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“你的腳應該放在門口”

 yangyang3435 2010-01-05
你的腳應該放在門口”(2008-11-10 20:20:23)

――彼得·林奇的同路人安東尼·波頓

 安東尼·波頓是歐洲最成功的基金經理人之一,現任富達國際有限公司的董事總經理兼高級投資經理,這是全球領先的投資管理公司。自1979年以來,由安東尼·波頓執(zhí)掌的基金平均年回報率均超過20%。尤其是他管理下的富達特別情況基金,自上世紀70年代成立以來,已獲得超過14000%的投資回報,明顯超越了同行和行業(yè)的標準水平。如果你在1979年投資1000英鎊在他的基金,到今天的價值將高達125000英鎊以上,每年超過20%的平均復合增長率,換句話說,每年超過金融時報全股指數7%的水平,這一持續(xù)戰(zhàn)勝市場的記錄可與投資大師沃倫·巴菲特與彼得·林奇相媲美。因此,他有著“歐洲的彼得·林奇”之美譽。

安東尼•波頓非常講究投資策略:了解一家企業(yè)是至關重要的,尤其要了解它的盈利方式和競爭能力。識別影響一家企業(yè)業(yè)績的關鍵變量,尤其是那些無法控制的貨幣、利息率和稅率變化等因素,對于理解一只股票的成長動力至關重要。如果一家企業(yè)非常復雜,則很難看出它是否擁有可持續(xù)發(fā)展的特許經營權。贊同沃倫•巴菲特的看法,即寧愿投資于一家由普通的管理層經營的優(yōu)秀企業(yè),也不投資于由明星經理經營的不良企業(yè)。嘗試識別出當下被人忽視,卻能在未來重新獲得利益的股票。股市的眼光不夠長遠,因此,有時像下象棋一樣,只要你比別人看得稍遠一點就能取得優(yōu)勢。你擁有的消息來源越多,能夠發(fā)現成功股票的機會也就越多。忘記你購買的股票的價格。進行與眾不同的投資,做一個逆向投資者。當股價上漲時,避免過于看漲。當幾乎所有人對前景都不樂觀時,他們可能錯了,前景會越來越好;當幾乎沒有人擔憂時,就是該謹慎小心的時候了。
    但是,林奇認為安東尼•波頓獲得投資成功的最重要的一個秘密就是勤奮努力,勤奮努力地調研,勤奮努力地分析,而格外勤奮努力地調研和分析是成為持續(xù)成功的重要因素。媒體所稱的投資“天才”其實都是那些以持續(xù)不斷的調研為基礎工作的人,因為調研會產生決定性的信息競爭優(yōu)勢。這一優(yōu)勢,加上堅定不移的勇氣、靈活應變的能力、良好的判斷力以及毫不偏袒或者說不妄下論斷的作風,使得安東尼·波頓能夠在幾十年內獲得創(chuàng)紀錄的復合收益率。
    林奇無比強調勤奮努力工作、信息競爭優(yōu)勢和靈活應變的能力,這是因為,幾乎沒有比“投機”這個詞更加危害投資者的財富了。許多人認為,選股是一場游戲,或者說是賭博,運氣起著決定性的作用。但是股票是獨特的,是在特定公司中由真實的人管理著的不斷變化的股份,在流動變化著的市場和經濟中運行,有著不同且時時變化的競爭者。
    個股飆升或暴跌背后總是有著某種理由。而那種信息可以清晰明顯地被找出來,這些信息也經常是充足的。然而,這并不意味著發(fā)現信息的過程就很簡單。每只股票都有不同的規(guī)模、客觀因素和主觀因素,而確信購買或者賣出需要建立在從事實和分析中的許多零散要素中獲取決策要點的基礎上。因此,雖然機遇的確有一定作用——這是不可否認的——一名睿智的投資者還是會非常謹慎地恪守偉大的美國體育經理布蘭奇•里奇的一句話:“好運隨謀劃不期而至。”
    許多投資者現在可以很容易獲取許多數據資料,但是要在成千上萬的上市公司中搜索出哪些公司最有希望成長和提高收入,并因此而提升它們的股價,仍然是高難度技術。事實上我們都會犯錯誤,每年都會犯大量的錯誤。但是可能艱難的是,我們要在何時決定承認那些失誤,為什么要承認那些失誤。判斷投資贏家的標準在于看他們是否愿意更加深入地鉆研、廣泛調查以及虛心聽取所有投資意見——包括那些可能讓他們犯錯誤的投資意見。那些研究過最多投資觀點,并且對過往的選擇不抱感情色彩的投資者最有可能獲得成功。
    安東尼•波頓就是一位投資精準度來自于極廣泛研究的投資者,這些研究結果是他在那些有時過度延長了的反向市場趨勢下堅持自我投資的知識庫。他從不屈從于自我主義的頑固倔強。他形成買入決策的法則同樣繼續(xù)適用于現今持股。從來沒有偏見或戀舊的因素干擾過他做出賣出一只基礎惡化股票的決定。

安東尼•波頓對市場有他自己看法。去年香港、美國股市持續(xù)調整。那時他說,次按危機可能是金融危機的導火索,根源在于投資者過分熱衷于高風險行業(yè),市場情況的改變容易造成金融危機,但這場金融危機將不僅僅是次按的影響,各個方面的因素都有可能產生變量。次按危機的影響在明年將達到峰值,那時候投資市場的拐點才會出現,危機所能造成的影響才能準確估計。“當前金融危機的某些影響將持續(xù)一段時間。目前斷言金融危機影響實體經濟還過早,不過我認為會。在過去的經驗中,有些危機可能來得快走得也快,但是我認為這場危機可能沒有那么容易消散。”波頓認為,這場危機改變了投資者的投資習慣,原本認為很安全的投資渠道現在讓他們賠了錢,投資者就會改變他們對投資的態(tài)度。這種習慣的改變短期內很難恢復。對于去年10月的我國A股市場,安東尼·波頓認為,短期來看投資者需要做好出逃的準備。他借用諺語“你的腳應該放在門口”來形容那時的股市,但他認為長期的狀況現在還言之過早。

安東尼•波頓很樂于與人分享他的投資觀點。與他對話,99%會輕松愉快,或許1%會比較激烈,那是因為,以最具英國風格的詞形容,他很“酷”——情緒穩(wěn)定、極其沉著,這是一名資金管理經理的重要素質。并且,他掌握知識的深度和廣度是無人能及的。

一些優(yōu)秀的財經作家將林奇與安東尼聯系在一起,林奇認為這是對他最大的恭維之一,因為這等于將他置于最優(yōu)秀的一個群體之中。 

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