上市之后五連陽(yáng)的章源鎢業(yè)（002378.SZ）在4月8日來(lái)了個(gè)急剎車。公司公告，因近期價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，換手率過(guò)高，停牌待查是否有應(yīng)披露而未披露的信息。

章源鎢業(yè)的走勢(shì)不免讓人聯(lián)想到之前遭游資爆炒的科冕木業(yè)，只是科冕木業(yè)如今已是“人”走茶涼，年報(bào)業(yè)績(jī)無(wú)法支撐現(xiàn)在高估的市價(jià)，游資撤退，股價(jià)掉頭往下。

而與科冕木業(yè)不同的是，上市初期即有很多機(jī)構(gòu)看好章源鎢業(yè)，被冠以了‘世界鎢都’第一股”、“未來(lái)鎢行業(yè)的主力軍”等稱號(hào)。

而上市后的章源鎢業(yè)也不負(fù)眾望，上市后五天漲幅達(dá)201.3％，這讓今年的次新股大多都望塵莫及。WIND顯示，除了在主板上市的吉林高速上市后五天上漲達(dá)216.76％之外，無(wú)一新股能破此紀(jì)錄。而其上市后五天283.94％的換手率更是高居榜首，遙遙領(lǐng)先。

記者在4月8日下午致電公司，其證券部人士表示具體異動(dòng)原因尚未明確，有待公告。

這只“暴漲”的次新股背后到底隱藏著什么？

被誤讀的“世界鎢都”第一股

章源鎢業(yè)被國(guó)信證券的分析師彭波譽(yù)為“世界鎢都”第一股，而這正是市場(chǎng)資金趨之若鶩的炒作點(diǎn)。

但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“世界鎢都”第一股似乎被誤讀了。

中國(guó)贛州素有“世界鎢都”之稱，鎢礦保有儲(chǔ)量居全國(guó)第二位，約占全國(guó)的39％、世界的26％。位于江西贛州的章源鎢業(yè)在當(dāng)?shù)毓倘皇且恢Κ?dú)秀。然而在全球經(jīng)探明的鎢礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量中占比近70%的中國(guó)，章源鎢業(yè)并不是鎢業(yè)第一股。

章源鎢業(yè)證券部人士對(duì)記者說(shuō)：“那些所謂的‘第一’并不是我們宣稱的。我們的生產(chǎn)規(guī)模都在招股說(shuō)明書(shū)中作了具體的說(shuō)明。”

根據(jù)公司披露，2009年其鎢粉及碳化鎢粉的產(chǎn)銷量國(guó)內(nèi)排名前三、硬質(zhì)合金的產(chǎn)銷量國(guó)內(nèi)排名前五，擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦和天井窩鎢礦四座采礦權(quán)礦山，并擁有五個(gè)鎢冶煉及深加工廠，擁有東峰、石圳、白溪、碧坑和長(zhǎng)流坑五個(gè)探礦權(quán)礦區(qū)。

《中國(guó)鎢工業(yè)年鑒統(tǒng)計(jì)》（2008年）數(shù)據(jù)顯示，2007年，公司鎢粉及碳化鎢粉銷售1,610噸，占16.06%、保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鎢粉及碳化鎢粉銷售量前二名，而第一名則為廈門金鷺特種合金有限公司。2007年，公司硬質(zhì)合金銷售1,277噸，占6.87%，銷售量行業(yè)排名第四，前三名分別為株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)有限公司、自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司、廈門金鷺特種合金有限公司。

這里的廈門金鷺特種合金有限公司就是指廈門鎢業(yè)（600549.SH）旗下的子公司。

資料顯示，廈門鎢業(yè)為目前世界上規(guī)模最大的鎢制品生產(chǎn)供應(yīng)企業(yè)之一。鎢冶煉產(chǎn)品的生產(chǎn)能力居世界第一，還是國(guó)內(nèi)最大的鎢粉、碳化鎢粉生產(chǎn)商和出口商，鎢鉬絲材產(chǎn)銷量占全國(guó)的60%以上。其擁有兩個(gè)礦山、兩個(gè)鎢冶煉公司、一個(gè)硬質(zhì)合金公司、四個(gè)鎢鉬絲材公司、一個(gè)國(guó)際貿(mào)易公司和一個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司。

從上可看出，章源鎢業(yè)的鎢粉產(chǎn)銷量并非是全國(guó)第一。

不過(guò)公司證券部透露，目前章源鎢業(yè)的確是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的產(chǎn)業(yè)鏈完整的公司。公司現(xiàn)在從鎢上游采礦、選礦，中游冶煉至下游精深加工的完整一體化生產(chǎn)體系。生產(chǎn)的產(chǎn)品包括上游的鎢精礦，中游的APT、氧化鎢，還有下游的鎢粉、碳化鎢粉、鎢材、硬質(zhì)合金及其工具等全系列鎢產(chǎn)品的能力。

他表示：“由于2009年公司購(gòu)買鎢精礦只有3900噸左右的配額，這導(dǎo)致原料供應(yīng)有限，因此公司去年外購(gòu)7000噸鎢精礦。”

記者了解到，2007－2009三年，公司購(gòu)入鎢精礦數(shù)量為7453.73噸、3379.36噸、5,016.15噸，購(gòu)入單價(jià)為5.66萬(wàn)元/噸、7.75萬(wàn)元/噸、8.46萬(wàn)元/噸。近三年，公司外購(gòu)鎢精礦占鎢精礦總量的比例分別為67.57%、50.53%、58.07%。

而其自產(chǎn)鎢精礦數(shù)量為3,578.18噸，3,308.95噸，3,622.47噸，生產(chǎn)單位成本為2.52萬(wàn)元/噸、2.65萬(wàn)元/噸、2.29萬(wàn)元/噸。

兩相對(duì)比，自產(chǎn)鎢精礦成本只有外購(gòu)的一半。

而根據(jù)2009年的數(shù)據(jù)，廈門鎢業(yè)2009年鎢精礦的自給率相對(duì)較高，為35.29%，中投證券在調(diào)研后預(yù)測(cè)，2010－2012年，廈門鎢業(yè)鎢精礦的自給率將達(dá)40.49%、46.95%、53.40%。

這顯示，在上游鏈條中，廈門鎢業(yè)較具成本優(yōu)勢(shì)。

而中游的APT是鎢的加工核心環(huán)節(jié)之一，APT的質(zhì)量直接或間接影響下游產(chǎn)品的品質(zhì)。

2009年，章源鎢業(yè)APT的產(chǎn)能利用率為61.39%。目前，章源鎢業(yè)年產(chǎn)10000噸APT，而廈門鎢業(yè)的APT年產(chǎn)能達(dá)12000噸。

證券部人士同時(shí)表示，公司的下游是公司比較強(qiáng)的環(huán)節(jié)，公司已形成年產(chǎn)8,000噸鎢粉及碳化鎢粉、1,000噸硬質(zhì)合金和200噸鎢材的生產(chǎn)能力。

而WIND數(shù)據(jù)顯示，2009年，章源鎢業(yè)營(yíng)業(yè)收入為：碳化鎢粉32345.29萬(wàn)元，APT23367.92萬(wàn)元，鎢粉16009.32萬(wàn)元，硬合金系列13898.73萬(wàn)元，鎢精礦8184.95萬(wàn)元，氧化鎢5994.47萬(wàn)元，以上總計(jì)99800.68萬(wàn)元。

可相對(duì)比的是，廈門鎢業(yè)鎢鉬等金屬制品的2009年?duì)I業(yè)收入為199690萬(wàn)元，為章源鎢業(yè)營(yíng)收的兩倍。

誰(shuí)在炒作

對(duì)于股價(jià)異動(dòng)原因，公司對(duì)記者表示目前并不清楚。

但記者注意到深交所異動(dòng)的名單里，章源鎢業(yè)連續(xù)五天赫然上榜前五大席位均為游資。然而與科冕木業(yè)不同的是，游資炒作玩的不是“對(duì)陣”，而是“打游擊”：今天買明天賣。

上市當(dāng)天，國(guó)信證券股份有限公司上海北京東路證券營(yíng)業(yè)部大手買入11040075.72元，位列買入席位榜首，而第二天當(dāng)即賣出12294592.79元，位居賣出席位首位。

首日大量買入的還有江海證券有限公司上海瞿溪路證券營(yíng)業(yè)部、宏源證券股份有限公司長(zhǎng)沙韶山北路證券營(yíng)業(yè)部、光大證券股份有限公司蘇州蘇惠路證券營(yíng)業(yè)部，而它們同樣在第二天紛紛出逃。

4月1日，章源鎢業(yè)換手率達(dá)到66.18%，成交量為2277萬(wàn)股，成交金額為71097萬(wàn)元 。

而在第三個(gè)交易日買入10924547.27元的齊魯證券有限公司上海建國(guó)中路證券營(yíng)業(yè)部，還有位列買入席位第二、三、五名的西藏證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司杭州天目山路證券營(yíng)業(yè)部、湘財(cái)證券有限責(zé)任公司杭州教工路證券營(yíng)業(yè)部、東方證券股份有限公司上海新川路證券營(yíng)業(yè)部，同樣在第四個(gè)交易日獲利出逃，位居第四個(gè)交易日賣出席位的第一、二、三、四席。

4月2日，章源鎢業(yè)換手率達(dá)51.41%，成交量為1769萬(wàn)股，成交金額為59192萬(wàn)元。

在第四個(gè)交易日買入7373725.08元的齊魯證券有限公司東營(yíng)濟(jì)南路證券營(yíng)業(yè)部，買入3400818.20元的中信萬(wàn)通證券有限責(zé)任公司淄博柳泉路證券營(yíng)業(yè)部，也同樣選擇在第五個(gè)交易日出逃。

4月6日，章源鎢業(yè)漲幅偏離值為9.61%，成交量為1462萬(wàn)股，成交金額為52197萬(wàn)元。

第五個(gè)交易日，在前一天買入8989452.19元的財(cái)通證券有限責(zé)任公司紹興人民中路證券營(yíng)業(yè)部、買入7029149.92元的中信萬(wàn)通證券有限責(zé)任公司淄博柳泉路證券營(yíng)業(yè)部、買入5765401.00元的首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司上海水城路證券營(yíng)業(yè)部、買入5655806.00元的中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司南京建鄴路證券營(yíng)業(yè)部也紛紛順利在4月7日拋售。

4月7日，章源鎢業(yè)漲幅偏離值達(dá)9.13%成交量為1324萬(wàn)股成交金額為51622萬(wàn)元。

至此，章源鎢業(yè)由上市第一天的最低28元價(jià)格上漲到40.34元。