普藥產(chǎn)銷兩旺

　　從今年醫(yī)藥上市公司一季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，基礎(chǔ)普藥，尤其是抗生素企業(yè)的業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期。影響一季度普藥產(chǎn)銷兩旺的長(zhǎng)期因素，是來(lái)自基層藥品市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。近年來(lái)，醫(yī)保覆蓋面逐年擴(kuò)大、醫(yī)保支付水平逐步提高，基層用藥需求快速增長(zhǎng)，這也是未來(lái)長(zhǎng)期趨勢(shì)。而基本用藥公司，銷售規(guī)模、市場(chǎng)占有率、品牌為考量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)的三大因素，看好抗生素領(lǐng)域的哈藥股份(600664,股吧)、白云山，以及大輸液領(lǐng)域的雙鶴藥業(yè)(600062,股吧)。

　　與此同時(shí)，雖然在基層醫(yī)療市場(chǎng)基礎(chǔ)普藥占比較大，但在城市的大型醫(yī)院主要是高端?？朴盟幍奶煜拢舅幬镎急群苄?。根本原因是高端?？扑幍男枨髣傂?，以及醫(yī)院可從價(jià)格昂貴的高端?？朴盟幧腺嵢≥^高的藥品加成。因此，基于需求剛性，可長(zhǎng)期看好這類企業(yè)。而高端專科藥公司以研發(fā)、專業(yè)化銷售為核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)這些因素，看好恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038,股吧)、麗珠集團(tuán)(000513,股吧)、健康元(600380,股吧)、華東醫(yī)藥(000963,股吧)、長(zhǎng)春高新(000661,股吧)、恩華藥業(yè)(002262,股吧)。

　　看好中藥龍頭企業(yè)

　　中藥按照制劑工藝可粗略分為傳統(tǒng)中藥和現(xiàn)代中藥?，F(xiàn)代中藥在抗腫瘤和心血管領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。另外中藥在疑難雜癥如SARS和甲型H1N1甲型H1N1流感中都發(fā)揮著重要作用。

　　中藥注射劑在腫瘤藥中仍占據(jù)重要地位，且中西醫(yī)結(jié)合方法治療腫瘤在臨床上越發(fā)普遍。南方所數(shù)據(jù)顯示，2009年經(jīng)歷了風(fēng)雨后的中藥注射劑在腫瘤藥中仍占據(jù)重要地位。上市公司中麗珠集團(tuán)和益佰制藥(600594,股吧)的參芪扶正注射液、艾迪注射液增速分別高達(dá)30%和46%。原因是市場(chǎng)規(guī)范過(guò)程中，淘汰了大量以低價(jià)、產(chǎn)品質(zhì)量無(wú)充分保證的中藥注射劑，而優(yōu)質(zhì)的中藥注射劑更發(fā)揮出優(yōu)勢(shì)。此外，中藥在心血管領(lǐng)域廣泛運(yùn)用，排名前10位的中成藥在心血管領(lǐng)域用藥占比逐年提高，2009年達(dá)31.19%，比2007年提高了7%。

　　重要領(lǐng)域中重點(diǎn)看好：處于快速增長(zhǎng)的中藥飲片行業(yè)的龍頭企業(yè)康美藥業(yè)(600518,股吧)；傳統(tǒng)中藥有巨大品牌價(jià)值的同仁堂(600085,股吧)、馬應(yīng)龍(600993,股吧)；現(xiàn)代中藥產(chǎn)品定位在心血管、腫瘤治療領(lǐng)域的天士力(600535,股吧)、益佰制藥、金陵藥業(yè)(000919,股吧)；以及品牌OTC 企業(yè)華潤(rùn)三九(000999,股吧)、江中藥業(yè)(600750,股吧)、仁和藥業(yè)(000650,股吧)。

　　醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)盈利提升

　　由于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)要求規(guī)?；l(fā)展，隨著行業(yè)毛利率的不斷降低，只有現(xiàn)金充裕，規(guī)模大的龍頭企業(yè)才能夠生存。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，中國(guó)前3大醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)份額將從現(xiàn)在的20%提高到2020年的70%。

　　從2002-2008年我國(guó)醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)前幾大企業(yè)的市場(chǎng)份額看，我國(guó)的醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的集中度正在穩(wěn)步提高。而且，龍頭企業(yè)的盈利能力都比行業(yè)平均水平高。2008年，醫(yī)藥商業(yè)銷售額前20名企業(yè)占全國(guó)醫(yī)藥商業(yè)銷售額的比例達(dá)到43％，利潤(rùn)總額占比達(dá)到63％；平均利潤(rùn)率為1.58％，高于行業(yè)平均1.18％的利潤(rùn)率水平。

　　2009年，許多醫(yī)藥商業(yè)上市公司都在通過(guò)不斷的并購(gòu)來(lái)迅速擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)自己在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)是商業(yè)企業(yè)的集中度進(jìn)一步提高，形成幾家大的區(qū)域流通企業(yè)龍頭，因而看好一致藥業(yè)(000028,股吧)、上海醫(yī)藥(600849,股吧)、華東醫(yī)藥、國(guó)藥股份(600511,股吧)，而南京醫(yī)藥(600713,股吧)具有比較好的并購(gòu)價(jià)值。

　　特色原料藥企業(yè)迎來(lái)機(jī)會(huì)

　　我國(guó)的特色原料藥行業(yè)目前面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大機(jī)遇。形成的原因有兩方面：一是國(guó)際醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大趨勢(shì)，也就是外部環(huán)境需求決定；另一方面是我國(guó)的制藥企業(yè)目前在軟硬件條件上達(dá)到國(guó)外制藥企業(yè)的要求，已具備了轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的條件。

　　國(guó)內(nèi)部分優(yōu)秀的特色原料藥企業(yè)已為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移做好了準(zhǔn)備。承接轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的條件主要分為軟件和硬件兩塊：軟件方面，主要是相關(guān)產(chǎn)品通過(guò)美國(guó)和歐盟的認(rèn)證。國(guó)內(nèi)特色原料藥龍頭企業(yè)海正藥業(yè)(600267,股吧)、華海藥業(yè)(600521,股吧)和海翔藥業(yè)(002099,股吧)已經(jīng)取得相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)品的海外認(rèn)證，使得可以承接轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的品種可選擇范圍加大。更為重要的是，企業(yè)積累了相關(guān)認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)后，對(duì)于客戶轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的品種能夠快速反應(yīng)，快速獲得相關(guān)機(jī)構(gòu)的認(rèn)證。硬件方面，目前上述三家公司原料藥生產(chǎn)線基本通過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)的認(rèn)證，且華海、海正正在建設(shè)符合歐盟和美國(guó)FDA標(biāo)準(zhǔn)的制劑生產(chǎn)線，未來(lái)承接轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的能力將大幅加強(qiáng)。

　　隨著相關(guān)公司軟硬件能力的進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)承接轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的項(xiàng)目將越來(lái)越多，規(guī)模也會(huì)越來(lái)越大；同時(shí)，國(guó)內(nèi)特色原料藥企業(yè)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)向制劑出口延伸，其業(yè)績(jī)將可能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)?？春锰厣纤廄堫^企業(yè)海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、以及海翔藥業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

　　醫(yī)院產(chǎn)業(yè)揚(yáng)帆起航

　　我國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)正處在一場(chǎng)深刻變革的前夜。作為醫(yī)療市場(chǎng)主體的醫(yī)院產(chǎn)業(yè)正在高速增長(zhǎng)，平均每所醫(yī)院的收入從2002年的3715萬(wàn)元提高到了2008年的9283萬(wàn)元，年增速達(dá)到了20%以上。但因國(guó)家對(duì)新設(shè)立醫(yī)院持謹(jǐn)慎態(tài)度，造成我國(guó)的醫(yī)院市場(chǎng)仍缺乏活力，使得目前醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)目增長(zhǎng)并不多。因此，這個(gè)潛力巨大的市場(chǎng)將為A股相關(guān)的醫(yī)藥企業(yè)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。除了受益于國(guó)家鼓勵(lì)公立醫(yī)院改制，堅(jiān)決進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)的西南合成(000788,股吧)，以及?？七B鎖醫(yī)院的龍頭企業(yè)愛(ài)爾眼科(300015,股吧)和通策醫(yī)療(600763,股吧)以外，一些擁有醫(yī)院資產(chǎn)的上市公司也值得關(guān)注，如：金陵藥業(yè)、康美藥業(yè)、馬應(yīng)龍等。