年以上零存整取年利率也有2.50%，而20年43%回報意味著年化收益率為1.8%。 解決之道 專家看法：目前只能寄希望于監(jiān)管 英大證券研究所所長李大霄也表示，海外成熟市場的股利支付率的比例一般都在40%~50%的水平，國內(nèi)則一直徘徊在20%~30%，近年來由于銀行股高分紅的拉動，這一水平得到了改善，但上市公司整體分紅意識仍然很弱。 國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出：“現(xiàn)在A股的現(xiàn)金分紅比例依然總體偏低，在全球成熟市場上市公司一年分兩次紅是非常常見的。” 李迅雷認(rèn)為，“國內(nèi)投資者更多地期望于利差收入而對分紅沒有要求。這導(dǎo)致上市公司缺乏分紅壓力，而投資動力更高。” “解決這一現(xiàn)象長期來看需要國內(nèi)投資者的成長，但目前只能寄希望于監(jiān)管，來強(qiáng)制分紅保護(hù)投資者的利益。”李迅雷說。 他山之石 美國上市公司稅后利潤的50%~70%用于分紅 成熟資本市場上市公司一般將其盈利的很大一部分用于支付股利，其中現(xiàn)金分紅是最主要的股利分配方式，股票回購則處于次要地位。美國上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例在上個世紀(jì)70年代約為30%~40%；到80年代，提高到40%~50%?，F(xiàn)在，不少美國上市公司稅后利潤的50%~70%用于支付紅利。 2000年，中國石油H股在香港上市，“股神”巴菲特大量購入，其判斷依據(jù)之一是，中國石油H股承諾每年以凈利潤的45%分紅，而這與美國資本市場接近。 投資寶典 掘?qū)氥y行股和煤炭股 統(tǒng)計數(shù)字顯示，2005年至2008年，實施現(xiàn)金分紅的上市公司占所有上市公司總數(shù)的比例每年小幅攀升，分別為45%、50.22%、51.85%、52.35%。2009年有所下降，為48.52%。 從行業(yè)來看，黑色金屬、交通運輸、有色金屬、采掘行業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金股利分配的公司比例比較高；農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、房地產(chǎn)等行業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金股利分配的比例較低。 三大行現(xiàn)金分紅最慷慨 從個股而言，石化雙雄以及工、建、中三大國有商業(yè)銀行扮演了分紅的絕對主角，五家公司歷年合計現(xiàn)金分紅6332.5億元，占據(jù)了現(xiàn)金分紅總量的近四成。 工商銀行成為國內(nèi)歷年來現(xiàn)金分紅最多的上市公司，分紅總額高達(dá)1.6萬億元。累計股利支付率35.15%；中石油位列第二。建行、中行緊隨其后。 三大行2009年年報顯示，匯金公司作為上述分紅大鱷的大股東，分別持有工商銀行A股的35.4%、中國銀行A股的67.53%，在建設(shè)銀行持有A股0.06%、H股57.03%。計算近年來的分紅所得，匯金公司可謂受益匪淺。 煤炭行業(yè)有望出派現(xiàn)王 如果累計稅后可分配利潤超過22億元，伊泰B將向全體股東每10股派發(fā)人民幣現(xiàn)金紅利15元。若該分配方案獲得通過，將成為已經(jīng)公布的2010年度分配方案中，派現(xiàn)比例最高的方案。伊泰B股近年來在分紅派現(xiàn)上一直表現(xiàn)積極，同為煤炭開采業(yè)的其他公司近兩年的分配方案中也不乏慷慨解囊的。 從整個煤炭板塊來看，目前已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的14家煤炭上市公司全部實現(xiàn)業(yè)績增長。未分配利潤方面，有超過10家煤炭上市公司去年三季度的每股未分配利潤在2元以上，除伊泰B股外，上海能源、恒源煤電和冀中能源的每股未分配利潤都超過4元。 煤炭上市公司不僅有高派現(xiàn)的傳統(tǒng)，2010年在行業(yè)景氣的背景下，上市公司實現(xiàn)了較好的業(yè)績，又有較高的未分配利潤做后盾，年報中繼續(xù)亮出高派現(xiàn)方案值得期待。 小知識： 所謂派息率，也就是當(dāng)年派息總數(shù)/同年總盈利，這個指標(biāo)一般介于40%~60%之間，某些上市公司派發(fā)特別股息，會使這個指標(biāo)超過100%。但是在正常情況下，會認(rèn)為超過60%的派息比率會對企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展造成困難。派息比率這個指標(biāo)，反映的是上市公司愿意通過現(xiàn)金回報股東的豪爽程度。 一般派息率在30%~70%比較健康，太少說明企業(yè)盈利能力低下或盲目擴(kuò)張，或者是管理層鐵公雞一只。太多了則說明企業(yè)本身看淡公司或行業(yè)前景，都是不應(yīng)該的。2011年02月13日 00:09廣州日報
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