機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：市場(chǎng)波動(dòng)加劇基金做好兩手準(zhǔn)備

書屋信步 2010-09-17

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	□ 信息來(lái)源：上海證券報(bào) 2010-09-17 唐薇薇



	市場(chǎng)波動(dòng)加劇基金做好兩手準(zhǔn)備昨日大盤再度跳水，一路下探，險(xiǎn)些跌破2600點(diǎn)，盤面一片愁云慘霧。面對(duì)波動(dòng)和不確定性加劇的市場(chǎng)，不少基金公司表示，后市更傾向于選擇靈活的投資策略，做好兩手準(zhǔn)備。長(zhǎng)城基金指出，在當(dāng)前的震蕩市場(chǎng)里，結(jié)構(gòu)分化會(huì)比較明顯，結(jié)構(gòu)性行情會(huì)延續(xù)。在沒(méi)有政策進(jìn)一步緊縮的前提下，四季度市場(chǎng)將會(huì)主要呈現(xiàn)震蕩格局，結(jié)構(gòu)分化會(huì)再度加大。一方面，大盤的穩(wěn)步提升需要經(jīng)濟(jì)的環(huán)比改善、政策預(yù)期明朗和流動(dòng)性支撐，這需要時(shí)間去驗(yàn)證；另一方面，大盤藍(lán)籌股長(zhǎng)期低迷，估值低于歷史均值，而結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的政策也會(huì)支撐相關(guān)行業(yè)，這就使得大盤下行的空間有限。因此，長(zhǎng)城基金提出四季度的投資策略應(yīng)該是階段性和隨機(jī)應(yīng)變的，因?yàn)樗募径鹊氖袌?chǎng)可能面臨更大的不確定性和波動(dòng)。一方面，短期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板、中小板估值高企，并且未來(lái)面臨較大的解禁壓力；在經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑的背景下，其盈利可能進(jìn)一步低于預(yù)期，這就使得這些股票的風(fēng)險(xiǎn)加大。相對(duì)而言，低估值的大盤藍(lán)籌有望再度階段性走強(qiáng)，這就使得短期的策略是低估值、穩(wěn)定增長(zhǎng)的偏價(jià)值投資策略。另一方面，一旦市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)，結(jié)構(gòu)估值泡沫有所釋放，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的迫切性會(huì)使得成長(zhǎng)性股票再次受到市場(chǎng)青睞，因此這個(gè)階段的投資策略就是偏成長(zhǎng)型。新華優(yōu)選分紅基金經(jīng)理曹名長(zhǎng)則認(rèn)為，中短期來(lái)看，A股市場(chǎng)存在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的復(fù)雜性。首先，相對(duì)緊縮的政策可能在下半年出現(xiàn)一些新的變化；其次，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)可能在三季度后逐步觸底；另外，政策和經(jīng)濟(jì)方面的變化會(huì)導(dǎo)致資金面發(fā)生變化，向相對(duì)寬松的方向發(fā)展，因此需要關(guān)注市場(chǎng)可能的反彈甚至反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。未來(lái)一段時(shí)間的投資機(jī)會(huì)可能體現(xiàn)在兩方面，一是以金融為代表的藍(lán)籌股由于上半年跌幅較大，估值處于歷史底部，加上長(zhǎng)期基本面的支撐，具備大幅向上修正要求；二是估值不高的穩(wěn)定增長(zhǎng)消費(fèi)品及成長(zhǎng)股，在成長(zhǎng)性有保證的前提下，仍有上升空間。未來(lái)比較看好銀行、保險(xiǎn)、煤炭、機(jī)械、家電、交運(yùn)設(shè)備、食品飲料、信息服務(wù)和信息設(shè)備等行業(yè)，同時(shí)也積極關(guān)注醫(yī)藥、電子、零售、建材等行業(yè)的機(jī)會(huì)以及地產(chǎn)的超跌機(jī)會(huì)。長(zhǎng)盛積極配置基金經(jīng)理蔡賓表示，下半年傳統(tǒng)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)都是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。政府已經(jīng)深刻意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式，陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)新興產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，力爭(zhēng)把社會(huì)更多資源從房地產(chǎn)、高能耗產(chǎn)業(yè)等轉(zhuǎn)移到新技術(shù)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)上來(lái)，這些產(chǎn)業(yè)在細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)空間廣闊，其中尤以一些相關(guān)的中小板企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)最具代表性，并且它們?cè)谫Y本市場(chǎng)的表現(xiàn)引人注目；另一方面，在傳統(tǒng)行業(yè)，如果階段性出現(xiàn)錯(cuò)殺，那么仍然存在超跌反彈、估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。可以說(shuō)，這兩個(gè)方面都是在下半年重點(diǎn)關(guān)注的投資機(jī)會(huì)。

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