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一 道氏理論的要點與規(guī)則：
１．平均指數(shù)包容消化一切——因為他們反映了無數(shù)投資者的綜合市場行為，包括那些有遠見力的以及消息最靈通的人士，平均指數(shù)在其每日的波動過程中包容消化了各種已知的可預見的事情，以及各種可能影響公司債券供給和需求關(guān)系的情況。甚至于那些天災(zāi)人禍，但其發(fā)生以后就被迅速消化，并包容其可能的后果。
?。玻N趨勢——基本趨勢（時間在一年至幾年）\中等趨勢(次等趨勢)\小趨勢。
?。常沮厔荨沮厔菔谴笠?guī)模的、中級以上的上下運動，通常（但非必然）持續(xù)１年或有可能數(shù)年之久。（趨勢的定義：一波勝一波）只要每一個后續(xù)價位彈升比前一個彈升達到更高的水平，而每一個次等回撤的低點（即價格從上至下的趨勢反轉(zhuǎn)）均比上一個回撤高，這一基本趨勢就是上升趨勢，這就稱為牛市。相反，每一中等下跌，都將價格壓到逐漸低地水平，這一基本趨勢則是下降趨勢，并被稱之為熊市。
?。矗蔚融厔?/span>（中等趨勢）——這是價格在其沿著基本趨勢方面演進中產(chǎn)生的重要回撤或上漲。它們可以是在一個牛市中發(fā)生的中等規(guī)模的“上漲”或“回調(diào)”，也可以是在一個熊市中發(fā)生的中等規(guī)模的上漲或“反彈”。正常情況下，它們持續(xù)３周時間到數(shù)月不等，在一般情況下，價格回撤到沿基本趨勢方面推進幅度的１／３到２／３（針對它所要調(diào)整的中等趨勢的幅度的１／３到２／３）。我們必須注意，這個１／３～２／３并不是牢不可破的，它僅僅是一種可能性，大多數(shù)次等趨勢都在這里范圍之間，許多在靠近半途就停止了，即回撤到前面基本趨勢推進幅度的５０％。很少有少于１／３的情況，但有些幾乎完全看不出回調(diào)。（中等趨勢的調(diào)整和小趨勢的調(diào)整是有區(qū)別的、平臺調(diào)整、順勢調(diào)整）
從而，我們有兩個標準（時間和幅度）用以識別次等趨勢。持續(xù)至少三個星期并且回撤上一個沿基本趨勢方向上的次等趨勢價格推進凈距離（從上一個次等趨勢的末端到本次開始，略去小幅波動部分）至少１／３幅度的價格運動，即可認為是中等趨勢。
５．小趨勢——它們合起來構(gòu)成中等趨勢。小趨勢是上述第三種趨勢中唯一可被人為操縱的趨勢。基本趨勢與次等趨勢不能被操縱（這里說的是指數(shù)被操縱）。如果這樣做的話美國財政部的財源都會受到限制。
二 互驗證的原則
１．指數(shù)之間必須相互驗證——這是道氏原則中最有爭議也是最難以統(tǒng)一的地方，然而他已經(jīng)受了時間的考驗。任何仔細研究過市場記錄的人士都不會忽視這一原則所起到的“作用”。而那些在實際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要后悔的。這就意味著，市場趨勢中不是一種指數(shù)（個股）就可以單獨產(chǎn)生有效信號。
?。玻?#8220;交易量（是指成交的手數(shù)或換手率）跟隨趨勢”——就是價格順著上一級別的趨勢運動時成交量上漲，反之下跌。
?。常?#8220;直線”可以代替中等趨勢——道氏理論術(shù)語中，一條直線就是指數(shù)作橫向運動，像其在圖表上顯示出的那樣，，在這一期間，價格波動幅度大約在５％或更低一些。一條直線的形成表明了買賣雙方的力量大體平衡，當然，最終，或者一個價格范圍內(nèi)已沒有人售出，那些需要購入的買方只得提高出價以吸引賣方，或者那些急于脫手的賣方在一個價格范圍內(nèi)找不到買方，只得降低售價以吸引賣方。因而，價格漲過現(xiàn)存“直線”的上限就是漲勢的標志，相反，跌破下限就是跌勢標志?？偟恼f來，在這一期間，直線越長，價格波動范圍越小，則是最后突破時的重要性也越大。有一些更大幅度的橫向運動，這些橫向運動由于其界限緊湊明確因而被看作是真正的直線。（道氏直線在很多方面與出現(xiàn)于個股圖表中定義更嚴格的矩形形態(tài)極為相似。）
?。矗畠H使用收市價——道氏理論并不注重任何一個交易日收市前出現(xiàn)的最高峰和最低點，而只考慮收市價。收市價的心理重要性（一天之內(nèi)的交鋒結(jié)果）。
?。担挥挟敺崔D(zhuǎn)信號明確顯示出來，才意味著一輪趨勢的結(jié)束。“持有你的頭寸，直到出現(xiàn)相反的指令”。
三 道氏的理論基礎(chǔ)3大假設(shè)和5條定理
道氏理論有極其重要的三個假設(shè)，與人們平常所看到的技術(shù)分析理論的三大假設(shè)有相似的地方，不過，在這里，道氏理論更側(cè)重于其市場涵義的理解。
假設(shè)１：人為操作——指數(shù)或證券每天、每星期的波動可能受到人為操作，次級折返走勢也可能受到這方面有限的影響，比如常見的調(diào)整走勢，但主要趨勢（大趨勢）不會受到人為的操作。
假設(shè)２：市場指數(shù)會反映每一條信息——每一位對于金融事務(wù)有所了解的市場人士，他所有的希望、失望與知識，都會反映在“上證指數(shù)”與“深圳指數(shù)”或其他的什么指數(shù)每天的收盤價波動中；因此，市場指數(shù)永遠會適當?shù)仡A期未來事件的影響。如果發(fā)生火災(zāi)、地震、戰(zhàn)爭等災(zāi)難，市場指數(shù)也會迅速地加以評估。
在市場中，人們每天對于諸如財經(jīng)政策、擴容、領(lǐng)導人講話、機構(gòu)違規(guī)、創(chuàng)業(yè)板等層出不盡的題材不斷加以評估和判斷，并不斷將自己的心理因素反映到市場的決策中。因此，對大多數(shù)人來說市場總是看起來難以把握和理解。
假設(shè)３：道氏理論是客觀化的分析理論——成功利用它協(xié)助投機或投資行為，需要深入研究，并客觀判斷。當主觀使用它時，就會不斷犯錯，不斷虧損。（任何的判斷都要有堅實的依據(jù)，很多情況下價格都是看起來可漲可跌的樣子，所以要判斷必須要有清晰的情況出現(xiàn)以后才能判斷）
市場中９５％的投資者運用的是主觀化操作，這９５％的投資者絕大多數(shù)屬于“七賠二平一賺”中的那“七賠”人士。
道氏理論定理１
股票指數(shù)與任何市場都有三種趨勢：短期趨勢，持續(xù)數(shù)天至數(shù)個星期；中期趨勢，持續(xù)數(shù)個星期至數(shù)個月；長期趨勢，持續(xù)數(shù)個月至數(shù)年。任何市場中，這三種趨勢必然同時存在，彼此的方向可能相反。
長期趨勢最為重要，也最容易被辨認，歸類與了解。它是投資者主要的考量，對于投機者較為次要。中期與短期趨勢都是附屬于長期趨勢之中，唯有明白他們在長期趨勢中的位置，才可以充分了解他們，并從中獲利。
中期趨勢對于投資者較為次要，但卻是投機者的主要考慮因素。它與長期趨勢的方向可能相同，也可能相反。
短期趨勢最難預測，唯有短線交易者才會隨時考慮它。投機者與投資者僅有在少數(shù)情況下，才會關(guān)心短期趨勢：在短期趨勢中尋找適當?shù)馁I進或賣出時機，以追求最大的獲利，或盡可能減少損失。（短期趨勢隨機性很強，容易被人為操控）
道氏理論定理２
主要走勢：主要走勢代表整體的基本趨勢，通常稱為多頭或空頭市場，是投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續(xù)期限。
了解長期趨勢（主要趨勢）是成功投機或投資的最起碼條件。一位投機者如果對長期趨勢有信心，只要在進場時機上有適當?shù)呐袛啵憧梢再嵢∠喈敳诲e的獲利。
道氏理論定理３
主要的空頭市場：主要的空頭市場是長期向下的走勢，其間夾雜著重要的反彈。它來自于各種不利的經(jīng)濟因素，唯有股票價格充分反映可能出現(xiàn)的最糟情況后，這種走勢才會結(jié)束?？疹^市場會歷經(jīng)三個主要的階段：第一階段，市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格；第二階段的賣壓是反映經(jīng)濟狀況與企業(yè)盈余的衰退；第三階段是來自于健全股票的失望性賣壓，不論價值如何，許多人急于求現(xiàn)至少一部分的股票。
“不利的經(jīng)濟因素”是指政府行為的結(jié)果：干預性的立法，非常嚴肅的稅務(wù)與貿(mào)易政策，不負責任的貨幣或（與）財政政策以及重要戰(zhàn)爭。
在此列舉空頭市場的某些特質(zhì)：
?。保汕耙粋€多頭市場的高點起算，空頭市場跌幅的平均數(shù)為２９．４％，其中７５％的跌幅介于２０．４％至４７．１％之間。
?。玻疹^市場持續(xù)期限的平均數(shù)是１．１年，其中７５％的期間介于０．８年至２．８年之間。
?。常疹^市場開始時，隨后通常會以偏低的成交量“試探”前一個多頭市場的高點，接著出現(xiàn)大量急跌的走勢。所謂“試探”是指價格接近而絕對不會穿越前一個高點。“試探”期限，成交量偏低顯示信心減退，很容易演變?yōu)?#8220;不再期待股票可以維持過度膨脹的價格”。
?。矗?jīng)過一段相當程度的下跌之后，突然會出現(xiàn)急速上漲的次級折返走勢，接著便形成小幅盤整而成交量縮小的走勢，但最后仍將下滑至新的低點。
?。担疹^市場的確認日，是指兩種市場指數(shù)都向下突破多頭市場最近一個修正低點的日期。兩種指數(shù)突破的時間可能有落差，并不是不正常的現(xiàn)象。
?。叮疹^市場的中期反彈，通常都呈現(xiàn)顛倒的“Ｖ－型”，其中低價的成交量偏高，而高價的成交量偏低。
空頭行情末期，市場對于進一步的利空消息與悲觀論調(diào)已經(jīng)產(chǎn)生了免疫力。然而，在嚴重挫折之后，股價也似乎上喪失了反彈的能力，種種征兆都顯示，市場已經(jīng)達到均衡的狀態(tài)，投機活動不活躍，賣出行為也不會再壓低股價，但買盤的力道顯然不足以推升價格，市場籠罩在悲觀的氣氛中，股息被取消，某些大型企業(yè)通常會出現(xiàn)財務(wù)困難?；谏鲜鲈颍蓛r會呈現(xiàn)狹幅盤整的走勢。一旦這種狹幅走勢明確向上突破，市場指數(shù)將出現(xiàn)一波比一波高的上升走勢，其中夾雜的跌勢都未跌破前一波跌勢的低點。這個時候，明確顯示應(yīng)該建立多頭的投機性頭寸。
道氏理論定理４
主要的多頭市場：主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢，其中夾雜次級的折返走勢，平均的持續(xù)期間長于兩年。在此期間，由于經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)與投機活動轉(zhuǎn)盛，所以投資性與投機性的需求增加，并因此推高股票價格。多頭市場有三個階段：第一階段，人們對于未來的景氣恢復信心；第二階段，股票對于已知的公司盈余改善產(chǎn)生反應(yīng)；第三階段，投機熱潮轉(zhuǎn)熾而股價明顯膨漲－－這階段的股價上漲是基于期待與希望。
主要多頭市場的重要特質(zhì)如下：
?。保汕耙粋€空頭市場的低點起算，主要多頭市場的價格漲幅平均為７７．５％。
?。玻饕囝^市場的期間長度平均數(shù)為兩年又四個月（２．３３年）。歷史上的所有的多頭市場中，７５％的期間長度超過６５７天（１．８年），６７％介于１．８年與４．１年之間。
?。常囝^市場的開始，以及空頭市場最后一波的次級折返走勢，兩者之間幾乎無法區(qū)別，唯有等待時間確認。
?。矗囝^市場中的次級折返走勢，跌勢通常較先前與隨后的漲勢劇烈。另外，折返走勢開始的成交量通常相當大，但低點的成交量則偏低。
?。担囝^市場的確認日，是兩種指數(shù)都向上突破空頭市場前一個修正走勢的高點，并持續(xù)向上挺升的日子。
道氏理論定理５
次級折返走勢：就此處的討論來說，次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢，或空頭市場中重要的上漲走勢，持續(xù)的時間通常在三個星期至數(shù)個月；此期間內(nèi)折返的幅度為前一次級折返走勢結(jié)束之后主要走勢幅度的３３％至６６％。次級折返走勢經(jīng)常被誤以為是主要走勢的改變，因為多頭市場的初期走勢，顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢，相反的情況則會發(fā)生在多頭市場出現(xiàn)頂部后。
技術(shù)分析的三大假設(shè)
技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于二項合理的市場假設(shè)：(1)市場行為涵益一切信息；(2)價格沿趨勢移動；(3)歷史會重演。
1．第一假設(shè)是進行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。
它主要的思想是認為影響股票價格的每一個因素棗包括內(nèi)在的和外在的棗都反映在市場行為中，不必對影響股票價格的因素具體是什么作過多的關(guān)心。
這個假設(shè)是有一定合理性的。任何一個因素對股票市場的影響最終都必然體現(xiàn)在股票價格的變動上。如果某一消息一公布，股票價格向以前一樣沒有大的變動，這說明這個消息不是影響股票市場的因素。如果有一天我們看到，價格向上跳空很多，成交量急劇增加，不用問，一定是出了什么利多的消息，具體是什么消息，完全沒有必要過問，它已經(jīng)體現(xiàn)在市場行為中了；反之，向下跳空，成交量大增，也一定出了什么利空消息，上述現(xiàn)象就是這個消息在股票市場行為中的反映。再比如，某一天，別的股票大多持平或下跌，唯有少數(shù)幾支股票上漲。這時，我們自然要打聽這幾支股票出了什么好消息。這說明，我們已經(jīng)意識到外部的消息已經(jīng)在價格的變動和反常的趨勢中得到了表現(xiàn)。外在的、內(nèi)在的、基礎(chǔ)的、政策的和心理的因素，以及別的影響股票價格的所有因素，都已經(jīng)在市場的行為中得到了反映。作為技術(shù)分析人員，只關(guān)心這些因素對市場行為的影響效果，而不關(guān)心具體導致這些變化的東西究竟是什么。
2．第二個假設(shè)是進行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。
這個假設(shè)認為股票價格的變動是按一定規(guī)律進行的，股票價格有保持原來方向的慣性。
一般說來，一段時間內(nèi)股票價格一直是持續(xù)上漲或下跌，那么，今后一段時間，如果不出意外，股票價格也會按這一方向繼續(xù)上漲或下跌，沒有理由改變這一既定的運動方向。“順勢而為”是股票市場中的一條名言，如果沒有調(diào)頭的內(nèi)部和外部因素，沒有必要逆大勢而為。
一個股票投資人之所以要賣掉手中的股票，是因為他認為目前的價格已經(jīng)到頂，馬上將往下跌，或者即使上漲，漲的幅度也有限，不會太多了。他的這種悲觀的觀點是不會立刻改變的。一小時前認為要跌，一小時后，在沒有任何外在影響就改變自己的看法，認為會漲，這種現(xiàn)象是不多見的，也是不合情理的。這種悲觀的觀點會一直影響這個人，直到悲觀的觀點得到改變。眾多的悲觀者就會影響股價的趨勢，使其繼續(xù)下跌。這是第二個假設(shè)條件合理的又一理由。
否認了第二個假設(shè)，即認為即使沒有外部因素影響，股票價格也可以改變原來的變動方向，技術(shù)分析就沒有了立根之本。試想，股票價格可以隨意變化，向天上的鳥兒一樣任意亂飛，沒有任何規(guī)律可循，技術(shù)分析就如同押寶一樣撞大運，技術(shù)分析還有存在的必要嗎?只有股價的變動遵循一定規(guī)律，我們才能運用技術(shù)分析這個工具找到這些規(guī)律，對今后的股票買賣活動進行有效的指導。
3．第三個假設(shè)是從人的心理因素方面考慮的。
股票市場中進行具體買賣的是人，是由人決定最終的操作行為。人不是機器，他必然要受到人類心理學中某些理論的制約。一個人在茶一場合得到某種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個人就認為會得到相同的結(jié)果。股市也一樣，在某種情況下，按一種方法進行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情況，就會按同一方法進行操作3如果前一次失敗了，后面這一次就不會按前一次的方法操作。這種現(xiàn)象是前后進行比較而產(chǎn)生的，正所謂，一遭被蛇咬，十年怕井繩。
股票市場的某個市場行為留在投資人頭腦中的陰影和快樂是會永遠影響股票投資人的。在進行技術(shù)分析時，一旦遇到與過去某一時期相同或相似的情況，應(yīng)該與過去的結(jié)果比較。過去的結(jié)果是已知的，這個已知的結(jié)果應(yīng)該是現(xiàn)在對未來作預測的參考。任何有用的東西都是經(jīng)驗的結(jié)晶，是經(jīng)過許多場合檢驗而總結(jié)出來的。這就叫讓歷史告訴未來，股票市場的操作也不例外。
股票市場是個雙方買賣的市場，價格的變動每時每刻都受供需關(guān)系的約束。股票價格上漲了，肯定是需求大于供給，也就是買的一定比賣的多；反之，股票價格下跌了，肯定是供給大于需求，也就是賣的一定比買的多。股票價格不斷地變化以求達到買賣雙方的平衡，股票價格的變動總是朝雙方平衡的方向努力。達到暫時平衡后，遇外部力量的影響就會打破這種平衡，價格繼續(xù)變動，以達到新的平衡。應(yīng)該指出的是，這種外部的力量是無時不在的，區(qū)別只是大小的不同。人們往往只記住大的影響，而忽略了小的影響。
在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。第一條肯定，研究市場行為就全面考慮了股票市場；第二和第二條使得我們找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于股票市場的實際操作之中。
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