十大金股選秀折射的變化

　　新年伊始，投資者的心理狀態(tài)也隨著日歷翻過了一頁(yè)，大多拍拍身上的灰塵，準(zhǔn)備抖擻精神來(lái)年再戰(zhàn)。順應(yīng)需求，券商們也推出了年末選秀的結(jié)果——十大金股。雖然如同大多數(shù)娛樂選秀節(jié)目一樣，已有點(diǎn)審美疲勞了，從火熱登場(chǎng)到慢慢失去觀眾。但娛樂精神不可滅，服務(wù)到底乃是券商義不容辭的職責(zé)。

　　當(dāng)然，也漸漸有券商退出了年度的股票選秀，不再發(fā)布十大金股一類的東西，究其原因還是這些東西屢屢表現(xiàn)不佳，未給自己增色，反而掃了觀眾的興致，所以即使推出一些年度股票，也不再用十大來(lái)包裝，免得過度引起投資者注意，這前后的變化，也頗有意思，折射出不同市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)構(gòu)和投資者的心態(tài)變化。筆者相信，未來(lái)的不遠(yuǎn)年份，十大金股必將再度重磅出場(chǎng)，類似明星重返舞臺(tái)吧。

　　十大金股的兩大特征

　　我們今天談這個(gè)話題不是娛樂，而是要解決兩個(gè)問題：一是過去的這種年度薦股有何特征？二是這種特征是否能夠給我們以有價(jià)值的啟示？

　　限于篇幅，筆者直接拋出一些觀點(diǎn)，不再用推導(dǎo)式的分析過程，其中有些內(nèi)容嚴(yán)格來(lái)說不甚嚴(yán)謹(jǐn)，希望能夠引發(fā)讀者的思考。以下所用十大金股(有的并非一定是十只股票)為媒體報(bào)道的當(dāng)時(shí)比較集中的薦股，未必完全符合實(shí)際情況，有興趣的讀者可自行深究。

　　我們先來(lái)看一下最近三年的薦股記錄和這些股票在推薦年份前后的實(shí)際表現(xiàn)。

　　特征一：券商年度選股往往是前一年思路的延續(xù)，大多沒有什么真正意義上的創(chuàng)新和發(fā)掘。從近三年的數(shù)據(jù)不難看出，券商選擇的十大金股往往是前一年強(qiáng)于大市的品種，這說明研究者并沒有多少先知先覺或者領(lǐng)先市場(chǎng)的東西，而是認(rèn)為過去好的東西還會(huì)繼續(xù)好?？上н@種簡(jiǎn)單外推在短期內(nèi)也許能夠有一定的效果(畢竟正好推到頂上的概率也不大)，不過如果放在年度來(lái)看，很可能這種所謂的趨勢(shì)會(huì)發(fā)生重大變化。從上面的數(shù)據(jù)可以看到，大多年度金股在第二年未能跑贏大市。所以即使言之鑿鑿的光鮮基本面(每個(gè)年度金股都會(huì)有個(gè)不錯(cuò)的推薦理由)，投資者也不要太過于當(dāng)回事了。甚至，反向指示的意義還更大些。從博弈的角度上看，這些被廣泛推薦的金股，其實(shí)是當(dāng)前已經(jīng)被重點(diǎn)買入的個(gè)股，即使未來(lái)基本面達(dá)到了預(yù)期的變化，其股價(jià)也很難發(fā)生明顯的上升，其原因在于股票市場(chǎng)體現(xiàn)的是預(yù)期的“變化”，而不是“預(yù)期”本身。好的基本面不代表股價(jià)的上升，只有“更好”才能夠刺激股價(jià)上升，反之“不如預(yù)期”則會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。

　　特征二：大市值品種往往在十大金股總能唱主角。所以，每逢來(lái)年如果是“二八”的行情，那么十大金股往往日子相對(duì)好過。不過一旦遇到“八二”的行情，那么十大金股就會(huì)明顯的黯然失色。比如說2010年，大多數(shù)十大金股都是表現(xiàn)不佳，原因在于2010年是個(gè)小盤股活躍的市場(chǎng)特征。之所以十大金股以大市值品種為主，還在于研究員在年度薦股上考慮安全偏多，而考慮盈利潛力較少。這其實(shí)也比較好理解，因?yàn)楫吘股婕暗揭荒甑氖虑?，時(shí)間比較長(zhǎng)，大家都怕出現(xiàn)一些推薦公司的意外，如果跌幅巨大，那么顏面將十分掃地。大市值品種一般PE估值比較低一些，公司規(guī)模也比較大，出現(xiàn)業(yè)務(wù)急轉(zhuǎn)直下的可能性比較低，所以往往成為年度薦股的對(duì)象。而事實(shí)上，大市值股票的這種安全性并沒有得到事實(shí)的支持，從數(shù)據(jù)上可以看到，這類股票表現(xiàn)也可能十分不佳；而另一方面，這類品種基本沒有機(jī)會(huì)成為年度黑馬，原因同樣在于這類公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模較大，很難發(fā)生突變。同時(shí)，也在于這些品種被關(guān)注和研究得比較透徹，不太容易出現(xiàn)撿漏的機(jī)會(huì)。

　　2011年年度薦股的啟發(fā)

　　簡(jiǎn)單總結(jié)之后，我們來(lái)看一下券商對(duì)2011年的年度薦股情況：

　　首先，我們可以發(fā)現(xiàn)，特征沒有什么變化，2010年的這些被推薦的品種，基本還是在去年表現(xiàn)超越大市的東西。這就說明研究員在品種發(fā)掘上依然沒有真正的新意和前瞻性，投資的思路就是當(dāng)下被廣泛提及的新興產(chǎn)業(yè)，這種狀況我認(rèn)為值得擔(dān)憂，這種延續(xù)性的思維非?？赡墚a(chǎn)生的結(jié)果就是，這些品種不太會(huì)在明年領(lǐng)先大市，充其量是同步大市而已，我相信其中也就大約不到五分之一會(huì)跑贏大市。

　　那么，考慮到比價(jià)關(guān)系和聯(lián)動(dòng)關(guān)系，我們是否可以猜測(cè)，明年總體這些新興產(chǎn)業(yè)的股票并不會(huì)有靚麗表現(xiàn)？進(jìn)一步地推論，明年是否是個(gè)“二八”行情的年景呢？另外，我們很容易發(fā)現(xiàn)，往年以大市值股票為主的特征發(fā)生了顯著的變化，這可以說十分罕見。那是不是我上面說的安全第一不再是研究員們考慮的因素了呢？對(duì)于安全的追求，其實(shí)是刻骨銘心的，不可能被放棄。之所以轉(zhuǎn)向小市值風(fēng)格，還是在于特征一在做怪。2010年大小市值品種冰火兩重天的市場(chǎng)表現(xiàn)，使得研究者對(duì)于大市值品種可以說是徹底失去了信心，這依然是一個(gè)慣性思維的過程，當(dāng)然它被包裝上了基本面發(fā)掘的外衣，也就是所謂的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。這種強(qiáng)烈地向市場(chǎng)屈服的傾向，使得研究員們甚至對(duì)小市值品種的PE估值視而不見，其實(shí)許多被推薦品種的估值，換在半年前或一年前都是研究者根本無(wú)法接受的，可現(xiàn)在卻習(xí)以為常，我想這不是一個(gè)好的現(xiàn)象。這種慣性思維運(yùn)氣不太可能差到正好推在頂點(diǎn)，不過我想期待出色的表現(xiàn)卻也已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)。

　　聰明的投資者是否可以準(zhǔn)備再度布局大市值的周期性品種，有色、鋼鐵、金融、地產(chǎn)板塊作為年度選股的話，我看輸面有限，贏面很大。