路透香港/新加坡12月9日電---中國決定在上海期貨交易所試點(diǎn)開展期貨保稅交割業(yè)務(wù),此舉料將強(qiáng)化上期所各品種與國外市場的聯(lián)動.

由于流動更為自由,預(yù)計在上期所與倫敦金屬交易所(LME)等海外交易所之間的套利交易將變得更容易.

不過上期所目前正在徵求中國證監(jiān)會對計劃細(xì)節(jié)的批準(zhǔn),這意味著投資者還要等上一段時間.

上海期貨交易所是中國五大期貨交易所之一,其交易的主要期貨品種包括銅、鋁、鋅、黃金、天膠、燃料油、螺紋、線材等.

期銅預(yù)計將是受此次試點(diǎn)影響最大的品種,因其是流行的套利交易品種.中國是全球主要的銅進(jìn)口國和消費(fèi)國.

以下為有關(guān)此次試點(diǎn)計劃的問答:

**財政部宣布允許保稅交割對投資者的意義**

聲明稱,將允許投資者使用儲存在上期所選擇的保稅倉庫內(nèi)、未繳納17%增值稅的進(jìn)口銅,來對滬銅空頭期約進(jìn)行交割.

此舉將提高投資者在交割方面的靈活性.

當(dāng)中國的價格低于包含增值稅在內(nèi)的進(jìn)口成本時,作空的投資者可使用保稅庫存.這樣可以在市場緊張時加快進(jìn)口.

而作多的投資者作保稅交割後,可將期貨實(shí)物引入國內(nèi)市場;或者進(jìn)行再出口,省掉了稅務(wù)環(huán)節(jié).

**保稅交割對價格和貿(mào)易量的影響何在?**

對價格和貿(mào)易量的影響可能很小.提高交割點(diǎn)的有效性,或能幫助降低中國市場的緊張程度.

比如說銅,在上期所倉庫注冊的銅大約有117,000噸,而在保稅倉儲存的有200,000-300,000噸.若允許保稅交割,市面上銅的可用供給會立刻增長一倍甚至兩倍.

這意味著逆價差階段縮短,并可以讓中國與世界市場更有效合作,從而限制套利窗口的規(guī)模和持續(xù)時長.

但這也可能導(dǎo)致所謂的"反向套利"變得更容易操作.所謂反向套利,是指賣出LME而買入上期所品種.

上海一位交易員說,"上期所希望改善流動性.他們正試圖利用保稅倉的新資源.但不要忘了保稅實(shí)物的存在是有原因的,是充當(dāng)貿(mào)易商的日常儲備."

"不到萬不得已,他們不愿意用保稅庫存對交易所進(jìn)行交割.上期所正在制定規(guī)則.我們一旦了解到如何運(yùn)作,就會決定如何使用這套規(guī)則."

南華期貨一位交易員認(rèn)為,如果允許保稅交割的實(shí)物再出口,那麼兩個方向的套利交易都會浮現(xiàn),即作空上期所作多LME,或者反過來.

但是LME和上期所的價格差距將會縮窄,二者價格波動的相互影響也會比以前更大.

**中國此舉初衷為何?**

中國政府計劃將上海打造成為國際化物流與金融中心,同時上海海關(guān)的目標(biāo)是年底前令洋山成為首個支持期貨交割的保稅區(qū).

南華期貨研究所所長朱斌表示,上期所旨在成為國際化交易所,而保稅交割獲或有助于提高該交易所的套利交易和交易量.

業(yè)界一位消息人士說,"允許保稅交割,實(shí)物進(jìn)出就更加容易."

上期所過去數(shù)年一直在尋求允許外資參與交易,但進(jìn)展寥寥,因政府對外資進(jìn)入設(shè)限.保稅交割或可在促進(jìn)國際參與方面更進(jìn)一步.

**誰是最大贏家?**

擁有國際網(wǎng)絡(luò),并在華設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)(WOFE)的外國公司料受益.WOFE可在上期所作交易,他們能力強(qiáng)大,可調(diào)集國際市場上的銅運(yùn)往上海保稅倉,也可重新運(yùn)出中國.

這樣一來,便能鼓勵更多國際貿(mào)易公司和投資銀行來華開設(shè)WOFE.

**市場是否就此向西方投資者敞開大門?**

否.上期所只允許當(dāng)?shù)刈缘墓?包括WOFE在內(nèi))來作交易并進(jìn)入中國利潤豐厚的套利交易.

**方案具體如何運(yùn)作?**

具體細(xì)節(jié)尚待公布.中國交易員和分析師們認(rèn)為,上期所或公布兩項(xiàng)結(jié)算價--其中一項(xiàng)為包含增值稅的正常交割價,另一項(xiàng)為保稅交割價.投資者結(jié)算時可二選一.

保稅交割物的接受人可在繳納增值稅後,將進(jìn)口實(shí)物投向國內(nèi)市場,抑或跳過增值稅環(huán)節(jié),直接重新出口.

**何時啟動交割?**

上期所計劃在12月底前開始交割,但業(yè)界消息人士稱,具體細(xì)節(jié)明確以前他們不愿參與任何方案.這恐怕需花上數(shù)月時間.

即便很快掃清了監(jiān)管障礙和繁文縟節(jié),但交易商仍認(rèn)為要等到2011年第一季開始了好久之後,投資者才能使用這項(xiàng)新的政策工具.

**誰繳納增值稅,何時繳納?**

交割方將以人民幣形式繳納增值稅.繳納期限由上期所確定.(完)

--編譯 王洋/艾茂林;審校 隋芬/龔芳