在實(shí)際操作中,投資者持股周期的長短與獲利率的高低有直接的聯(lián)系。隨著股市規(guī)模的日益擴(kuò)大,股價(jià)運(yùn)行周期的延長、波段幅度的收窄,短線投資的獲利難度正日益增大,中長線投資已越來越受到投資者的關(guān)注和重視。

我們設(shè)定一年為中線投資期。中線選股之法,通常是立足于行業(yè)背景,著眼于上市公司基本面。這里,我們設(shè)想是從已知的、過往的中線牛股的共性來審視一下我們常用中線選股法是否更符合現(xiàn)有的市場運(yùn)行特色,是否更加實(shí)際和有效率,以消除通常中線選股中的習(xí)慣性誤區(qū),使我們的中線選股法更臻于完善,效率更高。

創(chuàng)新高個(gè)股特征分析

我們以2000年11月13日作為樣本分析日,選取截止11月13日為止創(chuàng)一年來新高的個(gè)股,分析它們的共同特征。在樣本分析日,統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,有38只個(gè)股創(chuàng)一年來的新高。

這38只個(gè)股,顯示出以下特征:

1、行業(yè)分布不集中,大多數(shù)為傳統(tǒng)行業(yè)。

在創(chuàng)新高的個(gè)股中,行業(yè)分布比較分散,并沒有顯示出集中的特性,其中有化工、建材、電子、商業(yè)百貨、有色金屬、冶金、機(jī)械等,如一年中漲幅最大的即升幅為216.8%的歲寶熱電是電力行業(yè)、漲幅超過100%的昌九股份和中原油氣是化工行業(yè)、漲幅達(dá)85%的新鄉(xiāng)化纖和漲幅達(dá)152%的多佳股份是紡織服裝行業(yè)、還有北人股份和岳陽恒力屬機(jī)械行業(yè)、上菱電器是家電行業(yè)、正虹飼料和禾嘉股份屬農(nóng)業(yè)。但是其中很熱門的信息通訊業(yè)等代表新經(jīng)濟(jì)的高科技股卻并不太多。

2、流通股本大多在1億股以下。

在創(chuàng)一年內(nèi)新高的38只個(gè)股中,流通股本在2億上方的僅兩家即賽格三星和石油大明,在1億至2億股區(qū)間的五家,即中原油氣、朝華科技、江西水泥、上菱電器、稀土高科。其余32只個(gè)股流通股本在1億股以下,占總數(shù)的84.21%,而流通股本不足5000萬的小盤股有11家,占到總數(shù)的28.94%。

3、一般都是在上市后一至三年內(nèi)才走出持續(xù)上升趨勢。

38只創(chuàng)新高個(gè)股的上市時(shí)間集中在1997年和1998年,上市后的時(shí)間大多有二到三年,一些早期上市公司的股票,如92年11月上市的冰箱壓縮、93年上市的外高橋和福耀玻璃、94年上市的華聯(lián)超市、北人股份、歲寶熱電、上菱電器等都成為一年來創(chuàng)新高的個(gè)股。

38只創(chuàng)新一年來新高的個(gè)股年平均升幅為89%,其中34只個(gè)股漲幅超過大盤。其中股價(jià)漲幅超過100%的12只,漲幅在50%-100%間的16只,另外六只漲幅在26%-49%之間,而同期大盤的升幅是42.66%。

5、行情啟動(dòng)前的股價(jià)比較低,一般在15元以下。

38只創(chuàng)新高的個(gè)股,行情啟動(dòng)前平均股價(jià)為10.85元,其中股價(jià)低于10元的個(gè)股達(dá)16家,占總數(shù)的42.11%,10元-15元間的個(gè)股14家,占總數(shù)的36.84%。15元以上的個(gè)股僅為8家,占總數(shù)的21.05%。如果從漲幅來看,漲幅在50%以上的個(gè)股中,僅只有大龍泉一家在行情啟動(dòng)前股價(jià)是16.22元,其余都在15元以下。

6、行情啟動(dòng)前流通市值大多在10億以下。

38只創(chuàng)新高的個(gè)股平均流通市值為7.44億,其中22家啟動(dòng)前流通市值低于7億,占總數(shù)的57.89%。流通市值在10億-20億的個(gè)股僅8家,超過20億的僅石油大明一家,占總數(shù)的2.63%。

在實(shí)際選股中,市場中常見以下幾大誤區(qū),一是熱衷于從行業(yè)的角度選股;二是在重視個(gè)股基本面分析的同時(shí),忽視對(duì)個(gè)股技術(shù)性因素的分析;三是熱衷于對(duì)新股投資價(jià)值的挖掘,缺乏對(duì)老股投資價(jià)值的再挖掘熱情。

誤區(qū)一:熱衷于從行業(yè)角度著手選股,選股重點(diǎn)放在高科技等朝陽行業(yè)的個(gè)股上。

走出誤區(qū):不要過分局限于某類高科技行業(yè)。高科技行業(yè)中的投資者已擁擠不堪,股價(jià)階段性高估的可能性較大,不妨將眼光投向傳統(tǒng)行業(yè)和與高科技行業(yè)鏈接的傳統(tǒng)行業(yè),另辟投資途徑。

機(jī)構(gòu)投資者的中線選股傾向是側(cè)重于從行業(yè)的角度入手,采取了先行業(yè)后個(gè)股的選股思路,即先確定要投資的行業(yè),然后再在所看中的行業(yè)中選取具體的個(gè)股,這就造成新興行業(yè)中擁擠了眾種的機(jī)構(gòu)投資者,而一些傳統(tǒng)行業(yè)卻少人問津。

從2000年第三季度基金的投資組合分析,剔除三只指數(shù)類基金,28只基金持有的股票市值在行業(yè)中的分布情況是:電子通訊行業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)被明顯地看好,所占比重分別為35.62%和8.65%;而汽車及配件制造和釀酒食品行業(yè)受到普遍冷落,所占比重分別為1.22%和0.81%。因此,基金重點(diǎn)投資的行業(yè)集中在一個(gè)很小的范圍內(nèi)。最突出的就是電子通訊行業(yè),由于同時(shí)被眾多基金經(jīng)理看中,該行業(yè)的個(gè)股在基金投資組合中長期占據(jù)著絕對(duì)的主導(dǎo)地位,所選的上市公司較為龐大,包括大唐電信、東方通信、東大阿派、中信國安和中興通訊等一批國內(nèi)行業(yè)巨頭。

這樣的選股思路固然科學(xué)合理,但是卻存在重大的遺憾,就是忽略了大量的其他行業(yè)中的個(gè)股機(jī)會(huì)。在基金并不看好的行業(yè)中,卻存在許多個(gè)股機(jī)會(huì),而被基金公司等機(jī)構(gòu)投資者普遍看好并集中投入的個(gè)股卻并不一定能持續(xù)上漲。畢竟眾多基金同時(shí)介入,極可能造成所看好的個(gè)股股價(jià)的階段性被高估,從而導(dǎo)致股價(jià)長時(shí)間高位整理。這雖然不影響其作為長期投資的選擇,但必然造成機(jī)會(huì)損失,同時(shí)也抬高了資金的時(shí)間成本。

從對(duì)創(chuàng)新高個(gè)股的行業(yè)分布狀態(tài)分析,我們看到中線黑馬并不一定產(chǎn)生在熱門的行業(yè)中。中線持股并不一定非要持有所謂朝陽行業(yè)的個(gè)股。從來就沒有什么夕陽行業(yè),只有可能被淘汰的夕陽技術(shù)。這種分布情況表明,哪個(gè)行業(yè)更容易產(chǎn)生中線牛股并沒有一個(gè)特別的定式。中線牛股并不是要注定產(chǎn)生于某些特定的行業(yè)中。中線牛股與行業(yè)屬性間并沒有特定的必然聯(lián)系,雖然短線熱點(diǎn)與行業(yè)景氣度的轉(zhuǎn)折與否有關(guān),但中線強(qiáng)勢股卻并不一定與行業(yè)屬性有必然的聯(lián)系。在美國,其漲勢持續(xù)一年甚至多年的中長線最牛氣的股票就有許多像可口可樂這樣的平常的傳統(tǒng)行業(yè)股。巴菲特選股時(shí),從來不把行業(yè)背景放在第一位,他最關(guān)心的是個(gè)股本身的內(nèi)在價(jià)值,從中發(fā)現(xiàn)和選取價(jià)值被市場低估的個(gè)股。在他所選取的個(gè)股中,行業(yè)分布是非常廣泛的。現(xiàn)在基金公司選股時(shí)大多數(shù)采取先行業(yè)后個(gè)股的做法,導(dǎo)致眾多基金同時(shí)看好少數(shù)幾個(gè)熱門行業(yè),同時(shí)爭持幾只個(gè)股的現(xiàn)象較為突出,從而使得這些被基金同時(shí)看好的股票的流通股大量集中在基金公司手中。從2000年基金公司第三季度末主要重倉股的分析中,我們看到,風(fēng)華高科,基金持有量高達(dá)5699.5萬股,占其流通股的30.75%,新太科技、大唐電信、中體產(chǎn)業(yè)、電廣傳媒、海虹控股、東大阿派等十六只個(gè)股的20%-30%的流通股被基金公司集中持有。再來看看這些個(gè)股的二級(jí)市場走勢,風(fēng)華高科技2000年9月12日除權(quán)后,長時(shí)間橫向整理。新太科技成交清淡,走勢平平。概括起來,這些被基金大量集中持有的個(gè)股,在基金建倉結(jié)束之后,其二級(jí)市場的走勢總體上明顯偏弱于大盤,與我們表中所列的中線牛股相距甚遠(yuǎn)。而在我們所列出的創(chuàng)近一年新高的個(gè)股,其中卻很少被基金看中并持有。

誤區(qū)二:中線選股,基本面因素比技術(shù)面因素更為重要。

走出誤區(qū):至少從當(dāng)前以及今后一至兩年內(nèi),中線選股時(shí),不能偏廢個(gè)股的技術(shù)性因素,基本面與技術(shù)面分析同等重要。中線選股在從基本面上考慮的同時(shí),還必須結(jié)合考慮所選個(gè)股的技術(shù)性因素以及當(dāng)前市場運(yùn)行的特征,如股本、流通市值、股價(jià)水平等,其中流通市值的高低尤其值得關(guān)注。

中長線選股中,基本面分析和技術(shù)面分析,孰輕孰重?有人說,基本面分析決定選取品種,技術(shù)面分析決定介入時(shí)間。這并不全面。實(shí)際上,這個(gè)問題是與證券市場發(fā)展的成熟程度有關(guān)。技術(shù)面并不是僅在決定介入時(shí)點(diǎn)時(shí)才有用,在選品種時(shí),同樣非常重要。在成熟的證券市場中,投資理性,基本面分析重于技術(shù)面分析;在新興的證券市場中,早期技術(shù)分析重于基本分析,在其逐步走向成長和成熟的過程中,基本面分析開始變得重要起來,但是還不足以像成熟市場那樣重于技術(shù)分析,只是基本面分析上升到與技術(shù)分析同等重要的程度罷了,所謂基本面分析更重于技術(shù)分析的認(rèn)識(shí)是太超前了,是超越了我國證券市場的發(fā)展階段的認(rèn)識(shí)。