新能源：資本市場慘淡 難掩產(chǎn)業(yè)發(fā)展旺象
投資要點：
行業(yè)事件：
近期，證券市場一片慘淡景象，新能源板塊整體月跌幅超過12%，跑輸滬深300指數(shù)近6個百分點，然而這一切都卻掩蓋不住實體領(lǐng)域中新能源投資建設(shè)的旺盛景氣；以風(fēng)電為例，2010年1-5月期間，全國發(fā)電量達(dá)到1.63萬億KWH，同比增長21.4%，其中火電1.37萬億KWH，同比增長25%，核電與風(fēng)電達(dá)到283億KWH和209億KWH，同比增幅達(dá)3.6%和101.5%，并網(wǎng)風(fēng)電比例明顯提升，自09年底的0.75%上升至1.76%，體現(xiàn)為風(fēng)電并網(wǎng)率與發(fā)電利用小時數(shù)的同步提升，這得益于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)日趨成熟與國網(wǎng)對風(fēng)電并網(wǎng)吸納與認(rèn)可程度的上升；風(fēng)電產(chǎn)業(yè)己進(jìn)入健康發(fā)展的快車道；下半年，可預(yù)期的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)政策有智能電網(wǎng)接入技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、國家與行業(yè)并網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的出臺，預(yù)示著風(fēng)電行業(yè)走過喧囂后的理性回歸，我們判斷下半年在大盤震蕩尋底過程中，風(fēng)電設(shè)備板塊將迎來一波估值回歸的趨勢性行情。近日在光伏企業(yè)的調(diào)研更是鼓舞人心，除歐元兌人民幣貶值的不確定性因素影響之外，海外市場中包括歐盟和美國光伏裝機(jī)需求日益旺盛，諸如LDK、億晶光電等企業(yè)訂單己排至明年，今年甚至出現(xiàn)了淡季不淡的景象，似乎全球經(jīng)濟(jì)再平衡過程中光伏這一全球范圍內(nèi)的新興能源產(chǎn)業(yè)都持續(xù)走在穩(wěn)定成長的康莊大道上；國內(nèi)光伏市場己有啟動跡象，光伏發(fā)電、光熱發(fā)電技術(shù)之爭、光伏電價標(biāo)準(zhǔn)年內(nèi)出臺的預(yù)期均昭示著市場躁熱之象。持續(xù)看好光伏產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，預(yù)計2010年全球光伏裝機(jī)達(dá)15GW.
中國的國家能源戰(zhàn)略和“十二五”能源發(fā)展側(cè)重點。“十二五”能源發(fā)展有四個側(cè)重點。一是節(jié)能優(yōu)先。節(jié)約能源是第一能源資源，要建立節(jié)能型的生產(chǎn)體系、節(jié)能型消費(fèi)體系、節(jié)能型管理體系，要保障基本用能，限制過度用能，鼓勵節(jié)約用能。節(jié)能優(yōu)先要貫徹到不同的領(lǐng)域，主要是建筑節(jié)能和交通節(jié)能。第二，要大力實施能源科技自主創(chuàng)新。第三，促進(jìn)煤炭的綠色生產(chǎn)和清潔利用。最后，低碳化是“十二五”能源發(fā)展的重要特征。
東海證券
新能源：板塊階段性行情關(guān)注聚光投資核電
投資要點：
包括新興能源在內(nèi)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃，將在下半年給板塊帶來階段性投資機(jī)會。預(yù)計新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃將在8月以后率先推出草案，而相應(yīng)的太陽能、風(fēng)能行業(yè)指導(dǎo)細(xì)則也將公布。屆時受十二五規(guī)劃和行業(yè)政策的直接驅(qū)動，板塊階段性行情將會到來。而節(jié)能、減排、環(huán)保政策的進(jìn)一步收緊，也將提升傳統(tǒng)能源和工業(yè)體系的資源、環(huán)境成本，這也對新興能源帶來間接的利好作用。
光伏上網(wǎng)電價暫不推出，將延后內(nèi)需爆發(fā)，建議關(guān)注CPV/CSP等技術(shù)熱點。短期光伏電站建設(shè)仍將以示范項目招標(biāo)的方式推進(jìn)，國內(nèi)市場的啟動將推遲至2~3年后。今年全球光伏組件需求量高漲，然而歐元匯率波動造成的價格下跌對企業(yè)盈利能力影響較大，我們更看好對光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行配套的企業(yè)的業(yè)績提升。此外，我們看好第三代的聚光發(fā)電技術(shù)，包括CPV和CSP，認(rèn)為相關(guān)公司下半年將經(jīng)歷價值重估過程，潛力巨大。
風(fēng)電基數(shù)過大，后續(xù)增長有限，主題投資機(jī)會在海上風(fēng)電。2009年，中國新增風(fēng)電裝機(jī)躍居世界第一，由于電網(wǎng)對風(fēng)電的接納能力有限，我們預(yù)計風(fēng)電裝機(jī)的黃金期已經(jīng)過去。而隨著行業(yè)準(zhǔn)入的出臺，預(yù)計國內(nèi)將保留十家左右的風(fēng)電整機(jī)企業(yè)。海上風(fēng)電示范項目招標(biāo)已經(jīng)啟動，雖然規(guī)模難以短期與陸上風(fēng)電抗衡，但是由于符合技術(shù)和應(yīng)用的長期趨勢，將會成為投資熱點。
核電業(yè)績確定，資質(zhì)門檻提供訂單保證，建議長線關(guān)注。我們認(rèn)為核電依托于很高的利用小時數(shù)，將會成為清潔能源發(fā)電中占比最高的部分。而核電較高的資質(zhì)門檻也體現(xiàn)了相關(guān)企業(yè)的核心競爭力，在獲取訂單方面有保障。隨著核電站在建規(guī)模的擴(kuò)大，設(shè)備步入交貨期，企業(yè)業(yè)績增長確定，我們建議關(guān)注并且長期投資。
電池亂象紛呈，高估值下建議保持警覺，規(guī)避退潮風(fēng)險。隨著新能源汽車補(bǔ)貼規(guī)定的出臺，動力電池的浪潮已經(jīng)涌動，我們認(rèn)為目前鋰動力電池的技術(shù)和應(yīng)用條件都不成熟，行業(yè)估值較高，建議主題投資時注意規(guī)避退潮風(fēng)險。由于標(biāo)準(zhǔn)的缺失，動力電池產(chǎn)品良莠不齊，投資時面臨的技術(shù)風(fēng)險較大，我們依然建議關(guān)注原料和資源類的公司。
上市公司推薦。我們建議積極關(guān)注聚光概念公司，積極投資核電類公司，推薦兼具核電業(yè)務(wù)和CPV概念的萬家樂(000533)，CPV鈑金業(yè)務(wù)極具成長潛力的東山精密(002384)，具有核電水冷/通風(fēng)設(shè)備業(yè)務(wù)的空調(diào)閥門龍頭企業(yè)盾安環(huán)境(002011).
湘財證券
新能源：光伏第二批特許權(quán)項目招標(biāo)啟動
投資要點
光伏第二批特許權(quán)項目招標(biāo)啟動，規(guī)模明顯擴(kuò)大國家能源局23日公布“280兆瓦光伏并網(wǎng)發(fā)電特許權(quán)項目招標(biāo)”公告，在中西部6省對13個項目進(jìn)行公開招標(biāo)，每個項目的規(guī)模為20-30MWp，均高于去年敦煌項目10MWp的規(guī)模，合計達(dá)到280MWp。中標(biāo)情況將于8月底揭曉，國內(nèi)光伏電站的建設(shè)由此開始大規(guī)模啟動。
招標(biāo)面向各種光伏電池，國內(nèi)大廠將瓜分市場此次投標(biāo)產(chǎn)品類別不限，多晶、單晶、薄膜電池均可，轉(zhuǎn)換率要求單晶電池不能低于15%、多晶不能低于14%、薄膜不能低于6.5%。考慮到薄膜電池在價格和產(chǎn)能上均不具有太大競爭力，預(yù)計最多只能中標(biāo)一個項目。另外，由于此次大規(guī)模招標(biāo)還是以示范為主，少數(shù)廠商壟斷的情況不太可能出現(xiàn)，因此我們預(yù)計中標(biāo)情況將比較平均。
中標(biāo)電價將各不相同，基本會與去年持平近一年間，光伏電池價格呈緩慢下降趨勢，并未發(fā)生大幅變動，而且今年全球需求情況良好，廠商面臨的銷售壓力也不大，不太可能出現(xiàn)折價投標(biāo)的現(xiàn)象。因此，我們預(yù)計此次的中標(biāo)電價將基本與之前1.09-1.15元的電價持平，根據(jù)各地區(qū)的光照條件會有少量差異。
對光伏企業(yè)的業(yè)績拉動尚小，重在未來相比國內(nèi)廠商幾百兆瓦的產(chǎn)能來說，國內(nèi)單個20-30MW的項目對其業(yè)績的拉動效果不明顯，在10%以下。企業(yè)更多的是希望通過項目的示范效果，擴(kuò)大未來的國內(nèi)市場份額。2009年我國國內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量160MW，占全球的2.22%，到2015年可提升至10%以上，屆時光伏電池的出口比例有望下降到80%以下。
市場的大規(guī)模啟動，仍需上網(wǎng)電價標(biāo)準(zhǔn)確立通過示范項目招標(biāo)，有利于摸清行業(yè)的成本和合理利潤空間，并保證性能和價格的公平競爭。由于安裝基數(shù)較低，僅靠政府推動的項目，國內(nèi)市場也可在近幾年保證每年翻番的增長速度。之后當(dāng)光伏電價降低至0.8元/度時，補(bǔ)貼電價政策的出臺有望大幅拉動光伏電站運(yùn)營商和投資商的熱情，屆時國內(nèi)光伏發(fā)電的暖春才將真正到來。
建議關(guān)注將參與投標(biāo)的上市公司上市公司中，可參與投標(biāo)的公司包括天威保變(600550)、特變電工(600089)、海通集團(tuán)(600537)、南玻A(000012)、航天機(jī)電(600151)、中環(huán)股份(002129)、綜藝股份(600770)，建議關(guān)注。
湘財證券
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