從中國證交所網(wǎng)站下載的小天鵝股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，應(yīng)該是綜合了母公司和子公司各個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合并報(bào)表，它和我們課堂上所講的個(gè)別報(bào)表在閱讀、分析和含義上有很大的不同之處。

    個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表的特征：

    個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表針對的公司是實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營實(shí)體，這家公司必須是合法的會(huì)計(jì)主體，有自己的實(shí)際資產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)務(wù)，不能是一個(gè)法律概念上的公司，而必須是經(jīng)濟(jì)學(xué)上自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)組織。

    個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表的編制，是以企業(yè)的會(huì)計(jì)工作為基礎(chǔ)，根據(jù)會(huì)計(jì)的各種帳面數(shù)據(jù)，依據(jù)會(huì)計(jì)法的規(guī)定編制出來的。

    個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表必須滿足三個(gè)相符的條件：表帳相符；帳實(shí)（物）相符；帳證相符。

    個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表的常規(guī)財(cái)務(wù)比率的分析是有意義的。

    合并財(cái)務(wù)報(bào)表的特征：

    合并報(bào)表所代表的企業(yè)并不存在，它是一個(gè)法律概念上存在的集團(tuán)公司的報(bào)表，它只是以母公司為代表的這個(gè)集團(tuán)總體財(cái)務(wù)信息的體現(xiàn)。

    合并報(bào)表里的總資源不能代表任何企業(yè)可以支配的資產(chǎn)。

    因此，合并報(bào)表不具有針對集團(tuán)內(nèi)個(gè)別企業(yè)的決策依據(jù)性，常規(guī)比率分析不具有分析意義，用它來進(jìn)行會(huì)計(jì)分析是不對的。

    但是，合并報(bào)表的編制有著邏輯關(guān)系的正確與錯(cuò)誤，只是不具有可驗(yàn)證性的正確與錯(cuò)誤而以。

    合并報(bào)表在編制過程中應(yīng)當(dāng)剔除的重復(fù)因素：

1、母公司的投資與子公司的所有者權(quán)益重復(fù)的資產(chǎn)。

2、內(nèi)部銷售利潤以及未向集團(tuán)外銷售的部分資金。

3、集團(tuán)內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)。

    合并報(bào)表所具有的用途：

1、幫助母公司的股東了解母公司所控制的集團(tuán)公司的資源分布（尤其是母公司的對外投資占資產(chǎn)總額比重>50%的企業(yè)）。

2、幫助判斷內(nèi)部關(guān)聯(lián)方交易的程度（區(qū)分內(nèi)部關(guān)聯(lián)方和外部關(guān)聯(lián)方）。

3、比較母公司與納入合并范圍的集團(tuán)子公司在管理效率方面的差異。

    在今天的課程學(xué)習(xí)之前，我只是把小天鵝的各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)設(shè)計(jì)了一張Excel表自動(dòng)計(jì)算出來，并以之作為財(cái)務(wù)分析的證據(jù)，但是，即使排除了上述合并報(bào)表分析可能帶來的差異外，對一家上市公司的財(cái)務(wù)來說，比率分析還有很大的不足。

    比率分析所使用的數(shù)據(jù)，僅僅是來源于報(bào)表中貨幣資源的數(shù)值表現(xiàn)。比率分析在企業(yè)之間不可比；企業(yè)有足夠的技巧和能力“構(gòu)造”自己所需要的比率值。

    在無形資產(chǎn)的管理上，財(cái)務(wù)報(bào)表無法顯示人力資源的結(jié)構(gòu)與政策，在骨干力量的結(jié)構(gòu)與背景，雇員周轉(zhuǎn)率，公司人事方面的穩(wěn)定性等等，此類無形資產(chǎn)很難度量。

    今天最大的收獲其實(shí)是財(cái)務(wù)業(yè)績杠桿的分析方法（杜邦分析法），然而學(xué)之所得并非所學(xué)，而為學(xué)之所感所想。杜邦分析法，是哲學(xué)上由局部到整體，由關(guān)鍵點(diǎn)引出全局，并把朔因和分解的思想完美應(yīng)用的一個(gè)典范。

    杜邦分析法以一個(gè)指標(biāo)——股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE=凈利潤/股東權(quán)益總額）作為總領(lǐng)，向下分解。這是符合財(cái)務(wù)管理最基本的價(jià)值取向——股東利益最大化的。ROE的含義是，一元的股東權(quán)益能帶來多少元的凈利潤，它可以分解為：資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)。 

杜邦分析系統(tǒng)圖：

股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（凈利潤/股東權(quán)益總額）

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資產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤/資產(chǎn)總額）  ×  平均權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額）

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    （銷售凈利率    ×   總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）       資產(chǎn)總額   ÷（資產(chǎn)總額-總負(fù)債）        

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（凈利潤 ÷銷售收入總額）   （銷售收入÷資產(chǎn)平均總額）       （長期負(fù)債+短期負(fù)債）

    ROE是現(xiàn)行評價(jià)一家公司財(cái)務(wù)狀況的通用指標(biāo)，一般分解為三個(gè)率的乘積：

                       ROE = 銷售利潤率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 × 權(quán)益乘數(shù)

    銷售率潤率反映的是主營業(yè)務(wù)的盈利能力，公司在經(jīng)營領(lǐng)域的市場競爭力，管理效率的水平等等；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是每一個(gè)經(jīng)營周期帶回來的利潤占身家資產(chǎn)的百分比，經(jīng)過多少次經(jīng)營周期的流轉(zhuǎn)就能把本金全部收回，可以反映該行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和暴利程度；權(quán)益乘數(shù)是衡量公司借雞生蛋，借錢賺錢的能力，也叫財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)，權(quán)益乘數(shù)越大，說明借的債越多，經(jīng)營中自己用的錢也就少，當(dāng)然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，因?yàn)閭鶆?wù)的時(shí)限性和強(qiáng)制性，權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層資本運(yùn)作的能力以及企業(yè)的經(jīng)營信心。

    三個(gè)指標(biāo)又可以層層分解，直到落實(shí)到企業(yè)經(jīng)營管理的具體微觀層面。為了增加銷售利潤率，就要增收節(jié)支，激勵(lì)企業(yè)員工，提高生產(chǎn)效率，降低各種成本費(fèi)用，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高市場競爭力，促銷營銷，這是以人力資源、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、成本控制、質(zhì)量管理、市場營銷的有效應(yīng)用為基礎(chǔ)的。要提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，要積極的使用資本的運(yùn)作策略，計(jì)算對內(nèi)對外各種投資的收益率，要實(shí)時(shí)監(jiān)控各種資本的購買、使用、維護(hù)和更新狀況，這需要技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、投資學(xué)和信息管理系統(tǒng)的綜合知識。

    總之，杜邦分析法用一個(gè)公認(rèn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為企業(yè)管理的切入點(diǎn)，層層向下分解，卻把企業(yè)管理的方方面面都考慮在內(nèi)，為管理人員提供了一個(gè)清晰的脈絡(luò)，怪不得成為了現(xiàn)今財(cái)務(wù)管理最流行、最可靠的分析方法。