換手交易有多頭換手和空頭換手之分，當(dāng)原來(lái)持有多頭的投資者賣出平倉(cāng)，但新的多頭又開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)時(shí)稱為多頭換手；而空頭換手是指原來(lái)持有空頭的投資者在買進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭在開(kāi)倉(cāng)賣出。
假定統(tǒng)計(jì)之初的總成交量為5000手, 同時(shí)總持倉(cāng)量為80000手，多空雙方開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)與成交量及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變化關(guān)系如下表所示：
多空雙方開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)與成交量及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變化關(guān)系
序號(hào) 成交量 買方成交 賣方成交 總成交量 總持倉(cāng)量 說(shuō)明
0 5000 80000 雙開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)增加
1 100 50多頭開(kāi)倉(cāng) 50空頭開(kāi)倉(cāng) 5100 80100 雙平倉(cāng)、持倉(cāng)減少
2 200 100空頭平倉(cāng) 100多頭平倉(cāng) 5300 79900 多頭換手、持倉(cāng)不變
3 300 150多頭開(kāi)倉(cāng) 150多頭平倉(cāng) 5600 79900 空頭換手、持倉(cāng)不變
4 150 75空頭平倉(cāng) 75空頭開(kāi)倉(cāng) 5750 79900 開(kāi)倉(cāng)325
合計(jì) 750 375，其中： 375，其中： 平倉(cāng)425
多頭開(kāi)倉(cāng)200 空頭開(kāi)倉(cāng)125 平倉(cāng)為主、持倉(cāng)減少
空頭平倉(cāng)175 多頭平倉(cāng)250
解讀期貨盤口的開(kāi)平倉(cāng)狀態(tài)
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與股票不同，國(guó)內(nèi)期貨的成交量都是雙邊計(jì)算，因此成交量中即包含了買入量，也包含了賣出量，是單邊計(jì)算的兩倍。每筆成交都伴隨著成交量的增加，但持倉(cāng)量卻有可能出現(xiàn)增加、不變和減少三種情況。在沒(méi)有合筆的情況下，我們定義了雙開(kāi)倉(cāng)、雙平倉(cāng)、多換手、空換手四種基本狀態(tài)。
雙開(kāi)倉(cāng)是指某筆成交中，開(kāi)倉(cāng)量等于現(xiàn)量，平倉(cāng)量為零，持倉(cāng)量增加，差值等于現(xiàn)量，表明多空雙方均增倉(cāng)；雙平倉(cāng)是指某筆成交中，開(kāi)倉(cāng)量等于零，平
與股票不同，國(guó)內(nèi)期貨的成交量都是雙邊計(jì)算，因此成交量中即包含了買入量，也包含了賣出量，是單邊計(jì)算的兩倍。每筆成交都伴隨著成交量的增加，但持倉(cāng)量卻有可能出現(xiàn)增加、不變和減少三種情況。在沒(méi)有合筆的情況下，我們定義了雙開(kāi)倉(cāng)、雙平倉(cāng)、多換手、空換手四種基本狀態(tài)。
雙開(kāi)倉(cāng)是指某筆成交中，開(kāi)倉(cāng)量等于現(xiàn)量，平倉(cāng)量為零，持倉(cāng)量增加，差值等于現(xiàn)量，表明多空雙方均增倉(cāng)；雙平倉(cāng)是指某筆成交中，開(kāi)倉(cāng)量等于零，平倉(cāng)量為現(xiàn)量，持倉(cāng)量減少，差值等于現(xiàn)量，表明多空雙方均減倉(cāng)；若某筆成交中，開(kāi)倉(cāng)量和平倉(cāng)量均等于現(xiàn)量的一半，持倉(cāng)量不變，則表明多頭倉(cāng)位和空頭倉(cāng)位都未發(fā)生變化，只是部分倉(cāng)位在多頭之間或空頭之間發(fā)生了轉(zhuǎn)移，結(jié)合內(nèi)外盤的狀態(tài)，我們定義外盤時(shí)該筆成交的狀態(tài)為多換手，內(nèi)盤時(shí)為空換手。
若交易所數(shù)據(jù)有合筆情況，由于該筆成交有可能是以上四種基本狀態(tài)的一個(gè)組合，持倉(cāng)量的變化與成交量的變化將會(huì)出現(xiàn)不一致。結(jié)合內(nèi)外盤狀態(tài)，我們又定義了多頭開(kāi)倉(cāng)、多頭平倉(cāng)、空頭開(kāi)倉(cāng)、空頭平倉(cāng)四種開(kāi)平倉(cāng)狀態(tài)。多頭開(kāi)倉(cāng)指持倉(cāng)量增加，但持倉(cāng)量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)買盤；空頭開(kāi)倉(cāng)指持倉(cāng)量增加，但持倉(cāng)量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)賣盤；多頭平倉(cāng)指持倉(cāng)量減少，但持倉(cāng)量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)賣盤；空頭平倉(cāng)指持倉(cāng)量減少，但持倉(cāng)量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)買盤。
每筆成交是多空雙方力量相互作用的結(jié)果，分析每筆成交的開(kāi)平倉(cāng)狀態(tài)，讀懂市場(chǎng)語(yǔ)言，是每個(gè)短線投資人必修的功課。例如，價(jià)格上升，持倉(cāng)量增加，表明多空雙方對(duì)后市有分歧，空頭并未有認(rèn)輸之意；而價(jià)格上升，持倉(cāng)量卻減少，則表明價(jià)格上漲是由于空頭主動(dòng)平倉(cāng)造成。反之，價(jià)格下跌，持倉(cāng)量增加，表明多空雙方對(duì)后市有分歧，多頭并未有認(rèn)輸之意；而價(jià)格下跌，持倉(cāng)量卻減少，則表明價(jià)格上漲是由于多頭主動(dòng)平倉(cāng)造成。當(dāng)然，單筆成交中偶然性因素很多，一定時(shí)間周期內(nèi)的多空頭開(kāi)平倉(cāng)量統(tǒng)計(jì)值將會(huì)更有助于投資人進(jìn)行研判。
成交性質(zhì)為一種還是八種？
股票和期貨108區(qū)別（5）成交性質(zhì)
www. 時(shí)間: 2008年06月13日 15:18:37 期貨中國(guó)
成交性質(zhì)為一種還是八種？
股票和期貨的108個(gè)差別(5)：成交性質(zhì)的差別
——股票成交性質(zhì)只有一種，期貨成交性質(zhì)有八種
一、有買有賣，才成交發(fā)生
不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)，要有交易達(dá)成成交，就必須要有買方和賣方，買賣性質(zhì)的同時(shí)存在才能促成成交。
股票和期貨的成交，也有買方和賣方。股票的賣出股票籌碼的是賣方，買進(jìn)股票籌碼的是買方，這個(gè)很容易理解。
期貨就相對(duì)復(fù)雜一些，由于期貨可以做多做空，因此開(kāi)倉(cāng)有多頭開(kāi)倉(cāng)和空頭開(kāi)倉(cāng)之分；又由于期貨實(shí)行的是T+0交易制度，因此平倉(cāng)又有平倉(cāng)和平今之分(平今是指平掉當(dāng)天開(kāi)的倉(cāng))。由此期貨的買賣性質(zhì)就有六種，即：多頭開(kāi)、多頭平、多頭平今，空頭開(kāi)、空頭平、空頭平今，為了方便起見(jiàn)我們可以把“空頭平今”歸入“空頭平”，把“多頭平今”歸入“多頭平”。這樣就剩下四種買賣性質(zhì)：多頭開(kāi)、多頭平，空頭開(kāi)、空頭平。
其中多頭開(kāi)、空頭平的買賣性質(zhì)是買，而多頭平、空頭開(kāi)的買賣性質(zhì)是賣，任何一種性質(zhì)為買的動(dòng)作都可以和另一種性質(zhì)為賣的動(dòng)作成交。
二、核心差別?股票和期貨成交性質(zhì)類別的不同股票的成交性質(zhì)只有一種，即多頭換；期貨的成交性質(zhì)有八種，即：雙開(kāi)倉(cāng)、雙平倉(cāng)、多頭換、空頭換、多頭開(kāi)、空頭開(kāi)、多頭平、空頭平
股票投資者一般不會(huì)去留意成交性質(zhì)，因?yàn)閷?duì)每個(gè)投資者而言除了買進(jìn)就是賣出，或者說(shuō)除了建倉(cāng)就是平倉(cāng)。由于股票只能做多不能做空，因此，從期貨的角度來(lái)看，股票的買賣性質(zhì)就只有多頭建倉(cāng)、多頭平倉(cāng)兩種，他們的成交也就只有一種成交性質(zhì)，如果套用期貨中的成交性質(zhì)，就是“多頭換”。
期貨的四種買賣性質(zhì)，構(gòu)成四種基礎(chǔ)的成交性質(zhì)，即雙開(kāi)倉(cāng)、雙平倉(cāng)、多頭換、空頭換
“多頭開(kāi)”和“空頭開(kāi)”成交，一方開(kāi)出買單，一方開(kāi)出賣單，達(dá)成“雙開(kāi)倉(cāng)”成交；
“空頭平”和“多頭平”成交，一方平掉賣單，一方平掉買單，達(dá)成“雙平倉(cāng)”成交；
“多頭開(kāi)”和“多頭平”成交，一方開(kāi)出買單，一方平掉買單，達(dá)成“多頭換”成交；
“空頭平”和“空頭開(kāi)”成交，一方平掉賣單，一方開(kāi)出賣單，達(dá)成“空頭換”成交。
另外，由于一方開(kāi)出的若干手“多頭開(kāi)”買單，可能同時(shí)和兩個(gè)或兩個(gè)以上的對(duì)家達(dá)成成交，對(duì)方可能是“空頭開(kāi)”也可能是“多頭平”，由此形成的成交性質(zhì)和上述四種基本成交性質(zhì)又會(huì)有所不同。
比如A開(kāi)出10手“多頭開(kāi)”買單，和B“空頭開(kāi)”成交5手，同時(shí)和C“多頭平”成交5手，那么系統(tǒng)顯示的成交性質(zhì)是“多頭開(kāi)”。同時(shí)另有三種：
A“空頭開(kāi)”同時(shí)和B“多頭開(kāi)”C“空頭平”成交，成交性質(zhì)為“空頭開(kāi)”；
A“多頭平”同時(shí)和B“多頭開(kāi)”C“空頭平”成交，成交性質(zhì)為“多頭平”；
A“空頭平”同時(shí)和B“空頭開(kāi)”C“多頭平”成交，成交性質(zhì)為“空頭平”。
這樣就在雙開(kāi)倉(cāng)、雙平倉(cāng)、多頭換、空頭換四種基礎(chǔ)成交性質(zhì)之外，還有多頭開(kāi)、空頭開(kāi)、多頭平、空頭平四種其它成交性質(zhì)。
三、期貨在漲跌停時(shí)成交性質(zhì)的限制
某期貨品種在漲停時(shí)，“多頭開(kāi)”不能優(yōu)先成交
就是說(shuō)在漲停時(shí)，“空頭平”的單子可以優(yōu)先成交，即三種成交性質(zhì)雙平倉(cāng)、空頭換、空頭平會(huì)優(yōu)先成交(這三種成交性質(zhì)沒(méi)有多頭開(kāi)參與)，而兩外五種成交性質(zhì)多頭換、雙開(kāi)倉(cāng)、多頭開(kāi)、多頭平、空頭開(kāi)會(huì)滯后成交(這五種成交性質(zhì)有多頭開(kāi)參與)。
在漲停時(shí)，讓“空頭平”優(yōu)先于“多頭開(kāi)”成交(空頭平和多頭開(kāi)都是買入性質(zhì)的動(dòng)作，都可以和多頭平、空頭開(kāi)成交)，是為了讓虧損一方獲得更多的平倉(cāng)機(jī)會(huì)，減少損失，同時(shí)降低交易所和期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)。
某期貨品種在跌停時(shí)，“空頭開(kāi)”不能優(yōu)先成交
就是說(shuō)在漲停時(shí)，“多頭平”的單子可以優(yōu)先成交，即三種成交性質(zhì)雙平倉(cāng)、多頭換、多頭平會(huì)優(yōu)先成交(這三種成交性質(zhì)沒(méi)有空頭開(kāi)參與)，而兩外五種成交性質(zhì)空頭換、雙開(kāi)倉(cāng)、空頭開(kāi)、空頭平、多頭開(kāi)會(huì)滯后成交(這五種成交性質(zhì)有空頭開(kāi)參與)。在漲停時(shí)，讓“多頭平”優(yōu)先于“空頭開(kāi)”成交(多頭平和空頭開(kāi)都是賣出性質(zhì)的動(dòng)作，都可以和空頭平、多頭開(kāi)成交)，也是為了讓虧損一方獲得更多的平倉(cāng)機(jī)會(huì)，減少損失，同時(shí)降低交易所和期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)。
四、股票新股上市的成交性質(zhì)
股票除了正常的交易以外，還有新股上市、股票增發(fā)或非流通股轉(zhuǎn)為流通股的交易，這些交易的成交性質(zhì)從本質(zhì)上講也都是“多換手”。
給投資者(散戶)的建議：
對(duì)股票投資者的建議
①有興趣參與股指期貨或商品期貨的股民，可先行了解期貨的各類成交性質(zhì)
對(duì)期貨投資者的建議：
①新入市的期民，特別是股市轉(zhuǎn)做期貨的投資者，需先弄清期貨的各類買賣性質(zhì)和成交性質(zhì)。
②在某期貨品種漲停時(shí)，如果看到成交性質(zhì)只有“雙平倉(cāng)”，就說(shuō)明空頭已經(jīng)喪失做空力量，不敢開(kāi)倉(cāng)只敢平倉(cāng)，而多方則處于絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)。若手中持有多單，應(yīng)堅(jiān)決持有，若手中持有空單，應(yīng)盡早平倉(cāng)。
, ③在某期貨品種跌停時(shí)，如果看到成交性質(zhì)只有“雙平倉(cāng)”，就說(shuō)明多頭已經(jīng)喪失做多力量，不敢開(kāi)倉(cāng)只敢平倉(cāng)，而空方則處于絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)。若手中持有空單，應(yīng)堅(jiān)決持有，若手中持有多單，應(yīng)盡早平倉(cāng)。
