http://www. 時間：2009-06-22 點擊： 9 來源：

美國次級債危機的縱深擴大再一次席卷了全球股市，近期全球股市都遭遇了較大的跌幅。鑒于較多分析家對于未來全球經(jīng)濟增長減速或衰退的悲觀預(yù)期，投資者對于未來股市發(fā)展信心大減，境內(nèi)股市雖然仍然處于流動性充沛、經(jīng)濟持續(xù)增長的良好上升階段，但受外圍股市影響以及短期獲利回吐的需要，近期也經(jīng)歷了大幅調(diào)整。不管怎樣，美國的次級債危機也是中國經(jīng)濟長期發(fā)展的間接隱患，如果美國經(jīng)濟進入衰退周期，那么中國外向型經(jīng)濟也會被迫面臨轉(zhuǎn)型。

隨著調(diào)整加劇，投資者不禁開始懷疑境內(nèi)股市是否仍然走牛？我的回答是牛市根基不變，股價回落孕育價值挖掘機遇。彼得林奇也曾經(jīng)經(jīng)歷過類似次級債的危機，而這個危機給予了他高回報的收益。這里我要介紹的是彼得林奇基金系中的頭倉品種房利美公司，而僅僅依靠這一個公司的股票，980年的收益就超出了0億美元，這也是當(dāng)時金融史上基金系只靠一個股票獲得的最大收益。而房利美公司就是我們現(xiàn)在所說的次級債類公司的前身型公司。

977年的房利美公司主要依靠以較低的利息借入資金，然后從銀行或儲貸社購買抵押合約并收較高的固定利息，從中賺取差價。98年的時候公司開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，買入房產(chǎn)抵押合約后，打包出售給投資者，這樣他就把利率的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了投資者，這就是次級債的基本形態(tài)了。這種模式在之后的幾年得到了較大的發(fā)展，每年打包出售的房產(chǎn)抵押債權(quán)價值達到000億美元，房利美公司股價也在這段時間達到6美元。986—987年間美國房產(chǎn)市場遭遇困境，從而直接影響了市場對于房利美公司的信心，股價重挫至8美元，當(dāng)彼得林奇在988年第四季度發(fā)現(xiàn)房利美公司的貸款拖欠率開始下降的時候，他知道公司已經(jīng)度過了最糟糕的時期，而這時候的市場情緒如臨世界末日一般。988年彼得林奇大比例加大房利美公司的倉位，至989年他還發(fā)現(xiàn)巴菲特也開始大量持有這家公司的股票，而市場遠(yuǎn)沒有投資者預(yù)期的那樣，房價不但沒有崩潰反而開始上漲，而一年之間房利美公司股價已經(jīng)達到4美元，到99年該公司股價已經(jīng)達到68美元以上。