市場正在下跌，市場正在下跌！ 股票被套

　　這緊急警告聲是來自一種深奧的隨勢操作指標的信奉者，他們所信奉的，便是所謂的興登堡兇兆。他們說，在預測即將發(fā)生的崩盤行情時，這是一個高度可靠的指標。

　　不過，我可沒有他們那么確定。

　　事實上，就我對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和分析，我覺得，使用興登堡兇兆來預測市場崩盤的做法簡直完全可以得搞笑奧斯卡獎了。

　　在興登堡兇兆指標背后，其核心理念便是，無論何時，只要紐約證券交易所同時出現(xiàn)大量的近五十二周新高和近五十二周新低，市場就前途堪憂了——當然，如果你最近兩周閱讀過若干的投資博客，對此你應該已經(jīng)有所了解，因為這話題現(xiàn)在已經(jīng)是街談巷議了。

　　這一指標的名稱是得自于1937年墜毀爆炸的德國飛艇，而指標本身的存在也已經(jīng)頗有些年頭了，其創(chuàng)造者是米耶卡(Jim Miekka)，他現(xiàn)在還編輯著一份叫做Sudbury Bull & Bear Report的投資通訊。至于為這一指標命名的，則是甘美奇(Kennedy Gammage)，后者曾經(jīng)編輯過一份叫做Richland Report的投資通訊。

　　不過，如果我們繼續(xù)追根溯源，研究興登堡兇兆的家譜，我們會發(fā)現(xiàn)，它實際上是另外一個指標的直系后裔。這一指標叫做高低點邏輯指數(shù)(High Low Logic Index)，是Fosbacks Fund Forecaster的編輯福斯貝克(Norman Fosback)于1970年代發(fā)明的。

　　在其經(jīng)典著作《股市邏輯》(Stock Market Logic)當中，福斯貝克解釋了為什么大量新高和大量新低同時出現(xiàn)會成為一個看跌的信號：“在正常狀況之下，我們很自然會看到大量股票創(chuàng)下新高，或者是大量股票創(chuàng)下新低，但是兩者同時出現(xiàn)就不正常了……(當兩者同時出現(xiàn)，)這便意味著市場已經(jīng)進入一段極度分歧的時期……這種分歧和對立對于股票價格未來的進一步上漲是有害無益的。”

　　聽起來確實很可怕。

　　不過，若是我們仔細研究一番，就會發(fā)現(xiàn)，本月早些時候觸發(fā)的興登堡兇兆其實根本就沒有什么可怕的。

　　首先，究竟要有多少股票達到新高、多少股票達到新低才足以觸發(fā)看跌信號，這一點原本就存在問題。在福斯貝克的經(jīng)典著作當中，他對這一問題的界定是，創(chuàng)下五十二周新高和新低的股票合計起來至少要達到紐約證交所全部股票的5%才行。根據(jù)他的歷史研究，他發(fā)現(xiàn)，這樣的情況是極為罕見的，而一旦出現(xiàn)，確實是極端看跌的。

　　然而，興登堡兇兆指標卻有所不同，設置的門檻要低得多，只要求這些股票的總規(guī)模達到紐約證交所全部股票的2.5%就可以了。在本周早些時候接受采訪時，福斯貝克對筆者表示，這過低的門檻實在不足以支撐看跌的結論。

　　事實上，福斯貝克明確表示，根據(jù)他對歷史數(shù)據(jù)的研究，現(xiàn)在的新高/新低情況完完全全是處于“中立”的區(qū)間。更有說服力的事實是，結合其他的一系列指標的現(xiàn)狀來考慮，福斯貝克目前實際上是看漲的立場。

　　更進一步，即便是這業(yè)已降低的2.5%的門檻，市場是否真的已經(jīng)跨越都值得懷疑。問題的關鍵是，紐約證交所目前的掛牌證券數(shù)量眾多，而很多背后其實都不是一家運營公司。

　　機構投資研究公司Ned Davis Research提供的數(shù)據(jù)顯示，如果分析者將視線聚焦在普通股的范疇之內(nèi)，則興登堡兇兆其實根本就沒有發(fā)生。比如，在8月12日，即很多人認為興登堡兇兆觸發(fā)的那一天，在紐約證交所只有0.4%的普通股達到了近五十二周新高。

　　必須明確的是，很多興登堡兇兆的信奉者也承認，2.5%的門檻過低，導致經(jīng)常會出現(xiàn)錯誤的信號。有鑒于此，他們總是堅持稱，這些新高新低數(shù)據(jù)必須和其他一些指標結合起來進行解讀，這樣就可以將信號的錯誤率降到最低。這些其他的指標包括，紐約證交所的近十周移動平均線必須是上漲的，而所謂麥克連指標(McClellan Oscillator，一個市場廣度指標)必須是負數(shù)。

　　不過，福斯貝克對此依然懷疑。他對筆者表示，這種將若干指標強拉到一起的拙劣修補其實全無邏輯可言，只是為了精確而精確而已。

　　資深投資專家羅素(Richard Russell)也是不以為然的態(tài)度。這位Dow Theory Letters的編輯原本就是看跌的立場，從這一角度說來，似乎他是比較容易接受興登堡兇兆的。

　　然而，當近期眾多的投資顧問都在談論興登堡兇兆時，羅素卻寫道：“當太多的廚師都來做一道湯的時候，最終的結果只能是一團糟。從這個角度思考，我個人非常懷疑興登堡兇兆這一次是否真的有效。”