核心提示：解禁潮沒有成為市場上沖的阻力，11月首個交易日滬指暴漲75點；當(dāng)日交易的132家創(chuàng)業(yè)板公司130家收紅。
11月1日，除寶德股份（300023.SH）承諾36個月內(nèi)股東不減持外，首批27家創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)股東限售股解禁市值約達320億元，相當(dāng)于27家公司的全部流通市值。
5日，上市滿3年的中國石油（601857.SH）控股股東中國石油集團和社?；鹄硎聲钟械膰泄煞萁饨?.8萬億元市值令11月限售股解禁市值突破2萬億元大關(guān)。
據(jù)西南證券統(tǒng)計，11月限售股解禁市值約21123.24億元，其中股改限售股解禁市值約461.25億元，首發(fā)、增發(fā)配售和定向增發(fā)等解禁市值約20661.99億元，“2萬多億元的解禁市值占已流通A股市值總額的一成多，如此高額的單月解禁市值不僅空前，恐怕也絕后。”
不過，解禁潮似乎沒有成為市場上沖的阻力，11月首個交易日滬指暴漲75點，收于3054點；當(dāng)日交易的132家創(chuàng)業(yè)板公司130家收紅。
創(chuàng)業(yè)板解禁潮來臨
盡管發(fā)行市盈率高企和二級市場高估并存，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在解禁日到來前的9個交易日上漲14.75%。
27家解禁公司中亦不乏放量拉升者，華測檢測（300012.SZ）、南風(fēng)股份（300004.SZ）、硅寶股份（300019.SZ）、銀江股份（300020.SZ）漲幅均超過30%，業(yè)績接連下滑的網(wǎng)宿科技（300017.SZ）也從15元漲至20元。
與“巨無霸”中國石油高達1.8億解禁市值性質(zhì)不同的是，27家首批創(chuàng)業(yè)板公司解禁的股份主要由創(chuàng)投公司、高管及其他非控股股東持有，且持股成本相對低廉。西南證券研究員張剛認(rèn)為，“存在減持的可能性”。
值得一提的是，金亞科技（300028.SZ）、華測檢測、探路者（300005.SZ）、立思辰（300010.SZ）和網(wǎng)宿科技等公司，今年上半年均出現(xiàn)過高管辭職。
根據(jù)創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)定，公司董事、監(jiān)事和高管持有股份“自公司首發(fā)上市之日12個月內(nèi)和上市公司高管在離任后6個月內(nèi)處于禁售期”，市場擔(dān)憂辭職或為減持做準(zhǔn)備。
據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來有37家創(chuàng)業(yè)板高管離職，其中21家離職高管持有股份，總市值約50億元；11月1日解禁市值約2.7億元。
據(jù)西南證券統(tǒng)計，27家公司中，樂普醫(yī)療（300003.SZ）以高達90億元的解禁市值排名第一，緊隨其后的是華誼兄弟（300027.SZ）和機器人（300024.SZ）；安科生物（300009.SZ）則因面臨多達110名股東的減持，套現(xiàn)壓力較大。
不過，首批27家公司約320億元解禁市值中，公司高管（除董事長）解禁規(guī)模達170億元。
按照招股書承諾，滿12個月后的首次減持不得超過25%，因此實際解禁規(guī)模僅約43億元。這意味著首批27家公司的解禁規(guī)模實際只有近200億元。
華泰聯(lián)合測算認(rèn)為，從“小非”的解禁減持歷史看，減持占解禁比例平均為63.7%，這意味著首批27家公司面臨的減持規(guī)模將在127億元左右。
其余100多家創(chuàng)業(yè)板公司的減持高峰，將分別在明年1月、4月、8月和9月出現(xiàn)，解禁規(guī)模均超過100億元。
即便如此，創(chuàng)業(yè)板高估值依然是小非解禁后減持意愿高的重要原因。從市盈率估值看，創(chuàng)業(yè)板66倍遠高于中小板46倍和滬深300的17倍；而從市凈率估值，創(chuàng)業(yè)板11.4倍也遠高于中小板的7.9倍和滬深300的2.9倍。
2萬億元解禁不可怕
創(chuàng)業(yè)板之外，11月份A股面臨中國石油高達1.8萬億元的解禁沖擊，第四季度解禁市值3.2萬億元創(chuàng)歷史新高。
但興業(yè)證券策略研究員聶清廉認(rèn)為，“不能簡單以解禁規(guī)模衡量解禁壓力，應(yīng)正確考慮大股東的因素”。畢竟，從歷史數(shù)據(jù)看，大股東減持家次雖然不少，但平均減持規(guī)模并沒有顯著高于其他股東，且遠低于其解禁規(guī)模。
以中國石油為例，持股比例雖高達86.2%，但從歷史看，國資委減持央企的案例并不多見，且減持規(guī)模也有嚴(yán)格限制，面臨的無非是社?；鸪钟械?億股。
興業(yè)證券認(rèn)為，如果剔除大股東持股，四季度解禁市值僅3540億元，11月和12月分別為1540億元和890億元。
11月面臨的大約1540億元有效解禁市值中，創(chuàng)業(yè)板為300億元，中小板約占600億元，主要來自于洋河股份。
該股去年11月6日上市以來，股價屢創(chuàng)新高，截至11月1日，累計漲幅達143%，超過500億元的解禁市值將給其股價帶來不小壓力。
興業(yè)證券剔除大股東減持因素后，主板570億元的解禁市值為年度新低。
因飛亞達A（000026.SZ）大股東承諾的調(diào)整后最低套現(xiàn)價遠高于現(xiàn)價，該股暫無套現(xiàn)壓力。但許繼電氣（000400.SZ）、新華光（600184.SH）和博匯紙業(yè)（600966.SH）承諾后的最低套現(xiàn)價格遠低于目前二級市場價格，因此不再具有約束力。
一般來說，解禁股持有者的減持意愿來自以下幾方面。
首先，低成本持有者在首發(fā)上市滿1年后有拋售欲望，如創(chuàng)業(yè)板27家公司中參股的創(chuàng)投公司和高管.其次，今年業(yè)績不佳的解禁股持有者，如黔源電力（002039.SZ）和江西水泥（000789.SZ）半年報均報虧，前者三季報扭虧，但后者繼續(xù)虧損；華泰股份（600308.SH）和正和股份（600759.SH）半年業(yè)績下滑50%以上，三季報下滑的南國置業(yè)（002305.SZ）和宜華地產(chǎn)（000150.SZ）等。
再次，估值較高的解禁股持有者，創(chuàng)業(yè)板整體高達66倍的市盈率是其減持的重要推動力，其他諸如市盈率在100以上的新華光和寶光股份（600379.SH）等。